Métriques clés : (23 déc 16h HK -> 30 déc 16h HK) :

· BTC/USD -1,9 % (95 300 $ -> 93 500 $), ETH/USD +3,0 % (3 300 $ -> 3 400 $)

Perspectives techniques du spot :

· L'action des prix au cours de la semaine dernière a été mouvementée mais finalement contenue dans une plage de 92,5k-99k $ et cela a finalement conduit à une compression de la volatilité réalisée - au moins fix à fix - et nous soupçonnons que cela continuera pendant quelques sessions de plus. Cependant, il pourrait y avoir de la volatilité vers la fixation de fin d'année et il est possible que la fin de cette correction prolongée soit déjà passée avant la fin de l'année, ce qui nous préparerait à la prochaine jambe à la hausse.

· Support ici jusqu'à 92k $, en dessous de cela nous nous attendons à un bon support autour de 90k $, et tout le chemin jusqu'à 85k $. Si ces niveaux sont franchis, nous pourrions voir un mouvement plus matériel vers le bas, mais nous évaluons que cela est assez peu probable. À la hausse, si nous parvenons à retrouver le seuil psychologique de 100k $, cela nous ouvrira la voie à un test des sommets et ensuite à notre niveau cible de 115-120k $ (prévu début à mi T1)

Thèmes du marché :

· Semaine de vacances très calme avec une consolidation des prix suite à un mouvement correctif à la baisse des actions américaines et à la hausse du USD (contre FIAT) sur la base de la réunion du FOMC plus agressive

· L'élan crypto s'est déplacé vers le bas avec le marché indiscutablement long à ce stade et l'acheteur marginal difficile à trouver. MSTR est également rumuré pour entrer dans une période de blackout d'achats avant leur rapport de résultats de janvier, ce qui pourrait également réduire la pression à la hausse sur les prix au comptant du BTCUSD dans les semaines à venir

BTC$ Vols implicites ATM :

· Malgré quelques actions de prix locales chahutées, la volatilité réalisée continue de diminuer alors que les prix trouvent un équilibre dans cette plage plus large de 92 à 99k $. Malgré cela, les niveaux de volatilité implicite restent obstinés, en particulier à partir de février, le marché continuant de digérer une forte demande depuis le début du mois

· Nous nous attendrions à ce que les niveaux de volatilité implicite se normalisent vers le bas d'ici janvier, le marché évaluant des niveaux de volatilité implicite au-dessus de 60 sur une base hebdomadaire pour le T1, ce qui a historiquement été très difficile à maintenir. Bien que janvier lui-même pourrait voir une volatilité élevée alors que le marché réajuste les positions pour commencer la nouvelle année et avec l'inauguration de Trump le 20 janvier, il est probable que nous continuerons à voir la compression structurelle de la volatilité réalisée que nous avons constatée cette année, alors que l'actif devient plus établi et soutenu par les entrées d'ETF lors des baisses, et par conséquent, nous estimons qu'une volatilité réalisée de base plus durable se situe dans la région de 40 à 50 (par opposition à une évaluation au-dessus de 60 actuellement pour février/mars et au-delà)

BTC$ Skew/Convexité :

· Les prix de skew ont tendance à augmenter cette semaine malgré des niveaux implicites restant collants sur des volatilités au comptant et réalisées assez élevées à la baisse. Le marché continue de rechercher des sommets vers 2025 et profite des prix au comptant plus bas pour ce faire, tandis que les shorts hérités dans la courbe intermédiaire restent dus à de grands flux d'achats plus tôt dans le mois

· La convexité a généralement évolué latéralement avec la corrélation entre le spot et le retournement de risque se dégradant localement, tandis que la demande pour des strikes bas wingy reste absente pour l'instant dans les tenors de Vega (juste quelques acheteurs tactiques de gamma à la baisse en cas de chute en dessous de 90k)

C'est tout pour 2024 — merci de nous avoir écoutés et bonnes fêtes !