Principaux indicateurs : (18 nov 16h HK -> 25 nov 16h HK) :
BTC/USD +7,0 % (91 750 $ -> 98 200 $), ETH/USD +8,6 % (3 140 $ -> 3 410 $)
BTC/USD Dec (fin d'année) vol ATM +3,0v (57,0->60,0), Dec 25d RR vol -1,0v (5,9 -> 4,9)
Aperçu technique du marché :
La tendance à la hausse continue de se dessiner, mais nous commençons à voir certains facteurs qui suggèrent que le sommet local pourrait arriver ici (que nous l'ayons déjà eu ou que nous souhaitons imprimer >100 000 $ reste à voir !) alors que les vols réalisés s'assouplissent et que l'élan semble ralentir
Nous ne croyons pas qu'une purge sera particulièrement profonde, cependant, avec un soutien décent entre 93 000 et 85 000 $ en dessous. Le chaos et la folie associés à MSTR laisseront le marché avec des offres profondes pour l'instant et cela s'inscrit bien dans la progression des vagues d'Elliott que nous suivons.
Les franchissements au-dessus de 100 000–104 000 $ ouvriraient la voie à de nouvelles extensions dans ce mouvement de vague 3 et pourraient impliquer que notre expansion totale vise un objectif de 135 000–150 000 $ plutôt que 115 000–120 000 $ qui est notre scénario de base actuel
Thèmes du marché :
Les ‘transactions Trump’ ont continué pour une autre semaine avec le USD poussant plus haut contre les devises FIAT et les rendements américains continuant de grimper. La crypto s'est à nouveau décorrélée du USD avec Bitcoin atteignant un sommet de 99,8k $, hésitant au niveau psychologique clé de 100k $, tandis que les Altcoins ont également poursuivi des rallyes impressionnants, ETH se réveillant enfin de son sommeil
Scott Bessent a été confirmé comme secrétaire au Trésor de Trump, retirant un potentiel biais haussier sous la forme de Lutnick
MSTR a annoncé un achat de 55 000 bitcoins la semaine dernière (5,4 milliards de dollars à une moyenne de 97 862 $), utilisant pleinement le capital qu'ils ont levé lors de ventes d'actions et d'émissions convertibles. L'effet de rééquilibrage des détenteurs d'ETF a clairement dépassé cet achat constant de MSTR près des sommets, par conséquent, l'image globale de l'offre et de la demande est restée assez équilibrée dans la fourchette de 97 000–100 000 $
Vols implicites ATM :
Malgré la poussée du spot contre 100 000 $ cette semaine, les vols implicites à court terme sont restés assez stables, toutes choses considérées, car la volatilité réalisée n'a pas matériellement augmenté malgré toute l'activité. Il y avait plus de demande plus loin sur la courbe avec des vols de mars/juin poussant plus haut alors que l'optionnalité à long terme restait en demande
Si le spot peine à sortir de cette fourchette de 90 000–100 000 $, nous nous attendrions à ce que la pression augmente sur le court terme de la courbe alors que le marché cherche à prendre des bénéfices sur des positions à court terme à la fin de l'année, particulièrement avec Thanksgiving et éventuellement Noël qui approchent. Cela devrait conduire à un certain aplatissement naturel de la structure par terme
Skew/Convexité :
Les prix de skew sont restés relativement atténués cette semaine alors que le marché devenait de plus en plus nerveux à propos d'une correction à la baisse du spot, avec 100 000 $ qui échouait à se rompre. De plus, la volatilité implicite/réalisée a eu du mal à augmenter sur un spot plus élevé, en particulier à court terme de la courbe, ce qui a atténué la corrélation spot-vol et pesé sur le skew. Plus loin sur la courbe, la corrélation vol implicite-spot était plus prononcée (vols implicites de mars/juin/septembre plus élevés sur un spot plus élevé) ce qui a permis aux skews plus loin sur la courbe de rester mieux soutenus
La convexité a été cotée plus haut alors que la volatilité réalisée de vol-a-vol augmentait fortement cette semaine, tandis que la demande pour des strikes de wings, en particulier sur le côté supérieur >100 000 $, a été observée. Le marché semble également avoir été payé pour certains strikes de wings à bas prix pour la protection en espèces/protection de marge dans des dates plus courtes également
Bonne chance pour la semaine à venir !
