Penulis asli: Nathan Frankovitz, Matthew Sigel
Terjemahan asli: Wu Meng Blockchain
Di bawah dorongan positif regulasi yang dibawa oleh pemilihan Trump, Bitcoin berhasil menembus titik tertinggi historis. Seiring meningkatnya perhatian pasar, berbagai indikator kunci menunjukkan bahwa momentum kuat dari siklus bull ini diharapkan untuk berlanjut.
Seperti yang kami prediksi pada bulan September, harga Bitcoin (BTC) mengalami lonjakan volatilitas tinggi setelah pemilihan. Kini, Bitcoin memasuki wilayah tak dikenal tanpa hambatan harga teknis, dan kami percaya bahwa tahap berikutnya dari siklus bull baru saja dimulai. Pola ini mirip dengan pasca pemilihan 2020, di mana harga Bitcoin melipatgandakan sebelum akhir tahun, dan lebih lanjut meningkat sekitar 137% pada tahun 2021. Seiring dengan perubahan sikap pemerintah yang signifikan terhadap dukungan Bitcoin, minat investor meningkat dengan cepat. Baru-baru ini, kami menerima lonjakan jumlah konsultasi investasi, banyak investor menyadari bahwa alokasi mereka dalam kategori aset ini sangat kurang. Meskipun kami terus memantau apakah akan ada tanda-tanda overheat di pasar, kami tetap menegaskan prediksi target harga Bitcoin di 180.000 dolar AS/BTC untuk siklus ini, karena indikator kunci yang kami lacak menunjukkan sinyal bullish yang berkelanjutan.
Pergerakan harga Bitcoin
Sentimen pasar
Rata-rata bergerak 7 hari Bitcoin (7 DMA) mencapai 89.444 dolar AS, mencetak titik tertinggi sejarah. Pada malam pemilihan pada hari Selasa, 5 November, Bitcoin melonjak sekitar 9%, mencapai titik tertinggi sejarah sebesar 75.000 dolar AS. Ini sejalan dengan pengamatan kami sebelumnya: ketika kemungkinan kemenangan Trump meningkat, harga Bitcoin ikut naik. Trump dalam kampanyenya secara jelas berjanji untuk mengakhiri strategi 'regulasi melalui penegakan hukum' dari SEC dan menjadikan AS sebagai 'ibu kota dunia cryptocurrency dan Bitcoin'.
Setelah Trump terpilih sebagai presiden, hambatan regulasi untuk pertama kalinya berubah menjadi dorongan. Trump telah mulai menunjuk pejabat yang mendukung cryptocurrency di departemen eksekutif, sementara Partai Republik menguasai pemerintahan gabungan, meningkatkan kemungkinan legislasi yang mendukung terkait akan disahkan. Proposal kunci termasuk rencana untuk membangun cadangan Bitcoin nasional dan menulis ulang struktur pasar cryptocurrency serta legislasi terkait stablecoin, diharapkan FIT21 akan ditulis ulang dengan ketentuan yang ramah pasar dan privasi, sementara draf stablecoin baru akan memungkinkan bank yang terlisensi negara untuk menerbitkan stablecoin tanpa persetujuan dari Federal Reserve.
Di saat negara-negara seperti BRICS sedang menjajaki alternatif seperti Bitcoin untuk menghindari sanksi dolar dan manipulasi mata uang, stablecoin memberikan peluang strategis untuk mengekspor dolar secara global. Dengan menghilangkan hambatan regulasi dan memungkinkan bank yang terlisensi negara untuk menerbitkan stablecoin, Amerika Serikat dapat mempertahankan pengaruh global dolar dan memanfaatkan adopsi cryptocurrency yang lebih cepat di pasar negara berkembang. Pasar ini memiliki permintaan yang sangat tinggi untuk layanan keuangan, pelindung inflasi mata uang lokal, dan keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Kami memperkirakan bahwa SAB akan dicabut pada kuartal pertama setelah Trump menjabat, jika tidak oleh SEC (Komisi Sekuritas dan Bursa AS), maka oleh Kongres, yang akan mendorong bank untuk mengumumkan solusi kustodian cryptocurrency. Jika Gary Gensler belum mengundurkan diri, Trump mungkin akan menepati janjinya untuk mengganti ketua SEC dengan calon yang lebih mendukung cryptocurrency, dan mengakhiri era 'regulasi melalui penegakan hukum' yang terkenal buruk dari lembaga tersebut. Selain itu, pada tahun 2025, ETF Ethereum (ETH) di AS akan direvisi untuk mendukung staking, SEC akan menyetujui proposal 19b-4 untuk ETF Solana (SOL), sementara penciptaan dan penebusan ETF dalam bentuk fisik akan membuat produk ini lebih efisien secara pajak dan likuid. Mengingat bahwa Trump sebelumnya telah mengakui kesamaan antara penambangan Bitcoin dan kecerdasan buatan (AI) dalam hal intensitas energi, diharapkan regulasi energi akan dilonggarkan, mendorong biaya energi dasar (seperti energi nuklir) menjadi lebih murah dan lebih melimpah, sehingga mendorong kepemimpinan global AS di bidang energi, AI, dan Bitcoin.
Pemilihan ini menandai titik balik bullish, membalikkan aliran modal dan pekerjaan yang disebabkan oleh kebijakan ketat sebelumnya. Dengan merangsang semangat kewirausahaan, Amerika Serikat diharapkan menjadi pemimpin dalam inovasi dan pekerjaan cryptocurrency global, menjadikan cryptocurrency sebagai industri kunci untuk pertumbuhan domestik dan produk ekspor penting untuk pasar negara berkembang.
Dominasi Bitcoin
Rata-rata bergerak 7 hari untuk dominasi Bitcoin (ukuran kapitalisasi pasar Bitcoin relatif terhadap total kapitalisasi pasar semua cryptocurrency) meningkat 2 poin persentase bulan ini menjadi 59%, mencapai level tertinggi sejak Maret 2021. Meskipun tren naik ini yang dimulai sejak 40% pada November 2022 mungkin berlanjut dalam jangka pendek, tetapi mungkin segera mencapai puncaknya. Pada bulan September, kami menunjukkan bahwa kemenangan Harris dapat meningkatkan dominasi Bitcoin karena posisi regulasi yang lebih jelas terhadap Bitcoin sebagai komoditas. Sebaliknya, posisi Trump yang mendukung cryptocurrency dan tim kabinetnya yang diperluas dapat mendorong investasi yang lebih luas di pasar cryptocurrency. Dengan Bitcoin mencapai titik tertinggi baru dalam lingkungan regulasi yang ramah inovasi, efek kekayaan dan pengurangan risiko regulasi diharapkan akan menarik modal asli di bidang cryptocurrency dan investor institusi baru untuk memasuki DeFi, meningkatkan pengembalian proyek-proyek kecil dalam kategori aset ini.
Dinamis perdagangan regional
Sekilas, tampaknya trader di sesi perdagangan pasar Asia bulan ini secara signifikan meningkatkan kepemilikan Bitcoin mereka, bertentangan dengan tren di mana trader Asia biasanya menjual bersih sementara trader Eropa dan AS membeli bersih. Namun, lonjakan harga Bitcoin pada malam pemilihan terjadi di sesi perdagangan Asia, kemungkinan besar disebabkan oleh banyak investor AS yang melakukan perdagangan seputar pemilihan. Peristiwa khusus ini membuat sulit untuk sepenuhnya mengaitkan fluktuasi harga semacam itu dengan dinamika regional. Sejalan dengan perilaku historis, trader di sesi perdagangan AS dan Eropa terus menambah kepemilikan Bitcoin, mempertahankan tren kinerja harga yang diamati pada bulan Oktober.
Sumber: Glassnodeas, 18/11/24 (kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.)
Indikator kunci
Untuk menilai potensi ruang naik dan durasi dari siklus bull ini, kami menganalisis beberapa indikator kunci untuk menilai tingkat risiko pasar dan kemungkinan puncak harga. Bulan ini, analisis kami dimulai dengan kontrak berjangka (perps), di mana kinerja tingkat biaya memberikan wawasan tentang sentimen pasar dan membantu mengukur kemungkinan pasar yang overheat.
Harga Bitcoin biasanya menunjukkan tanda-tanda overheat ketika rata-rata bergerak 30 hari dari tingkat pembiayaan (30 DMA Perp Funding Rates) melebihi 10% dan bertahan selama 1 hingga 3 bulan.
Rata-rata pengembalian BTC dibandingkan dengan tingkat pembiayaan berjangka (4 Januari 2020 - 11 November 2024)
Ketika biaya Perps 30 DMA tahunan melebihi 10%, performa harga BTC
Sumber: Glassnode, per 12 November 2024
Sejak April 2020, kami telah menganalisis periode ketika rata-rata bergerak 30 hari dari tingkat pembiayaan berjangka melebihi 10%. Rata-rata durasi periode ini sekitar 66 hari, dengan rata-rata pengembalian dari pembukaan hingga penutupan sebesar 17%, meskipun durasi setiap periode sangat bervariasi. Satu-satunya pengecualian adalah puncak harian pada 18 Juni 2024, yang mencerminkan sentimen pasar jangka pendek. Kasus lainnya berlangsung selama beberapa minggu, menyoroti sentimen bullish struktural, yang biasanya menghasilkan pengembalian signifikan dalam jangka pendek hingga menengah.
Misalnya, fase tingkat biaya tinggi yang dimulai pada 31 Agustus 2021 berlangsung selama 23 hari, diikuti oleh periode pendinginan 28 hari, dan kemudian dimulai lagi selama 51 hari pada 19 Oktober. Jika kita menghitung interval singkat ini, total durasi biaya tinggi pada tahun 2021 mencapai 99 hari. Demikian juga, fase tingkat biaya tinggi saat ini yang dimulai pada 12 November 2024 berlangsung selama 80 hari, diikuti oleh interval 19 hari, dan kemudian dimulai lagi selama 69 hari, totalnya mencapai 168 hari, setara dengan 186 hari dari 11 November 2020 hingga 21 Mei 2021. Perlu dicatat bahwa ketika tingkat biaya melebihi 10% dan Bitcoin dibeli pada hari-hari tersebut, rata-rata tingkat pengembalian dalam kerangka waktu 30 hari, 60 hari, dan 90 hari semuanya lebih tinggi dibandingkan dengan hari-hari dengan tingkat biaya yang lebih rendah.
Namun, data menunjukkan bahwa ada pola kinerja yang buruk dalam jangka waktu yang lebih panjang. Rata-rata, Bitcoin yang dibeli pada hari-hari di mana tingkat biaya melebihi 10% menunjukkan kinerja di bawah pasar mulai dari 180 hari, dan tren ini semakin jelas dalam jangka waktu 1 tahun dan 2 tahun. Mengingat bahwa siklus pasar biasanya berlangsung sekitar 4 tahun, pola ini menunjukkan bahwa tingkat biaya yang tinggi secara berkelanjutan sering kali terkait dengan puncak siklus dan dapat menjadi sinyal awal bahwa pasar sedang overheat, menunjukkan bahwa lebih rentan terhadap risiko penurunan jangka panjang.
Sumber: Glassnode, per 13 November 2024
Per 11 November, Bitcoin memasuki fase baru, di mana tingkat biaya kembali melampaui 10%. Perubahan ini menunjukkan momentum jangka pendek hingga menengah yang lebih kuat, karena secara historis, tingkat biaya yang lebih tinggi berkaitan dengan tingkat pengembalian 30 hari, 60 hari, dan 90 hari yang lebih tinggi, mencerminkan sentimen dan permintaan bullish yang lebih tinggi. Namun, dengan tingkat biaya tetap tinggi, kita mungkin akan keluar dari fase jangka panjang (1-2 tahun) yang juga menguntungkan. Mengingat lingkungan regulasi saat ini yang mendukung Bitcoin, kami memperkirakan akan ada periode kinerja tinggi lainnya, mirip dengan setelah pemilihan 2020, ketika tingkat biaya di atas 10% yang berkepanjangan dalam 186 hari mendorong pertumbuhan sebesar 260%. Dengan harga perdagangan Bitcoin saat ini mendekati 90.000 dolar AS, target harga kami di 180.000 dolar AS masih dapat dicapai, mencerminkan potensi pengembalian siklus sekitar 1.000% dari titik terendah siklus ke puncak.
Tingkat laba belum terwujud relatif yang tinggi pada rata-rata bergerak 30 hari (DMA) (>0,60 dan 0,70) secara historis biasanya mengindikasikan puncak harga Bitcoin.
Rata-rata pengembalian BTC dibandingkan dengan laba belum terwujud relatif (RUP) 30 hari bergerak rata-rata (13 November 2016 - 13 November 2024)
Sumber: Glassnode, per 13 November 2024
Rata-rata pengembalian BTC dibandingkan dengan laba belum terwujud relatif (RUP) 30 hari bergerak rata-rata (13 November 2016 - 13 November 2024)
Sumber: Glassnode, per 13 November 2024
Selanjutnya, kita akan fokus pada Laba Belum Terwujud Relatif (Relative Unrealized Profit, RUP), yang merupakan indikator penting lainnya untuk mengukur apakah pasar Bitcoin sedang overheat. RUP mengukur proporsi dari total kapitalisasi pasar Bitcoin yang berasal dari laba yang belum terwujud (yaitu laba yang tercatat tetapi belum direalisasikan melalui penjualan). Ketika harga Bitcoin melewati harga beli terakhir dari sebagian besar pemegang, indikator ini akan meningkat, mencerminkan lebih banyak pasar yang memasuki keadaan menguntungkan, sehingga mencerminkan optimisme pasar.
Secara historis, level tinggi pada RUP rata-rata bergerak 30 hari (DMA) (khususnya di atas 0,60 dan 0,70) biasanya mengindikasikan sentimen pasar yang kuat dan kemungkinan overheat. Seperti yang ditunjukkan pada interval merah dalam gambar, ketika RUP 30 DMA melebihi 0,70, sering kali bertepatan dengan puncak pasar, karena proporsi laba yang belum terwujud yang tinggi akan memicu lebih banyak pengambilan keuntungan. Sebaliknya, ketika level RUP di bawah 0,60, ini menunjukkan kondisi pasar lebih kondusif untuk pembelian jangka panjang, data historis menunjukkan bahwa pengembalian 1 tahun dan 2 tahun lebih tinggi ketika membeli di bawah ambang ini.
Analisis dua siklus pasar sebelumnya menunjukkan bahwa level RUP 30 DMA antara 0,60 dan 0,70 biasanya memberikan pengembalian jangka pendek hingga menengah tertinggi (7 hari hingga 180 hari). Rentang ini biasanya mencerminkan fase tengah bull market, di mana sentimen pasar bullish sedang meningkat, tetapi belum mencapai level berlebihan. Sebaliknya, ketika RUP melebihi 0,70, pengembalian di semua kerangka waktu selalu menunjukkan korelasi negatif, memperkuat perannya sebagai sinyal jual yang kuat.
Per 13 November, RUP 30 DMA Bitcoin sekitar 0,54, tetapi sejak 11 November nilai harian telah melampaui 0,60. Berdasarkan tabel data terperinci kami, ketika RUP mendekati 0,70, risiko secara bertahap meningkat, menekankan pentingnya melakukan perdagangan jangka pendek dalam rentang 0,60 hingga 0,70. Namun, jika RUP 30 DMA naik mendekati 0,70, itu bisa mengindikasikan pasar sedang overheat, dan harus berhati-hati terhadap posisi jangka panjang.
Kepopuleran pencarian 'mata uang kripto' di wilayah Amerika Serikat
Sumber: Google Trends, per 18 November 2024
Kepopuleran kata kunci 'mata uang kripto' dalam pencarian Google adalah indikator penting untuk mengukur minat investor ritel dan dinamika pasar. Dari data historis, puncak kepopuleran pencarian biasanya terkait erat dengan puncak total kapitalisasi pasar mata uang kripto. Misalnya, setelah puncak kepopuleran pencarian pada Mei dan November 2021, terjadi penurunan pasar yang signifikan: setelah puncak Mei, terjadi penurunan sekitar 55% dalam waktu sekitar dua bulan, sementara setelah puncak November, pasar mengalami pasar bearish selama sekitar 12 bulan, dengan total penurunan sekitar 75%.
Saat ini, kepopuleran pencarian hanya 34% dari puncak pada Mei 2021, sedikit di bawah 37% dari puncak lokal yang diamati pada Maret 2024 (ketika Bitcoin mencapai harga tertinggi dalam siklus ini). Kepopuleran pencarian yang relatif rendah ini menunjukkan bahwa Bitcoin dan pasar cryptocurrency yang lebih luas belum memasuki fase spekulatif, memberikan ruang untuk pertumbuhan lebih lanjut, dan belum mencapai tingkat perhatian arus utama yang biasanya terkait dengan puncak pasar.
Peringkat toko aplikasi Coinbase
Sumber: openbb.co, per 15 November 2024
Mirip dengan kepopuleran pencarian Google untuk 'mata uang kripto', peringkat Coinbase di toko aplikasi juga merupakan indikator penting untuk mengukur minat investor ritel. Pada 5 Maret tahun ini, setelah harga Bitcoin melonjak sekitar 34% dalam 9 hari dan menguji ulang titik tertinggi historis sekitar 69.000 dolar AS pada tahun 2021, Coinbase kembali masuk ke 50 besar peringkat toko aplikasi. Meskipun Bitcoin mencapai titik tertinggi baru sekitar 74.000 dolar AS pada akhir bulan yang sama, minat ritel mulai menurun seiring dengan penurunan volatilitas harga dan perhatian publik beralih ke pemilihan presiden. Namun, lonjakan harga Bitcoin pada malam pemilihan kembali membangkitkan minat ritel, dengan peringkat Coinbase di toko aplikasi melonjak dari peringkat 412 pada 5 November menjadi peringkat 9 pada 14 November. Lonjakan partisipasi ini mendorong harga lebih lanjut, sekaligus menciptakan rekor baru untuk aliran Bitcoin ETF.
Aktivitas jaringan, adopsi, dan biaya Bitcoin
Volume transaksi harian: Rata-rata volume harian selama 7 hari sekitar 543.000 transaksi, turun 15% secara bulanan. Meskipun ada penurunan, aktivitas tetap kuat, berada di level persentil ke-96 dalam sejarah Bitcoin. Meskipun jumlah transaksi menurun, beban transaksi yang lebih besar mengimbangi dampak ini, yang dapat dilihat dari peningkatan jumlah transfer.
Inskripsi Ordinals: Volume transaksi harian untuk inskripsi (NFT dan meme coin di blockchain Bitcoin) meningkat 404% secara bulanan, mencerminkan pemulihan semangat spekulatif yang dipicu oleh kenaikan harga dan regulasi yang positif.
Total volume transfer: Volume transfer Bitcoin meningkat 118% secara bulanan, dengan rata-rata bergerak 7 hari sekitar 85 miliar dolar AS.
Biaya transaksi rata-rata: Biaya transaksi Bitcoin turun 5% secara bulanan, dengan biaya rata-rata sebesar 3,58 dolar AS dan beban transaksi rata-rata sekitar 157.000 dolar AS, dengan tingkat biaya transaksi sekitar 0,0023%.
Kesehatan dan Profitabilitas Pasar Bitcoin
Proporsi alamat menguntungkan: Dengan harga Bitcoin mencapai titik tertinggi historis, sekitar 99% alamat Bitcoin saat ini berada dalam kondisi menguntungkan.
Laba/kerugian yang belum terwujud: Rasio ini meningkat 21% dalam sebulan terakhir, mencapai 0,61, menunjukkan peningkatan signifikan antara laba yang belum terwujud dan kerugian yang belum terwujud. Sebagai indikator sentimen pasar, rasio ini saat ini berada dalam rentang 'kepercayaan - penyangkalan' (Belief-Denial), yang sesuai dengan fase ekspansi dan kontraksi cepat dalam siklus pasar antara puncak dan lembah.
Papan bulanan Bitcoin on-chain
Sumber: Glassnode, penelitian VanEck, per 15 Oktober 2024
Penambang Bitcoin dan total kapitalisasi pasar kripto
Kesulitan penambangan (T):
Kesulitan blok Bitcoin meningkat dari 92 T menjadi 102 T, mencerminkan bahwa penambang sedang memperluas dan meningkatkan antrean peralatan mereka. Jaringan Bitcoin secara otomatis menyesuaikan kesulitan setiap 2.016 blok (sekitar dua minggu) untuk memastikan waktu penambangan setiap blok sekitar 10 menit. Peningkatan kesulitan menunjukkan semakin ketatnya persaingan antar penambang, serta mewakili jaringan yang kuat dan aman.
Total pendapatan harian penambang:
Pendapatan harian penambang meningkat 30% secara bulanan, diuntungkan oleh kenaikan harga Bitcoin, tetapi biaya transaksi yang dihitung dalam BTC turun 30%, memberikan dampak tertentu pada total pendapatan.
Volume transaksi penambang ke bursa:
Pada 18 November, penambang mentransfer sekitar 181 juta dolar AS Bitcoin ke bursa, setara dengan 50 kali rata-rata level 30 hari sebelumnya, mendorong rata-rata bergerak 7 hari naik 803%. Perubahan ekstrem ini adalah yang tertinggi sejak Maret, dan juga pernah terjadi sebelum pengurangan setengah (halving) Bitcoin terbaru. Meskipun volume transfer tinggi dari penambang ke bursa mungkin menunjukkan pasar sedang overheat, puncak ini terjadi setelah penjualan rendah oleh penambang di musim panas, menunjukkan bahwa ini adalah keuntungan untuk tujuan operasional dan pertumbuhan, bukan sinyal puncak pasar.
Total kapitalisasi saham kripto:
Indeks saham aset digital MarketVector (MVDAPP) rata-rata bergerak 30 hari meningkat 47%, mengungguli Bitcoin. Saham komponen utama seperti MicroStrategy dan perusahaan penambangan Bitcoin mendapat manfaat langsung dari kenaikan harga Bitcoin melalui kepemilikan Bitcoin atau bisnis penambangan mereka. Pada saat yang sama, perusahaan seperti Coinbase memanfaatkan keuntungan dari pasar cryptocurrency yang lebih luas, karena kenaikan harga mendorong ekspektasi peningkatan biaya transaksi dan sumber pendapatan lainnya.
Sumber: farside.co.uk, per 18 November 2024
