Karena menghadapi ketidakpastian seperti kekuasaan Partai Republik, peningkatan produktivitas, dan perbaikan inflasi yang lambat, beberapa pejabat Federal Reserve telah menyatakan bahwa mereka bersedia untuk memangkas suku bunga dengan kecepatan yang lebih hati-hati tahun depan.

Notulen pertemuan Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) pada 6 hingga 7 November dijadwalkan dirilis pada pukul 3 pagi keesokan harinya, yang mungkin akan memberikan lebih banyak petunjuk tentang apakah pembuat kebijakan sedang mempertimbangkan kembali kecepatan dan tingkat pemangkasan biaya pinjaman.

Ketua Federal Reserve Powell, anggota dewan Bowman, dan Presiden Federal Reserve Dallas Logan menunjukkan bahwa mereka tidak terburu-buru untuk memangkas suku bunga, namun tidak ada yang mengesampingkan kemungkinan pemangkasan suku bunga pada pertemuan Federal Reserve berikutnya di bulan Desember.

Kathy Bostjancic, kepala ekonom di Nationwide, menyatakan, "Mereka ingin memastikan bahwa mereka memiliki fleksibilitas, karena pertumbuhan ekonomi lebih elastis, sementara inflasi menunjukkan lebih banyak sifat lengket."

Pejabat Federal Reserve menurunkan suku bunga pada bulan November, tetapi para investor telah mengurangi taruhan mereka pada pemangkasan suku bunga lagi bulan depan. Penetapan pasar menunjukkan bahwa kemungkinan Federal Reserve memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember hanya sedikit di atas 50%, turun dari sekitar 80% sebelum pertemuan bulan November.

Notulen terbaru mungkin akan menjelaskan tiga masalah utama yang muncul dalam pernyataan publik pembuat kebijakan baru-baru ini:

Suku bunga netral atau lebih tinggi

Beberapa pejabat Federal Reserve menyatakan bahwa tujuan mereka sekarang adalah seiring waktu, menurunkan suku bunga kebijakan ke tingkat yang tidak mengekang maupun merangsang ekonomi. Namun, mengingat kinerja ekonomi yang kuat yang tidak terduga dalam dua tahun terakhir, banyak dari mereka tampaknya juga sedang mengevaluasi kembali apa yang disebut sebagai suku bunga netral.

Bowman pada 20 November menyatakan, "Estimasi saya untuk suku bunga kebijakan netral jauh lebih tinggi dibandingkan sebelum pandemi," jika Federal Reserve terus memangkas suku bunga, "sebelum kita mencapai target stabilitas harga, suku bunga kebijakan mungkin mencapai atau bahkan turun di bawah tingkat netral."

Jika biaya pinjaman turun di bawah netral, pembuat kebijakan akan menghadapi risiko overstimulasi ekonomi dan memicu kenaikan harga.

Logan pernah mengatakan pada 13 November, "Saya melihat banyak tanda bahwa suku bunga netral telah meningkat dalam beberapa tahun terakhir, beberapa tanda menunjukkan bahwa suku bunga netral mungkin sangat dekat dengan suku bunga dana Federal saat ini."

Pemangkasan suku bunga sebesar 25 basis poin bulan depan akan menurunkan suku bunga dana Federal ke kisaran 4,25% hingga 4,5%. Penurunan satu poin persentase sejak September lalu akan menjadi laju pemangkasan suku bunga tercepat Federal Reserve sejak 2001, kecuali dalam keadaan krisis. Ini juga akan membuat biaya pinjaman hanya sedikit lebih tinggi sekitar 75 basis poin dibandingkan dengan indikator suku bunga netral yang menjadi pilihan investor.

Pejabat Federal Reserve diminta untuk mengajukan estimasi mereka sendiri tentang suku bunga netral (juga dikenal sebagai suku bunga dana Federal "jangka panjang") setiap kuartal. Prediksi ini telah meningkat secara bertahap, dengan prediksi median pada bulan September sebesar 2,9%, lebih tinggi dari 2,5% pada bulan Desember 2023. Namun, pembuat kebijakan memiliki perbedaan pendapat yang signifikan dalam prediksi terbaru: 12 pejabat memperkirakan kisaran suku bunga netral adalah 2,375% hingga 3%, sementara 7 pejabat memperkirakan kisaran 3,25% hingga 3,75%.

Ekonomi dan pasar tampaknya sepakat bahwa suku bunga netral telah lebih tinggi. Meskipun sebagian besar pejabat Federal Reserve bersikeras bahwa kebijakan bersifat restriktif, pada kenyataannya permintaan keseluruhan tetap sehat, dan tingkat inflasi belum stabil dengan meyakinkan di dekat target 2%.

Lonjakan produktivitas

Setelah bertahun-tahun pertumbuhan yang lesu, pemulihan produktivitas tenaga kerja di AS adalah kejutan lain.

Keluaran per jam di AS telah melampaui level sebelum pandemi.

Sebagai faktor kunci dalam meningkatkan standar hidup, percepatan keluaran per jam selalu disambut baik oleh pejabat Federal Reserve. Ini adalah tanda bahwa tenaga kerja menjadi lebih efisien dengan bantuan teknologi yang lebih maju. Namun, ini juga menimbulkan tantangan bagi kebijakan moneter.

Ekonomi yang lebih efisien dapat mencapai pertumbuhan yang lebih cepat tanpa memicu inflasi. Sementara itu, mempertahankan pertumbuhan ini biasanya memerlukan lebih banyak investasi modal.

Jason Thomas, kepala strategi riset dan investasi global di Carlyle Group Inc., menyatakan bahwa peningkatan produktivitas, ditambah dengan kebijakan pemotongan pajak yang mungkin mendorong pertumbuhan dari pemerintah Trump yang akan datang, meningkatkan risiko Federal Reserve memangkas suku bunga terlalu banyak dan terlalu cepat.

Dia mengatakan, "Dalam hal risiko dan imbalan, saya tidak dapat membayangkan mereka bersedia memangkas suku bunga hingga tingkat ini. Ketika permintaan untuk modal dan tenaga kerja meningkat, jika suku bunga terlalu rendah, akan ada overstimulasi yang menghasilkan inflasi."

Jelas bahwa Federal Reserve berusaha menghindari risiko ini. Powell pernah mengatakan pada 14 November, "Ekonomi tidak memberikan sinyal bahwa kita perlu terburu-buru untuk memangkas suku bunga."

Thomas memperkirakan bahwa Federal Reserve akan melakukan satu atau dua pemangkasan suku bunga lagi, mungkin pada bulan Maret dan Juni tahun depan.

Prospek inflasi tidak jelas

Pejabat Federal Reserve percaya bahwa mereka sedang mencapai stabilitas harga, tetapi belum sampai pada langkah untuk mencapai target tersebut, ketika proposal presiden terpilih Trump membawa ketidakpastian besar. Pelonggaran regulasi dan pemotongan pajak dapat mendorong pertumbuhan dan merangsang inflasi, sementara tarif dan pengusiran imigran ilegal dapat menekan konsumsi, investasi, dan pertumbuhan, sambil juga meningkatkan harga. Tidak ada yang benar-benar tahu bagaimana kombinasi kebijakan ini akan berfungsi.

Indikator inflasi yang disukai Federal Reserve terbukti memiliki sifat yang lengket.

Mantan Presiden Federal Reserve Cleveland, Mester, menyatakan bahwa kesimpulan dari lonjakan inflasi pasca-pandemi pada tahun 2021 adalah bahwa kebijakan perlu siap untuk menangani serangkaian risiko dalam periode yang sangat tidak pasti, yang mungkin berarti memangkas suku bunga secara bertahap.

"Apa yang perlu Anda lakukan adalah memastikan bahwa kebijakan berada pada posisi yang menguntungkan, sehingga Anda dapat mengatasi risiko dengan cara apa pun," kata Mester, yang sekarang adalah profesor paruh waktu keuangan di Wharton School Universitas Pennsylvania. "Dalam keadaan ekonomi yang kuat, tidak ada alasan untuk terburu-buru," tambahnya.

Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data