Les fondateurs de crypto se préparent déjà au prochain ralentissement.

C’est ce qu’affirme Elliot Chun, associé chez Architect Partners, une société qui conseille les sociétés de cryptographie sur les fusions, acquisitions et stratégies de financement.

"Tous viennent me dire : 'Je me prépare pour la prochaine baisse dans 18 mois et je veux capitaliser sur le mouvement actuel'", a déclaré Chun.

«Je n'ai jamais vu autant de fondateurs et d'équipes de direction dire que nous devons faire bouger les choses dans un délai de 18 à 24 mois.»

La crainte est justifiée. Le ralentissement brutal de la cryptographie en 2022 a pris de nombreuses entreprises au dépourvu.

Les sociétés de cryptographie comme le mineur de Bitcoin Core Scientific et la bourse Voyager ont dû déclarer faillite, sans parler des explosions spectaculaires provoquées par la fraude, comme FTX.

Néanmoins, les startups avisées peuvent tirer parti de la tendance haussière actuelle à leur avantage en exploitant l’intérêt de Wall Street pour la cryptographie ainsi que l’intérêt renouvelé des investisseurs en capital-risque pour le secteur.

Soyez prêt

Chun a déclaré que les sociétés de cryptographie se préparaient différemment, en fonction de leurs profils.

« La plupart du temps, ils recherchent un partenaire stratégique – une entreprise issue de la finance traditionnelle qui a une vision similaire », a déclaré Chun. "Ils peuvent être là en tant que partenaire commercial, ou éventuellement acquérir complètement la société de cryptographie."

Naturellement, les entreprises qui ont levé des capitaux importants en 2020 ou 2021 ne pensent pas de la même manière que celles qui ne l’ont pas fait, comme les startups récentes.

Les premiers cherchent souvent à générer suffisamment de revenus pour que le capital-investissement puisse les racheter. Une façon d’y parvenir est d’établir une présence mondiale, puisque l’industrie est encore largement fragmentée sur une base régionale.

Les entreprises peuvent également choisir d’élargir leur gamme de produits et services.

« Les clients institutionnels ne veulent pas travailler avec cinq groupes différents pour la garde, la tokenisation et la distribution des fonds – ils ont besoin de services complets et complets », a déclaré Chun. "Il n'y en a pas beaucoup qui peuvent faire tout ça."

Les startups récentes, a déclaré Chun, proposent un ou deux excellents produits et sont dirigées par des croyants dans le potentiel à long terme de l’industrie – mais être fondateur est un travail épuisant, elles sont donc ouvertes à l’acquisition.

Apprendre de 2021

Entre l’entrée de Wall Street dans l’espace via les fonds négociés en bourse au comptant Bitcoin et l’adoption accrue, les perspectives des sociétés de cryptographie bien gérées n’ont jamais été aussi belles, a déclaré Chun.

C’est un sentiment différent des excès de 2020 et 2021, lorsque la peur des investisseurs en capital-risque de rater quelque chose « a conduit à des valorisations irréalistes, ce qui a conduit à une mauvaise discipline opérationnelle », a déclaré Chun.

Les entreprises ont agi comme si l’abondance du capital durerait éternellement.

"Les gens dépensaient de l'argent pour des choses ridicules – comme 150 000 $ pour une fête lors d'une conférence, pour une entreprise qui n'avait pas encore de revenus", a déclaré Chun.

Mais les entreprises qui ont survécu à la récession faisaient preuve d’une discipline opérationnelle « beaucoup plus élevée », a déclaré Chun.

Certains génèrent même des revenus.

Reprise de liquide

Même si ce marché haussier est plus sain que le précédent, des inquiétudes demeurent.

Chun a cité le battage médiatique autour d'EigenLayer et d'autres protocoles de restauration, qui permettent aux investisseurs de sécuriser la blockchain Ethereum et d'autres protocoles, comme les oracles et les ponts, avec la même pile d'Ether.

"Le concept de restockage liquide consiste essentiellement en des revenus internes de crypto-monnaie qui s'ajoutent à d'autres au point que personne ne comprend même comment démêler ces choses", a déclaré Chun. "C'est dangereux."

Les chercheurs de Coinbase ont exprimé des préoccupations similaires dans un rapport d'avril.

Eigenlayer n'a pas immédiatement répondu à une demande de commentaire.

Ces projets reçoivent des tonnes de capitaux de la part des sociétés de capital-risque car ils génèrent des rendements rapides et époustouflants, a déclaré Chun.

Les investisseurs qui allouent des capitaux à des projets auront tendance à quitter le navire immédiatement après le déblocage de leur allocation de jetons, a déclaré Chun – un peu comme les fonds de risque qui vendent leurs actions immédiatement après l'entrée en bourse d'une entreprise.

Alors que les entreprises mettront trois à sept ans pour devenir publiques, les projets de cryptographie peuvent larguer leurs pièces en quelques mois.

"Les sociétés de capital-risque peuvent se tourner vers leurs fournisseurs de liquidités et dire que nous avons obtenu un rendement de 80 % en un an – et ils ressemblent à des génies", a déclaré Chun.

Pièces de monnaie

Les investissements privés faussent également les marchés à plus grande échelle, a déclaré Chun.

Les investisseurs originaux en cryptographie pouvaient tirer parti de leur compréhension de la technologie pour obtenir un avantage dans le passé, mais cela a changé.

Tout le monde a accès aux mêmes informations et peut exécuter ces informations à la même vitesse.

Alors, comment les investisseurs professionnels peuvent-ils en tirer un avantage ?

"Leur avantage réside uniquement dans l'accès anticipé aux projets", a déclaré Chun. "Soit les tours de table, soit les tours d'équité, avec des distributions symboliques auxquelles les gens normaux n'ont pas accès."

Cela pourrait expliquer pourquoi les commerçants de détail se tournent vers les memecoins qui ne contiennent pas des milliards de jetons prêts à être débloqués, uniformisant ainsi les règles du jeu.

"Les détaillants ont en fait la capacité de prouver une fois de plus qu'ils peuvent obtenir plus de rendement de quelque chose qui n'a pas de fonds de risque – ni de fondateur", a déclaré Chun. "Je ne peux pas leur reprocher d'avoir essayé."

Chun a néanmoins déclaré que les memecoins qui ne cherchaient pas à faire progresser l’espace finiraient par entraîner leur chute.

"Le marché va se jouer de lui-même."

Tom Carreras est correspondant des marchés chez DL News. Vous avez un conseil sur les VC et la cryptographie ? Contactez-nous à tcarreras@dlnews.com