Sesi yang tenang kemarin memberikan pasar istirahat sejenak menjelang data yang sangat sibuk minggu depan. Tiongkok akan melihat pelepasan pinjaman yuan baru, pembiayaan agregatif, dan jumlah uang beredar M2, CPI, PPI, dan neraca perdagangan. Eropa akan menyaksikan rilis data industri Jerman, survei pinjaman, CPI Swedia dan Norwegia, dan tentu saja pertemuan ECB. Inggris akan merilis data pekerjaan tenaga kerja, PDB bulanan, dan produksi industri. Data AS akan melihat fokus besar pada harga dengan rilis ekspektasi inflasi 1 tahun Fed NY, CPI, PPI, kepercayaan konsumen UMich dan ekspektasi inflasi dalam kalender ekonomi. Peristiwa bank sentral akan mencakup keputusan suku bunga dari Singapura, Swedia, Selandia Baru, Kanada, Thailand, ECB, dan Korea. Kami akan mengakhiri minggu ini dengan dimulainya laporan pendapatan Q1 dari JPM, Citi, Wells Fargo, State Street, dan BlackRock. Benar-benar minggu yang sangat sibuk!

Di AS, fokus utama akan tertuju pada IHK hari Rabu di mana para pelaku pasar memperkirakan akan terjadi sedikit penurunan pada IHK inti dari 3,8% YoY kembali turun menjadi 3,7%, dengan pasar kemungkinan akan melakukan lindung nilai dengan lebih baik terhadap kejutan hawkish jika dilihat dari kenaikan imbal hasil obligasi selama beberapa hari terakhir. Opsi straddles menyiratkan SPX bergerak sekitar +/- 1% pada hari Rabu, dengan indeks bergerak rata-rata +/- 0,7% pada hari-hari CPI selama 12 bulan terakhir. Perlu diingat bahwa opsi yang tersirat secara umum telah melebih-lebihkan realisasi pergerakan selama 2 tahun terakhir, karena investor telah membayar untuk perlindungan ekor mengingat fokus besar pada inflasi selama siklus ini.

Pasar pendapatan tetap telah sepenuhnya membeli kembali mantra “lebih tinggi untuk jangka waktu lebih lama” dalam hal suku bunga, dengan pasar memperkirakan lebih dari 50bp penurunan suku bunga dibandingkan dengan awal bulan Januari, dan baik imbal hasil 2 tahun maupun suku bunga jangka panjang kini menetapkan harga yang jauh lebih tinggi. daripada panduan resmi The Fed.

Berbicara tentang volatilitas, Citi melaporkan bahwa SPX telah menguat sebesar 23% dalam 6 bulan terakhir, dengan rentang perdagangan maks/menit sebesar 24,4%, dan realisasi volatilitas tertahan di level terendah hanya 11,7%. Rasio volatilitas terhadap kisaran perdagangan berada pada level terendah sejak bulan Januari, dan pada persentase pertama sejak tahun 1983. Korelasi tersirat juga telah turun ke level terendah dalam satu dekade karena risiko peristiwa makro telah menghilang, menandakan tingkat volatilitas yang tinggi (ekstrim?). rasa puas diri terhadap risiko, dengan kinerja ekonomi dan pendapatan perusahaan meningkat pesat.

Dengan kata lain, SPX belum pernah mengalami penurunan sebesar -2% sejak Februari 2023 (sedangkan BTC tampaknya mengalami pergerakan sebesar 2% setiap 8 jam pada hari-hari ini), yang merupakan pergerakan terpanjang ke-12 sejak tahun 1928 menurut data yang dikumpulkan oleh Citi. Dalam konteksnya, periode terpanjang terjadi selama >900 hari antara tahun 2005 dan 2008, meskipun rasa puas diri di pasar saham AS jelas sangat kontras dengan kondisi dunia saat ini.

Meskipun demikian, dari perspektif bottom-up, ekuitas terus didukung oleh pertumbuhan pendapatan yang kuat dan margin perusahaan yang tetap berada pada tingkat yang tinggi dalam sejarah. Selain itu, pasokan bersih ekuitas (penawaran sekunder + IPO) terus menyusut dibandingkan tahun-tahun sebelumnya, sementara pembelian kembali (buyback) tetap kuat dengan tahun 2024 yang diperkirakan akan menjadi tahun ke-4 berturut-turut dengan pembelian kembali tahunan sebesar ~$1,2 triliun. Tampaknya kelangkaan tidak hanya berlaku pada Bitcoin saja, tetapi pasokan saham bagus juga tampaknya terbatas dibandingkan dengan basis denominasi fiat yang terus berkembang.

Harga Crypto melanjutkan kenaikan reboundnya setelah menghilangkan leverage long dalam seminggu terakhir. Harga hanya sedikit lagi dari harga tertinggi sepanjang masa karena altcoin yang berbeda terus berputar dan menikmati hari mereka di bawah sinar matahari. Arus masuk ETF lebih kecil pada $64 juta kemarin, dengan arus masuk BlackRock pada dasarnya menyamai arus keluar GBTC. Terakhir, Bloomberg melaporkan adanya rebound kecil pada modal VC kripto yang dikerahkan pada kuartal pertama 2024, sebuah pertanda baik untuk dilihat namun masih jauh dari tahun 2022 meskipun harga Bitcoin telah menelusuri kembali semua kerugiannya.

Apa yang diperlukan agar modal FOMO VC kembali ke ruang kripto pada kuartal berikutnya? SignalPlus bekerja keras dengan pembuat kripto lainnya untuk mengembangkan kasus penggunaan yang mematikan tersebut guna mengembalikan kegembiraan investasi. Pantau terus!