Les banques centrales du monde entier marchent sur des œufs en 2025, avec le président Donald Trump de retour aux commandes de l'économie américaine.

Son retour affecte déjà les systèmes financiers mondiaux, forçant les décideurs politiques de Tokyo à Toronto à repenser leurs stratégies. On s'attend à ce que l'année apporte plus de baisses de taux dans le monde, mais le rythme ralentit. Les économistes prédisent que les économies avancées ne réduiront que 72 points de base en 2025, bien moins qu'en 2024.

La Fed gel l'action alors que l'inflation persiste

La Réserve fédérale n'est pas pressée de distribuer d'autres baisses de taux. Décembre a vu une modeste réduction d'un quart de point, mais les décideurs mettent le holà pour l'instant. Les projections pour 2025 suggèrent qu'une réduction supplémentaire de seulement un demi-point de pourcentage est à l'ordre du jour, alors que l'inflation reste obstinément au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed.

Le président Jerome Powell reste ferme, affirmant que la politique monétaire actuelle est suffisamment stricte pour maîtriser les prix. Cependant, certains membres du comité sont sceptiques. L'influence de Trump n'est pas subtile ici. Son amour pour les taux bas et les marchés boursiers en plein essor a déjà créé des frictions avec la Fed.

En 2025, l'écart entre les taux américains et ceux de la zone euro devrait se creuser, et l'administration de Trump est susceptible de critiquer la Fed pour son immobilisme. Ajoutez ses tarifs à l'équation, et l'acte d'équilibre de la Fed devient encore plus délicat.

La zone euro s'en tient à des baisses régulières et le Japon hésite

La Banque centrale européenne (BCE) avance prudemment mais régulièrement, en réduisant les taux pour lutter contre la croissance lente. Les décideurs sont en voie d'amener le taux de dépôt à 2 % d'ici le milieu de l'année, en utilisant des réductions petites et prévisibles d'un quart de point. Les appels à des baisses plus importantes et plus agressives ont été écartés.

L'inflation dans la zone euro se comporte de manière étrange cependant. L'inflation globale devrait atteindre l'objectif de 2 % de la BCE cette année, mais l'inflation des services est encore le double de cela, en grande partie en raison des pressions salariales. Les dépenses privées devraient augmenter, mais la banque centrale n'est pas prête à déclarer victoire.

Au Japon, le gouverneur Kazuo Ueda fait face à un choix difficile. L'inflation est restée au-dessus de l'objectif de 2 % pendant plus de deux ans, et l'économie montre des signes de vie.

Une hausse des taux aiderait à renforcer le yen, mais le timing est essentiel. Avec l'inauguration de Trump juste quelques jours avant la réunion de janvier de la Banque du Japon, Ueda pourrait attendre mars pour plus de clarté.

Le yen est déjà sous pression, et les politiques commerciales de Trump pourraient aggraver la situation. Au niveau national, le gouvernement minoritaire du Premier ministre Shigeru Ishiba travaille sur un budget.

La BOE prend son temps et le Canada se prépare à l'impact

La Banque d'Angleterre (BOE) n'est pas pressée non plus. Le gouverneur Andrew Bailey reste ferme sur un rythme de « une fois par trimestre » pour les baisses de taux, malgré une inflation domestique croissante et des surprises de croissance salariale. Les marchés s'attendent à une autre baisse en février, mais bien sûr, cela dépendra davantage du budget du gouvernement travailliste et des développements du commerce mondial.

Les politiques de Trump représentent également une grande menace ici. Les tensions commerciales renouvelées pourraient nuire à la fragile reprise du Royaume-Uni, forçant la BOE à repenser son approche gradualiste.

Pendant ce temps, la banque centrale du Canada se défend. Après deux grosses baisses en 2024, la Banque du Canada ralentit maintenant, se concentrant sur le perfectionnement de son approche. L'inflation est stable près de l'objectif de 2 %, mais la croissance économique reste faible, plombée par un investissement commercial lent.

La proposition de Trump d'un droit de 25 % sur les biens canadiens pourrait dévaster l'économie. Le gouverneur de la Banque, Tiff Macklem, a qualifié les tarifs de « grande incertitude » qui pourrait déjà refroidir les investissements.

La Chine pivote et la Russie garde son calme

La Chine change de cap. Pour la première fois en 14 ans, la Banque populaire de Chine (PBOC) adopte une politique monétaire « modérément lâche ». Les responsables ont promis des baisses de taux et des exigences de réserves plus faibles pour les banques afin de contrer les vents contraires imminents dus à la guerre commerciale potentielle de Trump.

Mais les options de la PBOC sont limitées. La dépréciation incontrôlée du yuan et le resserrement des marges bénéficiaires des banques sont des préoccupations sérieuses. La position commerciale agressive de Trump pourrait coincer la Chine, forçant les décideurs à agir prudemment pour éviter plus d'instabilité économique.

La Banque de Russie est un cas à part. Elle a maintenu les taux à des niveaux très élevés de 21 % en décembre, malgré une inflation en accélération. La gouverneure Elvira Nabiullina a défendu la décision, citant des conditions monétaires plus strictes que prévu. Les analystes s'attendaient à une hausse, mais la banque a choisi d'attendre.

L'inflation persistante liée à la guerre de la Russie en Ukraine a contraint la banque centrale à retarder son objectif de 4 % jusqu'en 2026. Alors que Trump semble déterminé à maintenir son amitié avec le président russe Vladimir Poutine, il a également menacé des tarifs de 100 % sur tout pays qui abandonne le dollar américain, quelque chose qui intéresse vraiment Poutine.

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