Auteur original : Tiffany Monteverde
Compilation : Luke, Mars Finance
Au cours des deux dernières années, j'ai aidé des sociétés de capital-risque (VC) à rechercher des opportunités d'investissement et à fournir un soutien au financement des startups. Depuis début 2023, j'ai officiellement commencé à construire une base de données sur le capital-risque et le financement des startups. Au départ, c'était simplement un outil de gestion personnelle, sans nécessité d'analyse approfondie, car l'interaction en temps réel avec les startups et les sociétés de capital-risque m'a déjà permis d'avoir une bonne compréhension du marché.
Cependant, après un examen de plus de 1000 startups en 2024, je pense avoir recueilli des données significatives. Avec la récente mise à niveau de Notion dans la visualisation des données à travers des graphiques, revoir cette année pour voir quelles perspectives ma base de données peut offrir est sans aucun doute la meilleure façon de procéder !
Domaines populaires
Parmi toutes les transactions examinées, l'infrastructure reste la catégorie dominante en matière de financement, suivie de la finance décentralisée (DeFi). Par rapport à 2023, les startups dans le domaine de l'analyse de données et des outils ont considérablement diminué, tandis que l'infrastructure physique décentralisée (DePIN), les jeux et les applications destinées aux consommateurs ont connu une hausse cette année.
La raison de ce changement de demande réside dans l'humeur du marché, avec la reprise du marché et l'explosion des activités en chaîne, nous avons constaté un intérêt accru pour les applications destinées aux consommateurs.
Un autre facteur à prendre en compte est que les coûts de démarrage dans certains domaines sont relativement élevés, sans parler des coûts nécessaires pour créer de l'excitation et une forte communauté avant la TGE (événement de génération de tokens). En particulier dans les domaines de l'infrastructure et de la DeFi, le financement doit tenir compte des coûts liés au développement technologique, à la liquidité/aux fonds de démarrage, au marketing et à l'expansion des affaires.
Toutes les startups ne conviennent pas au capital-risque, la disponibilité des outils d'infrastructure d'aujourd'hui rend le lancement de prototypes, les tests et les itérations beaucoup plus faciles, ce qui est devenu une méthode populaire pour tester et valider via des mini-applications Telegram (discuté plus en détail plus tard).
Principaux sous-domaines
Lorsque le prix du Bitcoin (BTC) a augmenté au premier trimestre, l'attention des investissements est restée concentrée sur le secteur de l'infrastructure, se focalisant davantage sur l'écosystème Bitcoin, en particulier sur l'augmentation de la demande pour certains cas d'utilisation (comme le staking, la liquidité inter-chaînes, etc.). Cela est reflété dans les graphiques des sous-domaines, où, au deuxième trimestre, le nombre de startups se concentrant sur l'écosystème Bitcoin a considérablement augmenté en captant une partie de l'attention du capital-risque.
Lorsqu'il s'agit du marché, nous voyons généralement une corrélation entre le prix (c'est-à-dire le Bitcoin) et le déploiement de capital-risque, ce qui, à son tour, influence la croissance du financement et de l'évaluation des startups (discuté plus en détail plus tard).
L'augmentation du flux de transactions dans ce domaine spécifique se répète régulièrement avec les modèles de déploiement de capital-risque, similaire au nombre de transactions construites sur l'écosystème Telegram / TON, qui a considérablement augmenté au troisième trimestre 2023, en réponse à l'annonce d'investissement de Pantera Capital en mai. Telegram est donc devenu une plateforme de publication rapide populaire, aidant les startups à tester et valider la demande des utilisateurs, tout en construisant une participation communautaire.
Un autre domaine qui suscite continuellement de l'intérêt et de l'excitation est l'intersection entre la crypto et l'intelligence artificielle (IA). Le nombre de transactions dans le domaine de l'IA / apprentissage automatique (ML) continue d'augmenter, et 2023 a maintenu sa position de leader, les startups attirant non seulement l'intérêt des capital-risqueurs, mais aussi l'attention des utilisateurs crypto et non-crypto, qui suivent de près le domaine en pleine évolution de l'intelligence artificielle.
Un autre phénomène remarquable de ces graphiques est que, bien que le marché ait été relativement calme et dépourvu d'excitation entre le deuxième et le troisième trimestre, il y a eu une multitude de transactions en septembre. Cela est principalement dû aux attentes du marché concernant un marché haussier à la fin de 2024 et au début de 2025, de nombreux projets essayant de saisir l'opportunité d'un élan de marché prévu en lançant leurs tokens à temps.
Quand le token sera-t-il lancé ?
Comme mentionné précédemment concernant les attentes de marché haussier et le timing des lancements de tokens, le quatrième trimestre 2024 est sans aucun doute le trimestre le plus populaire pour les lancements de tokens, suivi du troisième trimestre 2024 et du premier trimestre 2025.
Le coût de la publication réussie de tokens est relativement élevé ; pour attirer l'attention de la communauté et obtenir de l'exposition à travers des campagnes de marketing, il faut également faire des efforts via de solides partenariats, des partenaires de cotation, des teneurs de marché et des fournisseurs de liquidité. Cela conduit de nombreuses startups à choisir de lever des fonds lors de la phase de private/ pré-TGE ainsi que lors de la phase KOL (leaders d'opinion clés) pour s'assurer d'avoir suffisamment de fonds avant le lancement de leur token.
Si nous revenons sur le moment où les startups décident de lever des fonds avant la TGE, en supposant que "la date d'arrivée des transactions" (deal inbound) est un indicateur alternatif de la date de début du tour, la plupart des startups planifient leurs tours de financement un trimestre à l'avance, en s'attendant à atteindre leurs objectifs de financement lors du lancement de tokens.
En examinant de près le nombre de tours de financement ouverts au troisième et au quatrième trimestre 2024, vous remarquerez que certaines transactions sont planifiées pour la TGE dans les trimestres respectifs. Cela est probablement dû au fait que certaines startups n'ont pas réussi à atteindre leurs objectifs de financement à temps, retardant finalement la date de la TGE pour s'assurer que tout soit prêt au moment du lancement.
D'après mon expérience de collaboration avec des startups Web3 et des sociétés de capital-risque depuis 2022, bien que le déploiement de capital-risque en 2024 ait légèrement augmenté, il n'a pas complètement rebondi et continue de se rétablir lentement en 2023 et 2024. Cela se reflète également dans les observations précédentes concernant la date d'arrivée des transactions et la date de TGE prévue, de nombreuses startups ayant du mal à lever suffisamment de capital-risque pour atteindre leurs objectifs de financement, ont donc dû retarder la TGE.
Changements d'évaluation
En analysant les tendances des volumes de transactions mensuels, en combinaison avec les tendances de déploiement de capital-risque et de TGE et les changements d'humeur du marché, il est intéressant d'observer que l'évaluation moyenne des tours de financement au cours de cette année a montré une tendance à la baisse.
L'évaluation moyenne est étroitement liée aux étapes des tours (seed, private/ pré-TGE, série A, etc.) ; elle reflète généralement la maturité du produit/entreprise et si la startup a déjà levé des fonds.
Dans mon ensemble de données, environ 45 % des startups sont en phase de seed, 32 % en phase de private/ pré-TGE, et 19 % avant la phase de seed ; le reste comprend OTC, série A et série B.
Les raisons de la baisse des évaluations peuvent être dues à deux facteurs :
Déploiement de capital-risque et demande Comme mentionné précédemment, le déploiement de capital-risque en 2024 n'a pas considérablement augmenté par rapport à 2023 (voir le rapport de Galaxy), et il est étroitement lié au prix du marché (en particulier à la volatilité du Bitcoin), ce qui rend naturellement difficile pour de nombreuses startups de lever des fonds et d'atteindre leurs objectifs de financement comme prévu.
Réaction des investisseurs de détail et du marché aux lancements de tokens publics L'humeur du marché étant morose et la tendance à des évaluations trop élevées lors des lancements de tokens dans le passé, cela a freiné l'enthousiasme des investisseurs de détail. Beaucoup se sentent exclus par les investisseurs en capital-risque, car ils obtiennent des parts précoces à des prix réduits, laissant les investisseurs de détail sous pression pour acheter des tokens à des évaluations élevées, alors que le potentiel de retour élevé semble hors de portée. De nombreux projets ayant lancé leurs tokens plus tôt cette année n'ont même pas réussi à maintenir l'évaluation initiale au moment du lancement, la grande majorité des tokens ayant vu leur évaluation chuter considérablement après le lancement.
À cet égard, les startups commencent à adopter des évaluations plus basses lors de la levée de fonds afin d'éviter des prix trop élevés lors de la TGE, restaurer la confiance des investisseurs de détail et assurer une dynamique de marché plus durable.
Résumé
Bien que les données historiques et les modèles ne puissent jamais prédire avec précision l'avenir, comprendre la dynamique et les interconnexions entre le marché, le capital-risque et les startups reste très précieux, car ces trois éléments s'entrelacent pour former un équilibre subtil.
La seule certitude dans ce secteur est que : le domaine de la crypto ne déçoit jamais - c'est vraiment un "monde occidental" plein d'incertitudes, et nous devons nous préparer à l'inattendu.
