Neutrino USD (USDN) se classe actuellement au 9e rang sur Coinmarketcap en termes de capitalisation boursière du stablecoin, avec un volume d'environ 630 millions de dollars. Il s'agit d'une force régionale et mondiale qui ne peut être ignorée sur le marché du stablecoin. Neutrino, également connu sous le nom de « Russian Ethereum », prend principalement en charge les transactions dans l'immense écosystème Waves. Waves Protocol a été fondé par l’Ukrainien Sasha Ivanov en 2016 et est maintenant devenu un très vaste système financier virtuel et panfinancier. Waves utilise une méthode d'évolution de preuve de participation appelée LPoS (Liquid Proof-of-Stake), de sorte que le droit de délégation de Waves est facultatif et les utilisateurs peuvent déléguer le droit de vérification à d'autres détenteurs de jetons.

En 2016, Ivanov a également fondé Waves Platform AG, une organisation à but lucratif dont le siège est à Moscou pour prendre en charge le protocole Waves. De plus, elle dispose de son propre centre commercial décentralisé Waves Exchange, de la plateforme de prêt Vires, etc. Depuis Waves Protocol, Waves Enterprise, une plate-forme indépendante au service des entreprises de même origine, soutient et coopère avec de nombreuses entreprises, dont la plupart sont liées à la Russie. Elle a coopéré avec Alfa Bank, la plus grande banque privée de Russie avec un actif total de 16,3 milliards de dollars, et a lancé le système de gestion des liquidités blockchain d'Alfa Bank sur la plateforme Waves en 2019, permettant aux entreprises clientes de la banque de gérer l'état de leur compte et d'effectuer des transactions via cette plateforme. opérations financières. La même année, Waves a également lancé un système de gestion de liquidités blockchain comme X5 Retail Group, le plus grand géant russe de la vente au détail de produits alimentaires avec un chiffre d'affaires annuel de 27,4 milliards de dollars. En outre, elle a coopéré avec de nombreux géants russes. Bien entendu, Waves Enterprise ne traite pas seulement avec des géants russes, mais a également coopéré avec des géants mondiaux tels que le bureau de Microsoft en Russie en juillet 2020 pour élaborer un mémorandum sur la blockchain. La rapidité et l’efficacité de la blockchain ainsi que ses relations avec la Russie l’ont rendue encore plus importante après la guerre russo-ukrainienne.

L'USDN est un stablecoin algorithmique dont le mode de fonctionnement est quelque peu similaire à Terra USD mais également différent. Auparavant, il y avait trois pièces dans le système USDN, WAVES, USDN et NSBT (jeton de base du système Neutrino). Waves est le jeton natif du système complexe de Waves, la blockchain sous-jacente (couche 1) et la garantie de l'USDN. Comme la plupart des pièces stables, l'USDN est sur-garanti avec WAVES, de sorte que le montant total des WAVES garantis est supérieur à l'USDN émis. Ici, Waves fonctionne de la même manière que Luna dans Terra. Les utilisateurs peuvent créer des USDN via WAVES. L'USDN est le stablecoin utilisé dans l'écosystème Waves et entretient une relation de 1:1 avec le dollar américain. Mais contrairement à Terra, Waves a donné à son stablecoin une « double assurance » et a introduit NSBT. NSBT est un jeton de gouvernance utilisé pour équilibrer WAVES et USDN. Lorsque la valeur de WAVES ne peut pas être échangée/réserver l'USDN requis, elle est automatiquement générée par le contrat intelligent. Sa valeur est la différence entre WAVES et USDN, qui est la différence entre. les deux.

L'USDN, comme d'autres pièces stables algorithmiques, adopte le principe d'équilibre de l'offre et de la demande de devises/mécanisme d'arbitrage basé sur la théorie efficace du marché. Lorsque la demande du marché pour l'USDN est élevée et que le prix de l'USDN dépasse 1 $, les utilisateurs peuvent graver leurs WAVES pour générer des Neutrino à vendre. Lorsque de nombreux utilisateurs font cela, Neutrino est vendu en grande quantité et le prix retombe à 1 $. vice versa. En théorie, les arbitragistes peuvent réaliser des bénéfices d'arbitrage, mais dans le monde d'aujourd'hui où les robots sont omniprésents, ces bénéfices sont très faibles, voire nuls, lorsque de nombreuses personnes le font.

Étant donné que WAVES n'est pas une monnaie stable, il est possible que la valeur marchande de WAVES elle-même soit supérieure ou inférieure à celle de l'USDN, ce qui entraînerait des réserves trop élevées ou trop faibles. À ce moment-là, le troisième jeton d'équilibrage NSBT du système entrera en jeu. Lorsque WAVES dépassera la réserve, il générera automatiquement des USDN pour racheter NSBT. Lorsque la réserve sera insuffisante, l'opération inverse sera effectuée, équilibrant ainsi l'offre et. stabilité de Neutrino son prix.

Cependant, la théorie est belle, mais la réalité est très maigre. Lorsqu’un grand nombre d’utilisateurs vendent des USDN en même temps, celui-ci s’effondrera néanmoins dans un court laps de temps.

130 millions de dollars américains ont disparu en un jour et le « roi » Neutrino a perdu son ancre

Fin août 2022, Neutrino a de nouveau brisé l'ancre, atteignant 0,939 $ le 25 août. À la date limite de rédaction du 4 septembre 2022, Neutrino se négocie dans la fourchette de 0,925 $.

Ce n’est pas la première fois que l’USDN n’est pas ancré rien qu’en 2022, Neutrino a déjà été désancré trois fois. Parmi eux, en avril 2022, l'ancrage était de plus de 20 % et a atteint une hauteur d'ancrage historique de 0,7831 $ US le 4 avril. Par rapport à la valeur marchande de près de 940 millions de dollars américains le 3 avril, la valeur marchande a disparu de 130 $ US. millions en un jour. À peine un mois plus tard, le 11 mai 2022, l'USDN s'est à nouveau détaché, s'échangeant à 0,8256 $. Le 14 juin, il s'échangeait à 0,937 $.

Selon les rapports de Coinmarketcap, l'USDN s'est découplé jusqu'à 38 fois depuis 2020 jusqu'au 5 août 2022, le découplage le plus grave ayant eu lieu en avril de cette année. La raison pour laquelle les multiples désancrages de l'USDN n'ont pas provoqué un crash épique ni une attention généralisée comme celui de Terra est que l'USDN a un ratio de levier inférieur et n'est pas aussi important que Terra.

Lorsque l'USDN a été désancré le 4 avril 2022, le ratio de garantie WAVES sur le site officiel de Neutrino a atteint 2,62 par rapport à l'USDN, il va donc de soi que WAVES dispose de suffisamment de garanties pour assurer l'ancrage de l'USDN en dollars américains. Cependant, le prix du WAVES a augmenté à plusieurs reprises au cours des deux derniers mois et le marché estime qu'il est possible que la Russie échappe aux sanctions grâce au WAVES pro-russe soumis aux sanctions occidentales.

Le 31 mars, un commerçant anonyme (nom Twitter 0xHamz) a mis en doute le fait que Waves avait artificiellement augmenté le prix de WAVES de 750 % au cours de la période écoulée grâce à des transactions internes dans Vires Finance, une plateforme de prêt au sein de l'écosystème Waves.

Au milieu de tels scandales, les utilisateurs de Vires Finance ont commencé à retirer des fonds stables, ce qui a fait grimper le taux d'intérêt de la plateforme à 80 % TAEG et a paralysé les prêts sur la plateforme. WAVES a subi une pression de vente à découvert et les utilisateurs ont commencé à vendre l'USDN. Ils étaient impatients de le convertir en d'autres pièces stables, et Neutrino a commencé à se désancrer.

Sur cette base, le 3 avril, Sasha Ivanov, le fondateur de Waves, a répliqué en affirmant que personne ne pouvait exploiter artificiellement une telle quantité de fonds et a mis en doute le fait que le chercheur d'Alameda Research ait publié l'information afin de mieux vendre à découvert Waves. pour un gain personnel.

Le 4 avril, l'USDN n'était plus ancré et 1/4 de la valeur de WAVES s'est également évaporé. Cependant, en quelques jours, l'USDN était revenu dans la fourchette de 1 $.

Après avoir été à nouveau désancrer le 11 mai, l'équipe Waves a annoncé un nouveau plan (The Master Plan) pour innover WAVES (et ainsi innover l'USDN) le 27 mai. Le fondateur, Sasha Ivanov, a proposé qu'il rembourse lui-même les 400 millions de dollars de dette étrangère de Waves auprès de grands créanciers afin d'augmenter la liquidité de l'USDN et d'améliorer l'infrastructure du stablecoin afin de mieux faire face aux futurs événements du cygne noir. Le nouveau plan comporte 4 étapes.

Étape 1 : Augmentez la demande d'USDN en achetant et en verrouillant des jetons CRV avec 45 % de la garantie WAVES provenant des bénéfices de Neutrino et en votant pour encourager le pool USDN 3. Étant donné que le découplage a été initialement provoqué par une vente massive de l'USDN dans le pool Curve, garder un œil attentif sur le CRV et obtenir suffisamment de pouvoir de vote pour distribuer des récompenses rendra l'USDN plus attrayant pour le marché DeFi.

Étape 2 : Sasha Ivanov assumera une dette de 400 millions de dollars et liquidera la garantie du compte baleine, en vendant l'USDN pour restituer des liquidités à la plateforme Vires.

Étape 3 : Pour éviter un découplage supplémentaire en jetant de grandes quantités d’USDN, Sasha vendra lentement Neutrino. Waves prévoit qu'il faudra jusqu'à 2 mois pour que Vires Finance revienne à un état de fonctionnement normal et obtienne une totale liberté de dépôts, de retraits et d'emprunts.

Étape 4 : Améliorez l'architecture Neutrino en émettant de nouveaux jetons de recapitalisation pour éventuellement remplacer NSBT. Étant donné que NSBT ne parvient pas à le faire dans les conditions actuelles, ce nouveau jeton est chargé de recapitaliser Neutrino avec de nouveaux jetons WAVES en cas de sous-garantie. Les détenteurs de jetons de recapitalisation peuvent recevoir des récompenses en misant 50 % de WAVES dans le contrat Neutrino.

Depuis lors, le prix du Neutrino est progressivement revenu dans la fourchette de 1 $ jusqu'à ce qu'il s'effondre à nouveau. Actuellement, Neutrino exécute toujours le plan directeur, visant à faire de l'USDN une existence plus forte et plus stable. Mais alors que la crypto-monnaie entrait dans un marché baissier, l’USDN a de nouveau brisé son ancre fin août.

Dans une connexion vidéo avec CoinDesk le 5 août, Sasha Ivanov a déclaré qu'après que Neutrino aura innové selon les étapes ci-dessus, il n'y aura plus d'ancrage.

Comment les stablecoins algorithmiques seront-ils stables à l’ère de l’involution à l’avenir ?

Le mécanisme d'arbitrage est très intelligent et automatisé dans une fourchette contrôlable, mais il existe encore beaucoup de risques en cas de vente à grande échelle. Il y a eu une leçon de l’effondrement de Terra auparavant, puis il y a eu le désancrage de plusieurs monnaies algorithmiques. Le désancrage de Neutrino n'est qu'un point du stablecoin algorithmique. Bien qu'il dispose d'un système comme NSBT, il a quand même brièvement perdu sa stabilité en raison de ventes à court terme. Heureusement, il ne s'est pas effondré en raison de son solide système de stabilité et de ses réserves. .

En outre, d’autres pièces stables ont également connu un désancrage à plusieurs reprises au cours de l’année écoulée. Par exemple, le stablecoin HUSD de Huobi s'est désancré à 0,82 $ le 19 août. Selon l'explication de la société, la raison en était qu'elle avait fermé les comptes de plusieurs grands teneurs de marché en raison de problèmes de conformité et qu'elle avait été désancrée en raison de décalages horaires.

Lorsque le marché vend un certain stablecoin, aucun contrôle ou un contrôle faible rendra la vente du stablecoin plus sérieuse, tombant ainsi dans un tourbillon négatif. Avec l’effondrement de Terra et l’avènement de l’hiver des cryptomonnaies, les pièces stables algorithmiques, grandes et petites, sont dans le tourbillon, les ancres tombant les unes après les autres. Afin de renforcer la stabilité des stablecoins algorithmiques, en plus de réserves hypothécaires suffisantes, certains stablecoins ont également proposé de nouvelles méthodes pour mieux « stabiliser » les stablecoins lorsque des événements de cygne noir se produisent. Par exemple, Balance Ecosystem a proposé que l'offre de son stablecoin USDB soit strictement « contrôlée », et les détails spécifiques n'ont pas encore été publiés. Dans le même temps, le protocole teste également certains tests de résistance, un test de contrôle des risques courant pour les banques traditionnelles. L’accord souligne également que l’USDB ne sera pas adossé à un seul type de garantie, évitant ainsi le problème du non-ancrage d’autres pièces stables.

Il ressort de cela que la logique fondamentale des stablecoins algorithmiques, en tant que stablecoin complexe qui repose fortement sur l’ingénierie financière, doit être solide comme le roc. Dans le cas de ventes massives, les protocoles souhaiteront peut-être se référer aux calculs des banques traditionnelles concernant les événements de cygne noir afin de renforcer l’infrastructure des pièces stables et de garantir la quantité, la qualité et la diversification des réserves. Bien que le contrôle de l'offre semble impliquer un contrôle « centralisé » du protocole, comment trouver un équilibre raisonnable entre un laissez-faire décentralisé et un contrôle centralisé, qui peut conduire à l'effondrement des événements du cygne noir, et concevoir des systèmes réalisables et être capable de faire face à des événements extrêmes sera crucial pour le développement futur des pièces stables algorithmiques.

A propos de l'auteur:

Zhuorui Fu, chroniqueur de rythme de bloc, Twitter : @zhuoruifu, LinkedIn : Zhuorui Fu, Zhihu : Zhuorui Fu, Station B : L'économie irrationnelle de Miss Fu. E-mail rythmique : zhuorui.fu@theblockbeats.org Ancien analyste principal du BRI. Ancien élève de Penn. Axes de recherche : politique monétaire, crise financière, cryptomonnaie, études sur le Moyen-Orient. Il existe également un numéro de voyage.

Référence:

http://neutrino.at

https://coinmarketcap.com/currencies/neutrino-usd/

https://cointelegraph.com/news/waves-backed-stablecoin-usdn-breaks-peg-again-amid-protocol-upgrade

https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/

https://cointelegraph.com/news/neutrino-dollar-breaks-peg-falls-to-0-82-amid-waves-price-manipulation-accusations

https://finance.yahoo.com/news/russia-ethereum-loses-stablecoin-peg-081857369.html

https://www.businesswire.com/news/home/20220527005421/en/Waves-Reveals-its-Master-Plan-to-Address-the-Latest-Ecosystem-Upheaval

https://medium.com/wavesprotocol/the-waves-defi-revival-plan-c21d9bfabc7e

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-04-04/crypto-algorithmic-stablecoin-neutrino-loses-peg-as-token-slumps

https://wavesenterprise.com

https://www.defidaonews.com/article/6739588

https://chaindebrief.com/why-liquity-usd-may-save-us-all/

https://coinmarketcap.com/currencies/liquity-usd/

https://coinmarketcap.com/currencies/usdd/

https://cointelegraph.com/news/algorithmic-stablecoin-unveils-new-ways-to-preserve-its-peg-to-us-dollar

https://www.coondesk.com/learn/algorithmic-stablecoins-what-they-are-and-how-they-can-go-terribly-wrong/

https://cointelegraph.com/news/alfa-bank-launches-bank-as-a-service-platform-on-waves-blockchain

https://www.kraken.com/learn/what-is-waves

https://www.coindesk.com/video/first-mover-on-cdtv-clips/waves-founder-on-algorithmic-stablecoin-outlook-after-neutrino-usdn-depeg/

https://thedefiant.io/coinbase-wallet-metamask-tutorial