La Réserve fédérale mettra fin à sa dernière réunion de politique monétaire de 2024 jeudi. L'année prochaine pourrait être la dernière année complète de Powell à la tête de la Réserve fédérale, son mandat de quatre ans se terminant en mai 2026.

Powell est président de la Réserve fédérale depuis plus de six ans, mais de nouveaux défis pourraient surgir au cours des prochains mois, ainsi que des opportunités de conclure certains projets inachevés.

S'il avait une liste de souhaits pour 2025, elle pourrait inclure ceci :

Signal clair d'arrêt

Donald Kohn, ancien vice-président de la Réserve fédérale et actuel chercheur senior à la Brookings Institution, a déclaré : « La tâche principale de Powell en ce moment est de réaliser un atterrissage en douceur, de maintenir le taux d'inflation à 2 % et d'atteindre le plein emploi, cela pouvant s'avérer plus délicat dans un environnement complexe où la fiscalité, les tarifs et les politiques d'immigration pourraient rendre la situation économique difficile à prévoir. »

Bien que la Réserve fédérale sous la direction de Powell ait été critiquée pour ne pas avoir augmenté les taux d'intérêt plus rapidement après une accélération de l'inflation en 2021, la hausse rapide des taux finalement mise en œuvre et le retour de l'économie mondiale à un état plus normal après la pandémie de COVID-19 ont permis d'approcher le taux d'inflation de l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale.

Mais le travail n'est pas terminé. Au cours de l'année à venir, Powell devra guider les décideurs politiques dans le débat sur le moment d'arrêter de baisser les taux d'intérêt, évitant une baisse trop importante qui pourrait provoquer un rebond de l'inflation, ou une baisse trop lente qui entraînerait un déclin du marché de l'emploi, tout en tenant compte des politiques de la nouvelle administration Trump.

Environnement fiscal stable

Le président élu Trump a promis de réformer en profondeur la fiscalité, le commerce, l'immigration et la réglementation, ce qui pourrait rendre la tâche de la Réserve fédérale de maintenir la stabilité des prix et le plein emploi plus difficile.

Étant donné que l'économie pourrait fonctionner à son niveau de potentiel ou au-dessus, une réduction d'impôts ou un assouplissement de la réglementation pourrait déclencher une inflation plus élevée en stimulant davantage la demande et la croissance ; des expulsions massives d'immigrants pourraient limiter l'offre de main-d'œuvre et exercer une pression à la hausse sur les salaires et les prix ; les tarifs pourraient augmenter le coût des produits importés.

Mais les impacts ne sont pas unidimensionnels, par exemple, la hausse des prix des produits importés pourrait réduire la demande ou inciter les consommateurs à se tourner vers des alternatives locales, la tâche de la Réserve fédérale est d'essayer de comprendre l'ensemble des impacts de ces politiques qui pourraient nécessiter du temps pour être élaborées et mises en œuvre.

Déterminer l'impact net de tous ces facteurs sur les préoccupations de la Réserve fédérale - le taux d'inflation et le taux de chômage - pourrait être l'un des principaux défis de la dernière phase de Powell à la tête de la Réserve fédérale.

Fin lisse du resserrement quantitatif

Pendant la pandémie de COVID-19, dans le cadre de ses efforts pour maintenir la stabilité des marchés et soutenir la reprise économique, la Réserve fédérale a considérablement augmenté ses avoirs en obligations du Trésor américain et en titres adossés à des créances hypothécaires.

Maintenant, en laissant ces titres arriver à échéance, la Réserve fédérale réduit son bilan, un processus connu sous le nom de resserrement quantitatif.

Avant que le bilan ne soit réduit à un certain point, cela pourrait entraîner une insuffisance des réserves dans le système financier. Dans des conditions similaires, Powell et ses collègues espèrent que la réduction pourra durer aussi longtemps que possible, mais ils souhaitent également éviter de perturber le marché de financement overnight comme en 2019.

Trouver le bon point d'arrêt et décider comment gérer le bilan à l'avenir est une affaire inachevée que Powell doit conclure dans le cadre de l'aide financière liée à la pandémie de COVID-19, afin de ramener la politique monétaire à un état « normal ».

Un cadre plus solide

Une partie de l'héritage de Powell sera liée aux changements de stratégie de politique monétaire discutés par la Réserve fédérale en 2019 et approuvés en 2020 (à ce moment-là, la pandémie de COVID-19 avait déplacé l'accent de la Réserve fédérale vers la résolution du problème de chômage massif à l'époque). Dans un contexte de faible inflation au cours de la dernière décennie, ils ont adopté un nouveau cadre opérationnel, mettant un accent accru sur la reprise de l'emploi et s'engageant à utiliser les périodes d'inflation élevée pour compenser les lacunes d'inflation précédentes.

Cette approche s'est rapidement déconnectée de l'économie, le marché du travail s'étant redressé rapidement et montrant des signes d'inflation croissante en 2021.

Powell a reconnu que les réformes qu'il a supervisées en 2020 étaient trop axées sur ce qui pourrait être une série de circonstances uniques, et l'examen de cette année déterminera si ce cadre doit être modifié à nouveau.

Un défi est : comment s'assurer que les directives opérationnelles évitent de trop s'engager sur l'un ou l'autre des deux objectifs de la Réserve fédérale.

Ed Al-Hussainy, stratégiste principal des taux globaux chez Columbia Threadneedle, a déclaré : « Si la Réserve fédérale, après avoir traversé cet événement, atténue son attention sur l'emploi par rapport à l'inflation, nous pourrions revenir à un environnement où l'inflation est inférieure à l'objectif, et où la reprise de l'emploi après une récession prend plus de temps que nécessaire. »

Éviter les conflits réglementaires

Tout comme pour la politique budgétaire, l'administration Trump pourrait également tenter de réformer complètement la façon dont la réglementation bancaire est effectuée. La Réserve fédérale a une responsabilité de réglementation directe dans ce domaine, ainsi qu'un intérêt plus large en matière de stabilité financière et de politique monétaire, agissant en tant que « prêteur de dernier recours » pour aider d'autres institutions financières de bonne réputation confrontées à des tensions sur le marché.

En tant que président de la Réserve fédérale, Powell a investi beaucoup d'énergie à établir des relations avec les membres du Congrès, et alors que les législateurs débattent des changements possibles dans la réglementation bancaire et de la structure de réglementation à appliquer, ces relations pourraient être très importantes.

David Beckworth, chercheur principal au Mercatus Center de l'Université George Mason, a déclaré : « Je doute que l'administration Trump pousse fortement à changer la façon dont le gouvernement fédéral mène la politique monétaire, et il pourrait également y avoir des appels à une réforme massive de la Réserve fédérale. J'espère que Powell pourra garder la Réserve fédérale dans la meilleure forme possible pour faire face aux changements significatifs qui pourraient survenir. »

Article partagé par : Jinshi Data