Quattro anni fa l’Unione Europea ha deciso di regolamentare i mercati delle criptovalute con un pacchetto di progetti di finanza digitale.

Da domenica entreranno in vigore le regole relative alle stablecoin previste dal regolamento relativo ai mercati delle criptovalute.

Anche se questa prima tranche di regole MiCA segna una pietra miliare storica, l’industria delle criptovalute è preoccupata per l’inizio di un periodo di trasformazione.

Gli emittenti di token e le piattaforme crittografiche dovranno adeguarsi alle licenze di pagamento onerose, ai requisiti di riserva e alla perdita di token non conformi.

“Questi fattori potrebbero portare a instabilità a breve termine e confusione nel mercato mentre l’ecosistema si adatta al nuovo contesto normativo”, ha affermato Laura Chaput, responsabile della conformità normativa presso Keyrock, un market maker.

Ecco un pratico resoconto sullo stato di avanzamento del MiCA, oltre a come l’industria e le autorità di regolamentazione stanno affrontando sei punti chiave:

Scadenza ravvicinata

L’Autorità bancaria europea è responsabile della definizione dei dettagli di implementazione delle regole sulle stablecoin di MiCA.

Tuttavia, l’EBA ha pubblicato le sue linee guida definitive solo il 13 giugno.

I tempi stretti sono “il più grande punto di pressione” per il settore, ha detto a DL News Jón Egilsson, presidente e co-fondatore dell’emittente di moneta elettronica Monerium.

Un portavoce dell’EBA ha detto a DL News che l’agenzia ha finalizzato e pubblicato tutti gli standard tecnici di cui era responsabile prima della scadenza fissata il 30 giugno.

Continua inoltre a prepararsi per i futuri compiti di vigilanza, ha affermato il portavoce.

Cancellazioni

Le stablecoin che non rispettano le regole MiCA verranno gradualmente eliminate dall'UE.

Le cancellazioni rischiano di causare perturbazioni del mercato, ridurre le opzioni e problemi di liquidità, ha affermato Chaput.

Bitstamp rimuoverà dalla quotazione la stablecoin in euro di Tether, ha detto l'exchange mercoledì. OKX ha rimosso Tether dalla lista degli utenti europei a marzo.

Binance ha affermato che limiterà le stablecoin non autorizzate per gli utenti dell'UE in alcuni dei suoi servizi, e Kraken ha affermato che sta esaminando potenziali delisting.

Licenza di moneta elettronica

MiCA definisce i token di moneta elettronica come moneta elettronica. Ciò trascina con sé un’altra normativa europea, nota come Direttiva sui servizi di pagamento.

La seconda iterazione di questa legge – da cui il soprannome PSD2 – è in vigore dal 2016 e obbliga le piattaforme che gestiscono moneta elettronica a conformarsi a requisiti onerosi, più delle piattaforme di asset crittografici.

Ottenere una licenza potrebbe richiedere anni.

"Non sappiamo con certezza se le stablecoin siano moneta elettronica", Victor Charpiat, avvocato presso Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP. “Ciò ha un impatto notevole sul loro trattamento fiscale e contabile”.

Charpiat ha espresso preoccupazione per il fatto che la disposizione non sia stata formalmente chiarita dalle autorità di regolamentazione e, poiché poche aziende di criptovaluta detengono una licenza ai sensi della PSD2, le aziende perderanno clienti.

"Molti fornitori di servizi di asset digitali potrebbero violare la legge a partire da lunedì prossimo, e non c'è modo di esserne certi perché non ci sono chiarimenti", ha affermato.

Le autorità di regolamentazione dell’EBA hanno affermato di aver invitato il settore a prepararsi “in modo tempestivo” per la MiCA una volta diventata legge un anno fa, e di aver fornito strumenti per porre domande.

Se una piattaforma necessita di una licenza per servizi di pagamento per le transazioni con token di moneta elettronica dipende dalle sue attività, ha affermato il portavoce dell'EBA. "Verrebbero autorizzati in base alla valutazione caso per caso."

Reti senza autorizzazione

Alcuni fornitori di servizi di criptovaluta che operano e interagiscono con reti senza autorizzazione non saranno in grado di soddisfare i requisiti della PSD2, ha affermato Tommaso Astazi, responsabile degli affari normativi presso l'associazione di categoria Blockchain For Europe.

Ad esempio, la legge impone alle piattaforme di pagamento di salvaguardare i fondi ricevuti per l’esecuzione delle operazioni di pagamento.

Quando gli utenti utilizzano portafogli self-hosted o trasferiscono su piattaforme DeFi attraverso diverse blockchain, le aziende potrebbero non essere in grado di custodire le risorse come previsto dalla PSD2, ha affermato Astazi.

Tetti sulle stablecoin non euro

Gli emittenti di stablecoin non denominate in euro o di stablecoin garantite da più asset sono soggetti a un limite.

Secondo MiCA, questi emittenti devono attenersi a un volume di 200 milioni di euro al giorno o a un milione di transazioni quando il token viene utilizzato come "mezzo di scambio".

"L'imposizione di limitazioni di volume sulle stablecoin sostenute dal dollaro statunitense potrebbe portare a uno spostamento verso alternative sostenute dall'euro, con un impatto sulle dinamiche del mercato delle stablecoin", ha affermato Chaput.

Esistono eccezioni significative alle soglie, ha chiarito l’EBA nelle sue relazioni di attuazione, mettendo a tacere alcune preoccupazioni del settore.

Non contano quando la stablecoin viene utilizzata per il trading, come garanzia per transazioni con strumenti finanziari o utilizzata per regolare un derivato.

Secondo il rapporto dell’EBA, gli emittenti possono anche trascurare le soglie se hanno “ragionevoli motivi” per ritenere che la transazione non sia finalizzata al pagamento di beni o servizi.

Riserve locali

Il MiCA richiede agli emittenti di stablecoin di detenere il 30% delle riserve in contanti nei conti bancari dell'UE, o il 60% per token di moneta elettronica significativi.

Queste riserve devono essere suddivise in diverse banche locali per mitigare il rischio di concentrazione.

"Sarà un colpo più immediato rispetto ai rigidi limiti sull'uso delle stablecoin denominate in dollari all'interno dell'UE", Hugo Coelho, responsabile della regolamentazione degli asset digitali presso il Cambridge Centre for Alternative Finance, e Mike Ringer, partner dello studio legale CMS, ha scritto di recente.

Questa è una sfida perché sono poche le banche che accettano di finanziare emittenti di criptovalute. E perché è costoso poiché ciò significa che i fondi non possono essere utilizzati per investire in beni sicuri.

Per Eglisson, questa disposizione toglie la promessa originale delle criptovalute di operare indipendentemente dal sistema bancario.

L’opportunità delle criptovalute non dipende dalla solvibilità della banca, ha dichiarato a DL News a marzo.

“Possiamo lavorarci. Non è un problema”, ha detto. “Ma in futuro, questo è un problema che dovrà essere affrontato.”

Inbar Preiss è un corrispondente regolamentare di DL News. Hai un consiglio? Inviale un'e-mail a inbar@dlnews.com.