USUAL et LUNA : Peut-on éviter le risque de "spirale de la mort" ?
Les amis ayant vécu le dernier marché haussier pensent inévitablement au PTSD en voyant des stablecoins + des rendements élevés + une montée en spirale, en pensant à l'effondrement de LUNA et de son stablecoin algorithmique UST. Cependant, par rapport à LUNA, le design de USUAL a établi des lignes de défense sur plusieurs points clés :
Actifs réels VS Dépendance virtuelle
L'échec de LUNA provient essentiellement du fait que son stablecoin UST est entièrement ancré à la demande du marché. Lorsque l'ancrage de l'UST échoue, LUNA est contrainte de tenter de rétablir l'ancrage par une émission infinie, entraînant une chute des prix et un effondrement de la confiance. En revanche, le USD0 et le USD0++ derrière USUAL sont soutenus par des actifs du monde réel (obligations d'État américaines), avec une source de rendement claire et stable, réduisant considérablement le risque de spirale de la mort similaire.
Modèle d'inflation à ajustement dynamique
L'émission infinie de LUNA a finalement entraîné une dilution des tokens, tandis que USUAL limite la croissance de l'émission de tokens en ajustant dynamiquement le taux de frappe. À mesure que la TVL du protocole augmente, chaque dollar supplémentaire de verrouillage correspond à une réduction des tokens $USUAL émis, maintenant ainsi la rareté des tokens.
Structure de rendement à plusieurs niveaux : Diversification des risques
Les sources de rendement de USUAL sont diversifiées, incluant non seulement le rendement de base de USD0++, mais aussi des partages de frappe, des revenus de frais, etc. Ce modèle de rendement multi-niveaux réduit la dépendance à des conditions de marché uniques, même si un élément échoue, le protocole peut continuer à fonctionner normalement.
Après avoir analysé la logique et les risques associés à l'APR élevé de USUAL, nous ne pouvons nous empêcher de nous demander : sa croissance dépend-elle uniquement des incitations internes ? La réponse est non. USUAL construit un écosystème plus ouvert et diversifié grâce à des collaborations avec d'autres projets DeFi (comme Pendle et Ethena). Cette coopération inter-protocoles non seulement renforce l'attractivité du marché des USD0 et USD0++, mais injecte également une dynamique de croissance externe dans le protocole.