Questo ciclo di condizioni del mercato valutario si sta gradualmente sviluppando verso le azioni statunitensi e sta diventando più obiettivo e razionale. Tuttavia, l'andamento dei prezzi valutari di UNI non è ideale e nel mercato si vocifera addirittura che "il value investing sia morto". In effetti, nella logica dell’investimento di valore, indipendentemente dalla gestione delle commissioni e dei dividendi, ci sono ragioni intrinseche per il prezzo lento della valuta UNI.
Da un punto di vista della logica aziendale: DEX non può competere con CEX e la sua capacità di riscossione delle tasse e il suo limite massimo sono molto inferiori a CEX.
(1) CEX accumula risorse utente, ha forti capacità fiscali e ha un valore utente molto elevato. DEX non accumula risorse utente e il suo fossato è molto meno elevato di CEX.
Nell'ultimo mercato rialzista, CEX rappresentato da $ BNB ha dimostrato forti capacità di guadagno e performance dei prezzi valutari. Pertanto, dopo l'emergere di Uniswap, molte persone hanno paragonato UNI a BNB e credevano che Uniswap sarebbe diventato un CEX decentralizzato. Tuttavia, la logica aziendale di DEX e CEX è completamente diversa.
Ad esempio, quando trasferiamo fondi a CEX, c'è un'alta probabilità che utilizzeremo questo CEX per transazioni a lungo termine e CEX può acquisire le future commissioni di transazione di questi fondi. Inoltre, CEX può anche espandere una varietà di attività, come prestiti, gestione finanziaria e staking. Poiché è previsto un costo per il prelievo e il trasferimento di valuta, la maggior parte degli utenti continuerà a utilizzare questo CEX per completare queste attività, quindi il valore di un singolo utente di CEX è più elevato.
Al contrario, i fondi degli utenti DEX vengono depositati sulla catena e nel portafoglio Gli utenti possono scegliere diversi DEX quando fanno trading sulla catena e i costi operativi sono gli stessi. Come giocatore on-chain, confronto le commissioni di gestione e lo slittamento dei vari DEX ogni volta che faccio trading e scelgo il DEX ottimale per il trading. Pertanto, DEX non ha utenti reali e ogni transazione deve affrontare una forte concorrenza.
(2) La concorrenza di DEX è molto più intensa di quella di CEX. Non può ottenere il vantaggio di monopolio di cui ogni catena ha bisogno per competere.
Poiché CEX non ha il concetto di catena, una volta ottenuto un utente, l'utente può scambiare tutte le risorse. L’effetto Matthew di DEX è più debole e la sua concorrenza è molto più intensa. Il futuro è multi-catena e ETH ha anche più Layer 2. Ogni catena ha il proprio DEX nativo. È quasi impossibile per Uniswap prendere l'iniziativa su ciascuna catena.
Uniswap è utilizzato anche su catene come BSC e Base, ma la sua quota di mercato è molto inferiore a quella del DEX nativo. Ad esempio, anche Jupiter di Solana, Aerodrome della catena Base e Pancake di BSC occupano saldamente la posizione di leader nelle rispettive catene native e sono difficili da scuotere.
(3) DEX è più simile a un supplemento a CEX piuttosto che a rivoluzionare e sostituire CEX
Sebbene la tendenza futura sia lo sviluppo on-chain, l’attuale DEX non sostituirà CEX. A lungo termine, CEX e DEX continueranno a coesistere. La nuova esperienza che sostituisce quella vecchia deve essere dieci volte più vantaggiosa per compensare il costo della migrazione. Rispetto a CEX, DEX non ha forti ragioni di sostituzione.
Il primo vantaggio di DEX: se sei preoccupato per l'insicurezza delle risorse CEX, puoi comunque controllarle utilizzando la chiave privata DEX. Man mano che il circolo valutario abbraccia gradualmente la supervisione e la conformità, la probabilità che succeda qualcosa ai grandi CEX come Mentougou e FTX è stata notevolmente ridotta. La maggior parte degli utenti non ha bisogno di prelevare monete per transazioni on-chain per motivi di sicurezza.
Il secondo e più importante vantaggio di DEX: non è richiesta alcuna autorizzazione per elencare le monete. La quotazione CEX è più simile a una tradizionale quotazione azionaria, approvata e accuratamente selezionata dalla borsa. Poiché DEX è completamente aperto e gratuito, i token che non possono essere quotati negli scambi possono essere scambiati liberamente in DEX. Ma a questo punto non si tratta di un motivo per sostituire CEX, ma più di un supplemento a CEX.
I dati aziendali di Uniswap non sono stati buoni negli ultimi due anni.
(1) La quota di mercato diminuisce nel confronto orizzontale dei binari
Sebbene Uniswap abbia mantenuto la sua posizione di DEX più grande in termini di volume con una quota di mercato del 33,1%, la sua quota di mercato è gradualmente diminuita ed è attualmente ben al di sotto del massimo dello scorso anno di oltre il 50%. Con lo sviluppo della multicatena, è difficile per DEX monopolizzare. (vedi foto 1)
(2) Crescita lenta su base annua
Le commissioni entrate e il TVL (valore totale bloccato) di Uniswap sono ancora molto indietro rispetto al picco del mercato rialzista nel 2021. Sebbene BTC abbia raggiunto un nuovo massimo in questo ciclo di condizioni di mercato, la maggior parte degli altcoin è ancora a livelli bassi e lo scarso effetto benefico degli altcoin ha portato a un volume di scambi inattivo. Poiché il più grande vantaggio di DEX è la "quotazione senza licenza", il suo volume di scambi è concentrato in altcoin e il volume di scambi sarà buono solo quando scoppierà la stagione degli altcoin. (Vedi Figura 2)
Riassumere
Come token DEX, UNI è difficile da confrontare con i token CEX. Dal punto di vista del binario, è difficile per DEX ottenere un vantaggio di monopolio e il suo valore per l’utente è basso. Questo è anche il motivo per cui Uniswap ha aggiornato la V4 e l’ha resa più basilare. Altrimenti il modello di business DEX è destinato a perdere gradualmente quote di mercato. Non vedo l'ora di vedere se l'aggiornamento Uniswap V4 può cambiare la situazione attuale attraverso l'innovazione.
Al momento, l'UNI non rappresenta un obiettivo di investimento di buon valore, sia in termini di risultati che di dati aziendali. Ma questo non significa che il prezzo della valuta UNI non aumenterà per sempre, ma sarà difficile portare rendimenti alfa come i token CEX in passato. Il volume principale degli scambi di Uniswap è sugli altcoin. Se UNI vuole ottenere buoni risultati, deve attendere fino allo scoppio della stagione degli altcoin. A quel punto, le entrate delle commissioni possono raggiungere un livello più alto prima di spingere verso l'alto il prezzo della valuta. Anche così, se il dilemma del percorso non può essere risolto, il tetto della sua valutazione è ancora limitato.
