Il mercato dei titoli del Tesoro statunitense ha registrato una brusca svendita dopo il forte rapporto sull'occupazione non agricola di venerdì, poiché le scommesse che la Federal Reserve avrebbe tagliato i tassi di interesse di altri 50 punti base a novembre sono state abbandonate. I trader obbligazionari si stanno ora rivolgendo al rapporto chiave sull’inflazione per avere indizi sul ritmo dei futuri tagli dei tassi da parte della Federal Reserve.

Anche se l’economista di Action Economics Kim Rupert si aspettava che i dati fossero “modesti”, “questo non vuol dire che non saremmo sorpresi”. Chiaramente, un inaspettato movimento al rialzo dei dati CPI a seguito del rapporto sull’occupazione potrebbe esacerbare la reazione ribassista.

Le previsioni di consenso compilate da Bloomberg mostrano che i prezzi al consumo, esclusi i componenti alimentari ed energetici, noti come CPI core, sono aumentati ad un tasso annualizzato del 3,2% il mese scorso. Questo è ancora al di sopra dell’obiettivo del 2% della Fed.

Michael de Pass di Citadel Securities ha dichiarato di aspettarsi che la Fed taglierà i tassi di interesse solo di altri 25 punti base quest’anno, data la persistente inflazione e la resilienza dell’economia statunitense.

"Ciò che ci ritroviamo è una situazione in cui l'inflazione rimane elevata al di sopra del target e il ritmo dell'allentamento rallenta rispetto alle aspettative del mercato", ha affermato de Pass.

I trader nel mercato dei futures, che è legato al tasso di finanziamento overnight garantito, hanno liquidato le loro posizioni long da venerdì. Nel frattempo, sono emerse alcune posizioni corte mentre si affievoliscono le aspettative di tagli aggressivi dei tassi da parte della Federal Reserve.

I prezzi nel mercato degli swap significano che i trader sono meno certi che la Fed taglierà i tassi di interesse a novembre e non credono più che ci saranno tagli cumulativi dei tassi di 50 punti base per il resto del 2024.

Nel mercato delle opzioni, le nuove posizioni hanno favorito la copertura contro la Fed che ha tagliato i tassi di interesse di soli 25 punti base nella riunione di novembre e ha poi lasciato invariati i tassi di riferimento a dicembre.

I verbali della riunione di settembre della Federal Reserve pubblicati mercoledì hanno mostrato che il presidente della Fed Powell ha incontrato una certa resistenza nel tagliare i tassi di interesse di 50 punti base, e alcuni funzionari erano più disposti a tagliare i tassi di interesse di 25 punti base.

Secondo un indicatore di Bloomberg, i titoli del Tesoro statunitensi sono scesi dell’1,3% fino a ottobre, e stanno per terminare un trend rialzista durato cinque mesi. Sempre giovedì, i mercati digeriranno il terzo round di aste del Tesoro statunitense, che includerà un'asta dei titoli del Tesoro trentennali. Mercoledì si è svolta un'asta da 39 miliardi di dollari di titoli del Tesoro a 10 anni, a seguito di un'asta da 58 miliardi di dollari di titoli del Tesoro a tre anni il giorno prima.

Jupiter Asset Management ha mantenuto un “alto grado di fiducia” nelle partecipazioni in titoli di Stato del suo fondo di punta, anche se il rinnovato ottimismo sull’economia statunitense ha spinto al rialzo i rendimenti obbligazionari globali.

Matthew Morgan, responsabile del reddito fisso della società, ha dichiarato: "I dati sotto la superficie non sono così sani e la storia mostra che qualsiasi deterioramento potrebbe portare a un altro forte calo dei rendimenti".

"Oggi i mercati scontano un atterraggio morbido per l'economia statunitense, senza che si intraveda un risultato peggiore", ha affermato in un'intervista. "Ogni volta che ci siamo trovati in questa situazione, il risultato finale è stato un atterraggio più duro del previsto."

Ha affermato che l’azienda è rimasta impegnata nella sua strategia di punta nei titoli del Tesoro statunitensi, nei titoli del Tesoro britannico e nelle obbligazioni in dollari australiani per prepararsi a un declino a medio termine della crescita economica globale.

Sebbene alcune delle strategie di rendimento assoluto di Jupiter abbiano di conseguenza “ridotto modestamente” la loro esposizione obbligazionaria, Morgan rimane fiducioso che l’inflazione continuerà a rallentare, sottolineando che al di fuori degli Stati Uniti, la crescita è più debole in Europa e in molti mercati emergenti.

"Un rapporto sui salari non agricoli non dice mai molto", ha detto. "Il contributo del settore privato alla crescita dell'occupazione è stato inferiore a quello che pensiamo dovrebbe essere un'economia sana. Questo dovrebbe essere motivo di preoccupazione".

Articolo inoltrato da: Golden Ten Data