Ketua SEC AS Gary Gensler baru-baru ini menyatakan bahwa dia memperkirakan ETF Ether tersedia pada awal September. Roxanna Islam, dari VettaFi, menguraikan pengajuan S-1 penerbit untuk ETF ini dan membahas kemajuan yang dicapai sejak persetujuan ETF bitcoin spot awal tahun ini.

Dalam Ask an Expert, Eric Tomaszewski dari Verde Capital Management menjawab pertanyaan umum tentang ketersediaan ETF Ether dan mengapa hal itu penting bagi investor.

- Sarah Morton

Anda sedang membaca Crypto for Advisors, buletin mingguan CoinDesk yang menguraikan aset digital untuk penasihat keuangan. Berlangganan di sini untuk mendapatkannya setiap Kamis.

Menguraikan kode S-1 untuk ETF Spot Ether

Bagi penggemar kripto, ETF, atau keduanya, potensi peluncuran ETF spot ether telah menambah kegembiraan yang dimulai awal tahun ini dengan peluncuran ETF spot bitcoin. Seiring dengan semakin dekatnya persetujuan potensial, terdapat diskusi mengenai dokumen tertentu seperti 19b-4 dan S-1 serta relevansinya. Meskipun sebagian besar kontennya merupakan standar untuk pengajuan SEC, ada beberapa hal bagus yang tersembunyi di antara jargon hukum. Berdasarkan S-1 dan data industri lainnya, inilah yang kami ketahui sejauh ini tentang ETF spot ether.

Apa yang dimaksud dengan pengajuan 19b-4 dan S-1?

Dokumen yang disebut 19b-4 diajukan oleh bursa (misalnya, New York Stock Exchange atau NASDAQ) untuk memberi tahu SEC tentang usulan perubahan aturan. Pengajuan ini diperlukan untuk mencantumkan jenis ETF baru. Emiten diminta untuk mengubah 19b-4 mereka sekitar tanggal 20 Mei, di mana sebagian besar emiten menghapus ketentuan untuk staking. SEC menyetujui versi perubahan dari delapan penerbit – VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin dan Bitwise – segera setelah itu, pada tanggal 23 Mei. (Kemudian, ProShares juga ikut serta.) Meskipun ini berarti bahwa SEC kemungkinan besar akan menyetujui ETF spot eter, kami masih menunggu persetujuan resmi untuk S-1 (pernyataan pendaftaran) sebelum ETF ini mulai diperdagangkan. Penerbit ETF spot ether telah mengajukan perubahan S-1 sebagai tanggapan terhadap komentar SEC – sering kali merupakan pertanda baik bahwa pembicaraan sedang mengalami kemajuan. Persetujuan akhir kemungkinan akan dilakukan dalam waktu 90 hari sejak persetujuan awal 19b-4, yang berarti mungkin akan dilakukan pada musim panas ini (dan mungkin lebih cepat daripada nanti).

Apa yang disampaikan S-1 kepada kita tentang ETF spot ether?

  • Potensi konsentrasi pada kustodian. Seperti ETF bitcoin spot, sebagian besar penerbit ETF spot ether telah memilih Coinbase sebagai kustodian mereka, yang dapat menyebabkan masalah konsentrasi atau potensi konflik kepentingan di antara produk pesaing. Hanya VanEck dan Fidelity yang memilih kustodian di luar Coinbase. (Namun, VanEck berharap untuk melaksanakan perjanjian yang memungkinkan Coinbase menjadi kustodian tambahan.)

  • Keranjang pembuatan/penukaran berbeda-beda antar penerbit. Emiten besar seperti iShares, Fidelity, dan VanEck akan menerbitkan dan menebus saham masing-masing dalam blok 40,000, 25,000, dan 25,000. Banyak emiten lain yang akan menggunakan keranjang berisi 10.000.

  • TBD tentang perang biaya. Biaya sejauh ini dibiarkan kosong (tetapi secara logis, kita dapat melihat biaya turun serendah yang terjadi pada ETF bitcoin spot).

  • Faktor risiko terlihat menakutkan namun harus didekati secara rasional. Bagian terpanjang di S-1 adalah faktor risiko (50+ halaman dalam beberapa pengajuan). Namun sebagian besar merupakan pengungkapan standar—risiko pasar yang bergejolak, risiko terkait kurangnya permintaan, dan risiko terkait kelas aset baru dapat ditemukan di sebagian besar saham dan ETF.

  • Investor perlu mempertimbangkan pro dan kontra investasi ETF vs investasi langsung. Investor mungkin tidak menerima beberapa manfaat terkait ETF spot ether. Investor tidak akan memiliki akses untuk mempertaruhkan atau aset “bercabang” atau “dijatuhkan dari udara”.

  • Ark keluar dari perlombaan spot ether. Meskipun menjadi pemain vokal di dunia crypto ETF, Ark menarik namanya dari pengajuan spot ether, meninggalkan 21Shares sebagai satu-satunya penerbit. Ark mengeluarkan pernyataan bahwa mereka akan “mengevaluasi cara-cara efisien untuk memberikan investor [mereka] eksposur ke [Ethereum] dengan cara yang membuka manfaat penuhnya.” Hal ini mungkin disebabkan oleh kurangnya staking atau fakta bahwa perang biaya telah membuat ETF bitcoin spot tidak menguntungkan.

  • ProShares memasuki perlombaan spot ether. Anehnya, ProShares (yang menjadi nama besar dalam ETF kripto berjangka) tidak meluncurkan ETF bitcoin spot tetapi terlambat dalam perlombaan spot ether. Meskipun pemain keuangan tradisional seperti BlackRock dan Fidelity mungkin dapat kembali mengambil pangsa pasar yang signifikan, ProShares mungkin dapat mengambil sebagian dari pangsa pasar tersebut mengingat namanya yang dikenal luas.

Intinya:

Secara keseluruhan, kami mengetahui lebih banyak tentang ETF spot ether dibandingkan dengan ETF spot bitcoin mengingat preseden yang ditetapkan pada awal tahun ini. Saat kami menantikan potensi persetujuan ETF spot ether, kami mungkin melihat jalur ke depan untuk ETF kripto lainnya (yaitu Solana) menjadi lebih jelas.

- Roxanna Islam, Kepala Riset Sektor dan Industri, VettaFi

Tanyakan pada Pakar

T: Apa yang membuat Anda tertarik dengan ETF Ethereum?

J: Persetujuan awal baru-baru ini atas langkah pertama ETF Ethereum mewakili tonggak penting bagi industri aset digital, sebagian karena hal ini dapat menciptakan akses yang lebih mudah bagi kebanyakan orang.

Selain itu, persetujuan akhir dapat menciptakan kerangka peraturan untuk adopsi institusional, yang pasarnya diperkirakan bernilai lebih dari $100 triliun secara global.

Gambaran yang lebih besar, peluncuran ETF dapat meningkatkan legitimasi kelas aset dan penerimaan secara keseluruhan, yang pada akhirnya akan mendorong lebih banyak perhatian dan arus masuk. Hal ini akan menjadi kemenangan besar bagi validasi ruang aset digital dan inklusi di masa depan dalam portofolio yang terdiversifikasi.

T: Apa saja risiko yang ada pada ETF Ethereum?

J: Ada kekhawatiran bahwa persetujuan ETF berpotensi menciptakan pemain besar yang dapat mempengaruhi kekuatan validator secara signifikan dari waktu ke waktu. Hal yang sama berlaku untuk risiko pihak lawan, sentralisasi dan konsentrasi.

T: Apa saja risiko Ethereum on-chain?

J: Saya percaya bahwa risikonya berbeda secara lebih luas ketika Anda mempertimbangkan penggunaan Ethereum on-chain dalam ekosistem dan proyek yang berbeda. Hal ini bisa dibilang menciptakan risiko teknologi, peraturan, keuangan, dan keamanan. Secara keseluruhan, risiko dibedakan dan dihargai.

T: Apa saja peluang atau alasan seseorang harus mempertimbangkan Ethereum on-chain?

J: Menjadi on-chain membuka banyak kemungkinan, inovasi tanpa izin, dan layanan keuangan inklusif.

Sebagai contoh, staking memungkinkan peserta untuk mendapatkan imbalan atas partisipasi mereka dalam mengamankan jaringan Ethereum, yang dalam beberapa hal secara langsung mewujudkan etos ekosistem Ethereum dan nilai-nilai komunitas.

Selain mempertaruhkan, ada banyak cara untuk mendukung proyek yang dapat menghasilkan berbagai manfaat selain alasan moneter. Komunitas dan budaya adalah landasan dunia digital. ETF bisa dibilang kehilangan banyak atribut utama ini.

- Eric Tomaszewski, Penasihat Keuangan, Verde Capital Management

Teruslah Membaca

  • Bitcoin dan kripto digunakan untuk kurang dari 0,5% pencucian uang secara global, menurut penelitian baru..

  • Blockchain swasta kini menangani perjanjian pembelian kembali senilai lebih dari $1,5 triliun, dan bentuk pembiayaan sekuritas lainnya dilakukan setiap bulan menggunakan blockchain pribadi.

  • Pertukaran bitcoin yang gagal Mt. Gox akan mulai mengembalikan aset kepada pelanggan pada Juli 2024.

Catatan: Pandangan yang diungkapkan dalam kolom ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan pandangan CoinDesk, Inc. atau pemilik dan afiliasinya.