Articolo precedente: Perché Ethereum potrebbe essere sopravvalutato: un'opinione contraria su $ETH post-fusione

Autore originale: arndxt e Shaun Paul Lee

Fonte originale: threadingontheedge.substack.com

Compilato da: Mars Finance, Daisy

Potrei essere criticato per aver detto questo, ma lo dirò comunque…

Quindi, se acquistassi l’ETF spot $ETH al momento del lancio, la tua perdita ora sarebbe di circa il 25%.

Credo che, fondamentalmente, rimanga sopravvalutato.

I miei pensieri opposti, per favore ascoltami

1) Il valore di $ETH deriva da due fattori chiave:

- Scarsità, simile a Bitcoin

- Potenziale di rendimenti futuri.

Tuttavia, la nuova rete Ethereum ha introdotto alcuni sviluppi preoccupanti che mettono in discussione questi fattori di valore.

2) Innanzitutto, la fusione rende $ETH deflazionistico. Ma, cosa ancora più importante, dimostra la capacità della Ethereum Foundation (EF) di gestire attivamente l’offerta di token.

Ciò mina la narrativa della scarsità, poiché EF ha mostrato la volontà di intervenire nella politica monetaria di Ethereum.

Anche se l’attuale sistema monetario fosse ritenuto più favorevole (cosa di cui dubito), potrebbe comunque cambiare in futuro, e la Fondazione Ethereum ha mostrato la volontà di adattarsi. Pertanto, l’ETH rimarrà scarso finché non sarà più scarso.

3) Ad aggravare questo problema c'è il fatto che il recente aggiornamento di Dencun ha causato un calo significativo delle commissioni sulle transazioni di Ethereum, di oltre il 50% solo nel secondo trimestre del 2022. Sebbene una maggiore attività nelle soluzioni di livello 2 possa aiutare a compensare parte del calo delle entrate, non è chiaro se ciò compenserà completamente la riduzione delle tariffe della mainnet.

4) Ethereum è in una situazione precaria. Le commissioni elevate sulla rete L1 hanno costretto molti progetti a spostarsi su catene alternative, costringendo la Fondazione Ethereum a ridurre significativamente le commissioni, soprattutto sulle soluzioni layer 2.

Ma questa riduzione delle commissioni limita direttamente il valore di Ethereum, poiché il suo valore è determinato principalmente da queste commissioni.

Affinché il valore di $ETH aumenti, l'attività on-chain e le soluzioni di livello 2 devono essere aggiornate. Tuttavia, raggiungere questo obiettivo al costo molto basso necessario per la scalabilità rappresenta una sfida significativa. In sostanza, è probabile che il valore di ETH rimanga basso perché basso valore e scalabilità sono prerequisiti correlati.

5) Solo perché un ETF su Bitcoin ha attirato miliardi di dollari in finanziamenti in poche settimane, non significa che lo stesso varrà per un ETF su Ethereum. Ci vuole tempo perché gli investitori finanziari tradizionali si adattino ai nuovi prodotti di investimento, quindi non credo che Ethereum avrà lo stesso successo immediato di un ETF Bitcoin.

Bitcoin è visto come l’oro digitale, mentre Ethereum è visto come il computer mondiale decentralizzato. È una narrazione molto diversa e ci vorrà del tempo perché gli investitori di TradFi comprendano la proposta di valore unica di Ethereum.

Tuttavia, la visione che propongo è diversa dalla teoria dei prezzi di mercato. In questo caso, il mercato potrebbe prezzare l’ETH più in alto a causa di fattori esterni come gli ETF o il potenziale speculativo futuro. Nel lungo termine, tuttavia, mi aspetto che il prezzo di mercato si avvicini al suo valore intrinseco.

Inoltre, al 5 agosto 2024, la rete Ethereum ha distrutto un totale di 465.657 ETH dall'inizio dell'anno. Dopo l’implementazione dell’EIP-1559 nel giugno 2021, sono stati distrutti complessivamente 4,36 milioni di ETH.​

Nel frattempo, nel secondo trimestre del 2024 sono stati bruciati 107.725 ETH, con un calo del -67,7% rispetto al primo trimestre. Nel primo trimestre del 2024 sono stati bruciati 333.555 ETH.​

Nel luglio 2024 sono stati bruciati 17.114 ETH, stabilendo un nuovo minimo storico mensile per il 2024 e in calo del -35,0% rispetto a giugno. Nel frattempo, nel marzo 2024 sono stati bruciati 147.620 ETH, stabilendo un nuovo massimo storico mensile per il 2024. Tuttavia, questo numero è ben lontano dal massimo storico di 398.061 ETH bruciati nel gennaio 2022 (al culmine della precedente corsa al rialzo).​

Ethereum è inflazionistico o deflazionistico?

Mentre Ethereum era in uno stato deflazionistico tra il quarto trimestre del 2022 e il primo trimestre del 2024, Ethereum è ora in uno stato inflazionistico. Gli ETH vengono emessi più di quanti ne vengono bruciati, con 540.958 ETH aggiunti alla rete Ethereum dall'inizio del 2024. Allo stesso tempo, 465.657 ETH sono stati distrutti su Ethereum, con un conseguente aumento netto di 75.301 ETH nella rete Ethereum nel 2024.​

Da una prospettiva trimestrale, il primo trimestre del 2024 è stato deflazionistico, con un totale di 220.454 ETH emessi e 333.555 ETH distrutti. Ciò ha comportato la rimozione di 113.100 ETH dalla fornitura di Ethereum. Tuttavia, poiché l’attività della rete è diminuita durante il secondo trimestre del 2024, Ethereum ha iniziato a sperimentare l’inflazione. Nel corso del trimestre sono stati emessi complessivamente 228.543 ETH, 107.725 ETH sono stati bruciati e 120.818 ETH sono stati aggiunti alla blockchain.

Cosa ha bruciato più ETH?

Uniswap rimane il più grande distruttore di ETH, con un totale di 71.915 ETH distrutti nel 2024; nel luglio 2024 Uniswap ha distrutto un totale di 2.470 ETH; Sebbene Uniswap sia stato l’attore dominante nella combustione di ETH, la quantità di ETH bruciata è diminuita drasticamente. Il suo tasso di consumo è sceso del -72,4% su base trimestrale, da 54.413 ETH nel primo trimestre a 15.031 ETH nel secondo trimestre. I primi dieci bruciatori di ETH rappresentano il 39,2% della quantità totale bruciata nel 2022.

I trasferimenti di ETH sono il secondo maggior contributore ai consumi di ETH, con 33.538 ETH bruciati finora quest’anno. Nel primo trimestre i trasferimenti di ETH hanno distrutto 25.668 ETH, che nel secondo trimestre sono scesi a 6.838 ETH, con un calo del -73,4% rispetto al trimestre precedente.

Tether (USDT) è stato il terzo più grande bruciatore con 23.332 ETH distrutti nel 2024. Come Uniswap e i trasferimenti ETH, il suo tasso di consumo è sceso del -70,9% su base trimestrale, passando da 17.480 ETH nel primo trimestre a 5.091 ETH nel secondo trimestre.​

Il quarto maggior contributore al burn è stato Banana Gun ( BANANA ), che ha bruciato 11.060 ETH. Il bot di trading di Telegram ha distrutto 2.150 ETH nel secondo trimestre, con un calo del 74,3% rispetto al primo trimestre (8.364 ETH). Un calo degli scambi DEX sulla blockchain che supporta ha influito sul suo tasso di combustione. I restanti protocolli nella top ten hanno bruciato meno di 10.000 ETH ciascuno.​

I migliori bruciatori ETH (2024)

Dal 1 gennaio 2024 al 5 agosto 2024, i primi dieci cacciatorpediniere ETH sono classificati come segue:

metodologia

Lo studio ha esaminato l'emissione e la distruzione di Ethereum (ETH) nel 2024 utilizzando i dati di Dune Analytics ed Etherscan dal 1 gennaio 2024 al 5 agosto 2024.

Lo studio ha inoltre esaminato i dieci metodi che hanno distrutto più ETH: Uniswap, ETH Transfers, Tether, Maestro, 1inch, MetaMask, Circle USD, MEV Bots e Scroll.