Le veto du président Joe Biden sur un projet de loi qui supprimerait une obscure directive comptable a à peine fait la une des journaux en dehors des cercles cryptographiques.

Mais à Wall Street, disent les experts, la décision de Biden stoppe l’élan d’une industrie qui pourrait éclipser le secteur de la cryptographie : l’opportunité de 16 000 milliards de dollars de tokeniser des actifs comme les actions et les obligations.

Le projet de loi aurait abrogé une partie des directives de la Securities and Exchange Commission appelée SAB 121, qui, selon les critiques, rend la sauvegarde de grandes quantités de crypto – une activité connue sous le nom de garde – financièrement impossible pour les grandes banques.

Cela est important pour les crypto-monnaies comme Bitcoin, d’autant plus que Wall Street s’empare de la crypto pour gagner de nouveaux clients.

Mais cela compte également pour les efforts de tokenisation de Wall Street.

Le président de la SEC, Gary Gensler, « retient la technologie de tokenisation avec SAB 121 », a déclaré cette semaine le démocrate de Caroline du Nord Wiley Nickel au Congrès lors d'une audience convoquée par le sous-comité des actifs numériques de la Chambre.

« Il met le président Biden dans une position très difficile sur cette question. »

Question électorale

Les commentaires de Nickel interviennent alors que la cryptographie apparaît comme une question électorale brûlante.

L’industrie a amassé une somme de 85 millions de dollars pour influencer les électeurs avant les élections de novembre.

L'industrie attire de plus en plus un soutien bipartisan – le projet de loi visant à abroger le SAB 121, par exemple, a été adopté par les deux chambres de la Chambre.

SAB 121

SAB 121 est un sujet étrangement obscur pour rallier les politiciens.

Il s’agit d’un bref guide comptable publié par le personnel de la SEC en 2021, informant les entreprises qu’elles doivent enregistrer les actifs cryptographiques au passif de leur bilan.

Le problème est que les grandes banques doivent détenir des capitaux pour couvrir les éléments risqués de leur bilan. Essentiellement, le SAB 121 rend la détention de crypto-monnaies extrêmement coûteuse pour les banques dépositaires comme BNY Mellon ou JPMorgan.

Les partisans de la cryptographie considèrent la réticence de Biden à bouger sur cette question comme un indicateur de l’hostilité persistante de son administration envers l’industrie.

Profil de risque

Le problème est que le SAB 121 est si vague que sa définition des actifs cryptographiques pourrait englober les versions numériques des titres traditionnels simplement parce qu'ils sont enregistrés dans les registres de la blockchain, a déclaré Lilya Tessler, associée du cabinet d'avocats Sidley Austin, lors de l'audience.

Si les dépositaires de Wall Street ne détiennent pas de titres tokenisés, c’est un problème pour leurs émetteurs, qui doivent disposer d’un endroit où stocker l’actif sous-jacent.

Tessler a déclaré que les titres réglementés ne modifient pas leur profil de risque simplement parce qu'ils sont enregistrés sur une blockchain.

"Une action ou une obligation tokenisée reste une action ou une obligation, que ce soit sur un registre traditionnel ou un registre blockchain", a-t-elle déclaré.

De nouveaux risques

Les sceptiques préviennent cependant que la tokenisation présente de nouveaux risques.

Hilary Allen, professeur à l'American University Washington College of Law, a déclaré lors de l'audience que la tokenisation se faisait de plus en plus sur des blockchains publiques, ce qui présentait des problèmes de sécurité, d'évolutivité et de gouvernance.

Ils « souffrent d’inefficacités inévitables et de fragilités opérationnelles qui les rendent inadaptés en tant qu’infrastructure de soutien aux actifs du monde réel », a-t-elle déclaré.

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