L’actualité du week-end a évidemment été ponctuée par la quasi-catastrophe provoquée par le discours de l’ancien président Trump en Pennsylvanie. Ce qui s’annonçait déjà comme une victoire probable de Trump à la présidentielle s’est transformé en un quasi-glissière, les marchés des paris évaluant environ 70 % de chances de victoire pour l’ancien président après la tentative d’assassinat.
Même si les États-Unis sont peut-être un pays divisé avec des opinions de plus en plus polarisées, le pays s'unit sur les questions liées à la sécurité intérieure et aux attaques contre des personnalités politiques. Comme tangente possible, la tentative d’assassinat de l’ancien président Reagan en 1981 aurait pu contribuer à un « balayage rouge » lors des élections suivantes, le cycle actuel étant encore plus puissant à quelques mois seulement de novembre. Il est désormais probable que ce soit à Trump de perdre l’élection, les médias libéraux et l’opposition devant se montrer plus réservés dans leurs critiques dures pour le reste de la campagne électorale.
Les marchés macroéconomiques s’échangeront probablement avec une victoire de Trump comme scénario par défaut, avec des répercussions importantes sur toutes les classes d’actifs. Bien que nous ne soyons pas des experts politiques, il n’est pas exagéré de croire que la deuxième administration Trump sera susceptible d’adopter des politiques beaucoup plus dures.
Pour le moment, les partisans du Parti Républicain et de Trump croiront que :
L'opposition a tenté d'emprisonner un ancien président pour une peine de 700 ans en tant que sorcier politique.
Modifications récentes des règles de vote des « non-citoyens » qui auraient probablement entraîné d’importants votes d’immigrants contre Trump
Une tentative d'assassinat perpétrée en plein jour avec d'importantes lacunes dans la couverture des services de sécurité
En réponse, en cas de second mandat de Trump, les marchés supposeront probablement :
Dépenses budgétaires agressives et politiques fiscales dépensières
Nouvelle escalade des tensions entre les États-Unis et la Chine
Des pressions supplémentaires sur l'Europe pour qu'elle verse plus de 200 milliards de dollars pour la protection de l'OTAN, en particulier à la lumière du conflit en cours entre la Russie et l'Ukraine.
Fermeture des frontières à l'immigration clandestine
« Nettoyage » agressif des principaux fonctionnaires, employés du gouvernement et autres membres du personnel de l'écosystème de Washington, dans le prolongement du pivot conservateur de la Cour suprême du premier mandat.
Les rendements obligataires connaîtront probablement une tendance baissière, car les plans de dépenses agressifs aggraveront ce qui est déjà un scénario désastreux d’offre d’obligations et de déficit budgétaire, le premier mandat de Trump entraînant une hausse d’environ 200 points de base des rendements à 10 ans sur 18 mois.
Un éventuel second mandat de Trump se réalise dans un contexte de ralentissement de la croissance économique et de l’inflation aux États-Unis, l’IPC de la semaine dernière ayant atteint son rythme le plus lent depuis 2021 grâce à un ralentissement tant attendu des coûts de l’immobilier. L’IPC sous-jacent a augmenté de 0,1 % par rapport à mai, soit la progression la plus lente en 3 ans, tandis que la mesure globale a chuté pour la première fois depuis Covid.
Les marchés ont définitivement considéré l'IPC de jeudi comme un moment décisif pour le cycle actuel, avec 95 % de chances d'une baisse des taux en septembre, et on pourrait imaginer qu'une administration Trump ferait certainement pression sur la Fed pour qu'elle assouplisse les taux de manière plus agressive en 2025. comme la prochaine salve de relance économique.
En parlant de ralentissement de l'économie, les résultats des plus grandes banques américaines ont confirmé un affaiblissement du consommateur, la plupart des banques mettant de côté plus de liquidités pour couvrir les prêts clients en souffrance, Citigroup/Wells Fargo/JPM augmentant tous les annulations de prêts alors que les consommateurs ont dépensé pendant la majeure partie de leur pandémie. des économies. Les impayés sur cartes de crédit ont atteint leur niveau le plus élevé depuis 30 ans pour les petites banques, et le plus élevé depuis 10 ans dans l’ensemble du secteur bancaire.
De même, la confiance des consommateurs du Michigan, vendredi, a dépassé les attentes pour le 4ème mois consécutif, les personnes interrogées citant l'affaiblissement du marché du travail face à la persistance de prix élevés qui freinent la confiance. L'enquête officielle note : « Près de la moitié des consommateurs se sont spontanément plaints du fait que les prix élevés érodent leur niveau de vie, ce qui correspond au niveau record atteint il y a deux ans ».
En dehors des États-Unis, les données de la semaine dernière ont également confirmé une reprise décevante de l'économie chinoise, avec un IPC inférieur à 0,2 % en glissement annuel, contre une hausse attendue de 0,4 % en glissement annuel, et une croissance des prêts et du crédit atteignant un nouveau plus bas record en juin avec faible demande des utilisateurs finaux. Si l’on ajoute à cela l’absence de nouveaux prêts en yuans, de TSF et la faiblesse des importations (-2,3 % en glissement annuel contre +2,5 % attendu), les responsables seront sans aucun doute déçus du rythme de la reprise à l’approche du plénum de juillet.
De retour sur les actions américaines, le SPX continue de osciller autour des ATH, les baissiers réticents jetant l'éponge les uns après les autres. JPM estime que les positions longues sur les contrats à terme sur actions ont retrouvé leurs plus hauts niveaux (par rapport aux pourcentages d'intérêt ouverts) des 10 dernières années, tandis que les allocations de liquidités ont dépassé leurs plus bas niveaux remontant à 2000. Cependant, malgré la hausse des prix, le nouveau réapprovisionnement en actions mondiales reste négatif. pour la troisième année consécutive, car le marché des introductions en bourse reste fermé pour la plupart des émetteurs, tandis que l'environnement « nantis et démunis » se poursuit pour les actions constituant le SPX.
Il est intéressant de noter que les macro-investisseurs pourraient être surpris de découvrir que la corrélation entre les obligations et les actions (les rendements n'évoluent pas toujours unilatéralement avec les cours des actions) montre clairement que l'économie américaine n'a jamais été en danger de récession au cours des deux dernières années. . La corrélation a oscillé entre les attentes d’un atterrissage en douceur ou d’un atterrissage nul, et des éclairs d’expansion occasionnels lors de poussées de données solides. Cela nous rappelle clairement que même si les actifs macro sont extrêmement tournés vers l'avenir et se corrigent automatiquement, c'est souvent l'interaction entre les actifs qui raconte toute l'histoire, et non le niveau absolu d'une variable unidimensionnelle (comme la courbe des rendements inversée). Gardez un œil sur le moment où les rendements chutent en conjonction avec les cours des actions pour avoir le premier indice réel indiquant que les marchés croient enfin que nous nous dirigeons vers une phase de ralentissement.
Sur les actifs numériques, la crypto a évidemment bénéficié de la hausse des chances d’investiture de Trump, le BTC ayant reculé d’environ 62,5 000 $, augmentant de plus de 10 % sur une base hebdomadaire après la récente vente effroyable. La conférence Bitcoin a apparemment reconfirmé la participation en personne de Trump à la conférence de Nashville fin juillet, signalant le soutien continu de l'administration à la cryptographie en tant que déclaration de campagne.
En ce qui concerne les flux, les ETF spot BTC ont enregistré des entrées importantes vendredi, totalisant 310 millions de dollars, même juste avant les événements du week-end. Il s'agit des entrées de capitaux les plus importantes enregistrées depuis le 5 juin, les investisseurs étant finalement revenus acheter la baisse après avoir cru que le gouvernement allemand avait vendu la totalité de ses BTC, selon le tracker de données de portefeuille Arkham. Une fois cela réglé, le marché doit encore faire face aux remboursements du mont Gox, où environ 140 000 $ (8,5 milliards de dollars) d'offre de BTC devraient arriver sur le marché, bien qu'il y ait certainement plus de lumière au bout du tunnel avec un imminent. La baisse des taux en septembre et la probable victoire de Trump soutiennent les actifs cryptographiques. En ce qui concerne l'évolution des prix, cela garantit également que BTC a réussi à maintenir la zone basse de 50 000 $ contre la récente vente, qui était la zone de cassure juste après l'approbation de BTC en janvier, et le sentiment reviendra probablement à la vente d'options de vente/achat de baisses. à l’approche de la fin de l’été et de la période mouvementée du quatrième trimestre pour clôturer une année mémorable.
Bonne chance et restez amis !
