Avec le BTC approchant du mur proverbial des 100k et chaque observateur macro devenant un expert des obligations convertibles MSTR au cours de la semaine dernière, la crypto a dominé les titres alors que nous avons capté l'attention du grand public dans la plus grande mesure depuis l'implosion de FTX.

Naturellement, comme nous en avons discuté au cours des dernières semaines, les 'innings faciles' sont désormais terminées et les choses vont devenir significativement plus tumultueuses alors que les retardataires arrivent avec un effet de levier massif dans le système.

En plus de leur offre convertible initiale de 2,6 milliards de dollars (coupon de 0 %, prime de 55 %), Microstrategy a réussi à exercer le plein greenshoe de 400 millions de dollars sur l'accord pour porter la taille finale à 3 milliards de dollars, Cointelegraph rapportant qu'Allianz Insurance était un grand participant à l'accord, et la convertible de 2029 se clôturant à plus de 104 dollars le premier jour de trading.

Nous sommes sûrs que l'ironie de la participation de Wall Street n'est pas perdue ici. Après avoir vilipendé la crypto pendant des années et critiqué le secteur pour des activités risquées et un manque de valeur fondamentale, il est intéressant de voir que nos banques voisines amicales se battent entre elles pour co-diriger l'accord. Effectivement, tout en affirmant que le BTC ne valait rien à 6k comme à 60k, les chefs de file disent en fait aux investisseurs qu'il est désormais 'sensé' d'acheter du BTC au comptant à une prime de prix de 55 % à un prix de 95k à travers un véhicule d'équité sous-jacent qui se négocie en plus à près de 3x la prime par rapport à leurs avoirs de base en BTC. Maintenant, nous n'allons pas entrer dans les détails de la façon dont MSTR est effectivement un véhicule convex convertible financé pour les investisseurs TradFi, mais soyons clairs que les 'gardiens' traditionnels (y compris les régulateurs) intègrent désormais des investisseurs traditionnels via cette structure incroyable. Mais tout va bien parce que cela se fait via des actions et que c'est un 'titre réglementé'. Comme c'est très touché et typique de nos amis TradFi, n'est-ce pas ?

Ne laissant jamais passer une opportunité de profit, les institutions traditionnelles ont lancé des ETF à effet de levier sur Microstrategy, permettant aux investisseurs de détail de trouver encore plus de moyens sous-optimaux de générer de l'effet de levier sur les BTC au comptant alors qu'ils arrivent si tard dans le jeu. Bloomberg rapporte que la demande pour les ETF à effet de levier (MSTX, MSTU) a été si élevée qu'elle met à l'épreuve les courtiers principaux qui sont responsables du prêt de titres, avec les AUM sous-jacents s'envolant à près de 5 milliards de dollars au total au cours de la semaine dernière.

(Comme note amicale à nos lecteurs — n'achetez jamais d'ETF à effet de levier sauf pour le trading à court terme car ils sont mathématiquement conçus pour perdre de la valeur au fil du temps. Google comment fonctionne leur mathématique de retour quotidien pour plus de détails.)

Les courtiers principaux - unités au sein des banques qui travaillent avec leurs clients sur des activités comme le prêt de titres - avaient atteint leurs limites sur le montant d'exposition au swap qu'ils étaient prêts à offrir pour son fonds d'environ un mois, le T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (ticker MSTU), qui, selon certaines mesures, était le fonds négocié en bourse le plus volatil à avoir jamais frappé Wall Street au moment de son lancement. — Bloomberg

Ajoutant du carburant à la flamme, la folie mainstream a contribué à la récente effervescence avec des personnalités de la télévision reconnues qui tout à coup changent leur discours sur la crypto, menant à un niveau élevé de volatilité réalisée alors qu'un effet de levier significatif est ajouté aux niveaux actuels. Les médias crypto ont rapporté que près de 500 milliards de longs crypto ont été liquidés ces derniers jours, enregistrant soi-disant le plus grand événement de liquidation de l'histoire juste au moment où nous avons échoué à briser les ATH.

En regardant vers l'avenir, et comme nous l'avons exhorté, il va y avoir des marchés extrêmement turbulents pour la crypto à court terme avec les techniques BTC signalant des niveaux extrêmement surachetés, contre un public chargé d'un ‘esprit animal’ qui développe un appétit FOMO pour la classe d'actifs. Nous pouvons voir une pression supplémentaire sur les prix BTC dans la zone de 120k à 130k si les marchés parviennent à briser le mur des 100k, mais nous sommes moins optimistes sur un parcours fluide vers le haut avec les marchés d'actifs étant surachetés dans l'ensemble. Vendre des puts comme stratégie de revenu ou d'achat ciblé pourrait continuer à être une stratégie attrayante pour beaucoup à court terme (DYOR : pas de conseil en investissement).

En parlant d'options, le CBOE lancera les premières options réglées en espèces de l'industrie, suite au lancement par Nasdaq des options ETF IBIT. Nous continuons à nous attendre à ce que les options soient un énorme catalyseur de croissance pour l'industrie en 2025 et au-delà, et SignalPlus est là pour aider avec notre gamme complète d'options pour vous aider à réussir dans votre parcours d'options !

En dehors des marchés des options, M. Lutnick (nouveau secrétaire au commerce de Trump) et les récentes initiatives de Cantor dans la crypto devraient avoir des effets positifs structurels à long terme pour l'écosystème, car il a récemment été révélé que la société avait investi 600 millions de dollars pour être propriétaire d'un intérêt en actions de 5 % dans Tether (évaluation de l'entreprise à 12 milliards de dollars pour ceux d'entre vous qui suivent), en plus d'être l'un de leurs custodians de T-bills. De plus, l'entreprise va lancer une activité de financement Bitcoin (hors chaîne) où elle prêtera des fiat aux clients contre des garanties BTC, renforçant encore le rôle du Bitcoin en tant qu'actif de bilan dans l'écosystème traditionnel.

De retour dans le monde de la finance traditionnelle, les choses sont de nouveau à ‘steady-as-she goes’ alors que les marchés boursiers réalisent un fort rebond après une précédente correction, avec les bénéfices de Nvidia dépassant les attentes mercredi (bien que contre des créances élevées) et des paniers de consommation élevés atteignant de nouveaux sommets historiques, reflétant une base de consommateurs américains forte (à revenu élevé). Les surprises économiques ont rebondi aux niveaux forts du premier trimestre tandis que les données sur l'inflation n'ont pas encore explosé, maintenant les réductions de la Fed en place (probabilités de décembre = 56 %), et le scénario d'atterrissage en douceur intact. De plus, BoA a rapporté que plus de 448 milliards de dollars de flux ont atterri dans les actions américaines cette année, dépassant le record de 2021 et entrant bien dans un territoire sans précédent.

Les marchés américains seront en vacances de Thanksgiving jeudi et l'activité sera probablement très légère toute la semaine. Espérons que cela nous donnera aussi le temps de prendre une courte pause alors que nous nous dirigeons vers le dernier mois d'une autre année longue et chargée.

Bonne chance & bon trading !