Penulis asli: Tiffany Monteverde
Diterjemahkan oleh: Luke, Mars Finance
Selama lebih dari dua tahun terakhir, saya telah membantu perusahaan modal ventura (VC) mencari peluang investasi dan memberikan dukungan pendanaan bagi startup. Sejak awal tahun 2023, saya secara resmi mulai membangun database tentang modal ventura dan pendanaan startup. Awalnya, ini hanya alat manajemen pribadi, tanpa perlu analisis mendalam, karena interaksi langsung dengan startup dan perusahaan modal ventura telah memberikan saya pemahaman yang baik tentang pasar.
Namun, setelah meninjau lebih dari 1000 startup pada tahun 2024, saya merasa telah mengumpulkan data yang bermakna. Dengan pembaruan terbaru Notion dalam visualisasi data melalui grafik, melihat kembali tahun ini untuk melihat wawasan apa yang dapat diberikan oleh database saya, pasti adalah cara terbaik!
Bidang Populer
Di antara semua transaksi yang ditinjau, infrastruktur tetap menjadi kategori dominan dalam pendanaan, diikuti oleh keuangan terdesentralisasi (DeFi). Dibandingkan dengan tahun 2023, startup di bidang analisis data dan alat mengalami penurunan yang signifikan, sementara infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN), permainan, dan aplikasi yang ditujukan untuk konsumen meningkat tahun ini.
Alasan perubahan permintaan ini adalah sentimen pasar, seiring dengan pemulihan pasar dan lonjakan aktivitas on-chain, kami melihat peningkatan minat pada aplikasi yang ditujukan untuk konsumen.
Faktor lain yang perlu dipertimbangkan adalah bahwa biaya untuk memulai di beberapa bidang relatif tinggi, belum lagi biaya yang diperlukan untuk membangun momen dan komunitas yang kuat sebelum TGE (peristiwa pembuatan token). Terutama di bidang infrastruktur dan DeFi, pendanaan perlu mempertimbangkan biaya pengembangan teknologi, likuiditas/modal awal, pemasaran, dan pengembangan bisnis.
Tidak semua startup cocok untuk modal ventura, saat ini ketersediaan alat infrastruktur membuat pengembangan prototipe, pengujian, dan iterasi menjadi lebih mudah, ini telah menjadi cara yang populer untuk melakukan pengujian dan validasi melalui aplikasi kecil Telegram (akan dibahas lebih lanjut nanti).
Sub-Bidang Utama
Ketika harga Bitcoin (BTC) naik pada kuartal pertama, fokus investasi tetap pada bidang infrastruktur, dan lebih lanjut terfokus pada ekosistem Bitcoin, terutama meningkatnya permintaan untuk beberapa kasus penggunaan (seperti staking, likuiditas lintas rantai, dll). Ini tercermin dalam grafik sub-bidang, di mana pada kuartal kedua, seiring dengan meningkatnya perhatian dari sebagian modal ventura, jumlah startup yang fokus pada ekosistem Bitcoin meningkat tajam.
Ketika membahas pasar, kita biasanya melihat adanya korelasi antara harga (yaitu Bitcoin) dan penggelontoran modal ventura, yang pada gilirannya mempengaruhi pertumbuhan pendanaan dan valuasi startup (akan dibahas lebih lanjut nanti).
Peningkatan volume transaksi di bidang khusus ini sering kali berulang dengan pola penggelontoran modal ventura, mirip dengan jumlah transaksi yang dibangun di ekosistem Telegram / TON, yang meningkat signifikan pada kuartal ketiga tahun 2023, sebagai respons terhadap pengumuman investasi Pantera Capital pada bulan Mei. Telegram menjadi platform rilis cepat yang populer, membantu startup untuk menguji dan memvalidasi kebutuhan pengguna, sambil membangun partisipasi komunitas.
Bidang lain yang terus menarik perhatian dan antusiasme adalah persimpangan antara kripto dan kecerdasan buatan (AI). Jumlah transaksi di bidang AI/pembelajaran mesin (ML) terus meningkat, dan tetap menjadi yang terdepan pada tahun 2023, startup tidak hanya menarik minat modal ventura, tetapi juga perhatian pengguna kripto dan non-kripto yang memperhatikan perkembangan bidang AI yang terus berkembang.
Fenomena lain yang menarik dari grafik-grafik ini adalah, meskipun pasar relatif sepi dari kuartal kedua hingga ketiga, terjadi lonjakan besar dalam transaksi pada bulan September. Ini sebagian besar disebabkan oleh harapan pasar akan bull run akhir 2024 hingga awal 2025, banyak proyek berusaha untuk memanfaatkan momentum pasar yang diperkirakan dengan meluncurkan token mereka tepat waktu.
Kapan token akan diluncurkan?
Seperti yang telah disebutkan sebelumnya mengenai harapan pasar bullish dan timing rilis token, kuartal keempat tahun 2024 pasti akan menjadi kuartal rilis token yang paling populer, diikuti oleh kuartal ketiga 2024 dan kuartal pertama 2025.
Biaya untuk merilis token yang sukses relatif tinggi, untuk menarik perhatian komunitas dan mendapatkan eksposur melalui kampanye pemasaran, perlu dilakukan usaha melalui kemitraan yang kuat, mitra listing, pembuat pasar, dan penyedia likuiditas. Ini menyebabkan banyak startup memilih untuk melakukan penggalangan dana di putaran privat/pre-TGE dan putaran KOL (pemimpin opini kunci), untuk memastikan mereka mendapatkan cukup dana sebelum rilis token.
Jika kita melihat kembali kapan startup memutuskan untuk melakukan penggalangan dana sebelum TGE, dengan asumsi bahwa "tanggal kedatangan transaksi" (deal inbound) adalah indikator alternatif untuk tanggal mulai putaran, sebagian besar startup merencanakan putaran pendanaan satu kuartal sebelumnya, berharap untuk mencapai target pendanaan saat rilis token.
Jika Anda memperhatikan jumlah putaran pendanaan terbuka pada kuartal ketiga dan keempat tahun 2024, Anda akan melihat beberapa transaksi direncanakan untuk melakukan TGE pada kuartal yang sesuai. Ini kemungkinan besar karena beberapa startup gagal mencapai target pendanaan tepat waktu, sehingga akhirnya menunda tanggal TGE untuk memastikan semuanya siap saat rilis.
Berdasarkan pengalaman saya bekerja dengan startup Web3 dan perusahaan modal ventura sejak tahun 2022, meskipun penggelontoran modal ventura pada tahun 2024 sedikit meningkat, namun belum sepenuhnya pulih, dan terus mengalami pemulihan yang lambat di tahun 2023 dan 2024. Ini juga tercermin dalam pengamatan sebelumnya mengenai tanggal kedatangan transaksi dan tanggal TGE yang direncanakan, banyak startup kesulitan untuk mengumpulkan cukup modal ventura dan menyelesaikan pendanaan, sehingga harus menunda TGE.
Perubahan Valuasi
Dengan menganalisis tren volume transaksi bulanan, menggabungkan tren penggelontoran modal ventura dan TGE dengan perubahan sentimen pasar, menarik untuk diperhatikan bahwa rata-rata valuasi putaran pendanaan tahun ini menunjukkan tren penurunan.
Rata-rata valuasi sangat terkait dengan tahap putaran (putaran awal, privat/pre-TGE, putaran A, dll.); biasanya mencerminkan kematangan produk/bisnis serta apakah startup telah melakukan pendanaan sebelumnya.
Dalam kumpulan data saya, sekitar 45% startup berada di putaran awal, 32% di putaran privat/pre-TGE, 19% sebelum putaran awal; sisanya termasuk OTC, putaran A, dan putaran B.
Ada dua faktor yang mungkin menyebabkan penurunan valuasi:
Penggelontoran Modal Ventura dan Permintaan Seperti yang telah disebutkan, penggelontoran modal ventura pada tahun 2024 tidak mengalami peningkatan signifikan dibandingkan tahun 2023 (lihat laporan Galaxy), dan hal itu sangat terkait dengan harga pasar (terutama volatilitas Bitcoin), yang secara alami menyulitkan banyak startup untuk mengumpulkan dana dan mencapai target pendanaan sesuai rencana.
Reaksi investor ritel dan pasar terhadap rilis token publik Sentimen pasar yang buruk dan tren valuasi yang terlalu tinggi saat rilis token di masa lalu, menahan semangat investor ritel. Banyak yang merasa dikecualikan oleh investor ventura, karena mereka mendapatkan saham awal dengan harga diskon, meninggalkan investor ritel menghadapi tekanan untuk membeli token dengan valuasi tinggi, sementara potensi pengembalian tinggi tampak jauh dari jangkauan. Banyak proyek yang merilis token lebih awal tahun ini bahkan gagal mempertahankan valuasi awal saat rilis, sebagian besar token mengalami penurunan valuasi yang signifikan setelah rilis.
Sebagai respons, startup mulai mengadopsi valuasi yang lebih rendah saat melakukan pendanaan untuk mencegah harga yang terlalu tinggi saat TGE, dengan harapan mengembalikan kepercayaan investor ritel dan memastikan dinamika pasar yang lebih berkelanjutan.
Ringkasan
Meskipun data dan pola sejarah tidak dapat memprediksi masa depan dengan akurat, memahami dinamika dan interkoneksi antara pasar, modal ventura, dan startup tetap sangat berharga, ketiga hal ini saling terkait, membentuk keseimbangan yang halus.
Satu-satunya jaminan dalam industri ini adalah: bidang kripto tidak akan pernah mengecewakan—ini benar-benar dunia "Barat yang penuh dengan ketidakpastian", kita harus bersiap untuk kejutan.
