Gli investitori che si stanno coprendo contro ulteriori vendite di titoli di stato americani si stanno preparando alla volatilità, poiché il rapporto sull'occupazione non agricola di ottobre negli Stati Uniti, colpito dall'uragano, sarà pubblicato venerdì, e fornirà gli ultimi indizi per la decisione politica della Fed della prossima settimana.

Dopo aver concluso ottobre con la peggiore performance mensile degli ultimi due anni, i titoli di stato americani sono rimasti sostanzialmente invariati nelle negoziazioni mattutine di venerdì in Asia. Con solo pochi giorni fino alle elezioni e alla riunione della Fed, l'indice che misura la volatilità dei rendimenti giornalieri ha raggiunto il livello più alto in un anno, con i trader che si preparano a ulteriori ribassi nelle prossime tre settimane, il che potrebbe portare il rendimento dei titoli di stato a 10 anni fino al 4,5%, mentre il rendimento attuale è di circa il 4,3%.

Jack McIntyre, portfolio manager di Brandywine Global Investment Management, ha dichiarato che questa valutazione rende "difficile per il mercato ignorare" le prove di un mercato del lavoro statunitense forte nei dati governativi previsti per venerdì. Sebbene i gestori di fondi possano interpretare i dati deboli come il risultato di scioperi e tempeste, un rapporto sull'occupazione solido allevierebbe la pressione che i responsabili politici affrontano nel tagliare i tassi.

Ha detto: "Non credo che la Fed voglia sorprendere troppo il mercato." McIntyre prevede un taglio di 25 punti base alla riunione della prossima settimana, in linea con le aspettative della maggior parte degli economisti sondati da Bloomberg, ma si aspetta che comunichino un messaggio falco, "indicando che non ci saranno ulteriori tagli per un certo periodo".

Nel corso dell'ultimo mese, la vendita di titoli di stato americani ha spinto i rendimenti verso l'alto di circa 60 punti base, in parte a causa dei dati sull'occupazione di settembre più forti del previsto. Da allora, la volatilità è aumentata a causa del confronto tra Trump e Harris previsto per il 5 novembre, e dell'incertezza sulla traiettoria della politica della Fed.

L'indice di volatilità del mercato obbligazionario americano, ICE BofA Move, ha chiuso questa settimana ai massimi dell'anno, indicando che i trader stanno proteggendo il loro portafoglio da un aumento dell'instabilità. Un'operazione significativa di giovedì ha incluso una scommessa sul rialzo della volatilità con un'opzione collegata al tasso di finanziamento overnight garantito, con un premio di 10 milioni di dollari.

I trader ritengono che la probabilità di un taglio dei tassi di 25 punti base da parte della Fed la prossima settimana sia di circa il 90%. Si prevede che i tassi swap scenderanno complessivamente di circa 117 punti base nei prossimi 12 mesi, riducendo di circa 67 punti base rispetto alle previsioni all'inizio di ottobre. L'ultimo sondaggio di JPMorgan mostra che, con l'aumento delle posizioni neutre, i clienti hanno ridotto le posizioni long e short.

Nel mercato delle opzioni, i trader si stanno preparando a ulteriori vendite. Il flusso di fondi di giovedì includeva una scommessa premium di 6,5 milioni di dollari, scommettendo che il rendimento dei titoli di stato a 10 anni raggiungerà il 4,4% entro il 22 novembre, mentre il più comune obiettivo di esercizio delle opzioni put è di salire al 4,5%.

Greg Wilensky, responsabile del settore reddito fisso di Janus Henderson Investors, ha affermato che, sebbene il rapporto sull'occupazione di ottobre sia improbabile che cambi le aspettative del mercato sulla decisione della Fed di novembre, questi dati potrebbero comunque "cambiare le aspettative del mercato sul percorso dei tagli ai tassi durante le future riunioni".

I trader si concentreranno sul tasso di disoccupazione, con gli economisti che prevedono che rimarrà stabile al 4,1%. Dati solidi rafforzeranno le aspettative del mercato obbligazionario su una possibile sospensione dei tagli ai tassi all'inizio del prossimo anno.

Ian Lyngen, responsabile della strategia sui tassi di interesse negli Stati Uniti di BMO Capital Markets, ha dichiarato in un rapporto: "Sebbene la Fed sia molto probabile che tagli i tassi la prossima settimana, saltare gennaio e passare a un ritmo di riduzione di 25 punti base a trimestre rimane il percorso con la minore resistenza e si allinea con le nostre aspettative, nonché con l'attuale visione relativamente coerente."

Articolo ripubblicato da: Jinshi Data