La croissance économique inattendue et forte des États-Unis a accru les attentes selon lesquelles les taux d'intérêt américains seront supérieurs à ceux de l'Europe l'année prochaine, mais cela complique les ambitions commerciales du président élu Trump. L'écart entre les taux d'intérêt américains et ceux de la zone euro va se creuser, ce qui a déjà fait grimper la valeur du dollar et pourrait affaiblir ses efforts pour augmenter les exportations américaines.

Les problèmes de Trump pourraient rapidement devenir un casse-tête pour le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell. Pendant le premier mandat de Trump, des écarts de taux similaires ont souvent irrité Trump et ont été un déclencheur pour ses critiques régulières à l'encontre du président de la Réserve fédérale et de ses collègues. Maintenant que Trump est sur le point de revenir à la Maison Blanche, un autre désaccord entre la Réserve fédérale et ses homologues mondiaux pourrait provoquer une situation similaire.

Derek Tang, économiste chez LH Meyer/Monetary Policy Analytics, a déclaré : "Si Trump attaque la Réserve fédérale pour son inaction, je ne serais pas surpris. Cette fois, l'administration Trump est plus organisée, donc cette approche tarifaire très organisée et les négociations avec d'autres pays pourraient conduire à une appréciation plus durable du dollar, la politique monétaire n'étant qu'une partie de cela."

Il y a huit ans, au début du premier mandat de Trump, avec la hausse des taux de la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne maintenant les taux en dessous de zéro, un écart de taux a commencé à apparaître entre les États-Unis et l'Europe. Trump a vivement critiqué cet écart croissant, accusant les actions de la Réserve fédérale de faire apprécier le dollar par rapport aux autres devises et de nuire au commerce américain.

Maintenant, les deux banques centrales assouplissent leur politique, mais l'urgence est beaucoup plus élevée en Europe, où la Banque centrale européenne tente de soutenir une économie fragile. Aux États-Unis, en raison de la forte croissance économique et de la demande des consommateurs, les attentes concernant le nombre de baisses de taux par Powell et ses collègues ont diminué.

Les responsables de la Réserve fédérale publieront leurs prévisions de taux d'intérêt mises à jour à l'issue de leur réunion de politique monétaire de deux jours, qui se termine jeudi, heure de Beijing.

"De plus en plus faible"

Diane Swonk, économiste en chef chez KPMG, a déclaré : "L'économie européenne s'affaiblit de plus en plus, et ils sont plus désireux de baisser les taux que les États-Unis, ce qui signifie que l'écart entre les deux banques centrales va se creuser davantage."

Avec les taux d'intérêt de la Réserve fédérale maintenant supérieurs de plus d'un point de pourcentage à ceux du principal taux d'emprunt de la Banque centrale européenne, le dollar s'est apprécié de 5 % par rapport à l'euro cette année. Selon les attentes du marché, l'écart entre les taux des deux pays pourrait dépasser 2 points de pourcentage l'année prochaine, ce qui pourrait faire grimper encore davantage le dollar, à l'opposé des souhaits de Trump.

Au cours des dernières années, l'Europe a lutté pour atteindre une croissance économique, et les économistes estiment que cette situation se poursuivra jusqu'en 2025.

Pour faire face à l'inflation post-pandémique, les banques centrales du monde entier sont entrées dans un cycle de hausse des taux d'intérêt. Par rapport aux États-Unis, l'économie européenne est beaucoup plus touchée par les taux d'intérêt élevés, et la dépendance de l'Europe à l'énergie russe est devenue un obstacle à l'expansion depuis le conflit russo-ukrainien. Les menaces tarifaires de Trump à l'égard des économies européennes et d'autres grands partenaires commerciaux comme la Chine sont perçues comme un risque supplémentaire pour la croissance économique du continent européen.

Pendant ce temps, la croissance des États-Unis a dépassé la tendance d'avant la pandémie. L'indépendance énergétique et le fait que la plupart des propriétaires de maison américains aient des hypothèques à taux fixe signifient que la politique plus stricte de la Réserve fédérale n'a pas eu un impact majeur sur la consommation.

À la fin de l'année dernière, les économistes prévoyaient que le taux de croissance de l'économie américaine serait de seulement 1 % en 2024. Mais la résilience surprenante de l'économie américaine, combinée aux inquiétudes croissantes au sujet des tarifs et de la réduction d'impôts de Trump qui pourraient raviver l'inflation, réduit progressivement les paris sur une baisse des taux de la Réserve fédérale en 2025.

Maintenir un niveau élevé pendant longtemps

Tout comme la Banque centrale européenne, la Réserve fédérale devrait également abaisser les taux de 25 points de base ce mois-ci, mais le marché s'attend actuellement à ce que la Réserve fédérale ne baisse ses taux que trois fois l'année prochaine, tandis qu'ils s'attendent à ce que la Banque centrale européenne réduise ses taux de manière beaucoup plus significative.

De plus, certaines des politiques de Trump pourraient aggraver cet écart. Les tarifs qui augmentent l'inflation pourraient amener la Réserve fédérale à maintenir les taux d'intérêt à un niveau élevé plus longtemps, ce qui entraînerait une appréciation supplémentaire du dollar.

L'indice du dollar a augmenté d'environ 6,3 % cette année, ce qui le rend susceptible d'afficher sa meilleure performance annuelle depuis 2015. Certains à Wall Street estiment que cela a déjà poussé l'évaluation du dollar à des niveaux élevés, établissant les bases pour un affaiblissement du dollar au second semestre 2025.

Contrairement à la dernière période de l'administration Trump, lorsque la Réserve fédérale a finalement abaissé les taux face à un ralentissement économique, des signes de changements économiques potentiels apparaissent maintenant, ce qui pourrait signifier que la politique monétaire restrictive va perdurer.

Au cours des dernières années, la croissance de la productivité aux États-Unis s'est considérablement accélérée, tandis que la plupart des pays européens n'ont pas connu cette situation. L'augmentation du nombre d'immigrés illégaux aux États-Unis après la pandémie a également aidé les entreprises à répondre aux demandes des consommateurs, et Trump a juré de renverser cette tendance.

Tout cela pourrait faire monter ce que les économistes appellent le taux d'intérêt neutre, c'est-à-dire le niveau de taux d'intérêt qui n'affecte ni la demande ni ne stimule la demande. Les décideurs politiques de la Réserve fédérale estiment que ce chiffre a augmenté régulièrement au cours de l'année dernière et ont déclaré que cela pourrait signifier qu'ils finiront par cesser de baisser les taux à un niveau plus élevé qu'avant la pandémie.

Si la performance exceptionnelle de l'économie américaine constitue un vent contraire pour Trump en termes de taux d'intérêt et de dollar, alors une économie américaine plus forte et une monnaie plus forte peuvent au moins l'aider à supporter certains des chocs d'inflation causés par les tarifs.

Scott Lincicome, vice-président du Cato Institute chargé des questions économiques et commerciales, a déclaré : "C'est un peu comme l'autre côté de la médaille, une économie américaine forte rendra les coups tarifaires plus tolérables, et un dollar fort rendra les consommateurs plus à même de supporter ces coups tarifaires."

Article republié de : Jin10 Data