Para pendukung Crypto menyambut baik rancangan undang-undang bipartisan penting yang disahkan Dewan Perwakilan Rakyat AS bulan lalu. Namun mereka siap berjuang mati-matian untuk memastikan hal ini tidak berlanjut kecuali ada perubahan besar yang dilakukan.

Pemungutan suara bipartisan melibatkan sejumlah besar anggota Partai Demokrat, dan mengisyaratkan bahwa Kongres, seperti industri kripto, sangat ingin menyelamatkan aset digital dari ketidakpastian hukum, menurut pengacara industri yang berbicara dengan DL News.

Meskipun industri ingin menerima kemenangan simbolis, RUU itu sendiri akan memberikan kekuatan yang belum pernah terjadi sebelumnya kepada regulator yang telah melancarkan perang hukum terhadap kripto, kata pengacara tersebut.

Revisi radikal

Oleh karena itu, beberapa pihak di industri ini mengatakan perlunya revisi radikal sebelum melangkah lebih jauh.

Senat diperkirakan tidak akan memberikan suara pada RUU tersebut tahun ini, namun dapat mempertimbangkan undang-undang tersebut, atau sebagian darinya, pada sidang tahun depan.

“Apa yang awalnya mungkin merupakan upaya yang bermaksud baik dan dipikirkan dengan matang telah menjadi sangat kacau karena banyaknya masukan dari waktu ke waktu,” Alexander Lindgren, pengacara di LLOY Law LLP, mengatakan kepada DL News.

“Ada banyak masalah mendasar dalam RUU ini,” ujarnya.

Sebuah 'dukungan yang kuat'

Undang-Undang Inovasi dan Teknologi Keuangan untuk Abad 21, yang dikenal sebagai Undang-Undang FIT21, akan mengakhiri “perjuangan pangan untuk menguasai” kripto antara Komisi Sekuritas dan Bursa AS dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, menurut Perwakilan. Patrick McHenry dari North Carolina, salah satu sponsor RUU tersebut dan ketua Komite Jasa Keuangan DPR dari Partai Republik.

FIT21 menetapkan definisi untuk aset kripto, dan membagi tanggung jawab regulasinya antara CFTC dan SEC.

Aturan tersebut akan memberikan CFTC, yang dianggap lebih ramah terhadap kripto, lebih banyak yurisdiksi atas sektor ini. Definisi menentukan apakah suatu aset akan tunduk pada pengawasan SEC atau CFTC.

Dalam sebuah pernyataan setelah pemungutan suara DPR pada tanggal 22 Mei, CEO Asosiasi Blockchain Kristin Smith menyebut pengesahan RUU tersebut sebagai “momen penting dan tanda validasi kongres untuk industri kripto di Amerika Serikat.”

Pengacara Crypto Orlando Cosme mengatakan dia termasuk di antara mereka yang secara pribadi berharap RUU itu akan disahkan, meskipun ada keraguan.

Hal ini disebabkan oleh cara penyusunannya pada minggu-minggu menjelang pemungutan suara di DPR.

“Jika Anda pro-kripto, Anda akan memilih ya pada RUU ini, dan jika Anda menentang kripto, jika Anda ingin kripto mati… maka Anda harus memberikan suara menentangnya,” katanya, mengenang perdebatan tersebut.

“Melihat sepertiga dari anggota DPR dari Partai Demokrat memberikan suara mendukung RUU tersebut, saya rasa hal ini memberikan dukungan yang kuat dari Kongres untuk mendukung teknologi ini.”

Tiga masalah besar

Tapi ada tiga masalah besar, katanya.

Pertama, hal ini meningkatkan kekuatan SEC dengan membiarkan badan tersebut menentukan apakah proyek kripto tertentu terdesentralisasi – kekuatan yang cenderung disalahgunakan, kata Cosme.

Kedua, hal ini memberi CFTC kekuatan yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mengatur pasar kripto spot, sesuatu yang mungkin disesali oleh industri ini.

Terakhir, bahasa yang tidak jelas dalam RUU tersebut dapat berarti bahwa protokol DeFi – yang seolah-olah tidak dimasukkan dalam cakupannya – dapat berarti bahwa protokol tersebut akan tunduk pada peraturan SEC atau CFTC.

“Pengecualian untuk DeFi ini sebenarnya tidak terlalu kuat,” kata Cosme.

'Kekuatan absolut'

Berdasarkan RUU tersebut, aset kripto yang cukup terdesentralisasi akan dianggap sebagai komoditas, seperti emas atau gandum.

Aset yang tidak lolos uji desentralisasi akan dianggap sebagai sekuritas, seperti saham atau obligasi, dan akan tunduk pada pengawasan SEC yang lebih ketat.

Namun SEC lah yang akan mengambil keputusan tersebut, sebuah masalah bagi industri yang menganggap Ketua SEC Gary Gensler sebagai musuh bebuyutan. Gensler telah lama mengatakan sebagian besar aset digital adalah sekuritas.

“Dengan SEC saat ini, saya berani bertaruh bahwa SEC akan menolak setiap permintaan sertifikasi desentralisasi,” kata Cosme.

“Ini memberi mereka kekuatan absolut untuk menolak token apa pun masuk ke lahan CFTC.”

Bahkan SEC yang lebih ramah terhadap kripto mungkin akan kesulitan untuk mengklasifikasikan token sebagai komoditas non-keamanan.

“Mayoritas token yang berguna dalam ekosistem kripto saat ini mungkin, setidaknya bisa dibilang, memenuhi syarat sebagai salah satu kategori [keamanan] yang tidak dikecualikan,” kata Lindgren, dari LLOY. Itu termasuk stablecoin dan “apa pun yang dapat dipertaruhkan atau memperoleh pendapatan dengan cara apa pun.”

Bagaimanapun, perusahaan kripto mungkin tidak menyukai apa yang menunggu mereka di “wilayah CFTC,” kata Lindgren.

Itu karena RUU tersebut memberi CFTC kendali atas pasar kripto spot. Aset digital akan menjadi satu-satunya komoditas yang harus diperiksa dengan cermat, menurut pengacara.

CFTC sekarang secara aktif mengatur pasar komoditas turunan, seperti gandum dan minyak berjangka. Namun mereka hanya memiliki sedikit pengawasan terhadap pasar komoditas spot.

“Mereka mempunyai apa yang disebut manipulasi pasar, yurisdiksi penipuan atas komoditas spot,” kata Cosme, “tetapi itu hanya karena jika Anda melakukan penipuan atau manipulasi pasar pada komoditas spot, maka Anda akan berdampak pada turunannya.”

“Ini akan menjadi hambatan besar bagi pendatang baru untuk masuk dibandingkan petahana.”

Alexander Lindgren, Hukum LLOY LLP

Berdasarkan RUU tersebut, perusahaan seperti bursa kripto Coinbase kemungkinan harus mendaftar ke CFTC, bahkan jika mereka menahan diri untuk tidak menawarkan turunan kripto.

“Saat Anda mendaftar sebagai perantara di CFTC dan organisasi pengaturan mandiri yang sesuai, Anda melakukan banyak hal – BANYAK – kepatuhan, pelaporan, dan beban biaya yang berkelanjutan,” kata Lindgren.

“Ini akan menjadi hambatan besar bagi pendatang baru untuk masuk dibandingkan dengan petahana, karena Anda bergerak lebih ke wilayah kepatuhan seperti bank.”

DeFi ikut campur

Selain itu, CFTC membutuhkan perantara di pasar derivatif yang saat ini diaturnya. Hal ini merupakan masalah bagi dunia keuangan terdesentralisasi, dimana aplikasi dirancang untuk menghilangkan kebutuhan akan perantara dan memungkinkan pengguna melakukan transaksi peer-to-peer.

“Setiap aktivitas transaksional yang tercakup dalam undang-undang harus dilakukan pada platform yang terpusat, dimediasi, diatur, dan dilaporkan,” kata Lindgren.

“Anda mungkin hanya meningkatkan kemungkinan dan frekuensi tindakan penegakan hukum terhadap platform DeFi oleh CFTC.”

Namun demikian, pengesahan RUU tersebut adalah salah satu dari beberapa peristiwa baru-baru ini yang menunjukkan bahwa AS melunakkan sikap anti-kriptonya.

Dalam langkah bipartisan lainnya pada bulan Mei, Kongres memilih untuk membatalkan kebijakan yang disebut SAB 121. Antara lain, berakhirnya SAB 121 akan memudahkan bank-bank besar seperti JPMorgan Chase, BNY Mellon, dan State Street untuk menyimpan kripto pada pelanggannya. ' kepentingan. Presiden Joe Biden memveto RUU tersebut.

Seminggu kemudian, SEC mengejutkan para pengamat ETF ketika menyetujui dana yang diperdagangkan di bursa spot Ether.

Dan jika pendukung kripto menyipitkan mata, ada beberapa hal dalam RUU yang mungkin mereka sukai.

Misalnya, hal ini memungkinkan peluncuran token baru “dengan cara yang patuh, yang tentunya akan memberikan lebih banyak legitimasi,” kata Cosme. “Peluncuran token yang ada saat ini bukanlah sesuatu yang ilegal, namun hanya berada di wilayah abu-abu yang sah.”

Lindgren berpendapat manfaatnya lebih sederhana dari itu.

“Ada argumen yang harus dikemukakan bahwa, 'Hei, bahkan rancangan undang-undang yang sangat cacat pun lebih baik daripada semua orang menggugat semua orang,' dan itulah yang kita hadapi saat ini,” katanya.

Aleks Gilbert adalah Koresponden DeFi di DL News. Punya tip? Email dia di aleks@dlnews.com.