Dengan BTC mendekati dinding $100k yang terkenal dan setiap pengamat makro berubah menjadi ahli obligasi konversi MSTR dalam seminggu terakhir, crypto mendominasi berita utama saat kami menarik perhatian arus utama dalam skala terbesar sejak keruntuhan FTX.

Secara alami, seperti yang telah kita diskusikan selama beberapa minggu terakhir, 'innings yang mudah' sekarang sudah berakhir dan keadaan akan menjadi jauh lebih berombak saat para pendatang baru datang dengan leverage besar ke dalam sistem.

Di atas penawaran konversi awal mereka sebesar $2,6 miliar (kupon 0%, premi 55%), Microstrategy berhasil menggunakan penuh $400 juta greenshoe pada kesepakatan tersebut untuk membawa ukuran akhir menjadi $3 miliar, dengan Cointelegraph melaporkan bahwa Allianz Insurance adalah peserta besar dalam kesepakatan tersebut, dan penutupan konversi 2029 lebih dari $104 pada hari pertama perdagangan.

Kami yakin bahwa ironi partisipasi Wall Street tidak hilang di sini. Setelah mencemooh crypto selama bertahun-tahun dan mengkritik ruang ini karena kegiatan yang berisiko dan kurangnya nilai fundamental, menarik untuk melihat bahwa bank-bank tetangga kami yang ramah berebut untuk memimpin kesepakatan ini. Secara efektif, sementara mengklaim bahwa BTC tidak berharga pada 6k hingga 60k, para penjamin emisi secara efektif mengatakan kepada investor bahwa sekarang 'masuk akal' untuk membeli BTC spot dengan premi harga 55% pada 95k melalui kendaraan ekuitas yang lebih lanjut diperdagangkan dengan premi hampir 3x dibandingkan kepemilikan inti BTC mereka. Sekarang kami tidak akan membahas rincian bagaimana MSTR secara efektif merupakan kendaraan konversi-finansial untuk investor TradFi, tetapi mari kita jelas bahwa 'penjaga gerbang' arus utama (termasuk regulator) sekarang sedang mengintegrasikan investor arus utama melalui struktur yang tidak masuk akal ini. Tetapi semuanya baik-baik saja karena itu dilakukan melalui ekuitas dan itu adalah 'sekuritas yang diatur'. Betapa sangat touché dan khas dari teman-teman TradFi kami, bukan?

Tidak ingin melewatkan peluang keuntungan, institusi arus utama telah meluncurkan ETF berlever pada Microstrategy, sehingga investor ritel dapat mendapatkan cara yang lebih sub-optimal untuk menghasilkan leverage pada BTC spot saat mereka datang terlambat ke permainan. Bloomberg melaporkan bahwa permintaan untuk ETF berlever (MSTX, MSTU) sangat tinggi sehingga mereka memberi tekanan pada brokers utama yang bertanggung jawab atas pinjam meminjam sekuritas, dengan AUM yang mendasarinya melonjak hampir $5 miliar secara agregat dalam seminggu terakhir.

(Sebagai catatan ramah kepada pembaca kami — jangan pernah membeli ETF berlever kecuali untuk perdagangan jangka pendek karena mereka dirancang secara matematis untuk kehilangan nilai seiring berjalannya waktu. Cari tahu bagaimana matematika pengembalian harian mereka bekerja untuk detail lebih lanjut.)

Brokers utama — unit dalam bank yang bekerja dengan klien mereka dalam aktivitas seperti pinjam meminjam sekuritas — telah mencapai batas mereka tentang seberapa banyak eksposur swap yang bersedia mereka tawarkan untuk dana mereka yang berusia sekitar sebulan, T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (ticker MSTU), yang menurut beberapa ukuran adalah dana yang diperdagangkan di bursa paling volatil yang pernah ada di Wall Street pada saat peluncurannya. — Bloomberg

Menambah bahan bakar pada api, kegilaan arus utama telah menambah busa baru-baru ini dengan tokoh TV terkenal tiba-tiba membalikkan skrip mereka tentang crypto, yang mengarah pada tingkat volatilitas yang tinggi saat leverage signifikan ditambahkan pada level saat ini. Outlet media crypto melaporkan bahwa hampir 500 miliar dalam posisi panjang crypto dilikuidasi dalam beberapa hari terakhir, mencatat supposedly peristiwa likuidasi terbesar dalam sejarah hanya saat kami gagal menembus ATH.

Melihat ke depan, dan seperti yang telah kami dorong, pasar crypto akan sangat berombak dalam waktu dekat dengan teknikal BTC menunjukkan level yang sangat overbought, melawan publik yang 'bersemangat hewan' yang mengembangkan selera FOMO untuk kelas aset tersebut. Kami dapat melihat pengetatan lebih lanjut pada harga BTC ke area 120k hingga 130k jika pasar berhasil menembus dinding 100k, tetapi kami kurang optimis tentang perjalanan yang mulus dengan pasar aset yang overbought secara keseluruhan. Menjual puts sebagai strategi pendapatan atau target beli mungkin tetap menjadi strategi yang menarik bagi banyak orang dalam waktu dekat (DYOR: bukan saran investasi).

Berbicara tentang opsi, CBOE akan meluncurkan opsi yang diselesaikan dengan tunai pertama di industri, menyusul peluncuran opsi ETF IBIT oleh Nasdaq. Kami terus berharap opsi akan menjadi katalis pertumbuhan besar bagi industri pada 2025 dan seterusnya, dan SignalPlus ada di sini untuk membantu dengan suite opsi lengkap kami untuk membantu Anda sukses dalam perjalanan opsi Anda!

Di luar pasar opsi, Mr. Lutnick (Menteri Perdagangan Baru Trump) dan inisiatif terbaru Cantor dalam crypto seharusnya memiliki dampak struktural positif jangka panjang bagi ekosistem, karena perusahaan baru-baru ini diungkapkan telah menginvestasikan $600 juta untuk menjadi pemilik saham sebesar 5% di Tether (valuasi perusahaan $12 miliar bagi Anda yang mencatat), di samping menjadi salah satu kustodian T-bill mereka. Selain itu, perusahaan akan meluncurkan bisnis pembiayaan Bitcoin (off-chain) di mana mereka akan meminjamkan fiat kepada klien dengan jaminan BTC, semakin memperkuat peran Bitcoin sebagai aset neraca dalam ekosistem arus utama.

Kembali ke TradFi, segalanya kembali ke 'stabil seperti biasa' saat pasar ekuitas mengalami pemulihan yang kuat setelah penarikan sebelumnya, dengan pendapatan Nvidia melampaui ekspektasi pada hari Rabu (meskipun melawan piutang tinggi) dan keranjang konsumen yang tinggi mencapai rekor tertinggi sepanjang masa, mencerminkan basis konsumen AS yang kuat (berpendapatan tinggi). Kejutan ekonomi telah rebound ke level Q1 yang kuat sementara data inflasi belum menunjukkan lonjakan, menjaga pemotongan Fed tetap berlaku (peluang Desember = 56%), dan skenario pendaratan lembut tetap utuh. Selain itu, BoA melaporkan bahwa lebih dari $448 miliar aliran masuk telah mendarat di ekuitas AS tahun ini, melampaui rekor 2021 dan masuk ke wilayah yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Pasar AS akan libur Thanksgiving pada hari Kamis dan aktivitas kemungkinan akan sangat ringan sepanjang minggu. Semoga ini juga memberi kita waktu untuk beristirahat sejenak saat kita memasuki bulan terakhir dari tahun yang panjang dan sibuk lainnya.

Semoga sukses & selamat bertransaksi!