Pendahuluan
Kita berada di era yang penuh dengan krisis dan perubahan cepat, di mana rasa sakit dari transformasi ekonomi dan gejolak proses globalisasi saling bersilangan, membuat ekonomi China menghadapi situasi yang sangat kompleks. Kurangnya permintaan efektif dan kelebihan pasokan terjadi bersamaan, risiko geopolitik memperburuk ketidakpastian aset, tantangan ini mendorong kita untuk meninjau kembali logika dan pola pikir tradisional tentang perkembangan ekonomi. Pada saat yang sama, kembalinya Trump ke politik juga menimbulkan kekhawatiran apakah sejarah akan terulang - apakah dia akan sekali lagi memulai perang dagang dan mendorong China ke dalam putaran baru krisis ekonomi? Dibandingkan dengan tahun 2016, pola politik internasional saat ini lebih condong ke arah anti-globalisasi, dari hambatan tarif hingga kembalinya manufaktur, proses globalisasi menghadapi hambatan besar. Dalam konteks kurangnya permintaan domestik dan kelebihan pasokan, China sulit untuk mengkonsumsi kapasitas yang berlebihan melalui peningkatan ekspor, jalur ekspansi permintaan eksternal semakin menyempit.
Artikel ini akan menggabungkan data dari berbagai aspek, termasuk struktur populasi, kemampuan konsumsi, kondisi suku bunga, kondisi pertumbuhan ekonomi, serta ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan di pasar, untuk menganalisis situasi ekonomi saat ini, mengungkap logika mendalam yang tersembunyi di balik data. Selain itu, melalui refleksi terhadap alokasi aset, kebijakan ekonomi, dan tren globalisasi, artikel ini akan membahas bagaimana melampaui pola pikir yang kaku dalam menghadapi tantangan saat ini dengan perspektif dan ide baru.
I. Kurangnya Permintaan Efektif
1.1 Memudarnya Struktur Usia Populasi
Sumber: China Statistical Yearbook Gambar 1.1
Antara tahun 1982 hingga 2023, struktur usia populasi di China telah mengalami perubahan signifikan. Proporsi populasi usia 0-14 tahun menurun dari hampir 30% menjadi sekitar 16%, menunjukkan penurunan yang jelas dalam tingkat kelahiran dan semakin berkurangnya proporsi populasi muda. Sementara itu, proporsi populasi usia kerja (15-64 tahun) stabil meningkat dari sekitar 60% menjadi hampir 70% antara tahun 1982 hingga 2010, kemudian mulai menurun secara bertahap akibat rendahnya tingkat kelahiran dan peningkatan tren penuaan. Seiring dengan itu, proporsi populasi lansia (65 tahun ke atas) meningkat dari sekitar 5% pada tahun 1982 menjadi 15% pada tahun 2023, fenomena penuaan populasi semakin menjadi nyata.
Sumber: China Statistical Yearbook Gambar 1.2
Menggabungkan tren perubahan tingkat kelahiran, kematian, dan pertumbuhan alami menunjukkan bahwa pertumbuhan populasi di China sedang mengalami transisi dari pertumbuhan cepat ke pertumbuhan rendah dan kemudian ke pertumbuhan negatif. Tingkat kelahiran telah turun dari lebih dari 20% pada tahun 1978 menjadi kurang dari 10% pada tahun 2023, sementara tingkat kematian menunjukkan tren peningkatan bertahap, dari 6,25% pada tahun 1978 meningkat menjadi mendekati 8% pada tahun 2023. Dampak dari dua perubahan ini menyebabkan tingkat pertumbuhan alami cepat menyusut dari lebih dari 15% menjadi negatif saat ini.
Penuaan populasi di China yang semakin parah dan penurunan jumlah penduduk muda adalah penyebab penting dari kurangnya permintaan efektif. Dengan proporsi populasi lansia yang terus meningkat, kemampuan konsumsi lansia menurun, kecenderungan untuk menabung meningkat, dan dampaknya terhadap konsumsi keseluruhan terbatas; pada saat yang sama, penurunan jumlah tenaga kerja muda, serta terus menurunnya tingkat pernikahan dan kelahiran, tidak hanya melemahkan pengeluaran konsumsi keluarga muda, tetapi juga menekan pertumbuhan permintaan di bidang perumahan, pendidikan, dan sebagainya, sehingga secara keseluruhan menghambat peningkatan permintaan efektif dalam masyarakat.
Struktur populasi China menunjukkan perbedaan signifikan dengan negara-negara Eropa dan Amerika, perbedaan ini berasal dari tradisi budaya dan jalur perkembangan yang berbeda. Ekspansi populasi di China terutama bergantung pada pertumbuhan kelahiran sendiri, sementara negara-negara Eropa dan Amerika sangat bergantung pada imigrasi dalam ekspansi populasi. Hal ini memungkinkan negara-negara Eropa dan Amerika untuk mengatasi masalah penuaan populasi hingga tingkat tertentu melalui tambahan populasi asing, sementara China lebih bergantung pada penyesuaian strukturnya sendiri. Oleh karena itu, model perkembangan yang berbeda ini juga menghasilkan perbedaan signifikan dalam proses penuaan populasi dan cara penanganannya.
Sumber: Biro Sensus AS Gambar 1.3
1.2 Penurunan Daya Beli Kelas Menengah yang Mempercepat
Permintaan efektif di China sangat bergantung pada efek penghasilan populasi, dan kelas menengah adalah kekuatan inti di dalamnya, sebagai kelompok terbesarnya di pasar konsumsi dan paling dinamis, kemampuan konsumsi mereka secara langsung mempengaruhi stabilitas dan keberlanjutan perkembangan ekonomi. Mengapa demikian? Kebangkitan kelas menengah di China adalah hasil penting dari reformasi dan keterbukaan, berkat pertumbuhan ekonomi yang cepat, kemajuan urbanisasi, dan peningkatan tingkat pendapatan yang signifikan. Sejak 1978, rata-rata pertumbuhan GDP China mencapai 9,5%, tingkat urbanisasi meningkat dari 17,9% menjadi lebih dari 65%, dan pendapatan tersedia per kapita meningkat sekitar 138 kali, yang meletakkan dasar bagi pembentukan kelas menengah. Hingga tahun 2022, ukuran kelas menengah telah mencapai sekitar 400 juta, yang mencakup hampir 30% dari populasi nasional, menjadi kekuatan utama di pasar konsumsi domestik. Konsumsi mereka telah beralih dari kebutuhan dasar ke kebutuhan berkualitas, mendorong perkembangan cepat di sektor pendidikan, kesehatan, dan pariwisata, dan melalui penyebaran kredit konsumsi dan ekonomi internet, lebih lanjut melepaskan potensi konsumsi. Kemampuan konsumsi kelompok ini secara langsung mendorong pertumbuhan ekonomi China dan menyuntikkan vitalitas yang berkelanjutan ke dalam pasar konsumsi.
Sumber: MacroMicro.com Gambar 1.4
Dari Gambar 1.4, terlihat bahwa Indeks Harga Konsumen Inti (CPI Inti) di China telah mengalami beberapa fluktuasi dalam hampir 20 tahun terakhir, dengan krisis keuangan global pada tahun 2008 dan pandemi COVID-19 pada tahun 2019 memberikan dampak signifikan terhadap CPI Inti, menyebabkan indeks menjadi negatif. Ini mencerminkan dampak besar dari guncangan ekonomi yang signifikan pada pasar konsumsi. Namun, dalam keadaan di mana risiko ekonomi makro serupa tidak terjadi, CPI Inti justru menunjukkan tren penurunan yang berkelanjutan. Hingga Oktober 2024, laju pertumbuhan CPI Inti hanya 0,2%, mendekati nol. Tren ini menunjukkan bahwa pendorong pertumbuhan konsumsi di China semakin melemah, terutama kelas menengah sebagai kekuatan inti pasar konsumsi mengalami penurunan vitalitas yang jelas. Pada saat yang sama, tingkat utang yang tinggi dan ruang apresiasi aset yang menyusut lebih lanjut membatasi keinginan konsumsi mereka. Penurunan kemampuan konsumsi ini tidak hanya memberikan dampak langsung terhadap aktivitas pasar konsumsi domestik, tetapi juga melemahkan daya penggerak siklus internal ekonomi, sehingga memperburuk masalah kurangnya permintaan efektif.
Poin lain yang patut diperhatikan adalah bahwa media penyebaran massa seperti drama televisi dan film, sebagai "deskripsi tertunda" dari fenomena sosial, telah sering menyajikan ekspresi visual yang menunjukkan penurunan daya beli kelas menengah dalam beberapa tahun terakhir. Misalnya, dalam serial yang baru-baru ini mendapatkan perhatian besar (Lagu Orang Biasa) dan (Kehidupan Berlawanan), terdapat alur cerita di mana manajer senior dan programmer senior dipecat atau bahkan beralih profesi menjadi pengantar makanan, yang sebenarnya merupakan proyeksi dari kenyataan sosial. Dalam kehidupan nyata, kasus-kasus semacam ini sering terjadi, bahkan termasuk beberapa kejadian ekstrem akibat pemecatan. Interaksi antara plot tersebut dan fenomena sosial, yang tersebar luas melalui media, tidak hanya memperkuat persepsi publik terhadap penurunan ekonomi, tetapi juga memperburuk kecemasan dan ketidakamanan kelas menengah. Perasaan panik terus meluas melalui efek penyebaran, yang mendorong kelas menengah untuk mengadopsi cara-cara untuk menurunkan konsumsi sebagai respons terhadap tekanan ekonomi. Pola perilaku "kontraksi ekonomi yang dipaksa" ini tidak hanya mengurangi daya beli mereka, tetapi juga melemahkan permintaan efektif secara keseluruhan dalam masyarakat, sehingga menghadirkan tantangan lebih besar bagi pemulihan ekonomi.
II. Kelebihan Pasokan
Masalah kelebihan pasokan sangat menonjol dalam ekonomi China, yang terkait erat dengan karakteristik ekonomi yang intervensi negara. Perusahaan-perusahaan di China umumnya memiliki orientasi kebijakan, ketika negara memberikan manfaat atau kemudahan kebijakan di suatu industri, industri tersebut akan mengalami lonjakan besar-besaran dari modal dan perusahaan. Pelopor yang awalnya memasuki pasar sering kali mendapat manfaat dari dividen kebijakan dan persaingan pasar yang rendah, tetapi dengan semakin banyak perusahaan yang bergabung, persaingan semakin ketat, menciptakan fenomena persaingan yang sengit.
Pola pasar yang saling menekan ini berarti bahwa perusahaan untuk merebut pangsa pasar terpaksa harus mempertahankan daya saing melalui penurunan harga, peningkatan produksi, dan pemotongan biaya, yang akhirnya menyebabkan ruang keuntungan industri secara keseluruhan menyusut secara dramatis. Pada saat ini, ketika penawaran pasar jauh melebihi permintaan, industri dapat mencapai titik kritis dan menghadapi risiko keruntuhan sistemik. Fenomena ini dapat dengan jelas dicerminkan melalui data PPI (Indeks Harga Produsen). PPI mencerminkan tingkat profitabilitas perusahaan, ketika PPI negatif, itu berarti keuntungan perusahaan umumnya menurun, bahkan menghadapi kerugian.
Sumber: MacroMicro.com | LIBO Gambar 2.1
Perlu dicatat bahwa sejak akhir 2022, PPI (Indeks Harga Produsen) di China telah berada dalam kondisi negatif. Ini menunjukkan bahwa tingkat profitabilitas perusahaan secara keseluruhan terus menurun, dan perang harga di dalam industri semakin intensif, dengan persaingan yang sangat ketat. Banyak perusahaan berjuang dalam kondisi profit yang rendah atau bahkan rugi, dan hanya sedikit perusahaan yang memiliki efek skala, keunggulan teknologi, atau monopoli sumber daya yang dapat bertahan. PPI negatif dalam jangka panjang tidak hanya mencerminkan tingkat kelebihan pasokan yang parah, tetapi juga memiliki dampak mendalam pada stabilitas struktur ekonomi dan perkembangan yang sehat.
Tiga, Kondisi Suku Bunga
Dalam beberapa tahun terakhir, tingkat suku bunga di China telah mengalami perubahan yang signifikan. Dari grafik perubahan suku bunga selama hampir 10 tahun, terlihat bahwa suku bunga menunjukkan tren penurunan yang berkelanjutan, di mana pemerintah menurunkan suku bunga untuk "melonggarkan" guna merangsang ekonomi dan mendorong konsumsi masyarakat. Dalam pemahaman tradisional, penurunan suku bunga dan suku bunga rendah biasanya dianggap sebagai "berita baik", yang berarti lebih banyak aliran dana, biaya pinjaman yang lebih rendah, dan kemampuan konsumsi yang lebih kuat. Namun, apakah logika ini berlaku di China, kita perlu merenungkan lebih dalam.
Sumber: TradingView Gambar 3.1
3.1 Metode Pendapatan Utama Mempengaruhi Persepsi Terhadap Suku Bunga
Persepsi terhadap suku bunga bergantung pada struktur sumber pendapatan rumah tangga dan perubahan dalam cara akumulasi kekayaan sosial. Puluhan tahun yang lalu, ketika suku bunga cukup tinggi, orang tidak merasakan dampaknya dengan kuat, karena pada waktu itu sebagian besar pendapatan penduduk berasal dari penghasilan kerja, dan pertumbuhan kekayaan terutama bergantung pada akumulasi imbalan kerja. Namun, seiring dengan perkembangan ekonomi, kebangkitan pasar modal telah mengubah keadaan ini. Dalam beberapa tahun terakhir, semakin banyak penduduk yang mengalihkan perhatian mereka ke pasar modal, berharap untuk memperoleh kekayaan melalui investasi, sementara proporsi pendapatan dari kerja dalam total pendapatan semakin menurun.
Di sisi lain, kontras yang mencolok terlihat di AS. Di AS, sebagian besar pendapatan penduduk berasal dari hasil pasar modal, seperti saham, dana, dan pengembalian investasi dari akun pensiun. Karena struktur pendapatan ini, suku bunga rendah jelas merupakan kabar baik bagi penduduk AS. Suku bunga rendah berarti biaya pembiayaan perusahaan menurun, pengembalian pasar modal meningkat, dan pada gilirannya mendorong kemakmuran pasar saham. Bagi penduduk AS yang bergantung pada pasar modal untuk mendapatkan kekayaan, suku bunga rendah tidak hanya dapat meningkatkan pengembalian investasi, tetapi juga dapat lebih lanjut merangsang keinginan konsumsi, menciptakan "efek kekayaan" yang positif.
Di China, perilaku konsumsi dan investasi penduduk sering kali dipengaruhi oleh "efek kekayaan" yang negatif. Sumber efek kekayaan ini terletak pada daya tarik besar pasar real estat dan pasar modal. Sebagian besar orang masuk ke pasar modal atau membeli real estat, bukan karena pertumbuhan pendapatan kerja yang memberikan lebih banyak kemampuan untuk berinvestasi, tetapi untuk mengumpulkan kekayaan dengan cepat melalui apresiasi aset atau aktivitas spekulatif. Dengan kata lain, dorongan investasi penduduk China lebih banyak berasal dari harapan terhadap apresiasi kekayaan, daripada kemampuan investasi yang secara alami muncul setelah pertumbuhan pendapatan. Fenomena ini juga mencerminkan ketidakrasionalan alokasi aset oleh penduduk.
3.2 Pasar Modal Tidak Sesuai Harapan
Sumber: TradingView Gambar 3.2
Selain itu, sejak krisis keuangan global 2008, meskipun indeks Shanghai mengalami beberapa fluktuasi dan sedikit kenaikan, secara keseluruhan masih dalam keadaan konsolidasi jangka panjang. Hingga saat ini, level indeks Shanghai hampir sama dengan tahun 2009, yang berarti dalam lebih dari sepuluh tahun terakhir, hasil pasar modal hampir dapat diabaikan. Tujuan kebijakan suku bunga rendah tidak menunjukkan efek positif di pasar modal, tetapi justru mengekspos masalah distribusi aliran dana yang tidak efisien di dalam pasar.
Poin kunci adalah, jika peningkatan tingkat konsumsi tidak didasarkan pada peningkatan pendapatan kerja, tetapi bergantung pada pertumbuhan volatilitas pasar modal, maka akan terbentuk suatu "kemakmuran palsu". Kemakmuran ini tidak hanya tidak berkelanjutan, tetapi juga dapat menanamkan risiko bagi ekonomi. Ketika pendorong pertumbuhan konsumsi berasal dari ekspansi utang rumah tangga, dan bukan dari peningkatan pendapatan yang nyata, pada akhirnya akan menyebabkan ekonomi terjebak dalam dilema kekurangan konsumsi, pembengkakan utang, dan stagnasi pertumbuhan.
Oleh karena itu, makna suku bunga perlu kembali ke esensinya. Kenaikan suku bunga (kenaikan suku bunga) jika disebabkan oleh peningkatan pendapatan kerja yang menyebabkan tingkat konsumsi yang berlebihan, maka itu adalah sinyal ekonomi yang sehat, mewakili kekuatan penggerak perkembangan ekonomi yang stabil. Namun, penurunan suku bunga jika disebabkan oleh penggelembungan pasar modal yang menyebabkan tingkat konsumsi yang terlalu tinggi, maka itu sangat berbahaya.
Empat, Kondisi Pertumbuhan Ekonomi
Dalam beberapa tahun terakhir, grafik pertumbuhan tahunan GDP China menunjukkan bahwa, selain dampak singkat dari pandemi pada tahun 2019, tingkat pertumbuhan ekonomi China telah tetap positif. Ini menunjukkan bahwa ekonomi kita secara keseluruhan terus tumbuh. Namun, meskipun data menunjukkan pertumbuhan ekonomi, pengalaman nyata masyarakat sangat berbeda, banyak yang merasakan tekanan penurunan ekonomi yang tajam. Fenomena "diskoneksi antara data dan pengalaman" patut kita renungkan lebih dalam.
Sumber: MacroMicro.com Gambar 4.1
Meskipun data GDP terus menunjukkan pertumbuhan, distribusi manfaat dari pertumbuhan ini menunjukkan karakteristik "dari atas ke bawah" yang jelas, lebih banyak menguntungkan industri dan aset yang dikuasai oleh kelas kaya. Sementara tekanan kontraksi ekonomi, perlahan-lahan menyebar ke masyarakat lapisan bawah dalam bentuk "dari bawah ke atas". Dari properti hingga hasil pasar modal, sebagian besar manfaat dari pertumbuhan terkonsentrasi dalam lapisan pendapatan atas. Namun, ketika pertumbuhan ekonomi melambat, masyarakat lapisan bawah sering kali menjadi yang pertama merasakan dampak pengurangan pendapatan, tekanan pekerjaan, dan penurunan daya beli.
Logika pertumbuhan "dari atas ke bawah" ini menyebabkan distribusi kekayaan sosial yang tidak merata. Saat pertumbuhan ekonomi terjadi, kenaikan harga aset lebih banyak menguntungkan kelas kaya, yang mendapatkan imbalan besar melalui investasi di properti, saham, dan aset pasar modal lainnya. Sementara pendapatan masyarakat lapisan bawah lebih banyak bergantung pada imbalan kerja, dalam situasi kontraksi ekonomi, penurunan pendapatan kerja secara langsung mempengaruhi tingkat hidup mereka. Misalnya, booming pasar properti selama beberapa tahun terakhir telah memungkinkan orang kaya mengumpulkan kekayaan yang besar melalui apresiasi properti, tetapi harga rumah yang tinggi telah membatasi kemampuan banyak penduduk biasa untuk membeli rumah, bahkan membuat mereka harus menanggung utang yang berat.
Berbeda dengan pertumbuhan "dari atas ke bawah", dampak dari kontraksi ekonomi lebih banyak menyebar dalam bentuk "dari bawah ke atas". Dari pekerja biasa hingga pemilik usaha kecil, masyarakat lapisan bawah sering kali menjadi yang pertama merasakan tekanan penurunan pendapatan dan melemahnya daya beli. Seiring berjalannya waktu, kontraksi ini secara bertahap akan menyebar ke kelas menengah dan kelas kaya, mempengaruhi vitalitas seluruh sistem ekonomi.
V. "Masalah Utama"
Di balik pertumbuhan ekonomi, permintaan sebagian besar ditanggung oleh kelas menengah. Namun, dengan tekanan ganda dari penurunan populasi dan kelebihan utang, permintaan efektif kelas menengah semakin menyusut, yang secara langsung melemahkan kemampuan mereka untuk mendukung pertumbuhan ekonomi. Di satu sisi, penurunan populasi berarti berkurangnya generasi konsumen baru, yang menciptakan celah permintaan alami bagi pertumbuhan ekonomi yang bergantung pada konsumsi. Di sisi lain, tingkat utang dan utang yang tinggi yang terbentuk dalam beberapa tahun terakhir lebih lanjut membatasi ruang konsumsi kelas menengah, memaksa mereka untuk mengurangi pengeluaran dan lebih memilih untuk membayar utang.
Dalam situasi ini, kelas menengah tidak dapat menyediakan dukungan permintaan yang cukup untuk putaran pertumbuhan ekonomi baru, sementara pasokan yang dihasilkan oleh putaran pertumbuhan ini juga tidak dapat menemukan cukup permintaan untuk menyerapnya. Ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan ini tidak hanya membuat pertumbuhan ekonomi kehilangan daya, tetapi juga akan menyebabkan penurunan pendapatan perusahaan di sisi penawaran, meningkatkan risiko utang bermasalah. Ketika keuntungan perusahaan tidak cukup untuk menutupi utang, risiko keuangan sistemik mungkin akan muncul. Dapat dikatakan bahwa penurunan permintaan kelas menengah sedang menjadi titik kritis yang paling penting dalam siklus ekonomi, dan jika masalah ini tidak dapat diselesaikan secara efektif, akan meninggalkan ancaman mendalam bagi pertumbuhan ekonomi di masa depan.
Enam, Pemikiran: Melampaui Pola Pikir Kaku
Dalam konteks perubahan dramatis di lingkungan ekonomi global saat ini, kita perlu melampaui pemikiran yang kaku dan menemukan jalur baru yang sesuai untuk perkembangan masa depan.
1. Dari "membuat kue" beralih menjadi "membagi kue"
Di masa lalu, perhatian kita tertuju pada bagaimana "membesarkan kue", dengan terus meningkatnya GDP untuk mendorong ekspansi ekonomi secara keseluruhan. Namun, manfaat pertumbuhan belum didistribusikan secara adil, menyebabkan kesenjangan antara kaya dan miskin yang semakin lebar dan masalah kemampuan konsumsi penduduk yang semakin serius. Oleh karena itu, fokus di masa depan harus beralih ke "membagi kue". Ini tidak hanya perlu dicapai melalui kebijakan pemerintah untuk melakukan redistribusi melalui penyesuaian pajak, transfer kesejahteraan, dan bentuk lainnya, tetapi juga perlu menyelesaikan ketidakseimbangan antara pendapatan penduduk, mendorong kekayaan untuk mengalir dari bidang yang padat modal ke bidang yang padat tenaga kerja. Sementara itu, perlu untuk menyesuaikan dengan bijak tingkat utang dan leverage, mencapai redistribusi sumber daya antara individu dan perusahaan, serta antar wilayah.
Untuk pasar modal, banyak orang mungkin berpendapat bahwa pada dasarnya itu juga merupakan redistribusi sumber daya. Namun, karakteristik pasar modal menentukan bahwa ia tidak dapat sepenuhnya mewujudkan redistribusi yang adil. Ada risiko manipulasi di pasar modal, di mana investor yang berpengalaman dan memiliki modal besar lebih mudah mendominasi pasar, sementara pemuda, investor ritel, dan mereka yang kurang berpengalaman sering berada pada posisi yang kurang menguntungkan. Dengan kata lain, pasar modal dalam proses redistribusi sumber daya lebih banyak berfungsi sebagai "pemisahan" kekayaan, daripada "distribusi". Ini sebenarnya membentuk mekanisme "pengumpulan kekayaan" yang cenderung mengalir dari pemuda dan mereka yang kurang berpengalaman kembali kepada mereka yang sudah berada dalam posisi unggul.
Oleh karena itu, redistribusi sumber daya yang benar-benar berarti harus dicapai melalui kebijakan yang lebih sistematis dan inklusif, dan tidak hanya bergantung pada operasi alami pasar modal. Ini tidak hanya membantu mengurangi kesenjangan antara kaya dan miskin, tetapi juga dapat meningkatkan kemampuan konsumsi dan vitalitas ekonomi secara keseluruhan.
2. Memaksimalkan Penawaran Stok Menjadi Kemampuan Permintaan Efektif
Di masa depan, baik perusahaan maupun individu harus memiliki kemampuan inti untuk mengubah kelebihan pasokan menjadi permintaan efektif. Masalah kelebihan pasokan saat ini sudah sangat jelas, bagaimana mengaktifkan permintaan pasar akan menjadi kunci. Perusahaan perlu menemukan terobosan permintaan melalui cara-cara inovatif, misalnya melalui model pemasaran "MCN" atau "IP pribadi" untuk lebih jauh挖掘 dan menarik konsumen potensial.
Industri hiburan memainkan peran penting dalam proses ini, sebagai "penghilang rasa sakit" bagi orang biasa, dapat memberikan penghiburan emosional dan cara bersantai bagi publik di bawah tekanan ekonomi, sehingga permintaan pasar di bidang ini akan terus ada, menjadi arah penting bagi perusahaan untuk menggali potensi konsumsi.
3. Melakukan "carry trading" pribadi
Menghasilkan uang di tempat yang inflasi, menghabiskan di tempat yang deflasi, melakukan "carry trading" pribadi akan menjadi cara baru untuk menghadapi perubahan lingkungan ekonomi global. Di dalam ekonomi global, inflasi dan deflasi di berbagai daerah mungkin sangat berbeda, dan perbedaan ini memberikan peluang baru bagi individu dan perusahaan.
Misalnya, pasar modal AS (seperti pasar saham dan cryptocurrency) menunjukkan potensi keuntungan yang kuat dalam lingkungan inflasi, terutama dengan kemungkinan kembalinya Trump ke politik, AS diharapkan akan memulai putaran kebijakan inflasi baru. Kebijakan inflasi ini akan lebih lanjut mendorong kemakmuran pasar modal, sementara cryptocurrency sebagai "kolam penampungan" pasar modal, telah mulai beroperasi dalam lingkungan ini, memberikan peluang bagi investor. Selain itu, dengan mempertimbangkan sudut pandang pencarian pasar luar negeri, bidang seperti e-commerce lintas batas juga dapat memanfaatkan peluang yang dihadirkan oleh pasar inflasi, dengan memenuhi permintaan global untuk mencapai keuntungan.
Di sisi lain, menghabiskan di tempat yang deflasi berarti mendapatkan lebih banyak sumber daya atau aset dengan biaya yang lebih rendah, seperti pasar konsumsi domestik dan pasar properti yang lesu. Dalam lingkungan deflasi, konsumen dapat memenuhi lebih banyak kebutuhan dengan pengeluaran yang relatif lebih sedikit, sehingga meningkatkan kualitas hidup. Pemikiran "lintas pasar" ini dapat membantu individu dan perusahaan menemukan jalur tindakan yang lebih baik dalam gejolak ekonomi global.
4. Investasi yang Proaktif
Ruang keuntungan pasar dan industri yang matang semakin menyusut, pertumbuhan kekayaan di masa depan perlu fokus pada bidang yang belum matang. Di mana pasar properti domestik mendekati kejenuhan, dan harga mungkin menurun, setelah memenuhi kebutuhan tempat tinggal yang mendesak, mencari aset hak kepemilikan permanen di luar negeri akan menjadi pilihan. Misalnya, properti di Singapura, sumber daya hutan di Eropa, dan sebagainya.
Dan kita juga harus mempertimbangkan keadaan internasional yang tidak stabil saat ini, dengan risiko perang dan konflik geopolitik yang semakin meningkat, yang akan membuat masalah kepemilikan aset menjadi sangat sensitif. Dalam keadaan di mana negara-negara saling berhadapan, aset tradisional (seperti properti, simpanan bank, bahkan sebagian cadangan emas) sulit untuk memastikan stabilitas kepemilikan. Dalam situasi ini, nilai Bitcoin (BTC) semakin terlihat. Sebagai aset digital terdesentralisasi, Bitcoin tidak bergantung pada negara atau lembaga mana pun, dan kepemilikannya sepenuhnya dipegang oleh individu, tidak akan dicabut atau dibekukan karena faktor lokasi, kebijakan, atau perang.
Sumber: TradingView Gambar 6.1
Peningkatan posisi Bitcoin di pasar juga telah diverifikasi melalui grafik rasio BTC/GOLD. Selama beberapa tahun terakhir, rasio ini telah meningkat pesat, menunjukkan bahwa Bitcoin secara bertahap diberikan atribut lindung nilai yang mirip dengan emas, bahkan dalam beberapa skenario melampaui emas. Emas sebagai aset penyimpan nilai dalam arti tradisional, sifat fisiknya menentukan bahwa likuiditas dan keamanannya masih terpengaruh oleh faktor geografis dan politik. Sementara itu, sifat digital Bitcoin membuatnya unggul dalam hal efisiensi dan keamanan sirkulasi dibandingkan emas, sehingga semakin banyak investor melihatnya sebagai "emas digital".
Tren ini tidak hanya mencerminkan pengakuan pasar terhadap Bitcoin, tetapi juga semakin memperkuat pengakuan nilai Bitcoin. Dalam konteks ketidakpastian aset global yang meningkat, Bitcoin sebagai aset yang tidak dapat dirampas, abadi, dan membentuk konsensus global, sedang memberikan cara baru bagi orang-orang untuk melakukan lindung nilai dan menyimpan kekayaan.
5. Tiga Elemen Alokasi Aset
Dalam alokasi aset, valuasi, tingkat pengembalian, dan volatilitas adalah tiga faktor kunci yang mengukur pilihan investasi. Namun, dalam keadaan ideal, "valuasi tinggi, tingkat pengembalian tinggi, dan volatilitas rendah" hampir tidak mungkin untuk ada secara bersamaan. Pasar biasanya akan mencapai keseimbangan melalui "pembunuhan valuasi", "pembunuhan volatilitas", atau "pembunuhan tingkat pengembalian", penyesuaian dinamis ini juga mengungkapkan esensi risiko dalam alokasi aset.
"Keseimbangan dinamis tiga elemen: tidak mungkin mendapatkan ketiganya"
Konflik antara valuasi tinggi dan volatilitas rendah: ketika valuasi aset terlalu tinggi dan volatilitasnya rendah, cenderung menarik banyak modal, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, penggunaan leverage untuk meningkatkan keuntungan menjadi arus utama pasar. Namun, kondisi ini seringkali rentan; sekali saja sentimen pasar berbalik atau lingkungan eksternal berubah, dapat terjadi "pembunuhan volatilitas" yang cepat.
Konflik antara tingkat pengembalian yang tinggi dan volatilitas rendah: aset dengan tingkat pengembalian tinggi biasanya disertai dengan risiko tinggi, fluktuasi harga yang tajam adalah ciri khasnya. Bagi investor yang mengejar stabilitas, aset semacam ini sulit untuk memberikan daya tarik yang berkelanjutan.
Konflik antara volatilitas rendah dan valuasi tinggi: volatilitas rendah biasanya berarti kepercayaan pasar yang kuat, tetapi valuasi yang terlalu tinggi dapat membuat aset kehilangan daya tarik, pasar mungkin akan melakukan "pembunuhan valuasi" untuk menyeimbangkan risiko dan imbalan.
Pasar saham AS telah lama menarik investor global dengan tingkat pengembalian yang stabil dan volatilitas yang relatif rendah. Namun, lingkungan volatilitas rendah ini juga mendorong perilaku leverage yang berlebihan, di mana investor secara umum memperbesar eksposur mereka terhadap aset dengan volatilitas rendah melalui pembiayaan atau produk derivatif untuk meningkatkan keuntungan. Misalnya, Nvidia (NVIDIA) sebagai saham bintang dalam gelombang AI, dengan valuasinya yang tinggi dan volatilitas rendah, pernah menarik banyak modal. Namun, Nvidia mengalami keruntuhan mendadak, pada 3 September, Nvidia turun 9,53%, mencatatkan penurunan harian terbesar sejak akhir April, dengan nilai pasar yang menguap sebesar 278,9 miliar dolar AS (sekitar 1,99 triliun yuan).
Fenomena ini menunjukkan bahwa ketika suatu aset memiliki karakteristik valuasi tinggi dan volatilitas rendah, pasar cenderung mengalami perilaku ekstrem. Setelah terlalu banyak leverage terakumulasi, sedikit saja fluktuasi pasar dapat memicu reaksi berantai, menyebabkan penyesuaian besar-besaran atau keruntuhan mendadak. Mekanisme penyesuaian dinamis ini bukanlah kasus terpisah, melainkan logika inheren dari pasar modal modern. Secara keseluruhan, keseimbangan dinamis antara valuasi, tingkat pengembalian, dan volatilitas adalah logika inti dari operasi pasar. Investor perlu menyadari bahwa tidak mungkin menikmati keadaan ideal yang memiliki valuasi tinggi, tingkat pengembalian tinggi, dan volatilitas rendah secara bersamaan. Memahami mekanisme pasar dalam mencapai keseimbangan melalui "pembunuhan valuasi", "pembunuhan volatilitas", atau "pembunuhan tingkat pengembalian" adalah prasyarat penting untuk mengoptimalkan alokasi aset dan menghindari risiko.
Tujuh, Kesimpulan
Dalam kerumitan arus anti-globalisasi dan lingkungan ekonomi yang kompleks, tantangan yang dihadapi ekonomi China semakin parah. Dari perubahan struktur populasi hingga penurunan kemampuan konsumsi, dari kontradiksi kondisi suku bunga hingga ketidakseimbangan pertumbuhan ekonomi, serta ketidaksesuaian antara penawaran dan permintaan, berbagai tanda menunjukkan bahwa kita berada dalam periode kunci yang memerlukan refleksi dan penyesuaian yang mendalam.
Dilema ganda antara kurangnya permintaan efektif dan kelebihan pasokan mengungkapkan kontradiksi mendalam dalam operasi ekonomi saat ini. Penuaan populasi dan melemahnya daya beli kelas menengah semakin melemahkan vitalitas siklus internal ekonomi; sementara persaingan yang semakin ketat antara perusahaan yang dipandu oleh kebijakan dan penurunan keuntungan membuat sisi penawaran terjebak dalam kesulitan. Dalam konteks ini, hanya bergantung pada alat stimulus ekonomi tradisional tidak akan cukup untuk menyelesaikan masalah secara fundamental, kita perlu meninjau kembali logika pertumbuhan, mekanisme distribusi kekayaan, serta peluang dan tantangan yang dihadapi oleh globalisasi.
Pemikiran untuk melampaui pola pikir yang kaku yang diajukan dalam artikel ini berfokus pada logika mendalam dari ekonomi dan arah masa depan. Dari redistribusi sumber daya yang rasional hingga maksimum konversi pasokan yang ada, dari alokasi aset dari perspektif global hingga investasi proaktif, kita berusaha memberikan perspektif yang lebih luas untuk ekonomi China. Dalam proses ini, pilihan individu dan perusahaan, penyesuaian dan pelaksanaan kebijakan, serta perubahan lingkungan internasional semuanya merupakan variabel kunci.
Arus anti-globalisasi tidak dapat diabaikan, tetapi juga memberikan kita kesempatan untuk repositioning dan penyesuaian. Baik dalam mendefinisikan kembali makna pertumbuhan, maupun dalam mencari keseimbangan baru untuk alokasi aset, kita perlu menyambut tantangan dengan sikap yang lebih fleksibel dan pragmatis. Melalui kabut, kita tidak hanya memerlukan pemahaman yang jelas tentang keadaan saat ini, tetapi juga imajinasi yang berani dan tindakan yang tegas terhadap masa depan. Ini mungkin adalah respons paling kuat yang dapat kita temukan dalam situasi kompleks saat ini.
Pernyataan: Pembaca diminta untuk mematuhi hukum dan peraturan setempat, artikel ini tidak mewakili saran investasi.