Bitcoin est en hausse de 7% au cours des cinq derniers jours. Savez-vous ce que cela signifie? L’exploitation minière de Bitcoin est de retour (jusqu’à ce que le prix du Bitcoin chute à nouveau de 5 % sur une période de cinq jours, après quoi ce sera à nouveau le cas).
Avec la flambée des prix du Bitcoin, les cours des actions de quatre des cinq plus grands mineurs cotés en bourse (mesurés par le hashrate total, ou la puissance de calcul dépensée pour sécuriser le réseau Bitcoin) ont augmenté de points de pourcentage à deux chiffres.
Le seul retardataire, Iris Energy Ltd (IREN), le cinquième de ce quintette, est en baisse de 15% suite à un rapport publié la semaine dernière par Culper Research dans lequel la société a divulgué une position courte sur IREN. La raison pour laquelle Culper prend un pari baissier : l'inadéquation, selon les chercheurs, du site d'Iris à Childress, au Texas, pour l'intelligence artificielle (IA) ou le calcul haute performance (HPC).
L'IA et le HPC peuvent sembler sans rapport avec l'exploitation minière de Bitcoin, mais une telle diversification est devenue un moyen pour les mineurs de Bitcoin de gagner de l'argent, comme en témoigne l'accord d'IA de 200 mégawatts (MW) de Core Scientific (CORZ) avec CoreWeave le mois dernier, qui a fait grimper le cours de l'action de CORZ de 40 %.
(Peut-être que si le prix du Bitcoin continue de grimper, l’inadéquation des sites d’IREN aux activités génératrices de revenus autres que le Bitcoin pourrait tomber à l’eau alors que l’entreprise réoriente ses ressources vers le minage de Bitcoin.)
Quoi qu’il en soit, ce que « l’exploitation minière de Bitcoin est de retour » signifie en réalité « les actions minières de Bitcoin sont de retour », car au sens pur « y a-t-il plus de mineurs maintenant ? Sur cette base, le hashrate de pool connu n'a augmenté que légèrement au cours des cinq derniers jours (de 663,618 exahashes par seconde à 668,659 Eh/s) plutôt que d'augmenter de 7 % comme on pourrait s'y attendre. (Remarque : il n'existe pas de données « parfaites » pour le hashrate.) Bien entendu, le hashrate ne réagissant pas immédiatement et proportionnellement à une augmentation du prix du bitcoin est bon pour les entreprises publiques.
Mais ensuite, si vous examinez le récit autour de l'exploitation minière de Bitcoin et vérifiez ce que disent les sociétés minières, dans des interviews ou des documents publics, vous constatez que, même si elles se concentrent toujours sur l'exploitation minière de Bitcoin, il y a beaucoup de bruit à propos d'autres activités apparemment sans rapport ou tangentiellement. choses liées.
IA ou calcul haute performance
Voici un titre frappant : les géants du capital-investissement encerclent les mineurs de Bitcoin sur AI Allure
Et un autre : Core Scientific mis à niveau pour acheter du neutre pour refléter l'expansion du HPC : B Riley
Et un de plus, car les bonnes choses vont par trois : le secteur minier Bitcoin attire un intérêt croissant des investisseurs à la suite d'un accord scientifique principal : JPMorgan
La semaine dernière, j'ai écrit sur la façon dont l'IA et le Bitcoin consomment beaucoup d'énergie et, en plus de cela, il semble qu'il soit simple pour les installations minières de Bitcoin d'être adaptées à la prochaine nouveauté : l'IA (ou HPC, si vous voulez). éviter les réactions négatives contre le battage médiatique de l’IA).
Les investisseurs apprécient cette adaptabilité. D'après Will Canny et Aoyon Ashraf de CoinDesk, «les sociétés de capital-investissement (PE) voient enfin de la valeur dans les mineurs de Bitcoin (BTC), grâce à la demande croissante de centres de données capables d'alimenter des machines liées à l'intelligence artificielle (IA).»
Les recherches de JPMorgan suggèrent la même chose et, curieusement, les recherches de la banque d'investissement indiquent qu'IREN (la société que Culper considère comme « pas prête pour l'IA ») est la mieux placée pour capitaliser sur cette tendance au transfert de ressources.
Will Foxley, co-fondateur de Blockspace Media et animateur de The Mining Pod, a exprimé son scepticisme quant aux affirmations selon lesquelles les installations minières de Bitcoin sont adaptées à la transition vers la prise en charge de l'informatique IA.
"Beaucoup de ces mineurs de Bitcoin parlent simplement de la façon dont ils peuvent faire de l'IA alors qu'en réalité ils ne sont pas capables de le faire", a déclaré Foxley à CoinDesk.
Ingénierie financière en tant que service
J’ai déjà soutenu que rendre public était stupide. L’une des raisons est que cela oblige une entreprise à adopter une mentalité à court terme et axée sur les bénéfices trimestriels, alors que les objectifs à long terme (tels que la croissance à perpétuité ou la décennie suivante) devraient être au centre des préoccupations. Cela fait également en sorte que si une entreprise est en difficulté, tout le monde le sait, ce qui peut la rendre vulnérable.
Les sociétés minières étaient en difficulté en 2022. Core Scientific (CORZ) a même déclaré faillite. Et tout cela s’est produit avant que la réduction de moitié du Bitcoin en avril 2024 ne réduise profondément les perspectives de revenus des mineurs. Cela a été difficile pour les mineurs en général et, comme il existe un grand nombre de sociétés minières publiques, les concurrents ont pu identifier exactement celles qui étaient en difficulté. Riot Platforms (RIOT) a tenté de profiter de cette situation et a lancé une offre publique d'achat sur une petite société minière, Bitfarms (BITF). Le BITF étant public, RIOT n’a pas eu besoin de faire appel aux dirigeants du BITF et de leur demander poliment. Au lieu de cela, RIOT a acheté beaucoup d’actions BITF dans le cadre d’une tentative de rachat hostile. Cela aurait pu bien fonctionner si RIOT avait eu raison de supposer que son fonctionnement était meilleur et plus efficace que celui de BITF, mais nous ne le saurons jamais car la tentative de rachat a finalement échoué.
Il existe d’autres astuces financières qui peuvent améliorer les rendements des actionnaires (ou les réduire en cas d’échec ; l’action de RIOT est en baisse de 25 % cette année). Un exemple est l’achat d’un commun accord, ce que Coreweave a essayé de faire après avoir conclu son accord sur l’IA avec Core Scientific. L'offre a été rejetée, mais il est révélateur qu'une société d'IA ayant des aspirations de croissance ait regardé une société minière de Bitcoin et pensé : « attendez une seconde, nous devons développer nos opérations rapidement avant que le bateau de l'IA ne nous dépasse, et les mineurs de Bitcoin ont des entrepôts que nous pourrions rénover pour notre usage, nous devrions donc les acheter.
"Je pense que certaines de ces sociétés Bitcoin bénéficient de contrats d'électricité attractifs et si vous êtes un énorme hyperscaler de centre de données comme Coreweave, que représentent quelques milliards de dollars pour niveler un site minier de Bitcoin et créer un nouveau centre de données d'IA?" » dit Foxley. "Bien sûr, le rachat coûterait cher, mais vous pariez que la longévité du contrat d'électricité vous rapportera à la fois en fonction du multiple que vous obtiendrez en tant qu'entreprise publique d'IA et des revenus générés par le simple fait d'être une entreprise d'IA. .»
Coreweave ne peut sûrement pas être la seule entreprise d’IA à penser cela.
Extraction d'autres pièces
Les sociétés minières exploitaient l’éther avant qu’Ethereum ne passe de la preuve de travail à la preuve de participation et maintenant, ces sociétés n’exploitent que du bitcoin.
C'est du moins ce que la plupart pensaient jusqu'à ce que Marathon (MARA) révèle qu'il exploitait une crypto-monnaie relativement obscure appelée Kaspa depuis septembre 2023. Kaspa est, selon la plupart des mesures, une crypto complètement aléatoire qui se trouve justement être exploitable. Marathon avait accès à l’espace et à l’électricité, cela semblait rentable, et l’entreprise l’a donc fait parce qu’une activité rentable est une bonne chose.
"En exploitant Kaspa, nous sommes en mesure de créer un flux de revenus diversifié à partir de Bitcoin et directement lié à nos compétences de base en matière de calcul d'actifs numériques", a déclaré Adam Swick, directeur de la croissance de Marathon, dans un communiqué.
Je pense que l’exploitation minière de Kaspa, et potentiellement d’autres pièces, est plus une nouveauté qu’un changement concret dans l’industrie, car je doute qu’une autre cryptomonnaie de preuve de travail prenne un jour de l’importance.
Mais la décision de Marathon met encore plus en évidence un point plus large : les mineurs de Bitcoin souffrent en termes de revenus et de rentabilité, et ils cherchent ailleurs que dans l'exploitation minière du Bitcoin pour combler la différence.
Remarque : les opinions exprimées dans cette chronique sont celles de l'auteur et ne reflètent pas nécessairement celles de CoinDesk, Inc. ou de ses propriétaires et sociétés affiliées.
