Bitcoin BTC axé sur l'IA
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Les mineurs tels que Core Scientific, IREN et Terawulf surpassent leurs rivaux « pure play » en termes de cours des actions en raison d'une conviction plus forte dans la thèse du centre de données dans un contexte d'action instable du prix du bitcoin, selon les analystes de la société de recherche et de courtage Bernstein.
Les mineurs axés sur l'IA ont surperformé grâce à une plus grande confiance des investisseurs dans la diversification de leur modèle économique, de meilleurs multiples de valorisation, des flux de revenus plus prévisibles et une plus grande flexibilité dans la navigation sur le marché souvent volatil du bitcoin, ont écrit Gautam Chhugani, Mahika Sapra et Sanskar Chindalia dans une note aux clients lundi.
Bien que la croissance de leur taux de hachage soit généralement plus lente que celle des mineurs de Bitcoin purs et durs, les opérateurs axés sur l'IA étendent parallèlement leur infrastructure de centre de données, ce qui offre des opportunités supplémentaires dans le secteur de l'IA en pleine croissance, ont déclaré les analystes.
Cependant, IREN fait exception, car c'est le mineur qui connaît la croissance la plus rapide en termes de taux de hachage, avec une multiplication par quatre d'une année sur l'autre, selon Bernstein. IREN prévoit de doubler sa flotte de GPU et son taux de hachage d'ici décembre, en s'attendant à ce que les services cloud d'IA représentent environ 10 % de ses revenus d'ici la fin de l'année.
Mineurs de bitcoins et rendements YTD du bitcoin. Image : Bernstein.
Les grands consolidateurs publics de minage de Bitcoin comme Marathon, Riot Platforms et CleanSpark détiennent également des quantités substantielles de bitcoins dans leurs bilans, vendant un pourcentage plus faible de leurs pièces minées cette année par rapport à 2023 et conservant 100 % de leur production d’août, ont noté les analystes. « Ce changement indique que les grands mineurs sont prêts à lever des capitaux ou à accepter une dilution pour investir dans des dépenses d’investissement et étendre leur part de marché dans le minage de Bitcoin, au lieu de liquider leurs avoirs en bitcoins », ont déclaré Chhugani, Sapra et Chindalia, ajoutant : « Actuellement, ils considèrent l’IA comme une distraction et ne font pas pivoter leur capacité dans ce sens. »
En revanche, les mineurs axés sur les centres de données IA ne détiennent pas de bitcoins dans leurs bilans, souvent en raison de politiques internes ou de clauses restrictives en matière de dette, selon Bernstein, et vendent régulièrement 100 % de leur production pour financer leurs opérations. « Ces mineurs ne sont pas disposés à adopter une position sur le prix du bitcoin, ne préfèrent pas le bitcoin comme actif de trésorerie et se considèrent comme des opérateurs de centres de données », ont ajouté les analystes.
Bitcoin détenu par les mineurs en pourcentage de la capitalisation boursière. Image : Bernstein.
Selon la page de prix Bitcoin de The Block, le bitcoin se négocie actuellement à 59 907 dollars. La principale cryptomonnaie est en baisse d'environ 20 % depuis qu'elle a atteint un sommet historique de près de 74 000 dollars en mars. Cependant, elle reste en hausse de 44 % depuis le début de l'année.
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Potentiel de « hausse significative » pour les mineurs publics de Bitcoin
Bien que le cours des actions des entreprises axées sur l'IA soit actuellement en hausse, Bernstein s'attend à ce que les mineurs de Bitcoin publics et purs atteignent un plancher autour des niveaux de prix actuels et profitent d'une accélération du cycle du bitcoin une fois que l'incertitude liée aux élections américaines sera résolue.
« Les mineurs de bitcoins ont un potentiel de croissance important grâce aux portefeuilles d’énergie qu’ils contrôlent. Ils exploitent une capacité d’énergie d’environ 6 GW à l’échelle mondiale. En se concentrant sur une stratégie « d’énergie » active et en repoussant les limites de l’efficacité énergétique, les mineurs de bitcoins peuvent présenter un argument plus solide en faveur d’une réévaluation de la valorisation (~ 90 % de remise par rapport aux centres de données traditionnels) », ont écrit Chhugani, Sapra et Chindalia. « Les investisseurs qui valorisent les actifs miniers en tant que « coquilles d’énergie » efficaces dotées de capacités de centre de données présentent un avantage, avec une hausse supplémentaire du cycle des prix du bitcoin. »
Bernstein évalue l'action Riot comme surperformante, avec un objectif de 22 $ contre 7,10 $ à la clôture de mardi, CleanSpark comme surperformante avec un objectif de 30 $ contre 9,15 $ et Marathon comme boursière avec un objectif de 23 $ contre 15,87 $. En termes de mineurs de Bitcoin axés sur l'IA, Bernstein évalue Core Scientific comme surperformant avec un objectif de 17 $ contre 11,48 $ et IREN comme surperformant, ciblant 26 $ contre 8,03 $ à la clôture d'hier.
Évaluation des mineurs de Bitcoin. Image : Bernstein.
« Les mineurs de Bitcoin peuvent faire valoir la nécessité de mieux gérer les ressources énergétiques et choisir d'optimiser le rendement de leur portefeuille énergétique de manière plus stratégique entre les cycles de l'IA et du Bitcoin, ce qui entraîne une hausse des valorisations », ont conclu les analystes.
Gautam Chhugani détient des positions longues sur diverses crypto-monnaies. Les sociétés affiliées de Bernstein agissent en tant que teneurs de marché ou fournisseurs de liquidités pour les titres de créance de Riot Platforms.
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