I minatori svolgono un ruolo importante nella rete Bitcoin, tuttavia, a causa dell'impatto dell'evento di dimezzamento e della significativa riduzione delle commissioni di gestione dopo che concetti come iscrizioni e rune sono diventati noiosi, la situazione reddituale dei minatori non è ottimistica, e il il reddito per unità di potenza di calcolo è positivo, al livello più basso di sempre. I dati di OKLink mostrano che negli ultimi due mesi, il reddito unitario della potenza di calcolo della rete Bitcoin è sceso molte volte al di sotto di 0,05 dollari. Sebbene ci sia stato un breve rimbalzo durante il periodo, ora è tornato di nuovo a un minimo relativo.
A causa del peggioramento della situazione reddituale, molti minatori inefficienti sono stati costretti a ritirarsi dal mercato, con conseguente significativa diminuzione della potenza di calcolo di Bitcoin. I dati di OKLink mostrano che negli ultimi due mesi la potenza di calcolo dell'intera rete Bitcoin è scesa del 15% rispetto al picco e ha continuato a diminuire nell'ultima settimana.
Mentre la potenza di calcolo sta diminuendo, recentemente anche i miner hanno intensificato i loro sforzi di vendita, diventando una delle maggiori pressioni di vendita sul mercato. I dati di IntoTheBlock mostrano che i minatori di Bitcoin hanno venduto più di 50.000 Bitcoin dal 2024 e le riserve di Bitcoin detenute dai minatori sono gradualmente scese al livello più basso della storia. Rispetto all’eccessivo indebitamento e alle tendenze di detenzione a lungo termine dei minatori nei cicli precedenti, oggi i minatori sono più concentrati sui guadagni a breve termine. Ciò potrebbe essere dovuto al fatto che con la ricostruzione della potenza di calcolo, molte società quotate sono diventate un’importante forza trainante nel promuovere la scala e lo sviluppo mainstream dell’industria mineraria.
Anche il piano di compensazione annunciato il 24 giugno dal fiduciario di Mt.Gox ha portato con sé aspettative di un'enorme pressione di vendita. Questa non è la prima volta che Mt.Gox salda il suo debito, ma è la prima volta che lo paga sotto forma di BTC e BCH. Ciò significa che una volta iniziata la compensazione, una grande quantità di BTC e BCH fluirà sul mercato. Tuttavia, molti analisti ritengono che la pressione di vendita causata dal piano di compensazione di Mt. Gox sarà inferiore al previsto, e io sono d’accordo con questo. Ecco perché:
1. Si prevede che il numero di Bitcoin che alla fine entreranno nel mercato per questo compenso sarà molto inferiore a 140.000. Secondo Alex Thorn, direttore della ricerca di Galaxy Digital, si stima che siano solo circa 65.000;
2. Una volta completata la compensazione, la pressione di vendita verrà dispersa. Teoricamente, i creditori non completeranno la vendita contemporaneamente in un breve periodo di tempo. Inoltre, il mercato ha già digerito parte delle aspettative di vendita portate da Mt Gox, quindi l'impatto finale non sarà così grande come si immaginava, cosa ancora più importante, considerando l'attuale fase del mercato, i creditori razionali potrebbero essere più propensi a continuare a detenere piuttosto che vendere immediatamente;
Che si tratti del gruppo di minatori o della pressione di vendita che il compenso di Mt.Gox potrebbe comportare, riteniamo che l’impatto sul mercato della crittografia sarà a breve termine e limitato. L’esperienza degli ultimi dieci anni ci dice che, nonostante molte sfide, come il consenso più forte nel mercato delle criptovalute, l’ecosistema Bitcoin ha sempre avuto una forte resilienza ed elasticità del mercato, pertanto, la pressione di vendita a breve termine non cambierà la tendenza a lungo termine , ma può rafforzare Bitcoin L’adattabilità dell’ecosistema valutario ai flussi su larga scala. Rispetto alla pressione di vendita a breve termine, ciò che dovrebbe preoccupare di più ora è la situazione "triste" delle transazioni e della liquidità sulla catena Bitcoin.
Sebbene Bitcoin abbia registrato performance mediocri negli ultimi tempi, ha comunque ottenuto un rendimento positivo di oltre il 40% da inizio anno, superando di gran lunga la maggior parte degli obiettivi del mercato finanziario tradizionale. Ma dopo aver raggiunto il massimo storico a marzo, il volume delle transazioni sulla rete Bitcoin (grafico a sinistra) ha continuato a diminuire. Ciò è dovuto da un lato al calo di popolarità delle iscrizioni, delle rune, ecc., che ha portato ad una diminuzione della domanda di transazioni, dall'altro perché non esiste una forte domanda di transazioni né da parte degli speculatori a breve termine né investitori a lungo termine nell'attuale fascia di prezzo, il tasso di turnover della catena è sempre stato mantenuto basso. Anche il numero di indirizzi attivi sulla catena (immagine a destra) è diminuito notevolmente dopo marzo. Il numero di indirizzi attivi è ora inferiore a 700.000, un calo di oltre il 30% rispetto al picco del 2024 ed è quasi lo stesso. come lo stesso periodo del 2018.
Oltre al rallentamento del trading on-chain, anche la recente performance degli ETF spot su Bitcoin è stata relativamente debole. Essendo il canale principale per ottenere liquidità esterna nell’attuale ciclo dei mercati delle criptovalute, gli ETF spot su Bitcoin sono anche un importante portatore di ottimismo nelle prospettive di mercato. JPMorgan Chase aveva precedentemente stimato che quest'anno l'afflusso netto di fondi nel mercato delle criptovalute avrebbe raggiunto i 12 miliardi di dollari, di cui l'afflusso netto di ETF spot su Bitcoin era di circa 16 miliardi di dollari. Tuttavia, dopo l'ingresso nel mese di giugno, l'ETF spot Bitcoin ha registrato deflussi netti per molti giorni. Dal 7 giugno ad oggi (al 25 giugno), sono stati defluiti un totale di quasi 20.000 Bitcoin, ovvero circa 1,228 miliardi di dollari USA al momento. prezzo. Tale performance non può soddisfare il mercato, e la gestione “tranquilla” dei Bitcoin sequestrati da parte dei governi tedesco e statunitense inevitabilmente stringerà i fili del mercato.
Anche se i dati sopra riportati sembrano dimostrare che Bitcoin è in “difficoltà”, ci sono anche molti segnali positivi nel mercato. Una delle caratteristiche importanti dei massimi reali nei cicli passati è che la percentuale di detentori di titoli a breve termine (tempo di detenzione inferiore a 155 giorni) è aumentata in modo significativo e ha persino dominato il mercato. Questo perché nel processo di raggiungimento della vetta, i detentori di titoli a lungo termine sceglieranno gradualmente di prendere profitti e abbandonare il mercato, con il risultato che il mercato sarà controllato da investitori a breve termine e nuovi entranti. Tuttavia, secondo i dati di OKLink, l’attuale mercato dei Bitcoin è ancora dominato da detentori a lungo termine, con meno del 20% dei Bitcoin detenuti per meno di 6 mesi. Questa percentuale è di gran lunga inferiore rispetto alle partecipazioni a breve termine nella parte superiore del mercato ciclo precedente. Questa struttura di mercato dominata da detentori a lungo termine fornisce al Bitcoin un supporto stabile nell’intervallo attuale. Allo stesso tempo, considerando che quasi l’80% dei Bitcoin in circolazione sono attualmente redditizi, la maggior parte degli investitori si trova ancora in una posizione favorevole, quindi a breve termine. In teoria è improbabile che si verifichi una svendita su larga scala.
D’altro canto, anche le riserve di Bitcoin sugli scambi hanno toccato un nuovo minimo a giugno. Sebbene basso, lo stato di riserva bassa degli scambi invia in realtà un chiaro segnale che la pressione di vendita su Bitcoin non è effettivamente elevata. Allo stesso tempo, le basse riserve degli scambi indicano anche che il mercato Bitcoin è in un periodo di rapida accumulazione, anche se al momento non comprendiamo appieno la struttura del gruppo che toglie Bitcoin dagli scambi.
Naturalmente merita attenzione anche l’andamento dell’ETF spot sull’Ethereum statunitense. Anche se la correlazione tra Bitcoin ed Ethereum è diminuita, rimane comunque superiore a 0,8, il che significa che l’influenza reciproca tra i due è molto evidente. Se l’ETF spot di Ethereum può spingere Ethereum a rimbalzare nuovamente dopo essere stato ufficialmente quotato per il trading all’inizio di luglio, anche Bitcoin potrebbe trarne un po’ di slancio.