Kenaikan luar biasa bitcoin telah menjadi berkah bagi Microstrategy (Nasdaq: MSTR), yang telah mengumpulkan 331.200 BTC dengan rata-rata biaya dolar sejak 2020. Perusahaan menghabiskan $16,535 miliar untuk memperoleh cadangan substansial ini, yang sekarang bernilai $32,649 miliar. Sementara itu, saham yang terdaftar di Nasdaq telah melonjak, dengan lonjakan 171% hanya dalam enam bulan dan peningkatan luar biasa 511% tahun ini.
Saham MSTR turun pada hari Kamis tetapi telah sedikit bangkit kembali pada hari Jumat.
Investor dengan sukarela membayar premi untuk saham MSTR, sebagian besar karena strategi keuangan perusahaan yang tidak konvensional dan janji yang dianggap ada untuk keuntungan di masa depan. Microstrategy menggunakan pendekatan terlever untuk memperluas kepemilikan BTC-nya, menggunakan alat seperti penawaran ekuitas di pasar dan catatan senior yang dapat dikonversi. Metode ini memungkinkan perusahaan untuk mengendalikan lebih banyak bitcoin daripada yang bisa dilakukan hanya dengan ekuitasnya, memaksimalkan nilai aset selama kenaikan harga bitcoin.
Strategi ini telah memicu campuran antusiasme dan skeptisisme. Beberapa analis memperingatkan bahwa premi pada saham MSTR bisa berbalik, terutama jika harga bitcoin merosot. Misalnya, penurunan 50% dalam nilai bitcoin mungkin menyebabkan penurunan yang bahkan lebih curam 60%-80% dalam harga saham MSTR karena pengungkitnya, yang berpotensi menghapus premi sepenuhnya. Pendukung bitcoin Will Clemente memberikan pendapat tentang skenario ini dalam sebuah posting di X pada hari Kamis.
"Premi MSTR adalah premi GBTC dari siklus ini. Pelajari kapan premi GBTC berbalik negatif pada tahun 2021," kata Clemente.
Beberapa investor melihat MSTR sebagai opsi yang lebih menguntungkan daripada memegang bitcoin secara langsung, percaya bahwa imbal hasil yang lebih tinggi membenarkan premi tersebut. Namun, yang lain tidak yakin. Pada hari Kamis, Andrew Left, seorang penjual pendek terkemuka dan otak di balik buletin investasi online Citron Research, memberikan pendapat tentang masalah ini. Melalui akun Citron X di X, Citron memberikan pujian kepada pendiri Microstrategy Michael Saylor—sebelum dengan cepat beralih ke kritik tajam.
"Sementara Citron tetap optimis pada bitcoin, kami telah melakukan lindung nilai dengan posisi pendek MSTR," tulis Citron. "Banyak rasa hormat untuk Saylor, tetapi bahkan dia harus tahu MSTR sudah terlalu panas." Saham MSTR ditutup pada hari Kamis dalam keadaan negatif, turun 16% terhadap dolar AS. Namun, pada pukul 11 pagi Waktu Timur pada hari Jumat, saham tersebut telah bangkit kembali, naik 6,5%.
Hingga data terbaru, sekitar 15% dari saham Microstrategy yang diperdagangkan secara publik sedang dipendekkan, menunjukkan tingkat sentimen bearish yang mencolok di kalangan investor sementara saham tersebut berada dalam tren bullish. Ini mencerminkan skeptisisme yang lebih luas tentang apakah saham perusahaan dapat mempertahankan pertumbuhan cepatnya, terutama mengingat volatilitas harga bitcoin dan potensi risiko yang terkait dengan posisi terlevernya.
Kenaikan luar biasa Microstrategy menyoroti ketegangan kritis di pasar: daya tarik strategi berisiko tinggi versus risiko inheren dari pengungkit aset yang bergejolak. Karena trajektori bitcoin tetap bullish hari ini tetapi tidak pasti besok, nasib perusahaan kemungkinan akan bergantung pada kemampuannya untuk menavigasi keseimbangan yang rentan ini, meninggalkan investor untuk mempertimbangkan janji pengembalian besar dibandingkan dengan kemungkinan kerugian signifikan.
