Per più di due anni, la lotta all’inflazione è stata una priorità assoluta per la Federal Reserve. In un cambiamento tanto atteso nei mercati globali, questo sta per cambiare.

I funzionari della Fed sono pronti a tagliare i tassi di interesse a settembre poiché credono sempre più che la stabilità dei prezzi sia dietro l'angolo mentre aumentano i rischi per il mercato del lavoro. Hanno gettato le basi per le prossime mosse nei discorsi delle ultime settimane, ed è probabile che Powell sarà più esplicito al riguardo dopo l’incontro politico del 30-31 luglio.

Tuttavia, questo non è ancora un affare concluso. I funzionari della Fed vogliono ancora vedere i dati mensili sui prezzi continuare a scendere verso il loro obiettivo di inflazione annuale del 2% prima di impegnarsi a tagliare i tassi di interesse dai massimi di due decenni. Ma Powell e i suoi colleghi sono anche determinati a non sprecare l’opportunità di un atterraggio morbido per l’economia americana, che mostra almeno alcuni segnali di perdere slancio.

“Non si tratta solo di abbassare l’inflazione”, ha detto Powell ai legislatori della Camera il 10 luglio. "Dobbiamo prestare attenzione a ciò che sta accadendo nel mercato del lavoro."

L’indicatore di inflazione preferito dalla Fed è sceso al 2,6% e il mercato del lavoro, un tempo surriscaldato, si è raffreddato ai livelli pre-pandemia. Mentre i funzionari continuano a descrivere il mercato del lavoro come forte, dicono anche che potrebbe avvicinarsi a un punto di svolta poiché i posti di lavoro vacanti diminuiscono costantemente e il tasso di disoccupazione si riprende gradualmente.

"Credo che ci stiamo avvicinando al momento in cui dovremmo abbassare i tassi ufficiali", ha detto mercoledì il governatore della Fed Waller. Ha detto che il mercato del lavoro è in un "punto debole", ma la Fed ha bisogno di mantenerlo lì. "I rischi al rialzo per la disoccupazione sono maggiori di quanto abbiamo visto da molto tempo", ha aggiunto.

La maggior parte dei funzionari non ha detto quando avverrà il primo taglio dei tassi, ma economisti e investitori ritengono che i loro commenti facciano presagire un'azione a settembre.

"C'è un forte slancio all'interno del comitato per tagliare i tassi a settembre", ha affermato Jonathan Pingle, capo economista statunitense presso UBS Group AG "Vedrete un raffreddamento in molte aree del mercato del lavoro che sono state forti. "

Il presidente della Fed di San Francisco Daly ha dichiarato in un'intervista che le crepe nel mercato del lavoro non sono abbastanza gravi da richiedere un'azione immediata. Tuttavia, i politici riconoscono anche che le cose potrebbero peggiorare. "Non vogliamo vedere il mercato del lavoro iniziare a indebolirsi in modo significativo e vacillare, perché a quel punto spesso è troppo tardi per riprendersi", ha detto Daly.

Il numero di posti di lavoro vacanti ha raggiunto un livello record nel periodo post-pandemico ed è ora tornato ai livelli del 2019. Le assunzioni, pur essendo ancora solide, hanno subito un rallentamento e sono più concentrate in alcuni settori.

Il tasso di disoccupazione è aumentato mese dopo mese negli ultimi tre mesi, raggiungendo il 4,1% a giugno, che è ancora al minimo storico, ma è il valore più alto dal 2021, e anche la crescita dei salari ha rallentato. In un discorso del 10 luglio, il governatore della Fed Cook ha affermato che la Fed è "molto preoccupata" per il tasso di disoccupazione e che "reagirà" se il tasso di disoccupazione peggiora.

I consumi rallentano

Mentre il mercato del lavoro si sta riequilibrando, anche la spesa al consumo degli americani ha subito un rallentamento poiché i prezzi e gli oneri finanziari rimangono elevati.

Nell’ultimo Beige Book economico della Federal Reserve, quasi la metà ha riportato un’attività economica stagnante o in calo. Guardando al futuro, le aziende prevedono un rallentamento della crescita.

Mentre i funzionari continuano a sottolineare che la politica sarà guidata da tutti i dati che ricevono, riconoscono anche che il mantenimento dell’attuale posizione in un contesto di rallentamento dell’inflazione è effettivamente una forma di inasprimento.

"Se avete intenzione di inasprire, dovreste assicurarvi di inasprire in modo selettivo e non di default", ha detto il presidente della Fed di Chicago Goolsby in un'intervista.

I politici hanno descritto la recente ondata di dati sull’inflazione come “incoraggianti” e “molto buoni”, rafforzando la convinzione della Fed che i prezzi siano sulla strada giusta. Powell ha detto all'inizio di questa settimana che i dati dell'ultimo trimestre "hanno in qualche modo aumentato la fiducia".

I politici hanno anche sottolineato che sono necessarie maggiori informazioni prima di prendere una decisione importante sul taglio dei tassi di interesse.

"Realisticamente, impareremo molto tra luglio e settembre", ha detto il presidente della Fed di New York Williams in un'intervista pubblicata mercoledì.

questioni elettorali

Gli investitori credono già che un taglio dei tassi a settembre sia quasi una conclusione scontata. Dalla fine del mese scorso, il rendimento dei titoli del Tesoro USA a due anni, che sono molto sensibili alla politica della Fed, è diminuito drasticamente di circa 30 punti base.

Le prime comunicazioni da parte dei funzionari della Fed potrebbero anche aiutare a spiegare la situazione al pubblico, un compito importante considerati i rischi politici derivanti dal taglio dei tassi meno di due mesi prima delle elezioni presidenziali.

Il candidato repubblicano ed ex presidente Trump ha dichiarato in un'intervista a Bloomberg Businessweek che la Federal Reserve non dovrebbe tagliare i tassi di interesse prima delle elezioni. Il senatore repubblicano del North Dakota, Kevin Cramer, ha affermato che qualsiasi mossa politica prima di novembre potrebbe creare una "cattiva impressione".

"Il rischio ora è che causino un vero rallentamento del mercato del lavoro", ha detto Stephanie Roth, capo economista della Wolfe Research. "Vogliono diffondere questo messaggio a causa delle preoccupazioni politiche. Andiamo avanti".

Alla domanda su come la campagna presidenziale influenzerebbe la tempistica dei tagli dei tassi, i funzionari della Fed hanno sottolineato che la banca centrale non è coinvolta nella politica. La Fed ha addirittura dedicato una sezione a sottolineare l’importanza dell’indipendenza e della trasparenza nel suo rapporto semestrale al Congresso all’inizio di questo mese.

Il messaggio di Powell e dei suoi colleghi è che la Fed ignorerà il calendario elettorale e farà ciò che è meglio per l’economia.

"Ora è davvero il momento di tenere a mente entrambi i nostri mandati gemelli mentre gestiamo il rischio per raggiungere la stabilità sostenibile dei prezzi e la piena occupazione", ha affermato Daly.

La Federal Reserve terrà una riunione il 30 e 31 luglio. Secondo le regole della Federal Reserve, i politici non potranno commentare la politica monetaria da questo sabato (20 luglio) fino alla fine della riunione.

Articolo inoltrato da: Golden Ten Data