Ditulis oleh: Nancy, PANews

Seiring dengan meningkatnya volume pasar dari hari ke hari, perubahan modal pada ETF spot Bitcoin telah menjadi indikator penting untuk observasi pasar, dan momentum kuat dalam menarik dana dapat memberikan dorongan pada industri ini. Di antara ETF ini, meskipun Grayscale terus menjadi kontroversial karena arus modal keluar, GBTC masih memiliki keunggulan terdepan dalam skala manajemen aset dengan biaya yang jauh lebih tinggi dibandingkan rekan-rekannya.

Artikel ini, PANews, akan menjelaskan alasan di balik akumulasi dana yang mendalam di Grayscale GBTC dari perspektif laba atas investasi, likuiditas, spread, dan perpajakan. Perlu dicatat bahwa seiring dengan semakin dekatnya siklus pengurangan biaya untuk ETF seperti FBTC, ARKB, BITB, BTCO, dan EXBC, hal ini mungkin berdampak tertentu pada pangsa persaingan pasar.

Arus keluar bersih kumulatif GBTC melebihi US$18.6 miliar, Grayscale bermaksud membagi ETF untuk mengurangi tekanan biaya

GBTC Grayscale telah menghadapi arus keluar sejak diubah menjadi ETF spot pada Januari 2024. Data SoSoValue menunjukkan bahwa pada 11 Juli, arus keluar bersih historis GBTC telah mencapai $18,66 miliar, yang hampir sama dengan total arus masuk bersih BlackRock.

Selain investor mengambil keuntungan, biaya penanganan juga menjadi alasan penting di balik besarnya dana Grayscale. Dibandingkan dengan penerbit seperti BlackRock, Fidelity, dan Bitwise, yang semuanya membebankan biaya manajemen sebesar 0,25% ke bawah, GBTC mengenakan biaya 1,5%. Bahkan sebelum SEC AS menyetujui ETF spot Bitcoin, 10 ETF lainnya menurunkan biaya mereka untuk mendapatkan dukungan investor, namun GBTC tidak melakukan penyesuaian.

Bagi investor yang sadar biaya, GBTC tidak menarik. Dalam hal ini, CEO Grayscale Michael Sonnenshein pernah menjelaskan bahwa biaya GBTC masuk akal mengingat ukuran dana, likuiditas, dan kinerja yang baik selama dekade terakhir. Dan McArdle, salah satu pendiri Messari, juga berspekulasi, "Penjelasan paling sederhana mungkin paling mungkin. Misalnya, Grayscale mungkin telah mempertimbangkan semua faktor, dan menjaga suku bunga tetap tinggi dapat membantu mereka menghasilkan lebih banyak uang. Mereka mungkin telah menghitungnya. Jelas apa persentase dana akan mengalir dengan kecepatan tinggi dan berapa persentasenya yang akan bertahan selama bertahun-tahun.”

Namun, untuk mengatasi tekanan kompetitif dari biaya penanganan dari para pesaing ini, Grayscale juga telah mengajukan permohonan untuk versi mini GBTC dengan tingkat biaya hanya 0,15%. Grayscale akan menyuntikkan lebih dari 63,000 Bitcoin ke dalam Dana Mini, terhitung tentang aset GBTC yang ada. Dan untuk mempertahankan investor yang ada, mini-GBTC juga memungkinkan mereka menghindari pembayaran pajak keuntungan modal atas rollover otomatis ke dana baru.

Selain ETF spot Bitcoin, ETF spot Ethereum termasuk Grayscale juga akan segera diluncurkan, dan analis ETF Bloomberg Eric Balchunas memperkirakan bahwa SEC dapat menyetujuinya pada 18 Juli. Namun mengenai masalah biaya, Grayscale belum mengungkapkannya dalam revisi pengajuan S-1 untuk Ethereum Spot ETF dan Ethereum Mini Trust. Menurut perkiraan industri, biaya manajemen digunakan oleh penerbit untuk membayar biaya pemeliharaan dana, seperti biaya pemasaran, gaji, dan layanan penitipan. Sebagian besar penerbit ETF spot Bitcoin memilih tarif antara 0,19% dan 0,3%, dan Ethereum Hal yang sama mungkin berlaku. untuk penerbit ETF.

Didapatkan layout dari 671 institusi yang terdaftar, faktor-faktor tersebut mungkin menjadi pendorong utama untuk memegang jabatan

Meskipun GBTC menghadapi pelarian modal dalam beberapa bulan terakhir, ukuran pasarnya masih relatif besar di antara banyak pesaing. Data SoSoValue menunjukkan bahwa pada 11 Juli, nilai aset bersih GBTC masih mencapai $15,65 miliar, menyumbang sekitar 30,9% dari total ukuran ETF spot Bitcoin, nomor dua setelah pemain lama BlackRock.

Menurut statistik PANews, di antara 5 ETF spot Bitcoin teratas, GBTC jauh melebihi ETF lainnya dengan 671 lembaga induk. Data Fintel menunjukkan bahwa perusahaan tercatat yang memegang GBTC termasuk raksasa manajemen aset SIG, perusahaan manajemen aset Horizon Kinetics Asset Management, raksasa Wall Street Morgan Stanley, dana lindung nilai terkemuka Millennium Management, dll. Lembaga-lembaga ini memiliki total lebih dari 7,735 saham GBTC, dengan nilai saat ini hampir 39,4 Seratus juta dolar AS.

Di bawah ini, PANews membandingkan kinerja pasar dari 5 ETF spot Bitcoin Teratas dan mengeksplorasi berbagai keuntungan Grayscale GBTC dalam perang ETF.

Basis pengguna berdasarkan keuntungan penggerak pertama

Dibandingkan dengan penerbit ETF spot Bitcoin lainnya, GBTC Grayscale memulai debutnya pada awal tahun 2013, memiliki keunggulan lebih dari sepuluh tahun, dan memiliki basis pengguna yang relatif dalam. Selama periode ini, selain ruang premium yang tinggi (hingga lebih dari 43%) yang juga menarik para arbitrase, diskon besar dari GBTC sebelumnya (hingga lebih dari 48%) akhirnya menyempit, yang juga membuatnya mendapatkan kepercayaan dari banyak investor. Tidak hanya itu, pemegang awal juga menerima pengembalian investasi yang sangat tinggi. Google Finance menunjukkan bahwa pada 11 Juli, keuntungan GBTC sejauh ini mencapai 9325,9%.

Pengembalian investasi dan ketahanan

Tingkat pengembalian dan pengendalian risiko merupakan faktor penting yang perlu dipertimbangkan investor. Dari perspektif hasil investasi, sejak pencatatannya pada 11 Januari 2024, pengembalian rata-rata dari lima ETF spot Bitcoin teratas adalah 25,7%, di mana GBTC telah meningkat sebesar 38,2%, mengungguli IBIT, FBTC, ARKB, dll. Selain itu, rata-rata tingkat penarikan maksimum ETF ini adalah 22,7%, dan tidak ada kesenjangan yang jelas dalam kemampuan menahan risiko di antara mereka.

Likuiditas dan kinerja permintaan

Likuiditas mempunyai korelasi tertentu dengan skala produk.Tingkat likuiditas akan mempengaruhi kenyamanan bertransaksi dan biaya investor.Semakin besar nilai pasar peredaran maka semakin baik likuiditasnya, dan semakin kecil dampak harga yang ditimbulkan oleh transaksi. Data VettaFi menunjukkan bahwa rata-rata volume perdagangan bulanan dari 5 ETF spot Bitcoin Teratas mencapai $287 juta, dengan IBIT, FBTC, dan GBTC di atas rata-rata. Meskipun GBTC menempati peringkat ketiga dengan $233 juta, dua teratas, BlackRock dan Fidelity, memiliki prestise dan sumber daya yang kaya di bidang keuangan tradisional, dan produk ETF Bitcoin mereka lebih mungkin mendapatkan kepercayaan dari pengguna di luar lingkaran. Dan bid-ask spread, ukuran penawaran dan permintaan suatu aset, rata-rata sebesar 0,04% untuk ETF ini, dengan BlackRock membuntuti ETF lainnya sebesar 0,02%.

Potensi masalah pajak

Meskipun peluncuran ETF spot Bitcoin memberi lebih banyak investor cara yang lebih nyaman dan aman untuk berinvestasi, mereka juga dikenakan pajak keuntungan modal, dengan tarif pajak spesifik tergantung pada periode kepemilikan investor. Ini juga berarti bahwa pemegang GBTC harus memilih antara biaya dan pajak keuntungan modal.

Sebelumnya, Shehan Chandrasekera, direktur pajak CoinTracker, menerbitkan sebuah artikel yang menjelaskan bahwa jika aset Bitcoin ETF dijual setelah disimpan kurang dari satu tahun, keuntungan modal jangka pendek yang dihasilkan akan dikenakan pajak penghasilan biasa, dan tarif pajaknya mungkin akan dikenakan. berdasarkan keseluruhan penghasilan kena pajak dan status pelaporan, berkisar antara 10% hingga 37%; jika aset ETF dimiliki lebih dari 12 bulan dan kemudian dijual, keuntungan modal jangka panjang akan dikenakan pajak keuntungan modal, yang mungkin dikenakan pajak keuntungan modal. 0%, 15% atau 20%; jika penghasilan Di atas ambang batas tertentu, pajak 3,8% dapat dibayarkan selain pajak keuntungan modal yang disebutkan di atas.