Stablecoin adalah penyimpanan nilai yang stabil, serta merupakan pintu masuk kunci untuk berbagai aktivitas on-chain. Saat ini, stablecoin telah memasuki dunia nyata, menunjukkan efisiensi keuangan yang melampaui sistem perbankan tradisional dalam pembayaran ritel, transaksi B2B, remitansi internasional, dan lainnya.
Di pasar berkembang seperti Asia, Afrika, dan Amerika Latin, nilai aplikasi stablecoin secara bertahap mulai terlihat. Tingginya inklusi keuangan memungkinkan penduduk negara-negara dunia ketiga untuk secara efektif mengatasi inflasi tinggi yang disebabkan oleh ketidakstabilan pemerintah. Selain itu, stablecoin juga dapat berpartisipasi dalam aktivitas keuangan global, mendapatkan layanan virtual terdepan seperti pendidikan online, hiburan, komputasi awan, dan produk AI.
Langkah selanjutnya untuk stablecoin adalah sistem pembayaran tradisional di pasar berkembang. Dalam waktu dekat, legalisasi dan percepatan adopsi stablecoin akan menjadi hal yang tak terhindarkan, dan perkembangan cepat kecerdasan buatan juga akan mendorong permintaan terhadap stablecoin. Satu-satunya hal yang tidak berubah dalam dua tahun terakhir adalah Tether dan Circle tetap mempertahankan dominasi di bidang ini, sementara lebih banyak proyek startup mengalihkan perhatian mereka ke hulu dan hilir stablecoin.
Stablecoin umumnya dibagi menjadi tiga kategori.
Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: Stablecoin jenis ini menggunakan mata uang fiat sebagai cadangan, biasanya diterbitkan dengan rasio 1:1. Perusahaan yang membuat uang digital ini akan menyimpan sejumlah besar uang tunai di bank yang nyata. Misalnya, jika mereka menerbitkan 1 juta koin digital, mereka akan menyiapkan 1 juta dolar di bank sebagai jaminan. Ini dilakukan untuk memastikan bahwa kapan saja, pengguna dapat menukarkan koin digital yang mereka miliki dengan jumlah uang dunia nyata yang setara.
Stablecoin yang dianggap lebih berlebihan: Stablecoin ini dibuat dengan menjaminkan aset kripto berkualitas tinggi yang memiliki volatilitas tinggi dan likuiditas tinggi (seperti ETH atau BTC). Untuk mengurangi risiko volatilitas harga yang potensial, stablecoin ini biasanya memerlukan tingkat jaminan yang lebih tinggi, yang berarti nilai jaminan harus jauh melebihi nilai stablecoin yang dicetak. Contoh tipikal termasuk $Dai, $Frax, dan sebagainya.
Stablecoin algoritmik: Stablecoin ini sepenuhnya diatur oleh algoritma yang mengontrol pasokan dan peredarannya, mengaitkan harga stablecoin dengan mata uang referensi (biasanya dolar AS). Dalam banyak kasus, ketika harga meningkat, algoritma akan menerbitkan lebih banyak koin, sementara ketika harga turun, algoritma akan membeli kembali koin dari pasar. Contoh paling terkenal adalah stablecoin Luna.
Ethena @ethena_labs adalah proyek stablecoin yang dijamin mata uang fiat yang tumbuh paling cepat sejak keruntuhan #TerraLuna. Stablecoin asli mereka, USDe, telah melampaui Dai, mencapai skala pasar 5,5 miliar dolar, menduduki peringkat ketiga. Pendekatan keseluruhan proyek ini didasarkan pada penggunaan Ethereum dan Bitcoin sebagai jaminan dalam Delta Hedging. Stabilitas USDe dicapai melalui Ethena yang melakukan short selling Ethereum dan Bitcoin di CEX, dengan jumlah short selling setara dengan nilai jaminan. Ini adalah strategi lindung nilai yang dirancang untuk mengimbangi dampak fluktuasi harga terhadap nilai USDe. Jika harga kedua aset naik, posisi short akan menderita kerugian, tetapi nilai jaminan juga akan meningkat, mengimbangi kerugian; sebaliknya, jika harga turun, posisi short akan menguntungkan, tetapi nilai jaminan juga akan meningkat. Seluruh proses bergantung pada penyedia layanan penyelesaian off-chain untuk memfasilitasi, yang juga berarti aset dari protokol tersebut dikelola oleh beberapa entitas eksternal.
Sumber pendapatan Ethena terutama terdiri dari tiga poin. Hadiah staking Ethereum: LST yang dipertaruhkan oleh pengguna dapat menghasilkan hadiah staking dari Ethereum; keuntungan perdagangan lindung nilai: perdagangan lindung nilai oleh Ethena Labs dapat menghasilkan suku bunga atau keuntungan basis; Liquid Stables hadiah tetap, menyimpan USDC atau stablecoin lainnya di bursa seperti Coinbase dapat menghasilkan bunga simpanan.
$ENA Di tengah tahun juga mengalami penurunan yang berkepanjangan, meskipun pendapatan turun drastis dan logika desain dipertanyakan, namun tidak ada risiko sistemik yang muncul. Sebagai inovasi kunci dalam gelombang stablecoin ini, Ethena menawarkan logika desain yang menggabungkan elemen on-chain dan CEX, membawa sejumlah besar aset LST dari mainnet ke bursa, menciptakan likuiditas short yang langka di pasar bullish, dan menghasilkan biaya yang signifikan serta likuiditas baru bagi bursa. Melihat ke depan, dengan munculnya DEX dan kematangan abstraksi blockchain yang lebih baik, apakah model ini dapat digunakan untuk menciptakan stablecoin yang sepenuhnya terdesentralisasi masih harus dilihat.
Usual @usualmoney adalah proyek stablecoin RWA yang didirikan oleh mantan anggota parlemen Prancis, penasihat Presiden Macron, Pierre PERSON.
Proyek ini menarik perhatian besar setelah diluncurkan di kolam koin baru Binance, dengan total nilai terkunci cepat melonjak dari puluhan juta dolar menjadi sekitar 700 juta dolar. Stablecoin asli proyek ini, USD0, menggunakan sistem dukungan cadangan 1:1. Berbeda dengan USDT dan USDC, pengguna tidak perlu menukar mata uang fiat mereka dengan mata uang virtual yang setara. Sebaliknya, mereka menukar mata uang fiat mereka dengan obligasi pemerintah AS yang setara, yang merupakan nilai jual utama proyek ini - berbagi keuntungan yang didapat Tether.
Logika operasional stablecoin fiat tradisional, dengan Tether sebagai contoh, pengguna tidak akan mendapatkan bunga saat mencetak USDT menggunakan mata uang fiat. Dalam pengertian tertentu, mata uang fiat Tether bisa dianggap sebagai 'tidak menghasilkan'. Perusahaan membeli produk keuangan berisiko rendah (sebagian besar adalah obligasi pemerintah AS) dengan jumlah besar mata uang fiat, menghasilkan keuntungan sebesar 6,2 miliar dolar dalam setahun lalu diinvestasikan kembali dalam proyek yang lebih berisiko untuk menghasilkan pendapatan pasif.
Logika operasional Usual dibangun di sekitar konsep inti 'menjadi pemilik, bukan hanya pengguna'. Desain proyek ini mendistribusikan kepemilikan infrastruktur kepada penyedia TVL, yang berarti mata uang fiat pengguna akan diubah menjadi obligasi pemerintah AS jangka pendek (RWA). Proses ini dilaksanakan melalui USYC, dikelola oleh salah satu perusahaan manajemen aset on-chain terkemuka, Hashnote, dan didukung oleh mitra DRW. Keuntungan akhirnya mengalir ke dalam kas protokol, dimiliki dan dikelola oleh pemegang token protokol.
Token asli dari protokol ini$USUAL akan didistribusikan kepada pemegang USD0 yang terkunci, sehingga memungkinkan pembagian keuntungan dan koordinasi awal. Selain itu, token ini memiliki periode kunci selama 4 tahun, yang bertepatan dengan jangka waktu obligasi pemerintah AS menengah sebagian.
Keunggulan Usual terletak pada kemampuannya untuk memecahkan kendali stablecoin oleh entitas terpusat seperti Tether dan Circle, sambil mempertahankan efisiensi modal dan mendistribusikan keuntungan secara lebih adil. Namun, periode kunci yang lebih lama dan imbal hasil yang relatif lebih rendah dibandingkan Ethena dapat membuatnya sulit untuk mencapai pertumbuhan besar-besaran dalam jangka pendek. Bagi investor ritel, daya tarik mungkin lebih terfokus pada nilai token Usual.
Di sisi lain, dalam jangka panjang, memiliki keunggulan yang jelas. Pertama, ini memungkinkan warga negara yang tidak memiliki rekening bank di AS untuk lebih mudah berinvestasi dalam obligasi pemerintah AS. Kedua, ia menawarkan dukungan aset yang lebih kuat, dengan skala proyek yang jauh lebih besar daripada Ethena. Ketiga, model tata kelola terdesentralisasi juga berarti stablecoin tidak akan mudah dibekukan, menjadikannya pilihan yang lebih baik bagi pengguna non-perdagangan.
Stablecoin selalu menjadi medan perang, mereka mewakili bidang yang sangat menantang dalam dunia kripto. Stablecoin tidak hanya memiliki peran penting dalam bidang DeFi, tetapi juga mulai memasuki bidang keuangan tradisional. Dengan percepatan proses legalisasi stablecoin, permintaan pasar untuk aplikasi mereka dalam pembayaran ritel, transfer internasional, serta e-commerce lintas batas akan terus meningkat. Di pasar berkembang seperti Asia, Afrika, dan Amerika Latin, aplikasi stablecoin dapat secara efektif mengatasi masalah inflasi tinggi dan ketidakstabilan mata uang, memungkinkan penduduk untuk berpartisipasi dalam aktivitas keuangan global dan mendapatkan layanan keuangan yang lebih baik.
Sebagai inovasi penting dalam bidang cryptocurrency, stablecoin sedang memimpin perubahan dalam sistem keuangan global. Baik dalam aplikasi stablecoin yang memperkuat dominasi dolar, maupun eksplorasi berbagai proyek baru dalam desain terdesentralisasi dan inovatif, pasar stablecoin menunjukkan tren perkembangan yang beragam.
Seiring perkembangan pasar dan kemajuan teknologi yang terus berlangsung, kita memiliki alasan untuk percaya bahwa stablecoin akan memainkan peran yang semakin penting dalam sistem keuangan di masa depan, dan menjadi kekuatan kunci dalam meningkatkan efisiensi pembayaran dan layanan keuangan global.