Meskipun menjanjikan untuk membawa lebih banyak generasi baby boomer ke dalam Bitcoin, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin di Amerika Serikat dapat menimbulkan risiko yang lebih besar terhadap adopsi dan likuiditas on-chain.
Salah satu kekhawatiran terbesar dengan ETF adalah bagaimana mereka dapat mengkanibal likuiditas on-chain, menurut Jim Bianco, pendiri firma riset makro Bianco Research, yang menulis dalam postingan tanggal 19 Mei X:
“Menarik uang secara off-chain ke dunia Tradfi dalam bentuk chip poker FOMO oranye tidak akan membawa aset digital ke tanah perjanjian sistem keuangan baru yang terdesentralisasi. Malah, hal itu menghalangi tujuan ini.”
Peringatan itu muncul selama minggu yang menentukan bagi harga Bitcoin (BTC), yang diperdagangkan di bawah garis resistensi penting. Bitcoin dapat mencapai titik tertinggi baru sepanjang masa jika berhasil menembus batas $67.500, kata Markus Thielen, kepala penelitian di 10x Research.
Namun, alih-alih memfasilitasi lebih banyak adopsi, ETF tampaknya menarik likuiditas on-chain ke dunia keuangan tradisional (TradFi), yang telah lama menjadi perhatian peneliti makro.
Hal ini dibuktikan oleh hasil keuangan Q1 Coinbase, yang menunjukkan bahwa pendapatannya mencapai $1,64 miliar meskipun volume perdagangan ritel hanya setengah dari level tahun 2021. Sementara itu, volume perdagangan institusional meningkat menjadi $256 miliar pada kuartal pertama dari $215 miliar pada Q1 2021.
Menurut Bianco, ini adalah tanda Coinbase menyeimbangkan pertumbuhan institusional untuk mengimbangi penurunan perdagangan ritel:
“Di atas, apakah $COIN memberi tahu kita bahwa ritel masih menganggap on-chain terlalu sulit, dan $COIN terlalu membatasi? Mereka lebih suka memiliki BTC di akun pialang Tradfi? Dengan kata lain, apakah mereka puas dengan tanda terima (ETF) yang diperdagangkan di NYSE bahwa mereka memiliki BTC di akun yang diatur daripada mengadopsi sistem keuangan baru secara langsung?”
Bagaimanapun, temuan tersebut dapat menimbulkan pertanyaan yang bermasalah mengenai narasi Bitcoin sebagai alternatif terdesentralisasi terhadap sistem fiskal fiat. Bianco menulis:
“Jika tujuannya adalah untuk mengembangkan sistem keuangan baru, ETF yang menarik kembali uang ke dunia Tradfi tidak akan sampai ke tanah yang dijanjikan.”
Terlebih lagi, ETF juga gagal menarik minat generasi baby boomer, karena lebih dari 85% BTC yang mendasarinya dipegang oleh investor ritel, sementara hanya 10% yang dipegang oleh dana lindung nilai. Menurut Bianco:
"Sepanjang kuartal tersebut, kami dengan yakin diberitahu bahwa para baby boomer menghubungi manajer kekayaan mereka dan memberi tahu mereka untuk membeli BTC. Hal ini tidak berlaku untuk 95+% kepemilikan ETF Spot BTC."
Arus masuk dari ETF Bitcoin AS berubah positif pada minggu tanggal 6 Mei, setelah penurunan arus keluar negatif selama tiga minggu. ETF Bitcoin AS mengumpulkan arus masuk bersih kumulatif senilai lebih dari $200 juta selama minggu lalu, menurut data Dune.
Arus bersih ETF Bitcoin, mingguan, dalam dolar. Sumber: Dune
Terkait: Trader mengubah $2,2K SOL menjadi $2,26M dalam 8 jam dengan memecoin baru
Harga Bitcoin ETF dikombinasikan dengan harga pembelian rata-rata menunjukkan perilaku perdagangan ritel
Harga pembelian rata-rata ETF Bitcoin spot berada di antara $58.000 hingga $59.000. Terjadi aksi jual besar-besaran ketika Bitcoin jatuh di bawah angka $60.000 pada awal bulan Mei, yang menunjukkan bahwa investor ritel berada di balik sebagian besar pergerakan ini.
"Ketika harga mencapai level ini pada tanggal 1 Mei, ETF ini mengalami rekor arus keluar. Sekarang setelah harganya jauh di atas harga rata-rata ini, arus keluar berhenti. Ini adalah perilaku Degen," kata Bianco.
Rata-rata titik pembelian arus masuk Bitcoin ETF spot. Sumber: Jim Bianco
Arus masuk institusional dari ETF merupakan bagian penting dari reli Bitcoin saat ini ke titik tertinggi sepanjang masa. Pada tanggal 15 Februari, ETF Bitcoin menyumbang sekitar 75% dari investasi baru dalam mata uang kripto terbesar di dunia saat melampaui angka $50.000.
Majalah: Trader mengubah $3K menjadi $46M dalam PEPE, perombakan gas Ethereum, pengembang Tornado bersalah: Hodler’s Digest, 12-18 Mei
