Source de l'article : PA recommandé
Rédaction : Chen Hanxue
Source : Wall Street News
Depuis le début de cette année, les marchés boursiers asiatiques ont montré des performances disparates dans un contexte de dollar fort.
Parmi ceux-ci, certains ont réalisé un marché haussier des actions en monnaie locale au prix d'une dévaluation de la monnaie, tandis que d'autres ont sacrifié une partie des hausses du marché boursier avec un taux de change relativement stable.
Seule la Corée est une exception :
En wons, l'indice composite coréen KSOPI a chuté de 10,0 % cette année, et en tenant compte de la baisse du won, le KSOPI en USD a chuté de 18,9 %, ce qui en fait le plus faible d'Asie.
Les principales baisses se sont produites au second semestre. Le KSOPI a un moment augmenté de près de 20 %, mais a effacé tous ses gains au second semestre.
Que s'est-il passé en Corée du Sud au second semestre ?
Fuite des capitaux étrangers, les résidents se regroupent pour spéculer sur les crypto-monnaies
En ce qui concerne les flux de capitaux, depuis le second semestre de cette année, seul le secteur institutionnel en Corée du Sud maintient un solde net d'achats sur le marché boursier, tandis que le secteur des ménages réduit continuellement ses achats.
Les investisseurs étrangers sont de plus en plus pessimistes. En novembre, les ventes nettes d'actions coréennes par les étrangers ont atteint 41,5 trillions de wons, marquant quatre mois consécutifs de ventes nettes. Depuis début décembre, ils ont de nouveau vendu net 24 trillions de wons en deux semaines.
L'argent que les résidents coréens retirent du marché boursier est en grande partie utilisé pour « spéculer sur les crypto-monnaies ».
Les données de la Banque centrale de Corée (BOK) montrent qu'à fin novembre, le nombre d'investisseurs en crypto-monnaies en Corée du Sud a atteint 15,59 millions, soit 610 000 de plus que le mois précédent. Actuellement, 30 % des 51 millions de citoyens coréens spéculent sur les crypto-monnaies.
Le volume de transactions quotidien des cinq principales bourses de crypto-monnaies en Corée du Sud — UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX — est passé de 34 trillions de wons en octobre à 149 trillions de wons en novembre, soit une augmentation de plus de quatre fois.
Les Coréens sont traditionnellement passionnés par l'investissement dans les crypto-monnaies.
Lors de la première vague de bulles des crypto-monnaies en 2017, environ 5 % de la population y a participé ; lors de la deuxième vague de bulles en 2021, 10 % de la population y a participé ; aujourd'hui, ce pourcentage a augmenté à 30 %.
Cependant, historiquement, l'indice boursier coréen et le prix du Bitcoin ont généralement été corrélés positivement, jusqu'à ce que cette corrélation soit complètement rompue en octobre de cette année.
Alors la chute du marché boursier coréen, est-ce que le Bitcoin en est responsable ?
Les exportations, vraiment fortes ?
En 2023, la part des exportations dans le PIB de la Corée du Sud atteindra 40 %. En tant qu'économie axée sur les exportations, les exportations sont l'indicateur économique de la Corée du Sud.
Les dernières données montrent que les exportations de la Corée du Sud semblent se redresser.
Les données d'exportation de novembre publiées par l'Association coréenne du commerce international montrent une augmentation des exportations de 1,4 % par rapport à l'année précédente, maintenant une tendance à la hausse pendant 14 mois consécutifs, bien que le rythme ait ralenti ;
Les données d'exportation pour les 10 premiers jours et les 20 premiers jours de décembre publiées par les douanes coréennes montrent une augmentation de 12,4 % et 6,8 % respectivement par rapport à l'année précédente, indiquant que les exportations coréennes de décembre ne devraient pas être faibles.
Mais derrière ce phénomène, il est plus probable que ce soit l'inquiétude concernant les tarifs de Trump qui entraîne une fuite en avant.
En partant des fondamentaux des exportations, les principales industries d'exportation de la Corée du Sud, telles que les semi-conducteurs, l'automobile et les produits chimiques, font face à des perspectives défavorables.
Graphique : Structure des exportations de la Corée du Sud en 2022
Tout d'abord, il y a la faiblesse du secteur des semi-conducteurs.
Les géants sud-coréens des semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix, se concentrent principalement sur les puces de stockage, qui ne représentent qu'environ 30 % de l'ensemble du marché des semi-conducteurs. Comparé à Taïwan, qui dispose d'une chaîne d'approvisionnement complète incluant la fabrication, l'emballage et les tests de puces, la présence de la Corée est faible.
Les données de Trend Force montrent qu'au deuxième trimestre de cette année, la part de TSMC sur le marché mondial de la fabrication sous contrat était de 62 %, tandis que celle de Samsung Electronics n'était que de 11 %, écarts qui se sont élargis de 36,5 % au troisième trimestre de 2020 à 51 % aujourd'hui.
Un manque de soutien politique est la principale raison, la Corée du Sud souffrant d'un manque de subventions gouvernementales similaires à celles des États-Unis, de la Chine continentale et de Taïwan, rendant difficile la promotion de l'auto-production de puces.
Les matériaux, composants et équipements clés pour les semi-conducteurs en Corée du Sud dépendent également fortement de l'étranger. Les données du bureau des douanes de Corée montrent que dans 13 segments du matériel semi-conducteur, plus de la moitié sont en situation de déficit commercial depuis longtemps.
En particulier, le gouvernement de Yoon Suk-yeol a choisi de se déconnecter durement du marché chinois, entraînant une chute brutale de l'industrie des semi-conducteurs de Corée du Sud, qui est extrêmement dépendante du marché chinois. En 2023, la part des puces expédiées par les entreprises coréennes dans les importations de puces en Chine a chuté à 6,3 %, alors qu'elle était auparavant supérieure à 10 %.
De plus, l'industrie automobile est également en compétition dans une position défavorable.
En 2023, les ventes totales de voitures coréennes dans le monde ont dépassé 8 millions d'unités, avec une augmentation de plus de 7 % par rapport à l'année précédente, mais la part des véhicules à énergie nouvelle n'est que de 9,3 %.
La Chine est actuellement le plus grand et le plus rapide marché de véhicules à énergie nouvelle au monde. En 2023, le total des ventes de voitures en Chine a atteint 30,09 millions d'unités, avec une part de marché des véhicules à énergie nouvelle atteignant 31,6 %. L'échelle de l'industrie automobile chinoise est près de quatre fois celle de la Corée du Sud, et la part de marché des véhicules à énergie nouvelle est encore plus de quatre fois supérieure.
Comparé aux entreprises automobiles allemandes, américaines et japonaises qui lancent activement des modèles à empattement long et sur mesure en fonction des caractéristiques des consommateurs chinois, les entreprises automobiles coréennes sont lentes à agir et manquent d'efforts en recherche et développement, ce qui, ajouté aux difficultés de transition vers les énergies nouvelles, rend les voitures coréennes en difficulté sur le marché chinois.
Enfin, les exportations de produits pétroliers (secteur du raffinage) font également face à une certaine pression à la baisse.
En novembre de cette année, le plus grand raffineur de Corée, SK Energy, a publié ses résultats du troisième trimestre :
Pour le trimestre de juillet à septembre, les pertes opérationnelles du secteur du raffinage se chiffrent à 616,6 milliards de wons (450,2 millions de dollars), le plus grand déficit depuis le quatrième trimestre de 2022.
La société a déclaré que
« Nous sommes dans un contexte macroéconomique défavorable, avec une baisse des prix du pétrole, et le marché global des produits pétroliers est sous pression...
continuera à maintenir le taux d'exploitation minimum des unités de distillation de pétrole (CDUs) pour éviter des marges négatives... »
Les données de la Bourse de Londres montrent que de juin à août de cette année, la rentabilité du raffinage en Asie est tombée à son plus bas niveau depuis le troisième trimestre de 2022.
Aujourd'hui, avec de nombreuses perspectives et potentiels d'augmentation de la production, ainsi qu'une demande qui disparaît progressivement, le marché est pessimiste sur les prix du pétrole à long terme, limitant la production et les perspectives d'exportation des raffineurs.
Les derniers résultats de l'enquête sur les perspectives commerciales des entreprises pour 2025 publiés par la Confédération des entreprises coréennes montrent que :
En raison des préoccupations généralisées concernant la situation des exportations, 65,7 % des entreprises interrogées ont déclaré avoir déjà élaboré des plans d'exploitation pour l'année prochaine, dont 49,7 % des entreprises ont une politique de « gestion stricte », le niveau le plus élevé depuis l'enquête de 2019.
La Banque centrale de Corée a déclaré que
« En 2025, il y aura des baisses de taux supplémentaires pour atténuer la pression à la baisse sur l'économie. »
Face à la pression du taux de change, la détermination de la Banque centrale de Corée souligne encore plus la faiblesse de son économie.
Les turbulences politiques ne sont pas encore terminées
Récemment, l'escalade de l'incident d'urgence de la loi martiale en Corée du Sud a encore aggravé la situation déjà faible.
Le 29 novembre, la commission des comptes du budget du Parlement coréen a adopté de force le projet de réduction du budget en l'absence des membres du parti au pouvoir, le Parti de la Force nationale, réduisant intégralement les frais d'activités spéciales du bureau du président, du bureau du procureur, du bureau de la surveillance et de la police, tout en réduisant considérablement les réserves d'urgence du gouvernement, pour un total de 41 trillions de wons, ce qui signifie que le gouvernement de Yoon Suk-yeol sera en panne l'année prochaine en raison du manque de fonds.
Le 3 décembre, le président sud-coréen Yoon Suk-yeol a déclaré la loi martiale, intensifiant le conflit entre l'administration et le Parlement.
Le conflit entre l'administration et le Parlement est en réalité une lutte budgétaire, la pression budgétaire en Corée du Sud est très sévère depuis deux ans.
Le gouvernement de Yoon Suk-yeol a promulgué en 2023 une politique de réduction d'impôts pour les riches, entraînant la plus grande baisse des recettes fiscales de l'histoire de la Corée du Sud. Le rapport de règlement du ministère de la Planification et des Finances montre que le total des recettes fiscales de la Corée du Sud en 2023 s'élève à 497 trillions de wons, soit une diminution de 77 trillions de wons par rapport à l'année précédente.
L'initiative de Yoon Suk-yeol est en réalité une « enrichissement au détriment de la nation ».
Aujourd'hui, le déficit budgétaire de la Corée du Sud reste significatif, atteignant 52,89 trillions de wons en septembre, soit 2 % du PIB nominal de 2023.
Pour faire face à la crise budgétaire, le gouvernement Yoon a même réduit le budget de recherche scientifique de la Corée du Sud de 15 % cette année, une première décision de ce type depuis 1991.
Le 15 décembre, le Parlement coréen a officiellement adopté la motion de destitution contre le président sud-coréen Yoon Suk-yeol. Le 16, le chef du parti au pouvoir, Han Dong-hoon, a annoncé sa démission de son poste de président du parti.
……
Même si la motion de destitution condamne Yoon Suk-yeol à l'échec, l'avenir politique de la Corée du Sud est encore plus incertain, ce qui pourrait aggraver le sentiment pessimiste des capitaux étrangers.
Avec des capitaux nationaux et étrangers peu optimistes, quelle sera l'orientation du marché boursier coréen l'année prochaine ?
