Metrik kunci: (28 Okt 4pm HK -> 4 Nov 4pm HK):
BTC/USD +0.15% ($68,500 -> $68,600), ETH/USD -2.4% ($2,520 -> $2,460)
BTC/USD Des (akhir tahun) vol ATM +3.7v (54.3-> 58.0), Des 25d RR vol -0.6v (3.7 -> 3.1)
Tampilan Teknis Spot:
Awalnya tampaknya kita meremehkan potensi spot untuk breakout menjelang pemilihan, ketika kita mencapai level tertinggi baru pada hari Rabu. Namun, pengujian puncak pada akhirnya gagal untuk dilanjutkan dan spot mengoreksi cukup agresif, dengan $70k menetapkan dirinya kembali sebagai resistensi utama untuk saat ini sementara ATH akan menjadi level berikutnya bagi pasar untuk dikejar jika Trump menang.
Dari sini kami pikir bahwa spot kemungkinan akan bergerak antara kisaran $66–70k untuk beberapa hari ke depan sebelum pemilihan menentukan pergerakan besar berikutnya.
Pelanggaran dukungan Flag (63.5–64k) akan melihat pergerakan turun ke $60k (kemenangan Harris) dengan potensi untuk slip dalam zona pivot turun ke $54k (dalam sesi berikutnya). Di sisi atas kami melihat pelanggaran $74k pada kartu untuk kemenangan Trump dengan potensi untuk memperpanjang pergerakan hingga $77–78k.
Tema Pasar:
Peningkatan aktivitas di ruang crypto saat pasar melacak ayunan dalam peluang Polymarket untuk pemilihan AS, dengan BTCUSD spot secara singkat mencetak ATH melalui $73.5k saat peluang beralih ke 67% untuk Trump, sebelum mengoreksi untuk menguji $67.5k saat jajak pendapat akhir pekan mendorong harga kembali ke 55% saja. Peluang sapuan Republik juga turun dari 48% ke 37%. Meskipun demikian, sentimen secara keseluruhan tetap bullish karena aksi harga lintas pasar tampak sudah diposisikan untuk kemenangan Trump meskipun peluang menyusut.
NFP AS datang jauh lebih lemah dari perkiraan pada 12k vs 100k yang diharapkan, tetapi pasar secara umum mengabaikan ini, mengaitkannya dengan badai baru-baru ini dan pemogokan tenaga kerja. BTCUSD spot melihat beberapa aliran masuk baru setelah data tersebut yang mendorongnya naik ke $71.5k secara singkat, sebelum mengoreksi seluruh pergerakan dengan pasar yang waspada untuk mengejar posisi panjang menjelang pemilihan.
Microstrategy mengumumkan rencana investasi bitcoin sebesar $42 miliar selama tiga tahun atas pendapatan mereka minggu lalu, pada dasarnya menerbitkan saham/obligasi konvertibel untuk mengumpulkan modal guna meningkatkan kepemilikan bitcoin. Sementara dalam jangka menengah ini seharusnya memberikan dorongan bagi harga, dalam jangka pendek pergerakan harga didominasi oleh posisi pemilihan.
Vols implisit ATM:
Peningkatan volatilitas yang direalisasikan minggu ini didorong oleh peluang pemilihan Polymarket yang melakukan perjalanan pulang untuk 58%->67%->54% (menguntungkan Trump). Volatilitas yang direalisasikan frekuensi tinggi meningkat ke mid-40s yang memang bukan angka yang sangat tinggi untuk Bitcoin secara historis tetapi jauh lebih tinggi dari minggu-minggu sebelumnya; selain itu, aksi harga pasar pasca kadaluarsa 1 Nov menunjukkan bahwa pasar sedang mendekati gamma yang lebih pendek menjelang pemilihan.
Tingkat volatilitas implisit didukung dengan baik minggu ini ketika pasar melihat gelombang permintaan besar untuk kadaluarsa November yang mencakup pemilihan AS; terutama permintaan adalah untuk strike sisi atas dalam kisaran $75–80k, meskipun beberapa pembelian straddle/strangle murni juga terlihat. Vols yang lebih jauh memantul dari titik terendah lokal yang didorong oleh permintaan umum untuk opsi menjelang pemilihan.
Varians peristiwa aktual untuk hari pemilihan turun ke titik terendah lokal selama akhir pekan, karena angka vol roll/theta yang tampaknya tinggi mendorong penjual ritel pada akhir pekan, dengan kadaluarsa 6 Nov khususnya dijual. Dengan total premi straddle sebesar 7% untuk kadaluarsa Jumat yang mencakup pemilihan AS dan FOMC, kami pikir gamma seharusnya dapat dimonetisasi selama peristiwa tersebut, dengan spot telah mengoreksi dari $73.5k ke $67.5k dari tinggi-ke-rendah minggu lalu hanya pada perubahan peluang dari 67% ke 54%, menunjukkan $75k pada Trump dan $60k pada Harris seharusnya mudah dicapai.
Skew/Convexity:
Harga skew terus diperdagangkan lebih rendah minggu ini, tampaknya mengikuti pergerakan spot dan perubahan peluang pemilihan. Skew untuk 8 Nov (event skew) sebenarnya berbalik cukup agresif untuk downside, mencerminkan pasar yang sudah diposisikan untuk kemenangan Trump dan oleh karena itu memperkirakan slippage yang lebih tinggi untuk downside jika terjadi ‘kejutan kemenangan’ Harris.
Convexity meningkat dari titik terendah sepanjang minggu ini, karena pasar dibayar untuk opsi di kedua sisi distribusi, terutama dalam kadaluarsa November.
Semoga sukses untuk minggu mendatang!
