Une séance calme hier a donné aux marchés une courte pause avant ce qui serait par ailleurs une semaine de données très chargée. La Chine verra l’octroi de nouveaux prêts en yuans, un financement agrégatif, ainsi que la masse monétaire M2, l’IPC, l’IPP et la balance commerciale. L'Europe verra la publication des données industrielles allemandes, des enquêtes sur les prêts, de l'IPC de la Suède et de la Norvège, et bien sûr de la réunion de la BCE. Le Royaume-Uni verra la publication de données sur l'emploi, le PIB mensuel et la production industrielle. Les données américaines seront largement axées sur les prix avec la publication des attentes d'inflation sur un an de la Fed de New York, de l'IPC, du PPI, de la confiance des consommateurs de l'UMich et des attentes d'inflation sur l'agenda. Les événements des banques centrales comprendront des décisions sur les taux de Singapour, de Suède, de Nouvelle-Zélande, du Canada, de Thaïlande, de la BCE et de Corée. Nous terminerons la semaine avec le début des rapports sur les résultats du premier trimestre de JPM, Citi, Wells Fargo, State Street et BlackRock. Une semaine vraiment très chargée !

Aux États-Unis, l'accent sera mis sur l'IPC de mercredi, où l'on s'attend à une légère baisse de l'IPC de base de 3,8 % en glissement annuel à 3,7 %, les marchés étant probablement mieux protégés contre une surprise belliciste à en juger par la hausse des rendements obligataires. au cours des derniers jours. Les chevauchements d'options impliquent que le SPX évoluera autour de +/- 1 % mercredi, l'indice ayant évolué en moyenne de +/- 0,7 % les jours d'IPC au cours des 12 derniers mois. Gardez à l'esprit que les options implicites ont généralement surévalué les mouvements réalisés au cours des deux dernières années, car les investisseurs ont payé pour une protection extrême étant donné l'immense attention portée à l'inflation au cours de ce cycle.

Le marché obligataire a pleinement adhéré au mantra « des taux plus élevés pour plus longtemps », les marchés anticipant bien plus de 50 points de base de baisses de taux implicites par rapport à début janvier, et les rendements à 2 ans et les taux à long terme intègrent désormais des niveaux nettement plus élevés. que les orientations officielles de la Fed.

En parlant de volatilité, Citi rapporte que le SPX a augmenté de 23 % au cours des 6 derniers mois, avec une fourchette de négociation max/min de 24,4 %, et que la volatilité réalisée est restée bloquée à des niveaux planchers à seulement 11,7 %. Le rapport entre la volatilité et la fourchette de négociation est au niveau le plus bas depuis janvier et au 1er pour cent depuis 1983. La corrélation implicite est également tombée à son plus bas niveau depuis une décennie alors que les risques d'événements macroéconomiques se sont pratiquement dissipés, signalant des niveaux élevés (extrêmes ?) de la complaisance face au risque, alors que les performances économiques et les bénéfices des entreprises tournent à plein régime.

Autrement dit, le SPX n’a pas connu de journée de -2 % depuis février 2023 (alors que le BTC semble avoir des mouvements de 2 % toutes les 8 heures ces jours-ci), la 12e plus longue séquence depuis 1928 selon les données compilées par Citi. Dans son contexte, la séquence la plus longue a été de plus de 900 jours entre 2005 et 2008, même si la complaisance à l'égard des actions américaines contraste certainement fortement avec la situation mondiale actuelle.

Cela dit, d’un point de vue ascendant, les actions ont continué d’être soutenues par une croissance robuste des bénéfices et par le maintien des marges des entreprises à des niveaux historiquement élevés. En outre, l'offre nette d'actions (offres secondaires + introductions en bourse) continue de diminuer par rapport aux années passées, tandis que les rachats sont restés forts, 2024 s'annonçant comme la 4e année consécutive avec environ 1 200 milliards de dollars de rachats annuels. Il semblerait que la rareté ne s’applique pas uniquement au Bitcoin, mais que l’offre de bonnes actions semble également être insuffisante par rapport à la base de dénominations fiduciaires en constante expansion.

Les prix de la cryptographie ont poursuivi leur rebond après avoir éliminé les positions longues à effet de levier au cours de la semaine dernière. Les prix sont à quelques centimètres des sommets historiques alors que les différents altcoins continuent de tourner et de profiter de leur journée au soleil. Les entrées d’ETF étaient plus modestes à 64 millions de dollars hier, les entrées de BlackRock correspondant essentiellement aux sorties de GBTC. Enfin, Bloomberg a signalé un léger rebond du capital crypto VC déployé au 1T24, un bon signe à voir mais encore loin de 2022 malgré que les prix du Bitcoin aient retracé toutes leurs pertes.

Que faudra-t-il pour que le capital FOMO VC revienne dans l’espace crypto au cours des prochains trimestres ? SignalPlus travaille dur avec les autres constructeurs de crypto-monnaies pour, espérons-le, développer ce cas d'utilisation exceptionnel afin de ramener l'enthousiasme pour l'investissement. Restez à l'écoute!