Scritto da: CryptoMemento

Compilato da: Vernacular Blockchain

Il mercato ribassista delle criptovalute sta girando di nuovo.

È il momento perfetto per scrivere qualcosa su Bitcoin. Con le notizie che emergono su molti protocolli di Restaking, abbiamo molto di cui parlare.

Nell'articolo di oggi, ti porteremo a comprendere i cambiamenti di posizionamento di Bitcoin sul percorso Staking/Restaking di Bitcoin, gli usi dello staking liquido di Bitcoin, i partecipanti attivi e le previsioni sulle tendenze future.

Abstract: Il nucleo di Bitcoin è la stabilità e la sicurezza, ma tra temi caldi come Ordinali, Bitcoin NFT e Iscrizioni, la comunità Bitcoin sta vivendo una rinascita di Bitcoin mentre gli imprenditori cercano di costruire il livello e l'ecosistema Bitcoin. Bitcoin è un protocollo senza autorizzazione su cui chiunque può basarsi, compresi coloro che desiderano costruire sistemi finanziari e sistemi di credito basati su Bitcoin. Lo staking e il re-staking di Bitcoin possono seguire un percorso simile, con grandi progetti (come Babylon) che continuano a costruire le basi della “legittimità”, mentre numerosi protocolli di re-staking liquidi competono e definiscono i loro ruoli, espandendo infine i confini e formando un sistema ecosistemico in rete. Attualmente, il percorso ad alto impatto include progetti come Babylon, Lorenzo, Pell Network, OrangeLayer Protocol, Chakra, Bedrock e Lombard, con decine di altri progetti che dovrebbero unirsi a questo spazio. La pista rimane sull’orlo di una svolta importante. Attualmente, Babylon è temporaneamente in vantaggio rispetto all’industria locale ad alto rischio, ma vale comunque la pena prestare attenzione ai nuovi attori con innovazione e iterazione tecnologica. Gli obiettivi importanti di questi progetti sono trovare il percorso con il costo di incentivo più basso, stabilire un meccanismo di incentivazione e trasmissione efficace, ottenere un TVL sufficiente (volume totale bloccato) e, infine, formare un effetto volano.

1. Il punto di partenza della leva finanziaria: rendere BTC più efficiente in termini di capitale

Prima di discutere i percorsi di Staking e Restaking di Bitcoin, vorrei delineare l’evoluzione del posizionamento e dell’identità di Bitcoin sin dalla sua nascita:

  • 2008-2017: sistema di cassa elettronico peer-to-peer, che enfatizza la sua funzione di pagamento, ma le prestazioni di Bitcoin (TPS) limitano la scalabilità di questa funzione. Sulla base di ciò, Lightning Network (LN) ha effettuato importanti esplorazioni sui pagamenti Bitcoin, ma alla fine ha fallito.

  • 2017-2023: L’oro digitale, come asset di detenzione, uno strumento anti-inflazione, fornisce una valutazione valutaria simile al dollaro USA e la sua funzione principale è un deposito di valore/mezzo di valore.

  • Dal 2023 a oggi: l’ascesa della rinascita di Bitcoin e la costruzione delle tendenze di Bitcoin, accelerando l’esplorazione dei limiti delle prestazioni di Bitcoin (scalabilità, programmabilità dei contratti intelligenti) e cercando di costruire il livello Bitcoin e l’economia Bitcoin.

  • Dal 2024 a oggi: Bitcoin è considerato un asset finanziario dalle istituzioni finanziarie tradizionali e gli ETF spot su BTC coinvolgono più investitori. Fondamentalmente, Bitcoin riguarda la stabilità e la sicurezza e si concentra su un unico utilizzo, ma le cose cambiano continuamente.

Avanziamo rapidamente al 2023 e al 2024 e risorse come Ordinali, Bitcoin NFT, Meme, Iscrizioni e Rune stanno iniziando a crescere come un matto. Gli investitori che si godono l'impennata dei prezzi di questi asset propongono un "nuovo" Bitcoin che trasforma Bitcoin da "mezzo di valore" a "cultura". Basandosi sullo spirito coerente (anche se un po’ inverosimile) di Bitcoin, tentano di fornire un quadro di prezzi per rivalutare il valore di Bitcoin e creare naturalmente una necessità di credito e reddito per i detentori di Bitcoin.

Aderendo al principio secondo cui l’esistenza è ragionevole, non è realistico aspettarsi che i prodotti di reddito Bitcoin scompaiano. Pertanto, non giudichiamo più gli estremisti Bitcoin o la cultura fondamentalista Bitcoin perché Bitcoin è un protocollo senza autorizzazione su cui chiunque può basarsi, compresi coloro che desiderano costruire un sistema finanziario basato su Bitcoin — — Ciò introduce inevitabilmente credito e leva finanziaria.

In questa fase, la narrazione di questo percorso può sostanzialmente tornare a "rendere BTC più efficiente in termini di capitale". Secondo Mikhil Pandey, cofondatore e direttore strategico di Persistence Labs, gli ostacoli che impediscono di rendere Bitcoin più efficiente in termini di capitale possono essere ampiamente cristallizzati nei seguenti fattori:

  • Mancanza di opportunità di guadagno sostenibili

  • Attrito per i detentori avversi al rischio nel “spostare” BTC

  • Mancanza di prodotti di rendimento favorevoli alle istituzioni

  • Rischi per la sicurezza sconosciuti derivanti dallo spostamento di BTC fuori dalla rete Bitcoin

  • Reazione da parte di alcuni possessori di OG Bitcoin

È innegabile che la strada per ottenere rendimenti più diversificati basati su Bitcoin è ancora in fase di esplorazione iniziale, soprattutto dopo il crollo di istituzioni centralizzate come Celsius, BlockFi e FTX nel 2022, la piattaforma/progetto di rendimento centralizzato delle criptovalute è in fase di sviluppo. È necessario ricostruire maggiore fiducia durante l’espansione del mercato.

2. Comprendere il protocollo Staking/Restaking Bitcoin

Per comprendere lo staking di Bitcoin, devi prima capire come viene generato lo staking e da dove provengono i premi.

La caratteristica più importante delle blockchain Bitcoin, Ethereum e Solana è che creano una rete trustless. Miner e nodi in tutto il mondo aggiornano lo stato dell'intera rete (dati, transazioni, saldi, ecc.) in base a determinate regole di consenso e mantengono la coerenza. Tra questi, la rete PoW si basa sulla potenza di calcolo (mining), mentre la catena PoS richiede che i validatori blockchain impegnino token prima di proporre o votare per i blocchi. Ciò consente ai protocolli PoS di ritenere responsabili i trasgressori e di confiscare i token in staking come punizione. Naturalmente, i partecipanti onesti ricevono premi in blocco, un meccanismo progettato per mantenere e raggiungere la coerenza della rete.

Come accennato nel nostro precedente rapporto quindicinale su Bitcoin, Bitcoin Staking è il secondo più grande percorso unificato nell’ecosistema Bitcoin dopo Bitcoin L2, e il mercato primario e gli imprenditori hanno un consenso relativamente unificato su questo. La logica è la seguente: a causa della mancanza di incentivi economici esterni, la sicurezza di molte catene PoS emergenti (nuovi progetti emergono sempre, per lo più catene PoS) è limitata dalle dimensioni dell’economia on-chain e ci sono rischi di controllo . I protocolli Bitcoin Staking e Restaking forniscono sicurezza per le reti PoS introducendo Bitcoin, l'asset più consensuale.

Possiamo ottenere alcune informazioni su questo percorso dal progetto dell'ecosistema Ethereum EigenLayer e dai suoi progetti ecosistemici.

EigenLayer è un protocollo Restaking basato su Ethereum che consente agli ETH impegnati sulla rete Ethereum di migliorare la sicurezza della rete attraverso Restaking. Consente il funzionamento sicuro di altri protocolli e applicazioni blockchain sfruttando l'ETH già messo in staking su Ethereum, un processo chiamato Restaking. Il restaking consente ai validatori di Ethereum di utilizzare alcuni o tutti i loro ETH in staking per supportare altri servizi di convalida attiva (AVS) come protocolli bridge, ordinatori e oracoli. In genere, questi servizi richiedono i propri meccanismi di staking e verifica per proteggere la rete, ma con la funzionalità di staking pesante di EigenLayer, possono ottenere una sicurezza a livello di Ethereum senza attrarre grandi quantità di capitale.

EigenLayer ha le seguenti caratteristiche:

Stabilire un nuovo modello di condivisione della sicurezza: consentire a diversi protocolli blockchain di condividere l’infrastruttura di sicurezza di Ethereum senza la necessità di costruire una grande rete di validatori, riducendo significativamente i costi di avvio dei nuovi protocolli blockchain. Inoltre, uno staking pesante aumenta la resistenza complessiva della rete agli attacchi, poiché attaccare qualsiasi protocollo protetto richiederebbe il superamento della sicurezza aggiuntiva derivante da uno staking pesante.

Migliorare l’efficienza del capitale di ETH: lo stesso ETH può servire più reti contemporaneamente. Gli utenti possono godere dei premi di staking originali mentre ricevono premi aggiuntivi partecipando ad altri protocolli AVS.

Abbassamento della soglia di partecipazione: attraverso il pesante meccanismo di impegno, anche i piccoli staker possono partecipare alla sicurezza della rete di Ethereum. Non è necessario che gli stakeholder raggiungano la soglia di staking completa di 32 ETH; i singoli staking possono partecipare tramite Liquid Staking Token (LST).

Maggiore decentralizzazione: puntando piccoli importi, l’intera rete può essere meno dipendente dai grandi staker.

3. Tipologie e caratteristiche dei pegni pesanti

Attualmente, EigenLayer supporta due metodi di ristaking: ristaking nativo e ristaking liquido.

Native Restaking coinvolge i validatori del nodo PoS Ethereum che collegano i loro ETH in staking nella rete a EigenLayer per partecipare al processo di verifica AVS.

Liquid Restaking consente la circolazione di certificati di pegno emessi da LSP (Liquid Staking Protocol). Questi certificati rappresentano i diritti originali di pegno di ETH e possono essere utilizzati liberamente in vari protocolli di finanza decentralizzata (DeFi) senza compromettere i diritti degli staker sullo stato di Staking di Ethereum e raccolta premi. Inoltre, Liquid StakingToken (LST) può essere utilizzato per generare entrate aggiuntive nei protocolli DeFi o essere venduto sul mercato senza dover attendere lunghi periodi di staking, guadagnando così punti sulla piattaforma EigenLayer e altri vantaggi.

Al contrario, il restaking nativo non coinvolge token intermedi, riducendo i rischi causati dalle fluttuazioni dei token o dalla cattiva gestione, ma il restaking liquido ha una migliore liquidità e tempi di sblocco e trasferimento degli asset più brevi.

Attualmente, l'ecosistema EigenLayer ha iniziato a supportare più AVS e a integrarsi con diversi protocolli DeFi ben noti e altri servizi blockchain. Consente l’uso di diversi tipi di prove di garanzia (come LST ed ETH nativo) per supportare questi servizi, migliorando l’efficienza nell’utilizzo del capitale.

Attualmente, Bitcoin Staking e Restaking potrebbero seguire un percorso simile. I progetti mainstream (come Babylon) continuano a costruire basi "ortodosse", mentre numerosi protocolli di staking basati su Liquid competono e definiscono i loro ruoli, espandendo infine i loro confini e formando un ecosistema di rete. .

4. Mappatura dell’ecosistema Bitcoin Restaking

Dopo aver esaminato la maggior parte dei progetti in questo percorso, possiamo identificare diverse narrazioni comuni che utilizzano per giustificare la propria esistenza e convincere il mercato della loro idoneità. Ecco alcune frasi familiari, ma fai attenzione:

Bitcoin è la blockchain più sicura esistente e nessun asset ha una base di fiducia più forte di Bitcoin.

Sblocca il potenziale economico di Bitcoin e rendi liquidi Bitcoin per un valore di 1,5 trilioni di dollari, offrendo ai detentori opportunità di guadagno sostenibili.

Ereditando le fondamenta trustless di Bitcoin, costruiamo un sistema finanziario BTC che fa affidamento sulla sicurezza originale di Bitcoin per generare rendimenti o rendere BTC più efficiente in termini di capitale.

Colmiamo il divario tra i sistemi blockchain PoW e PoS, sfruttando la sicurezza di Bitcoin.

Gli asset derivati ​​garantiti da Bitcoin hanno un enorme potenziale di mercato, compresa la costruzione di stablecoin collateralizzate, prestiti e prestiti rotativi derivati, prodotti strutturati, accordi di gestione della liquidità, accordi di gestione del rendimento o swap su tassi di interesse e accordi di gestione dei diritti di governance.

Per ottenere informazioni dettagliate sull’attuale circuito di puntate pesanti, abbiamo esaminato diversi progetti e fornito brevi introduzioni e recensioni.

1）Babilonia

Babylon è un middleware infrastrutturale/generale per la condivisione sicura in Bitcoin. Il team ha sviluppato due meccanismi di condivisione della sicurezza: il protocollo Bitcoin timestamp e il protocollo staking Bitcoin per condividere la sicurezza Bitcoin nella catena PoS o Layer 2 in modo trustless e auto-custodito, ottenendo così rendimenti di sicurezza corrispondenti e dimostrando al tempo stesso di ridurre la propria inflazione .

Fase di sviluppo attuale: è stato lanciato il testnet-4 di staking Bitcoin.

Breve commento: attualmente, la maggior parte dei protocolli con garanzie collaterali pesanti scelgono Babylon come punto di partenza per il potere del progetto, sperando di utilizzare più protocolli a livello di risorse come "agenti" per creare fonti di risorse più diversificate e condivisione dei costi. Naturalmente questi progetti richiedono anche Babilonia come fonte di entrate.

2）Lorenzo

Basato su Babylon, Lorenzo consente ai possessori di Bitcoin di convertire BTC in stBTC, partecipare allo staking di Bitcoin e guadagnare premi senza bloccare fondi. Allo stesso tempo, Lorenzo ha diviso Liquid RestakingToken (LRT) in Liquidity Principal Token (LPT) e Yield Accumulation Token (YAT), e prevede di costruire in futuro swap sui tassi di interesse, accordi di prestito, prodotti strutturati di reddito BTC e stable coin. Questo progetto si concentra sulla costruzione di un efficiente mercato di allocazione della liquidità Bitcoin e sull’assetizzazione della liquidità.

Fase di sviluppo attuale: la mainnet beta è stata lanciata.

Dati attuali: solo su invito, la mainnet Beta ha depositato 1000 BTC.

Brevi commenti: Uno dei partecipanti, il più grande momento clou del marketing è la partecipazione di BN.

3）Rete Pell

La rete Pell è una rete Active Validation Service (AVS) costruita sul protocollo ad alto rischio nell'ecosistema Bitcoin. Il suo obiettivo è aggregare BTC e le sue risorse liquide LSD sparse su vari Layer2 in un registro unificato della rete Pell, creando così una rete di servizi ecosistemici AVS decentralizzata.

Volume totale bloccato attuale (TVL): $ 172 milioni

4）Protocollo OrangeLayer

OrangeLayer è un'infrastruttura che fornisce staking Bitcoin, con l'obiettivo di portare la sicurezza criptoeconomica di Bitcoin nell'ecosistema Ethereum e fornire una gamma più ampia di Bitcoin Protection Services (BPS). A differenza di protocolli come EigenLayer e Babylon che si basano su ETH o BTC come sicurezza, OrangeLayer supporta la conversione di tutte le forme di Bitcoin (nativo, avvolto o ancorato) in asset generatori di rendimento.

Fase di sviluppo attuale: fase di testnet, con lancio della mainnet previsto nel terzo trimestre del 2024.

5）Chakra

Chakra è un protocollo di rico-collateralizzazione di Bitcoin guidato da zero-knowledge (ZK). Il team ha proposto il concetto di SCS (Settlement Consumer Service) per integrare la rico-collateralizzazione di Bitcoin nel sistema PoS. Il progetto prevede di integrarsi con Babylon.

Fase di sviluppo attuale: la testnet è online.

Volume totale bloccato attuale (TVL): 257,64 BTC

6) Fondamento roccioso

Bedrock è un protocollo di collateralizzazione ad alta liquidità sviluppato da RockX. Attualmente supporta uniETH, uniIOTX e uniBTC come asset di base per operazioni collaterali pesanti, consentendo ai detentori di guadagnare di più attraverso l'integrazione dell'ecosistema.

Volume totale bloccato attuale (TVL): $ 141,55 milioni

7）Lombardo

Lombard è un protocollo di staking Bitcoin. Quando gli utenti puntano Bitcoin tramite Babylon, Lombard utilizzerà il token LBTC per rilasciare liquidità e rappresentare le entrate del Bitcoin puntato, sbloccando così liquidità. Lombard prevede di integrare LBTC nel protocollo DeFi di Ethereum entro la fine dell'anno.

Fase di sviluppo attuale: fase di test interno.

5. Riepilogo

Ci sono alcune cose interessanti che accadono nello spazio Bitcoin.

Personalmente sono entusiasta di come questi elementi costitutivi si uniscono. Quello che segue è il mio riepilogo e le mie prospettive sullo stato attuale dello staking e del re-staking di Bitcoin. Naturalmente, dati i cambiamenti significativi nel settore, potrebbe essere necessario ripetere e adattare continuamente queste opinioni.

Il credito può fornire una struttura economica più complessa ed efficiente, ma il mercato attuale è ancora dominato da un piccolo numero di grandi detentori di Bitcoin che costituiscono la maggioranza di TVL. Il mercato manca di dinamismo e richiede ulteriore formazione.

Va notato che l'intero brano è ancora in una fase di rapido cambiamento dinamico. Anche il posizionamento sul mercato e le soluzioni dei progetti più importanti vengono costantemente aggiornati.

Attualmente, Babylon è leader a monte della catena industriale locale ad alto rischio, sfruttando l’accumulo di tecnologia (timestamp Bitcoin e protocolli di staking Bitcoin per affrontare attacchi a lungo raggio e inflazione elevata e problemi di sicurezza in nuovi progetti) e l’approvazione istituzionale. Va notato che gli indicatori di stabilità, sicurezza ed efficienza di Babylon richiedono una verifica temporale e il protocollo Restaking dipende fortemente da Babylon. Continueremo a prestare attenzione ai nuovi attori con innovazione tecnologica e iterazione.

La maggior parte dei protocolli che entrano in questo percorso sono posizionati per fornire Liquid Restaking, fornendo servizi direttamente ai fornitori in modo flessibile ed efficiente. Il mercato è ancora nella fase di aggiustamento strutturale e non è ancora emerso un leader con potere contrattuale assoluto. In futuro si prevede che decine di progetti verranno lanciati in questo settore.

Sebbene l’attrattiva del mercato da PoW a PoS sia abbastanza ampia, esiste ancora un divario considerevole tra i due ecosistemi e i fornitori di servizi come EigenLayer hanno stabilito una forte mentalità da parte dell’utente. Resta da vedere se il protocollo ad alto contenuto di staking dell’ecosistema Bitcoin riuscirà a catturare il mercato esistente.

A giudicare dall’esperienza passata, si prevede che il Servizio di verifica attiva (AVS) entrerà nella pianificazione della tabella di marcia di molti protocolli. Il loro modo più diretto per differenziarsi è fornire accesso esclusivo all’AVS agli stakeholder più importanti, sia attraverso sussidi che accordi di partnership personalizzati. Costruiranno gradualmente vantaggi competitivi e alcuni progetti potrebbero persino creare effetti di rete.

Rispetto alla traccia di staking di Ethereum, la traccia di Bitcoin è ancora nella fase pre-epidemia. In termini di quantità e qualità, l’ecosistema Bitcoin richiede ancora una certa quantità di tecnologia e accumulo di tempo e alimenta una maggiore domanda per nuovi microservizi di sicurezza della catena.

In questa fase, gli obiettivi importanti del progetto del binario sono trovare il percorso di incentivazione a minor costo, stabilire un meccanismo di incentivazione e trasmissione efficace, ottenere TVL sufficiente e, infine, creare un effetto volano positivo.