'Quad-witching' Friday berakhir tanpa banyak hambatan, dengan SPX tetap dekat dengan ATH-nya dengan Nvidia mengambil jeda setelah menjadi perusahaan paling berharga di dunia.

Dengan semakin dekatnya pertengahan musim panas dan pasar ekuitas terus mengatasi kekhawatiran, perhatian akan mulai beralih ke arah politik ke depan, dengan pemilu AS pada hari Kamis mendatang yang merupakan pemilu paling awal dalam sejarah dengan pertaruhan besar. Peluang taruhan telah banyak berubah untuk mendukung mantan Presiden Trump setelah keputusan pengadilan tersebut, meskipun kedua kandidat kemungkinan akan terus melakukan ekspansi kebijakan fiskal AS yang tidak berkelanjutan. CBO menaikkan defisit pada tahun 2024 menjadi 7%+ PDB, dan diperkirakan akan berada pada tingkat tersebut di masa mendatang.

Perancis akan menyaksikan pemilunya dimulai pada 29/30 Juni, dan putaran ke-2 berlangsung pada 6/7 Juli. Pasar telah melakukan upayanya untuk menghukum aset-aset Prancis dengan pelebaran OAT (murah) ke tingkat terluas vs pematang sejak tahun 2012, dengan Partai Reli Nasional pimpinan Le Pen masih memimpin dengan nyaman, dengan aliansi sayap kanan yang ingin meraih mayoritas.

Berbicara mengenai sanksi, ketegangan terkait valas juga mulai meningkat, dengan nilai tukar Yuan Tiongkok yang melemah hingga ke level terlemahnya tahun ini karena pertumbuhan Tiongkok yang terus melemah, dan pembalikan risiko menunjukkan bahwa pasar bersiap menghadapi pelemahan lebih lanjut yang akan datang.

Tekanan juga meningkat pada Yen, dengan USDJPY mendekati level 160 dan memperkirakan bahwa Kementerian Keuangan hanya memiliki sisa modal intervensi sebesar $200–300 miliar, dan pejabat BoJ masih menunda kenaikan suku bunga. Pasar bersiap untuk bergerak menuju 165 sebelum mereka memperkirakan akan melihat gelombang intervensi BoJ berikutnya dalam satu atau dua bulan ke depan.

Sementara Nikkei terus berada di sekitar siklus tertingginya, keretakan mulai terlihat di kantong-kantong lain, seperti bank Norinchukin Jepang ('Nochu'), bank pertanian terbesar di negara tersebut dengan neraca keuangan sebesar US$357 miliar (JPY 56 triliun), menjadi tidak stabil. korban terbaru dari kenaikan suku bunga The Fed yang berkepanjangan. Nochu, yang dikenal di Street sebagai 'Paus CLO' Jepang, mengejutkan pasar karena memperingatkan bahwa kerugian pada tahun fiskal ini bisa melebihi US$9,5 miliar (JPY 1,5 triliun), 3x lebih besar dari perkiraan sebelumnya, karena kerugian dari CLO yang sangat besar. kepemilikan pada tingkat pendanaan yang lebih tinggi.

Di sisi ekonomi, kita melihat tanda-tanda lebih lanjut bahwa Amerika akhirnya melambat, dengan kejutan pertumbuhan Amerika yang cenderung ke tingkat terendah sejak tahun 2022, dan negara-negara lain di dunia juga berada di wilayah negatif bersama dengan Amerika Serikat.

Selain itu, konsumen teflon AS juga akhirnya menunjukkan tanda-tanda awal kapitulasi, dengan tingkat tunggakan kartu kredit yang meningkat ke level tertinggi sejak tahun 2012, seiring dengan habisnya tabungan di era pandemi. Dalam hal ketenagakerjaan, meskipun angka pertumbuhan umum cukup baik, data tampaknya menunjukkan bahwa terdapat rekor jumlah karyawan yang memiliki banyak pekerjaan 'penuh waktu', yang dapat diartikan sebagai terlalu banyak permintaan akan tenaga kerja, atau bahwa individu perlu mempertahankan berbagai peran pendapatan untuk menopang meningkatnya biaya hidup. Bias kami adalah terhadap kubu yang terakhir.

Biaya hidup yang tinggi, pasar tenaga kerja yang melambat, dan suku bunga hipotek yang mahal menyebabkan harga rumah di AS akhirnya turun YoY, dimana kenaikan harga sebelumnya disebabkan oleh rendahnya pasokan yang berasal dari penjual yang tidak mampu memperbaiki hipotek murah mereka untuk membeli rumah baru. Apakah perumahan di AS akan mengalami penurunan berikutnya, mengikuti jejak perumahan global lainnya?

Ekuitas berakhir pada hari Jumat tetapi ini merupakan minggu yang kuat untuk indeks utama. Dealer perbankan melaporkan berlanjutnya short-covering sepanjang minggu karena indeks utama menolak untuk bergerak, dengan PCE inti pada hari Jumat menjadi rilis data terbesar minggu ini. Luasnya pasar yang tipis dan kepemimpinan yang sempit masih menjadi duri bagi ekuitas, meskipun sejauh ini hal tersebut belum menyebabkan kelemahan material. Penjual short (penjual jangka pendek) terus dilenyapkan hingga punah, dengan minat jangka pendek pada SPX, Nasdaq, dan 'Magnificent-7' berada pada posisi terendah dalam beberapa tahun. Jangan melawan rekaman itu.

Berbicara tentang sentimen buruk, satu-satunya kelas aset yang menderita dalam seminggu terakhir adalah kripto, di mana penurunan mingguan sebesar -3% pada mata uang utama (BTC/ETH) menutupi aksi jual besar-besaran pada altcoin, dengan banyak nama besar kehilangan -10 –15% dalam seminggu, dan hampir 70% dari harga tertinggi baru-baru ini. Arus keluar bersih yang signifikan untuk ETF BTC juga tidak membantu.

Meskipun kita telah lama membahas perbedaan siklus ini, di mana reli di mata uang utama tidak mungkin menyebabkan dampak positif pada altcoin/NFT, pasar lokal sangat terpukul minggu lalu dengan berbagai ‘konspirasi’ airdrop dengan proyek DeFi yang memiliki reputasi baik. Tanpa menjelaskan detailnya, banyak penduduk asli yang dengan rajin melakukan farming airdrop sebagai 'alpha' baru selama setahun terakhir, namun pembayaran yang diumumkan secara signifikan lebih rendah dari perkiraan dari zkSync, Layer Zero, Eigenlayer, dan sejenisnya telah menghancurkan kepercayaan diri. di sektor ini. Faktanya, kehebohan yang terjadi begitu besar sehingga menimbulkan banyak perbincangan tentang berakhirnya ‘era’ airdrop. Seiring dengan menurunnya biaya NFT, memecoin, dan Ethereum L1, apakah kita akan mengalami perubahan seismik lainnya di ekosistem asli? Ini tentu saja merupakan tahun yang menarik.