I mercati stanno concludendo una settimana di grandi scambi questa settimana: un debole rapporto sui salari non agricoli negli Stati Uniti, in linea con la maggior parte dei dati sull’occupazione statunitensi pubblicati questa settimana, ha alimentato la speculazione secondo cui la Federal Reserve potrebbe tagliare i tassi di interesse a settembre, anche sul mercato ritiene che la probabilità che la Federal Reserve tagli i tassi di interesse a settembre sia di circa il 60% e, dopo la pubblicazione del rapporto sui libri paga non agricoli, questa probabilità è salita a circa il 75%.

Come negli ultimi mesi, la crescita complessiva dell’occupazione è stata in gran parte dovuta alla forte crescita del settore sanitario pubblico e privato, ma vale la pena notare che le ultime stime mostrano che la crescita mensile dell’occupazione negli ultimi 12 mesi fino a maggio è stata rivista in media al ribasso. 24.000, il che indica che i dati di giugno potrebbero apparire molto peggiori tra pochi mesi.

Le materie prime e i titoli azionari statunitensi hanno continuato a salire mentre si intensificavano le speculazioni su un taglio dei tassi da parte della Federal Reserve, mantenendo il dollaro sotto pressione per gran parte della settimana. L’S&P 500 e il Nasdaq 100 hanno toccato nuovi massimi più volte questa settimana. Venerdì i prezzi dell'oro e dell'argento sono aumentati notevolmente, mentre i prezzi del petrolio hanno registrato il quarto aumento settimanale consecutivo. I prezzi del petrolio continuano ad essere sostenuti dal calo delle scorte e dalle preoccupazioni sull’offerta mentre l’estate entra nel pieno del suo svolgimento in Europa e negli Stati Uniti.

Vale la pena notare che anche la prossima settimana sarà una "settimana ricca di eventi": martedì e mercoledì prossimi, il presidente della Federal Reserve Powell si recherà "coraggiosamente" a Capitol Hill per fornire la sua testimonianza semestrale sulla politica monetaria, giovedì prossimo; pubblicheremo anche i dati sull'indice dei prezzi al consumo di giugno, gli investitori devono continuare a restare vigili.

Di seguito sono riportati i punti chiave su cui si concentrerà il mercato nella nuova settimana (tutta l'ora di Pechino):

Notizie dalla Banca Centrale: Powell "si precipita coraggiosamente" a Capitol Hill! L’oro punta a raggiungere un nuovo massimo storico?

Alimentato:

Martedì alle 21:15, il governatore della Federal Reserve Barr è stato invitato a parlare ad un evento ospitato dalla Federal Reserve;

Martedì alle 22:00, il presidente della Federal Reserve Powell ha pronunciato la sua testimonianza semestrale sulla politica monetaria davanti al Comitato bancario del Senato;

Mercoledì all'01:30, il governatore della Federal Reserve Bowman ha tenuto un discorso introduttivo ad un evento ospitato dalla Federal Reserve;

Mercoledì alle 22:00, il presidente della Federal Reserve Powell ha pronunciato la sua testimonianza semestrale sulla politica monetaria davanti al Comitato per i servizi finanziari della Camera;

Mercoledì, Goolsby, membro del comitato di voto del FOMC 2025 e presidente della Fed di Chicago, parteciperà a un evento online;

Alle 02:30 di giovedì, Goolsby, membro del comitato di voto del FOMC 2025 e presidente della Fed di Chicago, ha tenuto un discorso di apertura a un evento;

Alle 20:30 di giovedì 2024, il membro del comitato di voto del FOMC e il presidente della Fed di Atlanta Bostic hanno partecipato a una sessione di domande e risposte;

All'01:00 di venerdì 2025, il membro del comitato di voto del FOMC e presidente della Fed di St. Louis Mussallem ha tenuto un discorso sull'economia;

Con l’inflazione che rimane elevata, i funzionari della Fed non si sono sentiti abbastanza sicuri di tagliare i tassi di interesse durante l’ultima riunione sulla politica dei tassi. Ma alcuni policy maker sostengono che occorre prestare molta attenzione ai segnali che indicano che il mercato del lavoro potrebbe indebolirsi prima del previsto. I funzionari rimangono divisi su quanto a lungo i tassi di interesse dovrebbero rimanere elevati.

Secondo i verbali dell’ultima riunione della Fed, alcuni funzionari hanno sottolineato la necessità di rimanere pazienti in attesa di ulteriori prove di un raffreddamento dell’inflazione e hanno ribadito che il taglio dei tassi di interesse non sarebbe appropriato finché ulteriori dati non rafforzassero la loro fiducia nel fatto che l’inflazione stia tornando al livello target. Diversi policy maker hanno addirittura mantenuto la loro disponibilità ad aumentare i tassi di interesse, nonostante i recenti segnali che la Fed abbia compiuto alcuni progressi nella sua missione anti-inflazione.

Il giornalista del Wall Street Journal Nick Timiraos, noto come portavoce della Fed, ha sottolineato che, a giudicare dai verbali dell'ultima riunione, i funzionari generalmente assumono un atteggiamento di attesa nei confronti dell'adeguamento dei tassi di interesse, ma sottolineano invece varie opinioni che potrebbero spingere la Fed ad alzare i tassi. o tassi di interesse più bassi. Considerando i recenti commenti pubblici dei funzionari della Fed, ciò suggerisce che difficilmente taglieranno i tassi di interesse alla riunione di questo mese.

Dopo l’incontro del mese scorso, anche i funzionari della Fed, compreso Powell, si sono detti sostanzialmente soddisfatti del fatto che l’inflazione abbia ripreso la sua tendenza al ribasso, suggerendo che un taglio dei tassi a settembre rimane una possibilità.

Intervenendo al forum della BCE a Sintra questa settimana, Powell ha detto che sono tornati su un "percorso disinflazionistico", ma ha aggiunto che vogliono che l'inflazione torni al loro obiettivo del 2% prima di iniziare ad allentare la politica.

I suoi commenti sono stati interpretati dal mercato come se suggerissero che quest'anno potrebbero essere necessari due tagli dei tassi di un quarto di punto, anche se il dot plot della Fed mostrava solo un taglio dei tassi. Ancora più importante, a seguito della scarsa performance dei dati PMI di giugno, il mercato ritiene che la probabilità del primo taglio della Fed a settembre sia salita all'80%.

La prossima settimana, il presidente della Federal Reserve Powell si recherà a Capitol Hill per due giorni consecutivi per fornire una testimonianza semestrale sulla politica monetaria. Il presidente della Fed rilascerà una dichiarazione preparata prima che il comitato conduca una sessione di domande e risposte. Naturalmente, agli investitori verrà quasi certamente chiesto quando la Fed taglierà i tassi di interesse e cosa pensa dei dati recenti, e gli investitori dovranno prestare molta attenzione alle risposte di Powell.

Il prezzo dell'oro, colpito da una serie di dati a sostegno dei tagli dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve, è tornato ai massimi degli ultimi due settimane, a un passo dalla soglia dei 2.400 dollari.

Gli analisti di FXStreet ritengono che 2.400 dollari sia il livello di resistenza immediato per l'oro, e rompere questo livello di resistenza porterà i prezzi dell'oro vicino al massimo storico di 2.441 dollari. Dato l’attuale sentimento nel mercato dell’oro e i numerosi indicatori che mostrano segnali rialzisti, ci sono buone probabilità che l’oro superi questi livelli chiave.

Ole Hansen, responsabile della strategia sulle materie prime presso Saxo Bank, ha affermato che potrebbe essere troppo presto per affermare che il periodo di consolidamento dell’oro è finito, ma è ancora ottimista sul fatto che i prezzi dell’oro alla fine aumenteranno. "Sarei un po' sorpreso se il mercato continuasse a muoversi al rialzo, dato che il recente pullback è stato relativamente piccolo, suggerendo o una forte domanda sottostante a prezzi più bassi o che i long che hanno già costruito posizioni non vedono motivo di ridurre l'esposizione."

Altre banche centrali:

Mercoledì prossimo, la Reserve Bank of New Zealand annuncerà la sua decisione di politica monetaria, e il mercato si aspetta che rimanga invariata, con solo una probabilità del 5% di tagliare i tassi di interesse di 25 punti base.

La banca centrale ha affermato nella sua ultima riunione di maggio che era necessario mantenere la politica a livelli restrittivi per garantire che l’inflazione tornasse al livello target e, cosa più importante, ha discusso la possibilità di aumentare i tassi di interesse in quella riunione.

Ciò ha fatto seguito alle vendite al dettaglio del primo trimestre migliori del previsto, mentre i dati sul PIL hanno mostrato una crescita economica migliore del previsto nel trimestre. Sebbene non siano stati rilasciati dati sull’inflazione, i dati sopra riportati hanno confermato che la Reserve Bank della Nuova Zelanda può mantenere un atteggiamento aggressivo.

Tuttavia, gli investitori si aspettano tagli dei tassi di poco più di 40 punti base entro la fine dell’anno. Dal momento che la Reserve Bank of New Zealand non ha motivo di assumere un atteggiamento più accomodante, se dovesse ribadire il suo messaggio di maggio, ciò potrebbe indurre gli investitori a ridimensionare le loro aspettative per un taglio dei tassi, rafforzando così il dollaro neozelandese.

Dati importanti: l’indice dei prezzi al consumo continuerà ad alimentare la propensione al rischio? Il dollaro USA potrebbe correre un grosso rischio!

Lunedì 23:00, previsioni sull'inflazione a 1 anno della Fed di New York per giugno negli Stati Uniti

Martedì 18:00, indice NFIB sulla fiducia delle piccole imprese negli Stati Uniti di giugno

Mercoledì alle 0:00, l’EIA pubblica il suo rapporto mensile sulle prospettive energetiche a breve termine.

Mercoledì 09:30, dati CPI di giugno in Cina

Mercoledì 22:00, tariffa mensile delle vendite all'ingrosso negli Stati Uniti nel mese di maggio

Alle 23:00 di mercoledì, le scorte di petrolio greggio EIA negli Stati Uniti per la settimana fino al 5 luglio

Giovedì 01:00, asta dei titoli del Tesoro USA a 10 anni fino al 10 luglio

Giovedì 14:00, PIL del Regno Unito a tre mesi a maggio, tasso mensile della produzione manifatturiera del Regno Unito a maggio, conto commerciale delle merci destagionalizzato nel Regno Unito a maggio, tasso mensile della produzione industriale del Regno Unito

Giovedì alle 16:00, l’IEA ha pubblicato il suo rapporto mensile sul mercato del petrolio greggio.

Giovedì 20:30, CPI USA di giugno, CPI core, richieste iniziali di disoccupazione negli Stati Uniti per la settimana fino al 6 luglio

Venerdì 10:00, bilancia commerciale cinese di giugno

Venerdì 10:50, la Cina calcola la bilancia commerciale di giugno in dollari USA

Venerdì 14:45, CPI Francia giugno

Venerdì 20:30, PPI USA di giugno, PPI core

Venerdì 22:00, previsione del tasso di inflazione a un anno negli Stati Uniti per luglio, valore iniziale dell'indice sulla fiducia dei consumatori dell'Università del Michigan di luglio negli Stati Uniti

La maggior parte dei dati sul mercato del lavoro pubblicati questa settimana mostrano che il mercato del lavoro statunitense sta rallentando. E il rapporto sui salari non agricoli di venerdì sembra inviare un messaggio chiaro alla Fed: rischia di restare indietro rispetto alla curva.

I dati sui salari non agricoli degli Stati Uniti per giugno pubblicati venerdì hanno mostrato che l’occupazione statunitense è cresciuta di oltre 200.000 persone lo scorso mese, superando le aspettative del mercato, ma il tasso di disoccupazione è salito al livello più alto da novembre 2021 e la crescita dei salari su base annua tasso era del 5% nel 2021. Il più lento da mesi.

L'economista di JPMorgan Michael Feroli ha detto venerdì in una nota ai clienti che la maggior parte dei dettagli nel rapporto sull'occupazione erano "un po' deboli".

Tuttavia, Feroli ritiene che il rapporto delinea "un graduale allentamento di un mercato del lavoro molto teso che è coerente con l'impeccabile narrativa anti-inflazione della Fed e dovrebbe dare al FOMC la fiducia necessaria per abbassare i tassi nella seconda metà dell'anno".

Per quanto riguarda la possibilità che la Fed taglierà effettivamente i tassi di interesse a settembre, i prossimi dati sull’IPC costituiranno il prossimo catalizzatore. Il mercato prevede che il tasso annuale CPI complessivo degli Stati Uniti a giugno scenda al 3,1% dal valore precedente del 3,3%, e il tasso mensile aumenterà allo 0,1% mentre il tasso annuale CPI core rimarrà al 3,4%; 0,2% rispettivamente.

L'agenzia ritiene che, considerando che i sottoindici dei prezzi delle indagini ISM PMI manifatturiere e non manifatturiere sono entrambi diminuiti, il rischio di IPC la prossima settimana potrebbe tendere ad essere al ribasso. Un ulteriore rallentamento dell’inflazione potrebbe convincere più operatori di mercato a scommettere che la Federal Reserve taglierà i tassi di interesse due volte quest’anno, mettendo sotto pressione il dollaro.

Inoltre, ci sono poche possibilità che Powell cambi il suo tono accomodante durante la sua testimonianza semestrale sulla politica monetaria della prossima settimana, il che lascerebbe il dollaro vulnerabile ed esposto a una potenziale correzione più ampia.

Gli analisti hanno sottolineato che attualmente l’indice del dollaro USA è sceso al di sotto del livello psicologico di 105. In vista dei dati sull’inflazione statunitense, qualsiasi segnale che l’inflazione continuerà a scendere potrebbe esercitare un’ulteriore pressione al ribasso sul dollaro, uno scenario che potrebbe avere ampie implicazioni sul mercato. Attualmente, il mercato prevede una probabilità del 75% di un taglio dei tassi a settembre e, se l’inflazione continua a diminuire, la possibilità di un taglio dei tassi potrebbe aumentare. Al contrario, l’aumento dell’inflazione potrebbe aiutare l’indice del dollaro USA a tornare sopra quota 105, raggiungendo forse 106 o addirittura 107.

Jonathan Peterson, economista di mercato senior presso Capital Economics, ha dichiarato in una nota venerdì che si aspetta che il dollaro si indebolisca ulteriormente man mano che le pressioni inflazionistiche iniziano ad allentarsi. È probabile che questo contesto continui a sostenere i prezzi dell’oro.

Peterson scrive: “I dati sull’inflazione statunitense della prossima settimana probabilmente confermeranno che il ciclo di rialzi dei tassi della Fed è terminato e che questo potenziale rischio al rialzo per il dollaro non esiste più. Invece, il rischio principale per il dollaro sembra ora essere un indebolimento dell’economia. se gli asset rischiosi sono volatili e potrebbero trarre vantaggio dall’acquisto di beni rifugio a breve termine”.

In particolare, il rapporto sui salari non agricoli di venerdì apre anche la possibilità che il mercato del lavoro stia iniziando a superare i dati sull'inflazione come principale motore dei tagli dei tassi di interesse della Fed.

L’inflazione statunitense è tornata su un “percorso disinflazionistico”, come lo ha descritto Powell la scorsa settimana. Le previsioni della Fed suggeriscono che l’inflazione non raggiungerà effettivamente il suo obiettivo del 2% fino alla fine del 2026, e forse ancora più intollerabile è l’attuale debolezza del mercato del lavoro. Il mese scorso, la Fed prevedeva che il tasso di disoccupazione sarebbe salito al 4% entro la fine di quest’anno e solo al 4,2% entro la fine del 2025. Pertanto, un continuo aumento della disoccupazione potrebbe dare alla Fed un “senso di urgenza” per tagliare i tassi di interesse. Gli economisti di TD Securities hanno dichiarato in una nota venerdì:

"Mentre continuiamo a ritenere che i tempi del primo taglio dei tassi da parte della Fed dipenderanno principalmente dai dati sull'inflazione, i segnali provenienti dalle condizioni del mercato del lavoro e la continua debolezza della spesa al consumo suggeriscono che la Fed potrebbe considerare più seriamente i suoi obiettivi occupazionali nei prossimi mesi. Rimaniamo ottimisti Riteniamo che la Fed taglierà i tassi di interesse per la prima volta a settembre, poiché prevediamo che la crescita dell’indice dei prezzi PCE core diminuirà gradualmente fino a raggiungere un livello coerente con l’obiettivo di inflazione del 2% per allora”.

Eventi importanti: attenzione ad un altro crollo dell'euro!

Questa settimana si sono concluse le elezioni generali britanniche, con il partito laburista guidato da Starmer che ha ottenuto una vittoria decisiva. Sebbene i mercati si aspettassero una vittoria significativa del Labour, il risultato ha superato le aspettative e ha sorpreso anche i più fedeli sostenitori del Labour. Starmer si è impegnato a ricostruire la Gran Bretagna dopo anni di turbolenze, ma ha avvertito che i progressi richiedono tempo.

La prossima settimana, i mercati seguiranno da vicino le azioni del nuovo Primo Ministro britannico. Anche i discorsi della nuova cancelliera Rachel Reeves saranno seguiti da vicino poiché il mantenimento di una politica fiscale rigorosa è fondamentale per mantenere sotto controllo i livelli del debito britannico. Nel breve termine, il finanziamento del servizio sanitario nazionale sembra essere una priorità per il Labour.

È probabile che i trader della GBP riportino la loro attenzione ai dati economici. Giovedì il Regno Unito pubblicherà i dati mensili sul PIL di maggio, nonché i dati sulla produzione industriale e manifatturiera del mese. Con la maggioranza laburista in parlamento, è probabile che la Banca d’Inghilterra acceleri il suo processo di allentamento, che potrebbe avere un impatto negativo sulla sterlina nel medio termine. Pertanto, è improbabile che il miglioramento del PIL britannico a maggio possa modificare seriamente le aspettative del mercato per un taglio dei tassi da parte della Banca d'Inghilterra.

ING ha affermato che la debole reazione della sterlina alla schiacciante vittoria del partito laburista britannico alle elezioni generali è stato un chiaro segnale che il risultato era stato pienamente scontato dal mercato. L'analista di ING Francesco Pessole ha affermato in una nota che ciò che conta per la sterlina è soprattutto l'influenza del governo laburista sulla politica della Banca d'Inghilterra, ma non ancora. Ha detto che i funzionari della Banca d'Inghilterra dovrebbero riprendere a parlare la prossima settimana dopo una pausa prima delle elezioni. Ha affermato che il primo taglio dei tassi di interesse da parte della Banca d’Inghilterra potrebbe avvenire ad agosto, e che ci saranno altri due tagli dei tassi nel 2024. "Coerentemente con ciò, prevediamo che la sterlina sottoperformerà nei mesi estivi."

Guardando all'Europa, tutti gli occhi del mercato saranno puntati sul secondo turno delle elezioni francesi. Sebbene il Raggruppamento Nazionale di estrema destra di Le Pen abbia vinto il primo turno di votazioni, non è riuscito a ottenere la maggioranza, il che è stato un sollievo per i mercati.

Diversi sondaggi d'opinione di questa settimana concordano che le possibilità del Perikatan Nasional di ottenere la maggioranza sono estremamente basse. Tuttavia, se il partito dovesse inaspettatamente ottenere la maggioranza, i mercati potrebbero continuare a farsi prendere dal panico, causando probabilmente un aumento dei rendimenti delle obbligazioni francesi, simile a quanto accaduto prima delle elezioni. Questo è sicuramente qualcosa a cui gli investitori nell’euro e nelle azioni europee devono prestare molta attenzione .

Citigroup prevede che qualsiasi tregua nel mercato del credito in euro sarà "di breve durata" se il secondo turno delle elezioni parlamentari francesi di questo fine settimana si concluderà con un parlamento senza partiti. Dopo l'annuncio dei risultati del primo turno lo scorso fine settimana, l'economista e stratega dei tassi di interesse di Citi Srikanth Sankaran credeva che il risultato finale sarebbe stato o un parlamento senza un partito di maggioranza, oppure il Rassemblement National di Le Pen che avrebbe ottenuto il sostegno della maggioranza.

Indipendentemente dall'esito del secondo turno di votazioni delle elezioni parlamentari francesi di domenica, i mercati azionari e obbligazionari francesi probabilmente affronteranno un periodo più volatile. Le azioni francesi hanno registrato un rimbalzo questa settimana, con un generale allentamento della pressione del mercato. Anche i mercati delle opzioni segnalano una minore volatilità alla riapertura delle azioni lunedì.

Ma se il Rassemblement National di Le Pen non riuscirà a ottenere la maggioranza assoluta, ciò significherà che la Francia cadrà in una situazione di stallo politico, impedendo alla Francia di risolvere il suo deficit di bilancio in espansione e di porre fine alle riforme pro-business di Macron.

L’indice CAC 40 ha registrato la performance peggiore tra i principali indici azionari europei da quando sono state annunciate le elezioni anticipate il mese scorso, con il ritiro che ha anche cancellato il premio di valutazione che gli investitori avevano dato alle azioni francesi nell’ultimo anno. L’ampia svendita ha rafforzato l’attrattiva di alcune società, sostenute da forti prospettive di utili. Nel mercato dei cambi, i dati sulle opzioni mostrano che i trader non sono sicuri che i recenti guadagni dell’euro possano essere sostenuti e stanno ancora acquistando prodotti di opzioni a premio per proteggersi dal rischio di un calo nel mese successivo.

Articolo inoltrato da: Golden Ten Data