Titre original : Les mineurs de Bitcoin alimentent la révolution AI

Auteurs originaux : Simrit Dhinsa, Sebastian Orejas, Gabe Parker

Source originale : https://www.galaxy.com/insights/research/bitcoin-mining-ai-revolution/

Compilation : Tom, Mars Finance

Déverrouiller d'excellentes opportunités de croissance dans la transition vers l'AI

Résumé clé

  • Les mineurs de Bitcoin, s'ils disposent de grandes parcelles de terrain, de conditions de refroidissement par eau, de réseaux en fibre noire, d'une électricité fiable, d'une main-d'œuvre qualifiée, d'approbations énergétiques et de composants d'infrastructure clés ayant de longs délais de livraison, peuvent considérablement accroître la valeur de leurs actifs en répondant à la demande croissante du marché des centres de données AI/HPC.

  • Le département de recherche de Goldman Sachs prédit que la demande de centres de données aux États-Unis atteindra 45 GW d'ici 2030, avec un taux de croissance annuel composé de 15 % de la demande énergétique entre 2023 et 2030, principalement alimenté par l'AI.

  • JPMorgan prévoit qu'en 2038, les dépenses en capital AI des entreprises hyperscale atteindront 370 milliards de dollars, soit une augmentation de 127 % par rapport aux dépenses en capital AI de 2024.

  • Aujourd'hui, il existe une demande d'accès à des capacités allant de 300 MW à 1000 MW et même plus, augmentant ainsi la pression sur le réseau local pour une livraison rapide de l'électricité, ce qui prolonge les cycles de raccordement au réseau et de construction à 2 à 4 ans.

  • Les centres de données traditionnels n'ont pas de puissance électrique massive pour soutenir les opérations de calcul à haute densité. Auparavant, la puissance de pointe par rack était d'environ 40 kW, tandis qu'aujourd'hui, elle doit dépasser 132 kW par rack pour soutenir des systèmes de pointe comme le GB200 NVL72.

  • La prévisibilité des flux de trésorerie et des marges élevées dans l'activité AI/HPC rendent cette opportunité extrêmement attrayante et porteuse de valeur ajoutée pour les mineurs disposant d'actifs appropriés.

  • Les mineurs peuvent libérer une valeur énorme en se tournant vers le marché AI/HPC, en réalisant un arbitrage de valorisation avec un multiple EV/EBITDA de 6 à 12 fois, par rapport aux multiples de valorisation de 20 à 25 fois des opérateurs de centres de données leaders actuels.

Introduction

L'essor de l'intelligence artificielle (AI) génère une demande sans précédent pour les installations de calcul haute performance (HPC). Cette explosion pousse les entreprises hyperscale à augmenter leurs investissements dans de nouvelles capacités de centres de données. Cependant, les centres de données traditionnels souffrent de capacités électriques limitées et de cycles de construction d'installations pouvant aller de 2 à 4 ans, ce qui rend difficile la satisfaction de ces besoins.

Les mineurs de Bitcoin ont un avantage unique dans cette opportunité de marché, car ils disposent d'une infrastructure électrique à grande échelle et des composants clés nécessaires à l'exploitation des centres de données. Bien que toutes les installations minières ne puissent pas être transformées en centres de données AI en raison de conditions spécifiques telles que le refroidissement, le réseau et les systèmes de redondance, ceux qui possèdent des actifs appropriés et des compétences spécialisées devraient bénéficier des marges bénéficiaires élevées et du potentiel d'appréciation significatif offerts par l'activité AI/HPC. Cet article examinera la situation actuelle du marché traditionnel des centres de données, analysera les obstacles spécifiques qu'il rencontre pour répondre aux demandes de calcul AI et expliquera pourquoi certains types de mineurs de Bitcoin sont susceptibles de combler ce vide. Nous explorerons également les tendances futures à l'intersection de l'exploitation minière Bitcoin et des infrastructures AI.

Quelles sont les opportunités offertes par les centres de données AI ?

En 2024, l'AI se développera rapidement, principalement en raison de l'adoption généralisée des technologies d'AI générative (GenAI). Selon les données de Pitchbook, plus de 680 milliards de dollars ont été investis dans des startups d'AI et d'apprentissage automatique depuis 2016, impliquant plus de 100 000 cas d'investissement, avec un montant d'investissement atteignant 120 milliards de dollars en 2024.

Cette croissance de l'AI et du calcul haute performance (HPC) génère une demande énorme pour la capacité des centres de données. Les centres de données fournissent l'infrastructure nécessaire et le soutien énergétique pour le fonctionnement de l'AI/HPC, en particulier pour le calcul intensif en GPU. Les nouvelles applications AI, telles que les modèles de langage de grande taille (LLM), ont des exigences énergétiques particulièrement strictes. Les données de l'Agence internationale de l'énergie montrent qu'une requête ChatGPT consomme jusqu'à 2,9 kWh, comparativement à 0,3 kWh pour une recherche Google.

Les nouvelles entreprises AI/HPC à forte consommation d'énergie aux États-Unis stimulent la demande de centres de données. Le département de recherche de Goldman Sachs prévoit que la demande de centres de données aux États-Unis atteindra 21 GW en 2024 (une augmentation de 31 % par rapport à l'année précédente), avec un taux de croissance annuel composé d'environ 15,8 % entre 2022 et 2033. Compte tenu de l'énorme croissance prévue pour 2024, Goldman Sachs prévoit que la demande de centres de données aux États-Unis atteindra 45 GW d'ici 2030. À ce moment-là, la consommation des centres de données américains pourrait atteindre jusqu'à 8 % de la capacité électrique nationale.

Cette opportunité de marché sera également renforcée par l'engagement continu des entreprises hyperscale envers les infrastructures AI. Ces entreprises hyperscale (comme Google Cloud et AWS) continuent d'étendre la capacité de leurs centres de données pour servir les clients d'entreprise. Selon les estimations de la gestion d'actifs de JPMorgan, d'ici la fin de 2024, 163 milliards de dollars seront investis dans l'expansion des activités des entreprises hyperscale, soit une augmentation de 28 % par rapport à l'année précédente. D'ici 2038, ce chiffre devrait atteindre 370 milliards de dollars, soit une augmentation de 127 % par rapport aux dépenses en capital AI de 2024.

La croissance actuelle et future des technologies AI et HPC redessine le paysage des centres de données. À mesure que la demande de traitement augmente, les entreprises hyperscalaires et les centres de données évoluent d'installations informatiques traditionnelles vers des hubs d'infrastructure AI avancés. Ces installations deviennent des infrastructures fondamentales pour soutenir des technologies de rupture telles que les voitures autonomes, la recherche médicale avancée et les nouvelles applications AI de prochaine génération. L'innovation numérique future dépendra dans une large mesure de l'évolution et de l'expansion continues de ces infrastructures informatiques clés, marquant ainsi le passage à une nouvelle ère pour l'infrastructure technologique.

Aperçu actuel du marché des centres de données

Le marché actuel des centres de données est composé de nombreux acteurs publics et privés, qui gèrent d'énormes portefeuilles de centres de données. Des entreprises connues incluent Digital Realty, Equinix, Vantage, EdgeConnex et QTS. La plus grande région de centres de données aux États-Unis se trouve dans le nord de la Virginie, mais en raison d'une forte croissance dans tout le pays, le taux d'inoccupation a chuté à un niveau historiquement bas (données CBRE).

Les centres de données sont la colonne vertébrale de plusieurs secteurs, soutenant tout, des services de streaming de Netflix au cloud computing, à l'intelligence artificielle et à de nombreuses autres applications. Cependant, tous les centres de données ne sont pas les mêmes. Ils peuvent être classés selon leur fonction, comme les centres de données hyperscale, les centres de données en périphérie, les centres de données cloud et les centres de données d'entreprise. De plus, les centres de données deviennent de plus en plus grands et à haute densité énergétique. Pour répondre à la demande d'infrastructure de secteurs en rapide expansion comme l'AI, les entreprises hyperscale accélèrent l'expansion de leurs centres de données, déclenchant une course aux armements en matière d'infrastructure.

Obstacles des centres de données traditionnels à répondre à la demande AI

Les fournisseurs de centres de données traditionnels ont longtemps servi des secteurs non AI, possédant généralement un portefeuille de petits centres de données largement répartis et à faible consommation d'énergie. Au cours de la dernière décennie, les exigences énergétiques de ces centres de données ont été relativement modérées. Bien que Digital Realty (d'une valeur de 62 milliards de dollars) et Equinix (d'une valeur de 94 milliards de dollars) soient parmi les plus grandes entreprises de centres de données au monde, elles gèrent principalement des centres de données de plus petite taille. Par exemple, Digital Realty gère généralement des installations dont la puissance varie de 0,5 MW à 40 MW, tandis que le programme xScale d'Equinix a une capacité totale opérationnelle de seulement 292 MW répartie sur 20 installations dans le monde (voir le rapport des investisseurs pour le troisième trimestre 2024 d'Equinix, 8 novembre 2024). En revanche, certaines installations minières peuvent obtenir une capacité énergétique assez considérable en un seul endroit.

Dans le passé, les opérateurs de centres de données manquaient d'incitation à une expansion rapide, car les besoins en densité de calcul des services de streaming, des télécommunications, du stockage de données et de nombreuses applications cloud étaient relativement faibles. Cependant, avec le développement de l'intelligence artificielle et l'augmentation de la complexité des algorithmes, les centres de données doivent faire fonctionner des installations de pointe, équipées des dernières générations de GPU, et augmenter leur capacité à grande échelle pour optimiser l'exécution de l'entraînement.

L'expansion à grande échelle est favorisée par l'amélioration des capacités de calcul GPU et les avantages du calcul parallèle, permettant aux centres de données de construire des clusters plus grands pour améliorer la capacité de calcul. Le calcul parallèle permet de répartir les charges de travail sur plus de GPU, ce qui améliore l'échelle efficacement. Lorsque la latence entre les GPU est faible, les grands clusters centralisés peuvent considérablement améliorer les performances du calcul parallèle. Par rapport à un cluster réparti sur quatre sites de 50 MW, un cluster de 200 MW en un seul endroit peut significativement améliorer l'efficacité de l'entraînement AI. Cette interconnexion à faible latence entre les GPU est essentielle pour atteindre la plus haute efficacité de calcul. Ainsi, les entreprises hyperscale privilégient les sites uniques avec une grande capacité de puissance pour répondre aux besoins des charges de travail AI avancées.

Cette capacité est actuellement en demande, et de nombreuses installations traditionnelles ont du mal à répondre aux énormes besoins énergétiques des charges de travail modernes AI/HPC. Les anciennes installations sont difficiles à adapter facilement en raison des différences significatives dans les exigences de charge de calcul, de refroidissement et de densité de rack.

Aujourd'hui, les entreprises hyperscale ont besoin de centres de données avec une capacité de puissance plus élevée pour soutenir l'entraînement de modèles très énergivores, tels que les modèles de langage de grande taille. Selon un article de l'Uptime Institute de décembre 2020, la densité moyenne des racks cette année-là était de 8,4 kW/rack (sans compter les extrêmes de haute performance de plus de 30 kW/rack). Autrefois, une limite de 40 kW par rack doit maintenant soutenir plus de 132 kW/rack pour faire face aux systèmes de pointe comme le NVIDIA GB200 NVL72, une augmentation de plus de trois fois en quelques années. Les experts de l'industrie s'attendent à ce que l'augmentation de la densité de calcul et l'évolution de la loi de Moore entraînent des besoins en puissance de rack de serveur à des niveaux sans précédent.

En raison de cette demande, les opérateurs de centres de données traditionnels se tournent vers la construction de nouveaux parcs (greenfield) pour s'adapter à la nouvelle génération de centres de données spécifiquement destinés à AI/HPC. Les cycles d'approbation et de construction énergétique pour ces projets peuvent généralement prendre plusieurs années. Un rapport récent du département de l'énergie des États-Unis indique que les demandes de raccordement au réseau pour des besoins de 300 MW à 1000 MW et plus ont explosé, augmentant ainsi la pression sur le réseau local, ce qui a entraîné une prolongation des cycles de raccordement et de construction à 2-4 ans (données CBRE).

Les entreprises hyperscale prévoient de construire les plus grands clusters de GPU pour entraîner des modèles AI/HPC, certaines visant des centres de données de plusieurs centaines de mégawatts, capables d'accueillir des centaines de milliers de GPU de prochaine génération. Bien que les entreprises hyperscale construisent également leurs propres centres de données, elles comptent encore fortement sur des fournisseurs tiers disposant de capacités électriques prêtes à l'emploi pour accélérer le processus d'alimentation des GPU. Cependant, actuellement, seuls quelques centres de données existants peuvent répondre à une demande énergétique aussi massive et à une densité d'énergie élevée par rack. Cette pénurie découle en grande partie d'un manque d'anticipation des attentes de croissance exponentielle de la demande des centres de données sur le marché.

Pourquoi les mineurs de Bitcoin peuvent combler un vide critique

Les mineurs de Bitcoin disposent des conditions nécessaires pour répondre à la demande énergétique des entreprises hyperscale, car ils possèdent des installations à grande échelle pouvant être alimentées immédiatement. Depuis des années, les mineurs recherchent des emplacements avec une abondance d'énergie à des prix abordables, et ont obtenu une grande capacité énergétique et des infrastructures à long terme (comme des composants de sous-station et des équipements de moyenne et haute tension) en un seul endroit. Certaines installations sont déjà prêtes à l'emploi en termes d'énergie, ce qui résout l'un des plus grands goulets d'étranglement auxquels les entreprises hyperscale sont confrontées : obtenir une énergie fiable à grande échelle.

En tirant parti de ces sites miniers de Bitcoin déjà alimentés, les entreprises hyperscale peuvent sauter le long processus d'acquisition d'énergie et se concentrer sur les modifications d'installations pour répondre à leurs besoins spécifiques. De nombreux sites contrôlés par des mineurs peuvent atteindre des échelles de centaines de mégawatts, un niveau rarement atteint par des opérateurs de centres de données traditionnels en un seul endroit. Certaines grandes entreprises d'exploitation minière ont déjà obtenu des lignes d'énergie de plus de 2 GW, ce qui donne aux mineurs un avantage unique en matière de satisfaction des besoins en capacité électrique. Bien que les sites miniers Bitcoin et les centres de données AI diffèrent sur des points clés, les mineurs possèdent une expérience considérable en matière de grandes constructions et de gestion de centres de données, avec des équipes établies en électricité, mécanique, infrastructures et sécurité, ce qui peut aider les entreprises hyperscale à se lancer plus rapidement dans l'expansion.

Tous les mineurs ne peuvent pas bénéficier de l'AI

Tous les mineurs ne peuvent pas tirer profit des opportunités AI/HPC. Pour construire un centre de données adapté à l'AI/HPC, plusieurs conditions clés doivent être remplies, y compris un terrain de grande taille, des conditions de refroidissement par eau, de la fibre noire, une électricité fiable et une main-d'œuvre qualifiée. Même si ces conditions sont réunies, si une entreprise ne dispose pas de capacité électrique, de terrain et de permis d'urbanisme prêts à l'emploi, ou si elle ne possède pas de composants d'infrastructure clés ayant de longs délais de livraison, elle rencontrera toujours des obstacles et des retards dans le développement.

Une autre raison est que l'infrastructure des sites miniers Bitcoin existants n'est pas directement applicable aux centres de données AI, car il existe des différences dans les exigences de conception et de fonctionnement. Bien qu'il existe certaines similitudes en matière d'infrastructure électrique (comme les composants de sous-stations haute tension et les systèmes de distribution), les centres de données AI ont des exigences plus strictes et plus complexes, nécessitant une équipe de compétences plus spécialisée.

Les centres de données AI améliorent chaque aspect de l'exploitation, y compris les systèmes mécaniques, de refroidissement et de réseau, transformant ainsi les sites miniers Bitcoin en centres de données AI/HPC constitue un défi d'ingénierie et de conception. Voici quelques-unes des principales améliorations que les mineurs doivent réaliser pour répondre aux exigences des centres de données AI :

1. Infrastructure réseau :

Les charges de travail AI/HPC nécessitent des connexions à haut débit et à faible latence entre les GPU. L'architecture réseau interne des AI/HPC est beaucoup plus complexe que celle de l'environnement minier, car les GPU doivent communiquer fréquemment entre eux. Il est crucial d'établir une colonne vertébrale réseau optimale pour garantir une exécution rapide des charges de travail. De plus, une connexion à la fibre noire doit être assurée pour le site, avec des exigences de latence, alors que les sites miniers n'ont pas besoin de ces conditions.

2. Systèmes de refroidissement :

Les mineurs peuvent utiliser des méthodes de refroidissement par air, par eau et par immersion, en mettant l'accent sur les machines elles-mêmes, tout en accordant moins d'attention à l'infrastructure auxiliaire. Les centres de données AI nécessitent des solutions de refroidissement plus avancées, telles que le refroidissement liquide direct des puces, pour refroidir les serveurs NVIDIA à haute densité de puissance, et nécessitent des systèmes de refroidissement par air supplémentaires pour soutenir les infrastructures réseau et mécaniques.

3. Redondance :

Les centres de données AI ont des exigences de redondance beaucoup plus élevées que les exploitations minières Bitcoin. Les opérations minières sont flexibles et ne nécessitent pas de puissance de secours robuste. En revanche, les centres de données AI utilisent généralement une stratégie de redondance d'au moins N+1, exigeant une redondance plus stricte pour des parties critiques comme les réseaux de cœur et les composants de stockage, afin d'assurer un fonctionnement continu ou au moins de disposer de caches de données et d'enregistrements de points de contrôle en cas de panne d'équipement. Cela signifie qu'il doit y avoir des équipements de secours pour chaque infrastructure critique (comme les équipements de refroidissement). Lors de la maintenance d'une unité de refroidissement, une unité de secours doit rester opérationnelle. Les installations minières ne présentent généralement pas cette exigence de fonctionnement continu.

4. Redesign des formes :

Les centres de données AI utilisent des serveurs en rack, très différents des dispositifs ASIC en boîte utilisés pour l'exploitation minière. Pour s'adapter au matériel AI, la structure physique interne des installations doit être complètement redessinée pour répondre aux exigences spécifiques en matière de refroidissement, de réseau et d'énergie des systèmes en rack.

5. Autres différences :

En résumé, la transformation des installations minières pour répondre aux exigences des centres de données AI/HPC est une tâche de conception et d'ingénierie complexe. Les exigences d'infrastructure plus élevées font également que les dépenses en capital des centres de données AI/HPC sont considérablement plus élevées par rapport aux coûts de construction des sites miniers Bitcoin.

Les bénéfices potentiels des mineurs pouvant tirer parti de la demande des centres de données AI

Bien que les mineurs puissent avoir l'infrastructure et l'emplacement appropriés, la transition vers une activité AI/HPC n'est pas uniquement une question d'actifs physiques, mais nécessite également des compétences techniques, des stacks technologiques différents et de nouveaux modèles commerciaux. Les mineurs qui possèdent une équipe de direction expérimentée et qui peuvent établir avec succès une activité AI/HPC auront l'opportunité d'apporter une valeur significative à l'entreprise. Voici quelques avantages potentiels de la redirection des ressources en électricité et des centres de données de l'exploitation minière Bitcoin vers AI/HPC :

1. Marges bénéficiaires élevées et prévisibilité des flux de trésorerie :

L'activité des centres de données AI/HPC (en particulier les modèles co-localisés / construits sur mesure) est généralement associée à des clients de bonne réputation qui signent des contrats de flux de trésorerie fixes et réguliers à long terme, déjà établis avant le début de la construction du centre de données. Ces flux de trésorerie sont prévisibles et affichent des marges élevées, permettant aux opérateurs de centres de données de transférer une partie des coûts aux locataires en fonction de la structure de location, y compris les frais d'énergie et d'exploitation.

2. Diversification des flux de trésorerie :

Ce type de revenu est non seulement plus prévisible que l'exploitation minière Bitcoin, mais il n'est pas lié au marché des cryptomonnaies, ce qui permet de lisser la courbe de revenus des entreprises exposées à la forte volatilité du marché des cryptomonnaies. En période de marché baissier pour Bitcoin, cela peut renforcer la stabilité financière, facilitant ainsi la levée de fonds par des actions ou de la dette, sans trop de dilution ou de charge d'intérêt excessive.

3. Un marché des capitaux solide soutient l'expansion à grande échelle :

Bien que les infrastructures AI/HPC soient coûteuses, elles sont plus faciles à évaluer pour les investissements en raison de la prévisibilité des flux de trésorerie, attirant ainsi davantage de capitaux de dette et d'équité. Les investisseurs, notamment en capital-investissement, en infrastructures, en fonds de pension et en compagnies d'assurance-vie, sont désireux de profiter des bénéfices des centres de données. Pour les opérateurs de centres de données disposant de contrats de location avec des locataires de bonne réputation, ces contrats peuvent servir de levier pour lever des financements importants pour construire leurs centres de données.

Selon le rapport d'aperçu du marché des centres de données de Newmark pour l'année 2023, le volume de financement par dette régulier a atteint un niveau record en 2023, et la tendance à la hausse se poursuit. Au premier trimestre de 2024, 18 milliards de dollars de financement pour le développement ont été approuvés. Les taux d'intérêt restent également relativement raisonnables, selon les données de Newmark, avec une marge de taux d'intérêt ajoutée au taux SOFR variant de 2,25 % à 4,50 %, selon les prêteurs.

4. Un énorme potentiel d'appréciation de la valorisation :

Une fois les actifs construits et en fonctionnement stable, la différence de valorisation entre l'exploitation minière Bitcoin et l'activité AI/HPC fait de cette dernière une opportunité très attrayante. Les entreprises minières de Bitcoin ont traditionnellement fluctué dans une fourchette de 6 à 12 fois EV/EBITDA, tandis que la valorisation des plus grands opérateurs de centres de données mondiaux atteint 20 à 25 fois EV/EBITDA. Cette différence est logique, car le secteur AI/HPC présente des marges bénéficiaires élevées, des chemins de croissance définis, des flux de trésorerie prévisibles et une volatilité inférieure à celle du marché des cryptomonnaies. Par exemple, la valeur totale des entreprises d'exploitation minière hybride/AI ne représente que 23 % de celle de Digital Realty, mais leur capacité potentielle est 3,5 fois supérieure.

Ainsi, pour les mineurs disposant d'actifs appropriés, la prévisibilité des flux de trésorerie, le marché de financement actif et l'espace de valorisation significatif offerts par l'AI/HPC rendent cette opportunité extrêmement attrayante et porteuse de valeur ajoutée. Ces mineurs devraient réaliser des progrès significatifs sur le marché traditionnel des centres de données et devenir l'un des plus grands opérateurs du secteur.

Perspectives pour l'exploitation minière Bitcoin

Bien que l'AI/HPC ait attiré beaucoup d'attention ces derniers mois, nous prévoyons que la puissance de calcul et l'activité minière Bitcoin continueront de croître. L'activité minière n'a pas stagné pendant l'évolution rapide de l'AI/HPC. La hausse des prix du Bitcoin a amélioré la rentabilité des mineurs, et si les prix continuent d'augmenter et dépassent l'augmentation de la difficulté du réseau, l'exploitation minière pourrait devenir encore plus rentable.

Alors, dans le contexte de l'essor simultané de Bitcoin et de l'AI/HPC, quel sera le paysage minier à l'avenir ? Voici les principales tendances de la convergence entre l'exploitation minière Bitcoin et l'AI/HPC :

1. Maximiser la valeur énergétique pour les mineurs :

La grande majorité des mineurs de Bitcoin ont toujours donné la priorité à la maximisation de la valeur énergétique. Actuellement, les centres de données AI représentent le chemin le plus rentable pour les entreprises capables d'ajuster leurs sites. Compte tenu de l'augmentation de la valeur des centres de données AI/HPC, si un site minier peut être converti en centre de données AI/HPC, les mineurs pourraient choisir cette direction pour maximiser la valeur pour les actionnaires. Ce n'est pas un recul pour l'exploitation minière Bitcoin, car même dans ce cas, nous prévoyons toujours une croissance de la puissance de calcul, bien que la vitesse de croissance puisse ne pas correspondre à celle de tous les grands mineurs américains qui continuent à miner. Pour les mineurs restant dans le réseau, cette transformation équivaut à une réduction de la puissance de calcul concurrente, ce qui est favorable à leur rentabilité.

2. L'exploitation minière Bitcoin devient un moteur de développement des capacités éloignées :

À mesure que l'AI/HPC acquiert des sites de grande taille à des prix plus élevés sur des marchés plus développés, les mineurs de Bitcoin seront plus enclins à déployer leur capacité dans des régions plus éloignées pour profiter de l'énergie excédentaire disponible localement. Les caractéristiques non réglementées, peu sensibles à l'emplacement et flexibles de l'exploitation minière Bitcoin en font l'un des meilleurs moyens d'exploiter l'excédent de capacité dans les régions éloignées.

Nous prévoyons que davantage d'exploitation minière Bitcoin se déplacera vers des zones périphériques pour monétiser l'utilisation de l'énergie excédentaire dans des régions éloignées, notamment dans les zones reculées des États-Unis ainsi que dans des marchés émergents comme l'Éthiopie et le Paraguay, qui disposent d'énergie excédentaire à la fois abondante et peu coûteuse.

3. L'exploitation minière Bitcoin en tant que pont stratégique d'investissement en infrastructure et de flexibilité AI/HPC :

Avec les régions américaines intensifiant la construction d'infrastructures de transmission et de connexions en fibre optique, l'exploitation minière Bitcoin peut servir de moyen de transition pour préfinancer des projets d'infrastructure énergétique plus importants (comme la construction de sous-stations et d'installations de production d'énergie), même lorsque l'utilisation précise de l'AI/HPC n'est pas encore claire. En utilisant l'exploitation minière Bitcoin pour des investissements immobiliers et énergétiques opportunistes, les investisseurs peuvent obtenir des rendements tout en attendant l'émergence d'autres scénarios d'utilisation énergétique à long terme, ce qui en fait une stratégie d'investissement et de croissance d'infrastructure attrayante.

Les mineurs qui ne peuvent pas être transformés en centres de données AI/HPC continueront à maintenir leur activité minière de manière rentable à long terme. Certains mineurs ont déjà acquis des installations à forte charge, même sans locataires AI/HPC, et investissent dans des sites à différentes étapes. Comme mentionné précédemment, ces sites peuvent ne pas être idéaux pour l'AI/HPC, mais peuvent toujours être utilisés pour l'exploitation minière. D'autres mineurs manquent d'équipes ou d'expertise interne pour signer avec des acheteurs principaux et ne peuvent pas entreprendre des projets de construction complexes et de grande envergure. Ces mineurs espèrent attirer des clients AI, mais si les opportunités AI/HPC ne se présentent pas, ils peuvent toujours choisir de construire une activité d'exploitation minière Bitcoin rentable.

4. Les synergies émergentes entre les centres de données AI/HPC et l'exploitation minière :

Les fabricants d'ASIC (comme Bitmain) ont commencé à développer des ASIC avec des formes similaires à celles des racks de GPU, adaptés aux racks de centres de données. Si l'apparence des ASIC ressemble à celle des GPU de prochaine génération, alors les centres de données peuvent installer des machines minières de niveau serveur dans des espaces rack inoccupés, les concevant ainsi pour être compatibles avec l'AI/HPC. À l'avenir, les mineurs pourraient être plus enclins à acheter ce type de machines pour maintenir la flexibilité dans la conception des centres de données, afin de pouvoir facilement se transformer lorsque des opportunités AI/HPC de plus grande valeur se présentent.

À mesure que la capacité des centres de données AI/HPC augmente, son impact sur le réseau électrique grandira également. Bien que les centres de données AI/HPC doivent rester en ligne à long terme, cela ne signifie pas que la consommation d'énergie reste constante. En fait, la courbe de charge de l'entraînement AI/HPC peut être très instable, avec des charges de calcul de pointe consommant plus d'énergie, tandis que les phases d'enregistrement de points de contrôle en consomment moins. Une fois que les modèles deviennent de plus en plus grands et que la quantité de données stockées augmente, le temps nécessaire pour enregistrer les données s'allongera également.

De même, pour les charges de travail AI/HPC liées à l'inférence, leur courbe de charge sera fortement corrélée à la demande des clients. Plus il y a de requêtes de modèle, plus la consommation des centres de données est élevée ; au début, cette volatilité de la demande peut être importante. Cependant, à mesure que des modèles spécifiques deviennent plus courants, la charge peut atteindre des pics pendant la journée et diminuer la nuit. Les variations de pic et de creux diurnes offrent une opportunité idéale pour l'exploitation minière Bitcoin, car les opérations minières peuvent ajuster la quantité de calcul en ajoutant une charge minière lorsque la charge des opérations d'inférence AI diminue.

Ainsi, à l'avenir, l'exploitation minière Bitcoin pourrait servir de mécanisme d'équilibrage de charge, augmentant la consommation énergétique lors de faibles charges AI et réduisant l'exploitation minière lorsque les charges AI augmentent. Cela peut non seulement fournir une valeur ajoutée supplémentaire aux opérateurs de centres de données, mais aussi apporter de la stabilité de charge aux locataires, ce qui est bénéfique pour la stabilité globale du réseau électrique. À mesure que l'échelle des clusters de centres de données augmente, l'impact sur le réseau électrique sera également davantage pris en compte, rendant la stabilisation de la charge cruciale.

5. Le transfert de charge vers AI/HPC peut ralentir la croissance de la puissance de calcul :

Les mineurs participant à l'activité AI/HPC détournent de la capacité qui pourrait être utilisée pour l'exploitation minière Bitcoin, ralentissant ainsi la vitesse de croissance de la puissance de calcul du réseau. Cela est particulièrement important dans un potentiel marché haussier du Bitcoin, car la hausse des prix du Bitcoin ne sera pas entièrement compensée par l'augmentation de la puissance de calcul du réseau, ce qui augmentera le prix du hachage et améliorera la rentabilité de tous les mineurs. Néanmoins, nous prévoyons que la puissance de calcul du réseau continuera d'augmenter, car des machines plus efficaces seront mises en service, que ce soit pour remplacer d'anciennes machines ou pour être déployées dans de nouveaux sites non adaptés à l'AI/HPC.

Conclusion

La demande de centres de données aux États-Unis pourrait exploser à un rythme sans précédent, avec un taux de croissance prévu de 31 % en 2024 par rapport à l'année précédente. Au cours des cinq prochaines années, la capacité des centres de données américains devrait passer de 21 GW à plus de 45 GW. Cette croissance explosive, combinée aux engagements d'investissement de plusieurs centaines de milliards de dollars par des entreprises hyperscalaires au cours des 5 à 10 prochaines années, crée des opportunités très attractives pour les entreprises capables de fournir une énergie abondante et bon marché tout en disposant d'une infrastructure solide pour soutenir les opérations AI/HPC.

La prospérité actuelle de l'AI et du HPC révèle les faiblesses fondamentales des centres de données traditionnels, qui ne peuvent pas adapter les installations existantes pour répondre à la forte demande énergétique des charges de travail AI modernes. Ce vide sur le marché crée des opportunités majeures pour les mineurs de Bitcoin. Les mineurs disposent des ressources clés dont les entreprises AI/HPC ont désespérément besoin : des sites de grande taille pouvant être alimentés rapidement. Les options pour les entreprises hyperscale sont limitées, et si elles souhaitent se développer rapidement pour suivre l'explosion de la demande des entreprises AI/HPC, les mineurs de Bitcoin deviennent des partenaires raisonnables et viables. Cependant, cette opportunité historique n'est pas adaptée à tous les mineurs, car seuls quelques-uns possèdent l'infrastructure et les capacités nécessaires pour répondre aux exigences exigeantes des charges de travail modernes AI/HPC. Ces mineurs ayant des actifs rares et désireux de maximiser leur valeur se transformeront en centres de données AI/HPC.

Bien que des critiques affirment que la transition des mineurs de Bitcoin vers des services AI/HPC pourrait affaiblir la sécurité du réseau (en raison de la réduction de la puissance de calcul utilisée pour miner des blocs), cette transition pourrait en fait favoriser le développement global de l'écosystème minier. Les mineurs qui ne peuvent pas répondre aux exigences des sites AI/HPC bénéficieront d'une augmentation des prix du hachage. Lorsque certains mineurs se déconnectent et que les prix du Bitcoin augmentent, l'augmentation du prix du hachage améliorera considérablement la rentabilité de tous les mineurs de Bitcoin. Depuis le début de 2024, le prix du Bitcoin a augmenté de 143 %, et avec l'arrivée d'un nouveau président pro-Bitcoin à la Maison Blanche, l'exploitation minière de Bitcoin aux États-Unis devrait entrer dans sa période la plus prospère de l'histoire.

En 2024, le point de convergence entre les cryptomonnaies et l'AI sera l'un des domaines les plus en vue de l'industrie des cryptomonnaies. À la fin de 2024, la capitalisation boursière totale des projets cryptographiques avec des jetons circulants et s'engageant dans des projets AI s'élèvera à environ 33 milliards de dollars. De plus, Galaxy Research estime qu'au début de 2024, les startups d'AI en cryptomonnaie auront levé plus de 382 millions de dollars en capital-risque. Bien que la plupart des projets de cryptomonnaie AI manquent d'adéquation produit-marché, la convergence entre l'exploitation minière Bitcoin et la croissance de l'activité AI/HPC est clairement visible. L'entrée de l'exploitation minière Bitcoin dans le domaine AI est plus significative que d'autres combinaisons de cryptomonnaies et d'AI, car elle peut fournir à grande échelle l'élément le plus critique pour les entreprises AI/HPC : l'énergie. Ainsi, les mineurs de Bitcoin qui possèdent des actifs pouvant être convertis en AI/HPC pourraient être l'une des rares opportunités d'investissement pures et évolutives en cryptomonnaie et AI sur le marché actuel.

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