$BTC La Fed est confrontée à un profond paradoxe.
C'est aujourd'hui la dernière réunion de la Fed en 2024 et les marchés s'attendent à une baisse des taux d'intérêt de 25 points de base avec une probabilité de 96 %. Cependant, il se trouve confronté à un dilemme très profond.
D’une part, les marchés battent record après record. Les actions atteignent des sommets historiques, les prix de l'immobilier sont à leur apogée, Bitcoin bat de nouveaux records et même les pièces de monnaie comme "Fartcoin" atteignent une valorisation de 500 millions de dollars.
D’un autre côté, il existe un risque de hausse de l’inflation. Les trois principaux indicateurs d’inflation – CPI, PPI et PCE – sont à nouveau en hausse. La prévision de décembre de la Fed de Cleveland est de 2,86 %. Le Core PCE approche les 3%.
Ce qui est intéressant, c’est que les taux d’intérêt à long terme ont augmenté depuis que la Fed a commencé à donner des signaux pivots. Le rendement des obligations à 10 ans a augmenté de 85 points de base. Les ETF obligataires populaires TLT sont en baisse de 11 % en trois mois. Les taux hypothécaires sur 30 ans sont passés de 6 % à 7 %.
Que nous dit ce tableau ?
Le marché joue littéralement aux échecs avec la Fed. Alors que la Fed signale une baisse des taux, les taux d’intérêt à long terme augmentent. Car le marché s'inquiète du retour de l'inflation et de l'assouplissement prématuré de la Fed.
Cette préoccupation n’est pas sans fondement.
Dans les années 1970, la Fed a commis la même erreur : elle a déclaré qu’elle mettait fin trop tôt à la guerre contre l’inflation et qu’elle réduisait les taux d’intérêt. Conclusion? L’inflation est de retour et plus forte.
De plus, aujourd’hui, contrairement aux années 1970, la dette nationale est énorme. Les paiements d’intérêts dépassaient 1 000 milliards de dollars par an. Cela rend la tâche plus difficile pour la Fed.
Nous assisterons très probablement à une réduction de 25 points de base lors de la réunion d'aujourd'hui. Mais la vraie question est de savoir ce qui se passera ensuite. La Fed poursuivra-t-elle sur sa lancée en janvier ou prendra-t-elle le message du marché et fera-t-elle une pause ?
Je suis plus proche du deuxième scénario. Parce que:
1. L’inflation n’est pas encore totalement maîtrisée
2. Les conditions financières sont à leur niveau le plus souple des 24 dernières années
3. Les comportements spéculatifs sont à nouveau en hausse
4. Le marché du travail montre des signes d’affaiblissement
La prochaine période sera donc probablement un retour à une période de taux d’intérêt « plus élevés et plus longs ».
