« Personne n'aime Ethereum en ce moment », selon Matt Hougan, CIO de Bitwise, avec l'ETH
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Le ratio Bitcoin/USD a récemment atteint son plus bas niveau en trois ans, en dessous de 0,04. Mais même s'il y a de bonnes raisons de s'inquiéter, cela offre un pari potentiellement contraire à la tendance à la fin de l'année, a-t-il déclaré.
Malgré un début prometteur, la deuxième plus grande cryptomonnaie en termes de capitalisation boursière n’a pas connu la meilleure année, avec une hausse de seulement 1 % depuis le début de l’année, selon la page Ether Price de The Block. En revanche, alors que le marché plus large des cryptomonnaies a souffert au cours des six derniers mois, le bitcoin reste en hausse de 42 % en 2024, tandis que Solana détient des gains de 27 % depuis le début de l’année.
« L'ambiance dans la communauté est difficile », a déclaré Hougan dans une note adressée à ses clients mardi soir, soulignant le risque électoral américain, la concurrence croissante de Solana, la contestation de la tokenomics et les résultats mitigés des fonds négociés en bourse au comptant comme des facteurs clés de la descente d'Ethereum dans le marasme.
Bien que les ETF spot Ethereum aient été approuvés aux États-Unis en juillet, la Securities and Exchange Commission semble toujours considérer l’ether jalonné comme une valeur mobilière, selon Hougan. Si Kamala Harris remporte l’élection présidentielle de novembre et maintient la position sceptique de l’administration Biden à l’égard des crypto-monnaies, Ethereum pourrait être confronté à des défis réglementaires continus, a-t-il déclaré.
Les ETF Ethereum spot eux-mêmes, y compris ETHW de Bitwise, ont également enregistré des résultats mitigés par rapport à leurs homologues basés sur Bitcoin, avec 2,1 milliards de dollars d'entrées nettes provenant des fonds nouvellement lancés plus que compensés par 2,8 milliards de dollars de sorties nettes provenant du titulaire converti à frais plus élevés de Grayscale, ETHE.
Selon Hougan, les vents contraires de concurrents émergents comme Solana et d’autres encombrent également l’espace. « C’est plutôt cool dans les cercles cryptographiques d’être optimiste sur Solana et d’autres nouvelles chaînes et pessimiste sur Ethereum en raison de sa technologie plus ancienne et plus coûteuse », a-t-il déclaré.
Enfin, l’accent mis par Ethereum sur la croissance du volume de transactions sur ses réseaux de couche 2 a été si efficace pour déplacer le volume de la chaîne de base Ethereum que les revenus sont tombés à leur plus bas niveau depuis quatre ans. « Beaucoup se demandent si Ethereum ne s’est pas tiré une balle dans le pied en s’éloignant de la blockchain fondamentale de couche 1 », a ajouté Hougan.
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Un pari à contre-courant
Malgré l’impact de ces défis sur le sentiment et les prix, ils passent à côté de l’essentiel, selon Hougan.
Alors qu'Ethereum et Solana tentent tous deux de créer un « ordinateur public » pour les applications décentralisées, celles qui ont connu un « succès révolutionnaire » sont presque toutes dominées par Ethereum, a déclaré Hougan, citant plus de la moitié des pièces stables émises sur le réseau, plus de 60 % des actifs DeFi verrouillés sur la chaîne et le fait qu'il s'agisse de la couche de règlement de choix pour la plateforme de prédictions de plus en plus populaire Polymarket.
Le fonds de trésorerie américain on-chain de BlackRock, avec plus de 500 millions de dollars d’actifs sous gestion, est également tokenisé sur Ethereum. La plateforme NFT de Nike est sur Ethereum. Ethereum possède les développeurs les plus actifs, les utilisateurs les plus actifs, un marché réglementé de contrats à terme et d’ETF de plusieurs milliards de dollars et une capitalisation boursière cinq fois supérieure à celle de son concurrent le plus proche, a noté Hougan. La liste est longue.
« C’est un peu le Microsoft des blockchains. Tout le monde veut parler de Google, Slack et Zoom, et pour cause : chacun d’entre eux a apporté une technologie révolutionnaire sur le marché. Mais Microsoft est toujours plus grand que tous ces groupes réunis », a déclaré Hougan.
Bien que cela ne signifie pas que le CIO de Bitwise soit pessimiste à l’égard de Solana ou d’autres chaînes, trop de gens ont ignoré le succès déjà établi d’Ethereum, selon Hougan.
« Aucun des défis d’Ethereum ne semble existentiel, et ses opportunités abondent. Je soupçonne que le marché pourrait réévaluer Ethereum à mesure que nous nous rapprochons des élections de novembre et de toute clarification réglementaire qui émerge. Pour l’instant, cela ressemble à un pari potentiel à contre-courant jusqu’à la fin de l’année », a-t-il conclu.
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