Pada hari Minggu, gelombang pertama undang-undang komprehensif dan penting yang mengatur aset digital Uni Eropa akan mulai berlaku. Dengan kerangka Peraturan Pasar dalam Aset Kripto, Eropa telah berhasil melakukan apa yang masih dihindari oleh yurisdiksi lain, termasuk AS: memberikan kejelasan hukum dan peraturan tidak hanya untuk satu bagian dari pasar aset digital, tetapi seluruhnya.

Dipicu oleh momok Teknologi Besar, seperti inisiatif Meta Diem (sebelumnya Libra), memasuki pasar keuangan, atau karena ketakutan terhadap mata uang kripto yang tidak terkendali, lima tahun terakhir ditandai dengan pengembangan kebijakan bersama di Eropa. MiCA akan memberikan dampak besar dalam menjembatani aset digital dan ekonomi riil secara permanen dan melakukannya dengan cara yang khas Eropa.

Dante Disparte adalah kepala strategi dan kepala kebijakan global di Circle.

Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya.

Pada dekade pertama kripto, sebagian besar industri ini ditandai dengan siklus boom-bust yang menarik dan berulang yang dalam banyak hal menjadikan pasar ini sebagai pasar Amerika yang unik. Hasilnya, dolar AS tidak hanya menjadi patokan harga untuk aset digital (berkat kenaikan stabil stablecoin, yang kini melampaui lebih dari $150 miliar), namun juga mata uang cadangan keuangan internet, yang juga berperan dalam hal tersebut. di dunia nyata. MiCA bertujuan untuk mengatasi hal ini dengan memberikan stablecoin dalam mata uang euro, yang akan diklasifikasikan sebagai token uang elektronik berdasarkan peraturan baru UE, peluang untuk sukses dan pasar konsumen yang kuat dengan 441 juta orang.

Meskipun beberapa aspek MiCA bersifat proteksionis, yang bertujuan untuk melindungi konsumen dan investor Eropa dari penipuan dan risiko yang melanda pasar kripto yang bergerak cepat, ada juga kedaulatan ekonomi dan teknologi yang berperan di dalamnya. Hal ini paling jelas terlihat pada bagaimana stablecoin luar negeri – yang secara diplomatis disebut sebagai stablecoin global – tidak diizinkan berdasarkan MiCA. Stablecoin yang dipatok ke mata uang lain terutama harus mematuhi persyaratan perizinan uang elektronik di Eropa, yang memerlukan kepatuhan terhadap kehati-hatian, kepatuhan terhadap kejahatan keuangan, dan aturan lainnya. Jika penerbit stablecoin menawarkan layanan aset kripto lainnya, ia harus mendapatkan lisensi kedua – baik sebagai penyedia layanan aset digital (DASP), penyedia layanan aset virtual (VASP), atau penyedia layanan aset kripto (CASP), tergantung pada yurisdiksinya. Persyaratan ini merupakan tingkat kepatuhan dasar untuk penyimpanan aset digital. Selain persyaratan perizinan ini, sudah tidak ada lagi perusahaan kripto amorf yang tidak memiliki kehadiran substansial di UE.

Memang benar, MiCA adalah tentang pengembangan lapangan kerja dan daya saing ekonomi serta perlindungan konsumen dan pasar. Entitas yang memiliki izin harus memiliki “pikiran dan manajemen” yang akuntabel dalam yurisdiksi UE sehingga mereka dapat melakukan paspor operasi mereka di seluruh federasi berkat harmonisasi peraturan pan-Eropa – meskipun masih ada jarak yang harus ditempuh bagi regulator tingkat nasional untuk memastikan MiCA hadir mulai berlaku dengan lancar di seluruh pasar bersama.

Untuk industri kripto dan hubungannya dengan sektor perbankan, MiCA menandai perubahan besar, yang hanya siap dilakukan oleh pemain paling serius. Misalnya, dalam kategori stablecoin yang bangkit kembali, di mana dolar adalah mata uang referensi, MiCA menandai adanya jurang fiskal di mana token yang tidak diatur atau tidak patuh pada akhirnya akan dihapuskan atau aksesnya sangat dibatasi oleh bursa kripto. Alasannya sederhana. Daripada memperlakukan stablecoin seperti produk keuangan pinggiran atau sekadar chip poker di kasino kripto, MiCA membawa stablecoin sejalan dengan aturan uang elektronik yang sudah lama ada. Oleh karena itu, semua stablecoin yang ditawarkan oleh bursa kripto UE harus mematuhi aturan token uang elektronik. Hal ini memberi pemegang token hak penebusan setara dengan mata uang acuan langsung dari penerbitnya, sebuah cara untuk memperkuat akuntabilitas kolektif dan perlindungan konsumen dalam rantai nilai aset digital yang saling terkait – mulai dari dompet, hingga bursa dan, pada akhirnya, ke penerbit. Bandingkan model ini dengan standar amorf atau kurangnya perlindungan kehati-hatian yang mencegah dijalankannya koin Terra Luna yang hanya namanya stabil. Jika Terra Luna mematuhi peraturan e-money di AS, yaitu undang-undang pengiriman uang negara bagian, konsumen akan lebih terlindungi dari kehancuran tersebut.

Dalam model UE yang berlaku, semua stablecoin yang diatur sekarang akan memiliki landasan peraturan yang sama, yang tidak hanya akan mendorong persaingan, namun pada akhirnya mengarah pada kesepadanan dan interoperabilitas yang lebih luas di pasar UE. Seperti semua peraturan baru atau peraturan komprehensif, MiCA tidak sempurna, dan terkadang terlalu preskriptif, sehingga pembuat kebijakan UE sudah mempertimbangkan MiCA 2.0, yang berpotensi mengisi kesenjangan tertentu dalam rezim tersebut seperti token non-fungible (NFT), desentralisasi. keuangan dan bidang lainnya. Meskipun MiCA kini telah memberikan aturan yang jelas kepada pelaku pasar kripto di Eropa, di sisi Atlantik AS, aturan yang tidak sempurna atau kurangnya peraturan federal telah memungkinkan industri untuk berkembang. Haruskah keretakan teknologi trans-Atlantik melebar – atau haruskah AS dan mitra-mitra penting UE bercita-cita untuk berbagi kepentingan digital?

Jika para pengambil kebijakan di AS mengambil sikap kompetitif terhadap UE dalam aset digital, maka “NAFTA untuk aset digital” dapat dipertimbangkan di seluruh Amerika Utara. Namun, alternatif yang dapat bertahan lama adalah dengan membentuk aliansi lintas benua Barat untuk aset digital yang akan mengabadikan nilai-nilai demokrasi bersama di negara-negara berkembang dan bagaimana teknologi eksponensial membentuk masa depan.

Kini setelah dunia memiliki MiCA, inilah waktunya bagi AS untuk bertindak dan menegaskan kembali posisinya sebagai pemimpin global dalam regulasi dan inovasi jasa keuangan.