Penjual pendek menargetkan penambang Bitcoin.

Minat jangka pendek pada sektor pertambangan Bitcoin AS mencapai $3 miliar — naik 21% dalam 30 hari terakhir, menurut perusahaan data keuangan S3 Partners.

“Sektor saham pertambangan Bitcoin sangat ramai dibandingkan pasar AS,” Ihor Dusaniwsky, direktur pelaksana di S3, mengatakan kepada DL News.

Popularitas perdagangan membuat posisi short “sangat mudah dipengaruhi,” katanya, yang berarti bahwa jika penjual short terjebak oleh pergerakan naik, mereka mungkin perlu segera membeli kembali saham mereka, sehingga membuat harga menjadi lebih tinggi.

Tapi celana pendek berfungsi dengan baik untuk saat ini. Mereka naik sekitar 15% sejak awal tahun, mengantongi sekitar $350 juta.

Celana pendek yang paling menguntungkan: Riot Platforms dan Marathon Digital — dua perusahaan pertambangan Bitcoin terbesar.

Pedagang bearish telah memperoleh keuntungan masing-masing sebesar 47% dan 21% dari saham-saham ini.

'Disfungsional'

Perusahaan investasi aktivis Kerrisdale Capital merilis laporan skeptis terhadap penambang Riot Platforms pada tanggal 5 Juni, menyebabkan harga sahamnya melemah.

“Penambangan Bitcoin adalah salah satu model bisnis terburuk bagi perusahaan publik yang pernah kami temui,” tulis Kerrisdale.

“Model bisnis Riot tidak berfungsi, ditandai dengan belanja modal yang sepertinya tidak ada habisnya, kurangnya leverage operasional, pendapatan yang tidak dapat diprediksi, tingkat pengembalian yang buruk, dan arus kas yang negatif.”

Di antara kritik Kerrisdale: Riot telah melemahkan sahamnya sebesar 18% dalam empat bulan pertama tahun ini — dan meningkatkan sahamnya enam kali lipat sejak tahun 2020.

Penerbitan saham ini telah memungkinkan perusahaan untuk membiayai operasi penambangannya tanpa harus mengambil kepemilikan Bitcoin, yang sekarang bernilai $600 juta, menurut Kerrisdale.

Tapi hal itu mengorbankan pemegang sahamnya, kata penjual pendek tersebut.

Kerrisdale mengatakan Riot juga gagal mendapatkan keringanan pajak dari regulator untuk fasilitas penting di Corsicana, Texas – sebuah tanda bahwa negara bagian tersebut, yang dianggap sebagai kiblat bagi para penambang, mungkin akan memperburuk industri ini.

Saham Riot telah pulih sejak laporan tersebut, tetapi turun sekitar 35% tahun ini.

“Kami tidak setuju dengan karakterisasi industri pertambangan Bitcoin dan Riot, serta kesimpulan tidak masuk akal yang dicapai dalam laporan Kerrisdale Capital,” kata Riot kepada DL News.

“Kesalahan ini akan terlihat melalui pelaksanaan rencana pertumbuhan ambisius kami pada tahun 2024 dan kinerja keuangan yang dihasilkan.”

Taruhan berisiko

Memperpendek mata uang kripto – dan saham secara umum – berisiko.

Benar atau tidaknya analisis Kerrisdale, saham pertambangan mungkin akan mengikuti Bitcoin jika mata uang kripto teratas ini melonjak ke level tertinggi baru sepanjang masa, seperti yang terjadi pada tahun 2021 dan 2017.

“Minat terhadap para pemetik saham fundamental telah berkurang,” kata penjual pendek legendaris Jim Chanos pada bulan November.

Chanos menutup dananya di tengah taruhan melawan Coinbase, yang naik 383% dalam 12 bulan terakhir.

Strategi Mikro

Kerrisdale juga menentang MicroStrategy, dengan mengatakan pada bulan Maret bahwa saham perusahaan dengan kepemilikan Bitcoin terbesar di neracanya dinilai terlalu tinggi.

Saham MicroStategy telah melacak kenaikan Bitcoin hampir 130% tahun ini.

Kerrisdale mengatakan bahwa Bitcoin akan bertahan lama – naik 54% tahun ini – untuk melindungi nilai taruhannya terhadap Riot.

Tom Carreras adalah koresponden pasar untuk DL News. Punya tip tentang penambang Bitcoin atau short-seller? Hubungi di tcarreras@dlnews.com