Un indicateur clé pour les responsables de la fixation des taux d'intérêt a montré que les taux pourraient baisser de 175 points de base au cours des neuf prochains mois. Si tel est le cas, les prix du Bitcoin et de l’ETH pourraient augmenter, explique Scott Garliss.

La Fed dispose d’une marge de manœuvre suffisante pour commencer à réduire les taux d’intérêt.

La plupart des investisseurs ne comprennent pas la véritable dynamique qui sous-tend la politique des taux d’intérêt des banques centrales. Mais ces facteurs sont essentiels pour déterminer si les prix des actifs risqués comme les crypto-monnaies et les actions augmentent ou baissent.

L'opinion consensuelle à Wall Street est que la Fed réduira les coûts d'emprunt au jour le jour à 3,33 % au cours des 18 prochains mois, contre 5,33 % actuellement. Cela signifie qu’à mesure que l’argent deviendra plus abondant et plus accessible, les coûts d’emprunt diminueront pour les ménages, les entreprises et les gestionnaires d’actifs, et davantage d’argent sera disponible pour investir.

Ce changement fera augmenter la valeur des actifs libellés en dollars tels que Bitcoin et Ethereum.

Au cours des dernières semaines, nous avons observé des signes encourageants selon lesquels nos banques centrales pourraient recommencer à baisser les taux d’intérêt. Le plus important de ces signaux est survenu à la mi-août, lorsque le Bureau of Labor Statistics a publié les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) pour juillet. L’inflation est retombée sous le seuil de 3 % pour la première fois depuis début 2021, selon les données.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a confirmé ce changement la semaine dernière. Il a déclaré que le moment était venu de commencer à baisser les taux d'intérêt, lors du symposium économique annuel de la Fed de Kansas City à Jackson Hole, dans le Wyoming. Il a noté que la croissance de l’inflation a suffisamment ralenti pour permettre un tel changement. Il a déclaré que le retour à la normale des chaînes d'approvisionnement et le rebond de l'offre de main-d'œuvre avaient atténué les pressions sur les prix.

Cependant, un facteur plus important entre en jeu. Les taux d’intérêt réels ont rebondi à leurs plus hauts niveaux depuis près de deux décennies. Ce changement nous indique que les banques centrales qui commencent à réduire les taux d’intérêt disposent désormais d’une marge de sécurité en cas de baisse. En d’autres termes, cela peut réduire les taux d’intérêt tout en ralentissant l’inflation et en soutenant une croissance économique stable.

Si vous ne le savez pas, les taux d’intérêt réels sont un indicateur clé permettant à la Fed de déterminer si la politique monétaire fait monter ou baisser l’inflation. Les responsables peuvent apprendre cela en comparant le taux effectif des fonds fédéraux, le taux auquel les banques empruntent de l’argent au jour le jour, avec l’IPC. Si la différence est négative, la politique stimule trop la croissance. Et si la différence est positive, cela signifie que les taux d’intérêt tirent les prix vers le bas.

Le graphique ci-dessus compare l’évolution du taux effectif des fonds fédéraux (ligne bleue) avec l’IPC (ligne orange) depuis 2000. Vous remarquerez que dans la période précédant une baisse de taux, le taux des fonds fédéraux est généralement supérieur à l’IPC. Avant la hausse des taux, les taux d’intérêt augmentaient en dessous du taux d’inflation.

La ligne rouge est la différence de spread dont nous avons discuté ci-dessus. A noter qu’à l’extrême droite, en juin 2022, le taux d’intérêt effectif est de -8,3 %. En d’autres termes, la politique est très faible et n’a aucun impact sur les prix. À l’époque, le taux effectif des fonds fédéraux était proche de zéro et la croissance de l’inflation atteignait un sommet à 9,1 %. En conséquence, peu de temps après, la Réserve fédérale a lancé une série agressive de hausses de taux pour reprendre le contrôle de la croissance des prix.

Si l’on regarde à l’extrême droite de l’image ci-dessus, on constate que les choses ont beaucoup changé. Après avoir relevé les taux d’intérêt de 0 % à 5,3 %, notre banque centrale a inversé la tendance à la hausse des prix. Depuis son sommet de juin 2022 jusqu’en juillet de cette année, l’IPC est passé de 9,1 % à 2,9 %. Ce faisant, les taux d’intérêt réels ont remonté jusqu’à 2,4 %. En d’autres termes, la politique exerce une pression sur les prix.

Or, les taux d’intérêt réels n’ont pas été aussi élevés depuis juillet 2007. C’était juste avant que la Fed ne recommence à réduire ses taux d’intérêt.

Mais comment faire en sorte qu’elle baisse les taux d’intérêt sans déclencher une nouvelle hausse de l’inflation ?

Nous pouvons regarder le taux de croissance moyen de l’IPC au cours des six derniers mois, qui est exactement de 0,2 %. Nous pouvons alors prédire le taux de croissance annualisé pour l’année à venir sur la base des données d’indice du Bureau of Labor Statistics. Enfin, nous pouvons comparer cela au taux implicite des fonds fédéraux de Wall Street pour l’année à venir pour voir quel sera le taux réel.

Comme je l’ai mentionné au début, les gestionnaires de fonds s’attendent à ce que la Fed réduise rapidement ses taux d’intérêt. Ils s’attendent à ce que le taux réel des fonds fédéraux tombe à 3,7 % d’ici avril 2025, contre 5,3 % actuellement. Il s’agit d’une énorme transformation en moins d’un an.

Toutefois, la croissance de l’inflation devrait également chuter fortement au cours de la même période. Sur la base d'une moyenne de 0,2 % au cours des six derniers mois, le taux annualisé de l'IPC devrait atteindre 1,9 % lors de la publication des données en avril 2025. Ce serait la première fois depuis février 2021 qu’il repasse sous l’objectif de 2 % de la Fed.

De plus, ces changements signifient que la Fed pourrait réduire ses taux d'intérêt de 175 points de base au cours des neuf prochains mois, tandis que le taux réel reste à 1,8 %. Cela nous indique que même s’il peut y avoir une vague d’assouplissement à court terme, la politique monétaire continuera d’exercer une pression sur la croissance des prix.

L’impact de ce changement sur le sentiment économique est énorme. Les maisons et les biens immobiliers achetés à des taux d'intérêt élevés au cours des dernières années peuvent être refinancés, ce qui abaissera les taux de paiement des intérêts pour les particuliers et les entreprises ; auront des remboursements moins onéreux. Ces changements donneront aux institutions et aux particuliers plus d’argent à dépenser.

À mesure que cela se produit, le sentiment économique passera d’un état au bord de l’effondrement à un état d’esprit capable de soutenir une croissance régulière. Ce changement soutiendra une solide croissance des bénéfices des entreprises américaines. Et la Fed a encore la possibilité de réduire encore ses taux si elle juge des ajustements nécessaires.

En fin de compte, une croissance économique stable et une amélioration de la confiance des consommateurs et des entreprises encourageront les investisseurs particuliers et institutionnels à investir davantage dans les actifs à risque. En d’autres termes, ce changement fera monter le prix du Bitcoin et de l’ETH.