Mengapa pemberi pinjaman kripto senilai $2,5 miliar ini mengambil kesempatan lain pada pinjaman tanpa jaminan

TrueFi, sebuah protokol kredit, bekerja sama dengan manajer risiko Cicada Markets untuk menghadirkan landasan keuangan tradisional – meminjam lebih banyak dengan lebih sedikit – ke kripto.

Pinjaman yang tidak memiliki agunan adalah bisnis yang penuh tantangan, yang dirusak oleh kegagalan besar selama beberapa tahun terakhir.

Runtuhnya pemberi pinjaman terpusat Celsius, BlockFi, dan Genesis bernilai miliaran dolar menimbulkan dampak di seluruh industri, mendefinisikan musim dingin kripto pada tahun 2022 dan 2023. Pemberi pinjaman terdesentralisasi juga mengalami banyak pembantaian. Upaya baru-baru ini dalam memberikan pinjaman tanpa jaminan pada protokol DeFi seperti Goldfinch telah mengakibatkan gagal bayar senilai jutaan dolar.

Meskipun ada kegagalan besar sebelumnya, TrueFi dan Cicada kembali mencobanya.

Bagaimanapun, ini adalah peluang besar.

Laporan tahun 2023 dari Allied Market Research memperkirakan pasar global untuk pinjaman usaha tanpa jaminan di semua industri akan mencapai $12,5 triliun pada tahun 2031.

“Stigma negatif sebagian besar berasal dari kurangnya pendidikan mengenai topik ini,” Ryan Rodenbaugh, CEO dan salah satu pendiri Wallfacer Labs, perusahaan di balik TrueFi, mengatakan kepada DL News.

Yang pasti, pinjaman ada di industri kripto, namun sebagian besar pinjaman menuntut peminjam untuk memberikan lebih banyak jaminan daripada yang bisa mereka pinjam. Di dunia DeFi tanpa izin, ini adalah satu-satunya cara untuk meminimalkan risiko bahwa rekanan Anda tidak akan kabur membawa uangnya.

Untuk pinjaman tanpa agunan, satu-satunya jaminan penggantian adalah kepercayaan dan rekam jejak peminjam.

Itu semua bergantung pada kemampuan perusahaan untuk menilai risiko secara akurat. Dalam hal ini, itu berarti TrueFi dan Cicada.

“Mengingat pinjaman dikeluarkan berdasarkan neraca onchain dan offchain, terdapat penjamin emisi terpusat yang harus menganalisis semua data ini dan mengeluarkan opini,” Ashwath Balakrishnan, kepala Delphi Creative, mengatakan kepada DL News.

Mengambil segala sesuatunya dengan lambat

Kedua perusahaan tersebut akan memberikan jalur kredit kepada perusahaan perdagangan asli kripto, sebuah demografi yang terkenal tidak mampu mengambil pinjaman dari bank tradisional yang tidak dapat menanggung risikonya.

Namun bagi industri yang memiliki sejarah buruk dalam hal pinjaman yang tidak dijaminkan, menarik bisnis merupakan sebuah tantangan. Ketika DL News bertanya bagaimana mereka akan membedakan diri mereka dari bencana-bencana sebelumnya, Rodenbaugh menjawab dengan santai.

“Penjaminan yang dikelola risiko dan pertumbuhannya lambat berjalan dengan baik,” katanya, mengacu pada proses di mana entitas menghitung dan mengambil risiko keuangan dari pinjaman.

Platform baru ini bukanlah upaya pertama mereka dalam memberikan pinjaman. TrueFi sudah menjalankan pasar pinjaman kecil tanpa jaminan di Ethereum senilai hampir $24 juta.

Pasangan ini juga menanggung pinjaman tanpa jaminan pada pemberi pinjaman DeFi, Maple Finance, sebuah usaha yang bukannya tanpa kegagalan.

Pemberi pinjaman di Maple mendapat pukulan besar pada bulan Desember 2022 ketika peminjam Orthogonal Trading gagal membayar delapan pinjaman dengan total $36 juta.

Beberapa bulan sebelumnya, dana lindung nilai kripto Invictus Capital dan perusahaan investasi kripto Blockwater Technologies gagal membayar kembali pinjaman pada TrueFi dengan total $4.4 juta.

Namun Rodenbaugh mengatakan platform TrueFi, yang selama ini telah meminjamkan $1,7 miliar di lebih dari 150 pinjaman, memiliki tingkat gagal bayar kurang dari 1%. Demikian pula, Cicada Markets, yang telah menjaminkan pinjaman lebih dari $850 juta sejak tahun 2021, memiliki tingkat gagal bayar sebesar 1,2%.

“Kedua protokol mengalami kerugian, seperti yang Anda harapkan dalam bentuk kredit apa pun, namun tidak satu pun dari protokol kami yang mengalami kerugian sebesar yang dialami perusahaan seperti BlockFi, Genesis, Celsius, dll,” kata Rodenbaugh.

Tingkat default TrueFi dan Cicada sebanding dengan pasar keuangan tradisional. Menurut Federal Reserve Bank of St. Louis, rata-rata tingkat tunggakan pinjaman usaha di semua bank komersial adalah 1,13% pada kuartal pertama tahun 2024.

“Tidak ada standarisasi berarti tidak ada cara untuk memastikan bahwa data tersebut sah.”

Ashwath Balakrishnan, kepala Delphi Creative

Sefton Kincaid, pendiri Cicada Markets, mengatakan kepada DL News bahwa tingkat gagal bayar yang rendah disebabkan oleh pasangan ini yang sangat selektif dalam memberikan pinjaman dan proses uji tuntas yang ketat.

Dia mengatakan pasangan tersebut memeriksa rekam jejak kinerja calon peminjam di berbagai siklus perdagangan sebelum setuju untuk menjamin pinjaman.

Namun, itu mungkin tidak cukup. Dibandingkan dengan pasar tradisional, hanya ada sedikit atau bahkan tidak ada standarisasi mengenai bagaimana perusahaan kripto dinilai untuk penjaminan emisi.

“Tidak ada standarisasi berarti tidak ada cara untuk memastikan bahwa data tersebut sah,” kata Balakrishnan kepada DL News. “Anda sebagai pemberi pinjaman harus percaya bahwa penjamin emisi melakukan tugasnya dengan benar.”

Menyebarkan pada Keputusan

Pasangan ini telah membangun pasar pinjaman baru mereka di Arbitrum lapisan 2 Ethereum.

Rodenbaugh mengatakan TrueFi dan Cicada memilih Arbitrum dibandingkan blockchain lainnya karena ini adalah lapisan Ethereum 2 dengan setoran terbanyak dan juga yang terjauh dalam hal desentralisasi.

Yayasan jaringan juga setuju untuk memberikan hibah token ARB untuk mendorong minat, namun belum mengungkapkan secara publik seberapa besar hibah tersebut.

Pertanyaannya sekarang adalah apakah TrueFi dan Cicada dapat menarik cukup banyak peminjam berkualitas tinggi.

Kincaid dari Cicada mengatakan perusahaannya mengidentifikasi lebih dari 20 peminjam – sebagian besar perusahaan perdagangan – yang ingin mengambil jalur kredit senilai lebih dari $300 juta dengan bunga 13 hingga 15%.

Jika pasangan ini menarik semua peminjam ini, itu akan menjadikan protokol baru tersebut sebagai protokol DeFi aset dunia nyata terbesar keempat yang dilacak oleh DefiLlama.

Tim Craig dan Liam Kelly adalah Koresponden DeFi di DL News. Punya tip? Kirimkan email kepada mereka di tim@dlnews.com dan liam@dlnews.com.