Presentazione del punteggio di liquidità LTP: un metodo di calcolo della liquidità che utilizza la profondità del portafoglio ordini come indicatore
Riepilogo del rapporto
Nel mondo del trading, le questioni relative alla liquidità sono cruciali per qualsiasi tipo di investitore, trader o borsa. Questo rapporto mira a introdurre e analizzare i cambiamenti di liquidità di varie valute negli scambi di criptovaluta centralizzati sulla base dei dati di profondità del registro degli ordini, quindi dedurre la tendenza mutevole della liquidità complessiva dello scambio per riferimento degli investitori.
LTP, il principale intermediario nel settore delle criptovalute, utilizza una metodologia di punteggio di liquidità sviluppata in modo indipendente per valutare in modo completo la performance di liquidità degli scambi. Confrontando i dati sulla profondità del portafoglio ordini per oltre 13 coppie di criptovalute su 12 principali scambi per un periodo di oltre 6 mesi, questo rapporto trae le seguenti conclusioni chiave:
I primi quattro scambi più liquidi sono Binance, Kraken, Coinbase e OKX e la loro classifica può rimanere relativamente stabile per un periodo di osservazione di oltre 6 mesi.
Da marzo 2024, la performance di liquidità di Gate e KuCoin è gradualmente aumentata. La liquidità di Bitfinex, d’altro canto, mostra una maggiore volatilità.
Performance di liquidità di Bitcoin: la performance di liquidità di Binance rimane ai massimi livelli entro appena lo 0,1% della fascia di prezzo. La liquidità della coppia di trading Bitcoin di Binance diventa più volatile una volta che la fascia di prezzo supera lo 0,3%, mentre la performance di liquidità di Kraken è relativamente elevata.
Performance della liquidità di Ethereum: rispetto a Bitcoin, la liquidità di Ethereum in tutti gli scambi è più volatile su cinque livelli di fascia di prezzo. Al contrario, l’Ethereum Liquidity Score di Binance diventa più stabile solo quando la fascia di prezzo supera lo 0,3%.
Osservando l'indice di liquidità LTP, da gennaio a giugno 2024, l'indice di liquidità LLI complessivo del mercato è aumentato costantemente e si sono verificati cinque picchi di liquidità. I primi tre si sono verificati a marzo, quando il prezzo del Bitcoin ha superato il massimo precedente, e gli ultimi due si sono verificati all’inizio di giugno.
Una breve introduzione al concetto di liquidità
Cosa significa liquidità nella finanza?
Nei mercati finanziari, la liquidità si riferisce alla facilità con cui un asset o un titolo può essere convertito in contanti senza un impatto significativo sul suo prezzo.
Dove "senza impatto significativo sul suo prezzo" significa:
Quanto minore è l’impatto di una transazione sul prezzo di mercato, tanto più liquido è l’asset.
Maggiore è l’impatto di una transazione sul prezzo di mercato, meno liquido sarà l’asset.
Per esempio:
Scenario 1: Alice acquista il bene A per $ 100.000, provocando un aumento del prezzo dell'1%.
Scenario 2: l’acquisto da parte di Bob del bene B per $ 100.000 fa sì che il prezzo aumenti del 2%.
In entrambi i casi, si può vedere che l’asset A è più liquido dell’asset B. Perché a parità di importo di investimento, il prezzo dell’asset A aumenta di meno, il che indica che l’importo dell’investimento ha un impatto minore sul prezzo di mercato e quindi ha una migliore liquidità.
E "Facilità di conversione in contanti" significa:
Quanto più semplice è il processo di conversione di un asset in contanti, tanto più liquido sarà l’asset.
Quanto più difficile è il processo di conversione di un asset in contanti, tanto meno liquido sarà l’asset.
Ad esempio, in generale:
L’oro è più facile da vendere rispetto agli immobili nelle valute fiat nazionali, il che significa che l’oro può essere convertito in contanti più rapidamente e facilmente.
Pertanto, l’oro è più liquido degli immobili.
Liquidità sugli scambi di criptovalute
Liquidità negli scambi centralizzati (CEX)
Fonte: binance.com
Nel settore delle criptovalute, quasi tutti gli scambi centralizzati utilizzano un registro degli ordini per elencare tutti gli ordini pendenti.
In generale, maggiore è il numero degli ordini di acquisto e di vendita inclusi nel book degli ordini, più liquida sarà l’attività di negoziazione.
Fonte: binance.com
L'immagine sopra è un'istantanea di una visione approfondita del portafoglio ordini Bitcoin. Il lato sinistro è l'ordine in sospeso del venditore, mentre il lato destro è l'ordine in sospeso del venditore. Gli investitori possono visualizzare il numero totale di Bitcoin che acquirenti e venditori possono accettare entro un intervallo di prezzo specifico. Come mostrato, la fascia di prezzo dello 0,1% mostra che acquirenti e venditori hanno rispettivamente 50 e 72 Bitcoin disponibili.
Confrontando la profondità del portafoglio ordini, misurato in BTC o USD, gli investitori possono identificare quale borsa offre la migliore liquidità.
Diagramma schematico della metodologia di calcolo del punteggio di liquidità
Liquidità sugli scambi decentralizzati (DEX)
Come protocollo portante e base di liquidità della finanza decentralizzata (DeFi), gli scambi decentralizzati (DEX) si basano su un meccanismo di scambio chiamato market maker automatizzati (AMM).
A causa della velocità di regolamento limitata di Ethereum, la maggior parte dei DEX opera senza fare affidamento sui tradizionali ordini di acquisto e vendita e quindi non richiede un registro degli ordini, a differenza degli scambi tradizionali. I trader DEX commerciano direttamente con il pool di liquidità di entrambi i token*. Il prezzo di ciascun token nel pool è determinato da una formula matematica fissa. Il DEX Uniswap più classico utilizza la formula del prodotto costante: x * y = k, ovvero in assenza di nuova liquidità, indipendentemente da come operano gli utenti, il prodotto delle due quantità di valuta nel pool rimane invariato.
In DEX, esiste il ruolo di fornitore di liquidità (LP), che è responsabile di fornire due valute nel pool per la negoziazione contemporaneamente, guadagnando così commissioni di gestione. Con l’aumento della popolarità della valuta, ci saranno più incentivi per LP, più token verranno aggiunti al pool, aumenterà anche l’importo totale del blocco TVL e la liquidità del pool aumenterà.
Fonte: https://info.uniswap.org/
I token con valore totale bloccato (TVL) più elevato nei pool di liquidità hanno una liquidità migliore sugli scambi decentralizzati.
Punteggio di liquidità LTP
Cos'è il punteggio di liquidità LTP
Al fine di risolvere il problema del volume degli scambi che fa sì che il volume degli scambi non rifletta accuratamente le condizioni di liquidità, LTP ha sviluppato in modo indipendente un nuovo metodo di classificazione degli scambi, che si basa interamente sull'analisi dei dati oggettivi del portafoglio ordini senza considerare fattori soggettivi o altri fattori confusi. I dati del portafoglio ordini forniscono informazioni preziose sull’attività di negoziazione in borsa, sulla profondità del mercato e sul comportamento dei partecipanti. Questo metodo di classificazione alternativo non intende sostituire le classifiche esistenti basate sul volume, ma funge piuttosto da strumento complementare. Esaminando i dati del portafoglio ordini, possiamo comprendere meglio le differenze di liquidità tra le borse e utilizzare la liquidità come parametro per valutare la performance delle borse. Nel seguente rapporto, proviamo a:
Spiegare il metodo utilizzato per calcolare il punteggio di liquidità.
Confronta i livelli di liquidità di 12 borse centralizzate e le loro classifiche.
Analizza i dati sulla liquidità per i principali token ad alto volume.
Presentare e spiegare cos'è l'indice di liquidità LTP.
Come viene calcolato il punteggio di liquidità dell'exchange?
Raccogli i dati delle istantanee del book degli ordini: ottieni i dati del book degli ordini per la stessa coppia di trading di token di base su borse diverse. Ad esempio, BTCUSDT di Binance, BTC-USD di Coinbase, XBTUSD di Kraken e tBTCUSD di Bitfinex. I dati includeranno i prezzi di acquisto e vendita e le quantità corrispondenti a ciascun livello di prezzo.
Calcola la profondità della fascia di prezzo: determina la profondità del portafoglio ordini a un livello di fascia di prezzo specifico. Ad esempio, calcola la profondità delle fasce di prezzo 0,1%, 0,2%, 0,3%, 0,4% e 0,5%. Ciò richiede la somma del numero di ordini entro una percentuale specifica del prezzo di mercato.
Calcola il punteggio di liquidità per ciascuna coppia di trading: confronta la profondità delle diverse coppie di trading in ciascuna fascia di prezzo. Un punteggio di liquidità viene calcolato per ciascuna coppia di trading in base alla profondità relativa. Maggiore è la profondità, maggiore è il punteggio di liquidità.
Punteggio di liquidità aggregato: combina i punteggi di liquidità ottenuti da ciascuna coppia di trading a diversi intervalli di prezzo (ad esempio, dallo 0,1% allo 0,5%). Il punteggio medio ponderato viene calcolato assegnando pesi appropriati alla fascia di prezzo e al punteggio di liquidità di ciascun livello.
Calcola i punteggi di liquidità per coppie di trading su più valute: estendi lo stesso approccio per calcolare i punteggi di liquidità per più coppie di trading e token base diversi. Raccogli i dati del book degli ordini per la coppia di trading desiderata e ripeti i passaggi da 2 a 4.
Calcolare il punteggio di liquidità scambio per scambio: infine, il punteggio di liquidità complessivo per uno scambio viene calcolato aggregando tutte le diverse coppie di trading per ogni scambio. Il punteggio di liquidità è ponderato in base al volume degli scambi nelle 24 ore per ciascuna coppia di scambi. Le coppie di trading con un volume di scambi più elevato avranno un impatto maggiore sul punteggio complessivo della liquidità dello scambio.
Nella pagina successiva illustriamo il processo sopra descritto in un diagramma schematico. Se sei interessato a una spiegazione dettagliata della metodologia, visita: Metodologia di classificazione della liquidità degli scambi.
Selezione della valuta e della coppia di trading
Per il trading spot, una borsa fornisce opzioni di trading per più valute e generalmente fornisce anche opzioni di trading per più valute di quotazione per la stessa valuta di base. Pertanto, la liquidità di uno scambio è molto frammentata.
Per ottenere un’analisi più realistica della liquidità di uno scambio, esaminiamo prima le sue coppie di trading più liquide.
Idealmente, dovrebbero essere prese in considerazione tutte le coppie di trading, ma a causa di alcuni vincoli, scegliamo un numero limitato di coppie di trading che rappresentano oltre il 70% del volume totale degli scambi.
Quando facciamo confronti sugli scambi, prendiamo di mira le coppie di trading con la stessa moneta base (ad esempio, BTC-USDT vs. BTC-USD).
Per prima cosa analizziamo i dati del book degli ordini per le coppie di trading selezionate. Il punteggio di una coppia di trading viene calcolato confrontando diverse coppie di trading all'interno dello stesso mercato con la stessa valuta di base.
Il punteggio di liquidità totale di uno scambio è un punteggio di coppia di scambio ponderato in base al volume degli scambi.
Classifica della liquidità in borsa
Punteggio di liquidità dello scambio
Essendo il più grande scambio di criptovalute centralizzato al mondo, Binance rimane il mercato più liquido, con un punteggio di liquidità medio di 95,99 negli ultimi sei mesi. Si sono verificate solo fluttuazioni significative all'inizio di marzo. Segue Kraken, che ora occupa il secondo posto nella classifica della liquidità con un punteggio medio di 86,85.
I primi quattro scambi più liquidi sono Binance, Kraken, Coinbase e OKX, con le loro classifiche relativamente stabili nel tempo.
Fonte: ricerca LTP
Fonte: ricerca LTP
Tra i restanti 6 scambi, Gate.io è attualmente al 7° posto con un punteggio medio di 71,87. L'andamento del punteggio di liquidità di Gate.io è aumentato significativamente dopo il 20 marzo, superando una volta gli 80 punti, per poi diminuire dopo un mese. Segue da vicino Bitfinex, che ha la più alta volatilità di tutti gli scambi.
A giudicare dalla tendenza, la performance della liquidità di Gate e KuCoin è gradualmente migliorata da marzo 2024. Phemex, Huobi, Crypto.com e Coinex non hanno subito cambiamenti significativi.
Fonte: ricerca LTP
Fonte: ricerca LTP
Liquidità valutaria
Liquidità del Bitcoin
Fonte: ricerca LTP
Aggregando i registri ordini di Bitcoin da 12 borse centralizzate e classificandoli in ordini di acquisto e vendita, abbiamo osservato la performance della profondità del registro ordini di Bitcoin in cinque gamme di prezzo dallo 0,1% allo 0,5%.
Per ampliare la granularità, selezioniamo i dati di variazione profonda di Bitcoin entro 30 ore tra l'11 e il 12 giugno 2024.
Non è difficile vedere che all’interno di una fascia di prezzo dello 0,1%, la profondità media di Bitcoin non supera i 50 milioni di dollari. Allo 0,3%, sono solo 100 milioni di dollari. La differenza tra gli intervalli 0,4% e 0,5% non è significativa.
Classifica della liquidità di vari scambi nel mercato Bitcoin
Fonte: ricerca LTP
Binance è l'exchange più liquido per gli ordini di trading di Bitcoin. Soprattutto in prossimità del book degli ordini molto vicino al prezzo di mercato, la performance di liquidità di Binance è molto stabile, posizionandosi sempre al primo posto. Da questo punto di vista, per i trader al dettaglio, gli ordini vengono sempre evasi al miglior prezzo su Binance.
Tuttavia, il vantaggio di Binance è meno evidente se si considerano gli ordini più lontani dal prezzo di mercato. All'interno di una fascia di prezzo di poche centinaia di pip, OKX e Kraken occupano spesso la prima posizione.
Quando la fascia di prezzo si estende allo 0,4%, Kraken è in grado di mantenere la posizione numero uno per la maggior parte del tempo. La capacità di Kraken di posizionarsi al primo posto in questa fascia di prezzo è principalmente strettamente correlata alla sua capacità di fornire commissioni gratuite per le transazioni Bitcoin.
Liquidità dell'Ethereum
Fonte: ricerca LTP
Similmente a Bitcoin, i dati a sinistra intercettano le variazioni profonde di Ethereum ETH nelle 30 ore dall’11 al 12 giugno 2024.
La distribuzione profonda di ETH è più concentrata a un livello compreso tra lo 0,3% e lo 0,4%. Al livello dello 0,1% la profondità è inferiore a 25 milioni di dollari; al livello dello 0,3% la profondità è superiore a 50 milioni di dollari e al livello dello 0,4% la profondità è superiore a 75 milioni di dollari; Tuttavia, non vi è alcun aumento significativo al livello dello 0,5%.
Secondo i dati di questo periodo, il rapporto tra ordini di acquisto e vendita di Ethereum ETH ha sempre mantenuto un rapporto 1:1.
Classifica della liquidità di ogni scambio nel mercato Ethereum
Fonte: ricerca LTP
Le variazioni di liquidità in Ethereum ETH sono più volatili di BTC in 12 scambi. Sebbene Binance rimanga al primo posto, il suo punteggio ha oscillato di oltre il 50% nelle 30 ore osservate.
Soprattutto nelle prime ore del mattino dell'11 giugno, ad eccezione della fascia di prezzo dello 0,5%, il punteggio di liquidità di Ethereum ETH in tutte le altre fasce non ha superato i 75 punti. Binance e altri scambi non hanno mostrato miglioramenti fino a dopo le 6 del mattino.
OKX e Bybit hanno il potenziale per raggiungere Binance in termini di performance di liquidità di Ethereum ETH. Soprattutto nella fascia di prezzo dello 0,1%, il loro punteggio di liquidità è molto vicino a Binance.
Indice di liquidità LTP LLI
Cos’è l’indice di liquidità LTP?
L'indice di liquidità LTP è una misura della liquidità complessiva del mercato delle criptovalute, derivata dai dati di profondità del portafoglio ordini ponderati in BTC ed ETH dei tre principali scambi centralizzati: Binance, Coinbase e Kraken. Aiuta in modo intuitivo gli investitori a comprendere come cambia la liquidità complessiva del mercato nel tempo e come cambia il prezzo di BTC. Successivamente diamo un’occhiata ai fondamenti dell’LTP Liquidity Index.
Come viene calcolato l'LTP Liquidity Index (LLI)?
Abbiamo estratto i dati sulla profondità degli ordini di acquisto e vendita dai registri ordini BTC di Binance, Coinbase e Kraken e abbiamo diviso la profondità in cinque fasce di prezzo, che vanno dallo 0,1% allo 0,5%. Successivamente, calcoliamo la profondità totale di ciascuna fascia di prezzo.
Assegniamo quindi un peso a ciascuna fascia di prezzo: 0,1% è 30%, 0,2% è 25%, 0,3% è 20%, 0,4% è 15% e 0,5% è 10%.
Utilizziamo questi pesi per calcolare la profondità ponderata di ogni scambio su base giornaliera in base alla fascia di prezzo. Quindi aggiungiamo le profondità ponderate dei tre scambi per ottenere la profondità ponderata giornaliera di BTC.
Impostiamo i dati di profondità del giorno iniziale su un valore base di 1.000. Confrontando i dati di profondità rimanenti con i dati del giorno iniziale, e utilizzando la sua percentuale come riferimento per la variazione da 1.000 punti, si ottiene l'indice di liquidità BTC.
Utilizzando lo stesso approccio, calcoliamo l’indice di liquidità per ETH. Successivamente, combiniamo l’indice di liquidità BTC e l’indice di liquidità ETH, con BTC che rappresenta il 75% del peso e ETH che rappresenta il 25%, per ottenere l’indice di liquidità LTP.
Attualmente, l'LTP Liquidity Index introduce come obiettivi solo due principali asset crittografici, BTC ed ETH. In futuro verranno introdotti più obiettivi Crypto in base al valore di mercato e dotati di pesi corrispondenti.
Indice di liquidità LTP (LLI)
Fonte: ricerca LTP
Il grafico sopra mostra chiaramente la relazione tra l'LTP Liquidity Index (LLI) e il prezzo del Bitcoin da gennaio 2024 a metà giugno 2024, con variazioni orarie.
Come puoi vedere dal grafico, negli ultimi sei mesi l'indice di liquidità è gradualmente aumentato dal suo punto iniziale di 1.000 punti con una deviazione standard di circa 250 punti.
Al 13 giugno 2024, l'indice di liquidità è salito a 1.748 punti. Durante il massimo storico di Bitcoin (ATH), si sono verificati diversi valori anomali sopra i 3.000 punti, indicando un aumento a breve termine della liquidità del mercato e un importante segnale di aumento dei prezzi. In particolare, questo segnale è apparso anche all’inizio di giugno.
Indice di liquidità BTC
Quando esaminiamo solo l’indice di liquidità di BTC, possiamo vedere che i due picchi di liquidità menzionati sopra a marzo e giugno provenivano entrambi da BTC, con un picco vicino ai 4.000 punti.
Al contrario, la liquidità di BTC ha avuto solo due gravi picchi al ribasso in questo intervallo, verificatisi a metà aprile e fine maggio.
Fonte: ricerca LTP
Fonte: ricerca LTP
Dati di profondità per il portafoglio ordini Bitcoin
Fonte: ricerca LTP
Questo grafico mostra i dati di profondità stratificati del portafoglio ordini BTC per tre scambi.
Sebbene nel calcolo effettivo, i dati sulla profondità del book degli ordini BTC siano divisi in cinque livelli (0-0,1%, 0,1%-0,2%, 0,2%-0,3%, 0,3%-0,4%, 0,4%-0,5%), ma in ordine Per chiarezza, questo diagramma mostra solo le prime tre marce.
Non è difficile vedere che il picco di liquidità di Bitcoin a marzo si è verificato principalmente nell’intervallo compreso tra 0,2% e 0,3%.
Indice di liquidità ETH
Per quanto riguarda l’indice di liquidità ETH di Ethereum, ha raggiunto il picco superiore a 3.000 punti solo una volta durante il suo massimo storico a metà marzo, senza alcun picco a giugno. Al contrario, l’ETH Liquidity Index è sceso sotto i 500 punti in tre occasioni: una volta prima del picco di marzo, una volta a metà aprile e una volta dopo l’approvazione dell’ETF sull’Ethereum a fine maggio.
Fonte: ricerca LTP
Fonte: ricerca LTP
Dati di profondità per il portafoglio ordini Bitcoin
Fonte: ricerca LTP
Questo grafico mostra i dati approfonditi delle tranche del portafoglio ordini ETH su tre scambi: Binance, Kraken e Coinbase.
Allo stesso modo, sebbene il calcolo effettivo divida i dati sulla profondità del book degli ordini ETH in cinque bin, il grafico mostra solo i primi tre bin, che vanno da 0 -0,1% fino a 0,2% - 0,3%.
Chiaramente, i tre minimi di liquidità degli ultimi sei mesi si sono verificati tutti nell’intervallo 0,2%-0,3%. Ogni volta che la liquidità diminuiva drasticamente, i livelli di liquidità complessivi scendevano al di sotto dei 10 milioni di dollari.
Riassumere
Iniziamo con il concetto di base di liquidità e presentiamo agli investitori la liquidità nella finanza tradizionale e come comprenderla. Successivamente, spiegheremo come la profondità del portafoglio ordini di uno scambio di criptovaluta influisce sulla liquidità e introduciamo brevemente il concetto di liquidità negli scambi decentralizzati.
Successivamente tratteremo di come LTP utilizza dati approfonditi su diverse fasce di prezzo provenienti dai registri degli ordini di scambio per calcolare il punteggio di liquidità LTP per ogni scambio e criptovaluta. Dopo aver ottenuto dati a lungo termine, abbiamo classificato la liquidità di 12 scambi centralizzati target.
Lo si può vedere dai dati sul punteggio di liquidità: i primi quattro scambi più liquidi sono Binance, Kraken, Coinbase e OKX, e la loro classifica può rimanere relativamente stabile per un periodo di osservazione di oltre 6 mesi. Da marzo 2024, la performance di liquidità di Gate e KuCoin è gradualmente aumentata. La liquidità di Bitfinex, d’altro canto, mostra una maggiore volatilità.
Inoltre, abbiamo confrontato le prestazioni di liquidità delle coppie di trading BTC ed ETH su tutti gli scambi per un periodo di circa sei mesi e abbiamo osservato che Binance non è sempre rimasta al top.
Binance è costantemente leader nella performance della liquidità entro appena lo 0,1% della fascia di prezzo. La liquidità della coppia di trading Bitcoin di Binance diventa più volatile una volta che la fascia di prezzo supera lo 0,3%, mentre la performance di liquidità di Kraken è relativamente elevata.
Infine, per valutare la volatilità della liquidità complessiva del mercato, introduciamo l’indice LTP Liquidity. Negli ultimi sei mesi abbiamo osservato una graduale tendenza al rialzo della liquidità del mercato.
Va notato che i dati grezzi per questo rapporto provengono dalle API del libro degli ordini di borsa pubblica e abbiamo utilizzato solo le principali coppie di scambio di 12 borse principali, quindi la copertura non è completa. Nelle versioni future includeremo più coppie di trading per rendere il punteggio e l'indice più efficienti.