ECB Economists Say Bitcoin Surge Will Trigger Social Wealth Redistribution

Cryptopolitan · 2024-10-20T09:13:02.000Z

Economists at the European Central Bank (ECB) believe that Bitcoin’s continued rise in value will drastically affect wealth distribution, but not in a good way for most people. In their paper, titled “The distributional consequences of Bitcoin,” the economists claim that early Bitcoin adopters will be the primary beneficiaries, while latecomers and non-holders will face the brunt of the consequences. It doesn’t matter if the so-called “Bitcoin bubble” bursts or not. Even without a price crash, this asset is pushing wealth in one direction — up, toward the early birds. Bitcoin, built as a revolutionary decentralized currency for peer-to-peer payments, is unfortunately treated as an investment, which works in favor of those who got in early. With no real economic value attached to it, Bitcoin’s surge is purely a result of collective belief and constant fresh investments. The ECB economists argue that even though the value could continue to rise, the benefits will not be distributed evenly. Instead, it will make economic inequalities worse, creating a divide between those who capitalized early and everyone else. Bitcoin’s changing role in the global economy The idea that Bitcoin would transform payment systems hasn’t materialized. Well except for illicit transactions, according to the ECB. Instead, Bitcoin’s value became based on the belief that its price will keep increasing. Economists at the ECB explain that the price rise is driven by new investments, and this has caused BTC to transition from a payment system to a speculative investment. It’s no longer about Nakamoto’s vision of using Bitcoin for everyday transactions. Now it’s all about making a quick profit. For retailers, institutions, and governments alike. According to the paper, this situation is incredibly problematic. Bitcoin doesn’t contribute to the production potential of the economy, and economists are skeptical of its long-term sustainability. Societies can sustain these belief-based asset bubbles for extended periods. This speculative approach to Bitcoin could have some huge social consequences. If Bitcoin reaches a valuation of $1 million per coin, as some predict, its total market cap could hit $20 trillion. Former presidential candidate Robert Kennedy Jr. even sees a future Bitcoin market cap of hundreds of trillions of dollars, implying a Bitcoin price of at least $10 million. For context, the total global equity valuation at the end of 2023 was $111 trillion. That’s a number that includes the market value of every publicly traded company worldwide. As of August, gold’s total market value was roughly $12.2 trillion. So when people talk about Bitcoin reaching astronomical prices, they’re essentially predicting a market value beyond gold and global equity combined. How crazy is that? Consumption effects favor early Bitcoin owners With Bitcoin wealth concentrated in the hands of early adopters, consumption patterns shift in their favor. The ECB economists explain that Bitcoin holders benefit from rising prices, which increases their wealth. They consume more, but because Bitcoin doesn’t add to the economy’s production, this increased consumption comes at the expense of others. Specifically, the economists believe that this extra consumption could lead to reduced consumption for the rest of society. Bitcoin’s wealth effect on early holders comes from the ability to sell Bitcoin to latecomers, who fund their purchases by either reducing their own consumption or liquidating other assets. It’s a cycle where early adopters benefit from selling to new investors, while new investors are left holding a less advantageous position. Essentially, the wealth redistribution occurs when latecomers sacrifice to participate in the Bitcoin market, selling off their own assets and cutting back on their spending to buy into the dream. The paper makes clear that while Bitcoin supporters see the potential for massive gains, these gains are likely to come at the expense of non-holders and latecomers. As prices continue to rise, the crowding out effect becomes more apparent—investors buying Bitcoin are siphoning wealth from other areas of the economy. The economists assume a scenario where latecomers buy Bitcoin by reducing consumption and selling real assets, while early birds accumulate those real assets, increasing their wealth over and over. The economists go on to explain that Bitcoin’s rise doesn’t boost the overall economy, but instead takes from one group and gives to another. Even if the price stabilizes, the early Bitcoin adopters have already cashed in on the lion’s share of the wealth. Bitcoin’s zero-sum game Interestingly, the economists point out that Bitcoin’s wealth effect is much higher than that of traditional equity investments. Some research shows that crypto holders, compared to equity holders, have a higher marginal propensity to consume (MPC). This means they spend more out of their crypto wealth than they would from equity gains. At its core, Bitcoin creates a zero-sum game in wealth distribution. The ECB economists describe a scenario where Bitcoin’s wealth effects don’t add to the economy’s productive capacity, which means that gains made by Bitcoin holders are directly offset by losses suffered by non-holders. When Bitcoin’s wealth reaches a point where it’s evenly distributed, it will no longer create fresh distributional effects. But by then, early adopters will have already enjoyed years of higher consumption and asset accumulation. Latecomers will still be playing catch-up. The ECB economists also touch on Bitcoin’s effect on other markets, particularly real estate. Crypto wealth has been linked to rising house prices, especially in areas with high crypto exposure. When Bitcoin holders cash out, they often invest in housing, driving up demand and prices. This creates yet another issue for non-holders, as rising house prices make it harder for them to afford homes. The housing market, much like the wealth market, becomes another battleground for redistribution. In some regions, growth in crypto wealth has been directly correlated with higher house prices, creating a cycle where Bitcoin wealth inflates other asset prices.

Ekonom di Bank Sentral Eropa (ECB) percaya bahwa kenaikan nilai Bitcoin yang berkelanjutan akan berdampak drastis pada distribusi kekayaan, tetapi tidak berdampak baik bagi kebanyakan orang.
Dalam makalah mereka yang berjudul “Konsekuensi distribusional Bitcoin,” para ekonom mengklaim bahwa para pengadopsi Bitcoin sejak awal akan menjadi penerima manfaat utama, sementara mereka yang terlambat dan bukan pemegang Bitcoin akan menanggung beban konsekuensinya.
Tidak masalah apakah yang disebut "gelembung Bitcoin" meletus atau tidak. Bahkan tanpa jatuhnya harga, aset ini mendorong kekayaan ke satu arah — ke atas, ke arah para pembeli awal.
Bitcoin, yang dibangun sebagai mata uang terdesentralisasi yang revolusioner untuk pembayaran peer-to-peer, sayangnya diperlakukan sebagai investasi, yang menguntungkan mereka yang mendapatkannya lebih awal.
Karena tidak memiliki nilai ekonomi riil, lonjakan Bitcoin hanya merupakan hasil dari keyakinan kolektif dan investasi baru yang terus-menerus.
Para ekonom ECB berpendapat bahwa meskipun nilainya dapat terus naik, manfaatnya tidak akan didistribusikan secara merata.
Sebaliknya, hal itu akan memperburuk ketimpangan ekonomi, menciptakan kesenjangan antara mereka yang memanfaatkan modal lebih awal dan orang lainnya.
Perubahan peran Bitcoin dalam ekonomi global
Gagasan bahwa Bitcoin akan mengubah sistem pembayaran belum terwujud. Kecuali untuk transaksi ilegal, menurut ECB.
Sebaliknya, nilai Bitcoin didasarkan pada keyakinan bahwa harganya akan terus meningkat. Para ekonom di ECB menjelaskan bahwa kenaikan harga didorong oleh investasi baru, dan hal ini telah menyebabkan BTC beralih dari sistem pembayaran menjadi investasi spekulatif.
Visi Nakamoto untuk menggunakan Bitcoin untuk transaksi sehari-hari tidak lagi menjadi fokusnya. Kini, tujuannya adalah menghasilkan keuntungan cepat. Baik bagi pengecer, lembaga, maupun pemerintah.
Menurut makalah tersebut, situasi ini sangat bermasalah. Bitcoin tidak berkontribusi pada potensi produksi ekonomi, dan para ekonom skeptis terhadap keberlanjutan jangka panjangnya.
Masyarakat dapat mempertahankan gelembung aset berbasis keyakinan ini untuk jangka waktu yang lama. Pendekatan spekulatif terhadap Bitcoin ini dapat menimbulkan beberapa konsekuensi sosial yang besar.
Jika Bitcoin mencapai valuasi $1 juta per koin, seperti yang diprediksi beberapa orang, total kapitalisasi pasarnya dapat mencapai $20 triliun.
Mantan kandidat presiden Robert Kennedy Jr. bahkan melihat kapitalisasi pasar Bitcoin di masa depan mencapai ratusan triliun dolar, yang menyiratkan harga Bitcoin setidaknya $10 juta.
Sebagai konteks, total valuasi ekuitas global pada akhir tahun 2023 adalah $111 triliun. Angka tersebut mencakup nilai pasar setiap perusahaan yang diperdagangkan secara publik di seluruh dunia.
Pada bulan Agustus, total nilai pasar emas mencapai sekitar $12,2 triliun. Jadi, ketika orang berbicara tentang Bitcoin yang mencapai harga yang sangat tinggi, pada dasarnya mereka memprediksi nilai pasar yang melampaui gabungan emas dan ekuitas global. Seberapa gila itu?
Efek konsumsi menguntungkan pemilik Bitcoin awal
Dengan kekayaan Bitcoin yang terpusat di tangan para pengadopsi awal, pola konsumsi berubah sesuai keinginan mereka. Para ekonom ECB menjelaskan bahwa pemegang Bitcoin diuntungkan oleh kenaikan harga, yang meningkatkan kekayaan mereka.
Mereka mengonsumsi lebih banyak, tetapi karena Bitcoin tidak menambah produksi ekonomi, peningkatan konsumsi ini merugikan orang lain.
Secara khusus, para ekonom percaya bahwa konsumsi ekstra ini dapat menyebabkan berkurangnya konsumsi bagi masyarakat secara keseluruhan.
Dampak kekayaan Bitcoin bagi pemegang awal berasal dari kemampuan menjual Bitcoin kepada pendatang baru, yang mendanai pembelian mereka dengan mengurangi konsumsi mereka sendiri atau melikuidasi aset lainnya.
Ini adalah siklus di mana pengadopsi awal mendapat keuntungan dari penjualan kepada investor baru, sementara investor baru dibiarkan memegang posisi yang kurang menguntungkan.
Pada hakikatnya, redistribusi kekayaan terjadi ketika mereka yang datang terlambat berkorban untuk berpartisipasi dalam pasar Bitcoin, menjual aset mereka sendiri dan mengurangi pengeluaran mereka untuk mewujudkan impian tersebut.
Makalah ini memperjelas bahwa sementara para pendukung Bitcoin melihat potensi keuntungan besar, keuntungan ini cenderung diperoleh dengan mengorbankan mereka yang tidak memegang dan mereka yang datang terlambat.
Karena harga terus meningkat, efek penggusuran menjadi lebih nyata—investor yang membeli Bitcoin menyedot kekayaan dari area ekonomi lainnya.
Para ekonom berasumsi skenario di mana orang yang datang terlambat membeli Bitcoin dengan mengurangi konsumsi dan menjual aset riil, sementara orang yang datang lebih awal mengakumulasi aset riil tersebut, sehingga kekayaan mereka terus bertambah.
Para ekonom melanjutkan dengan menjelaskan bahwa kenaikan Bitcoin tidak meningkatkan perekonomian secara keseluruhan, tetapi justru mengambil dari satu kelompok dan memberikannya kepada kelompok lain. Bahkan jika harganya stabil, para pengadopsi awal Bitcoin telah meraup bagian terbesar dari kekayaan tersebut.
Permainan zero-sum Bitcoin
Menariknya, para ekonom menunjukkan bahwa efek kekayaan Bitcoin jauh lebih tinggi daripada investasi ekuitas tradisional.
Beberapa penelitian menunjukkan bahwa pemegang kripto, dibandingkan dengan pemegang ekuitas, memiliki kecenderungan marjinal untuk mengonsumsi (MPC) yang lebih tinggi. Ini berarti mereka menghabiskan lebih banyak dari kekayaan kripto mereka daripada yang mereka keluarkan dari keuntungan ekuitas.
Pada intinya, Bitcoin menciptakan permainan zero-sum dalam distribusi kekayaan. Para ekonom ECB menggambarkan skenario di mana dampak kekayaan Bitcoin tidak menambah kapasitas produksi ekonomi, yang berarti bahwa keuntungan yang diperoleh pemegang Bitcoin secara langsung diimbangi oleh kerugian yang dialami oleh non-pemegang.
Ketika kekayaan Bitcoin mencapai titik yang terdistribusi secara merata, hal itu tidak akan lagi menciptakan efek distribusi baru.
Namun, pada saat itu, para pengadopsi awal akan menikmati konsumsi dan akumulasi aset yang lebih tinggi selama bertahun-tahun. Para pengadopsi akhir akan tetap berusaha mengejar ketertinggalan.
Para ekonom ECB juga menyinggung dampak Bitcoin pada pasar lain, khususnya real estat. Kekayaan kripto telah dikaitkan dengan kenaikan harga rumah, terutama di daerah dengan paparan kripto yang tinggi.
Ketika pemegang Bitcoin mencairkan uangnya, mereka sering berinvestasi di perumahan, yang meningkatkan permintaan dan harga. Hal ini menimbulkan masalah lain bagi mereka yang bukan pemegang Bitcoin, karena kenaikan harga rumah membuat mereka semakin sulit membeli rumah.
Pasar perumahan, seperti halnya pasar kekayaan, menjadi medan pertempuran lain untuk redistribusi. Di beberapa wilayah, pertumbuhan kekayaan kripto berkorelasi langsung dengan harga rumah yang lebih tinggi, sehingga menciptakan siklus di mana kekayaan Bitcoin meningkatkan harga aset lainnya.

Jelajahi Konten Lainnya dari Kreator

Berita Terbaru

Jelajahi Konten Lainnya dari Kreator

Berita Terbaru

Artikel yang Sedang Tren