Titre original : "Nos réflexions sur l'ETH ETF"
Auteur original : Kairos Research
Compilation originale : Ladyfinger, BlockBeats
Note de l'éditeur:
Cet article fournit une analyse approfondie de l'impact potentiel d'un ETF ETH sur le marché, explorant les préoccupations de Grayscale concernant le fardeau des primes, les différentes conditions de cotation par rapport aux ETF BTC, les proxys de la demande du marché américain et l'impact à long terme sur l'écosystème DeFi, tout en mettant l'accent sur la relation entre le prix, l'utilisation et les interactions entre.
Introduction
Concernant les attentes concernant l’ETH ETF, notre point de vue est brièvement résumé ci-dessous :
Selon la plupart des points de données mesurables, l’ETF BTC a été un énorme succès. À ce jour, nous avons constaté des entrées nettes d’environ 15 milliards de dollars, impliquant environ 260 000 BTC. Le volume des échanges de ces ETF est également très impressionnant. Depuis que les 11 produits ETF ont commencé à être négociés début janvier de cette année, le volume cumulé des échanges a atteint 300 milliards de dollars. Aujourd’hui, le deuxième plus grand actif cryptographique a son moment de gloire. Nous ne prédisons pas les flux de capitaux, mais voici notre verdict sur leur impact plus large sur l’écosystème.
Dans cet article, nous aborderons :
· Grayscale s'inquiète du fardeau des primes
· Conditions d'inscription différentes de celles du BTC
· Agent de demande
· Impact sur DeFi
Grayscale s’inquiète du fardeau des primes
Cela a déjà été remarqué par d’autres, et pour cause. Nous pensons qu’il existe plusieurs raisons pour lesquelles quelqu’un serait vendeur lorsque l’ETF ETH arrivera sur le marché. Lorsque l'on examine la décote d'ETHE par rapport à la valeur liquidative (VNI) jusqu'à son approbation et sa conversion éventuelles, ETHE s'échange à un niveau aussi bas que -56 %. De plus, si une tendance similaire se poursuit entre ETHE et GBTC, nous verrons probablement les frais de gestion se traduire par des ratios de dépenses plus élevés que ceux de ses concurrents les plus proches. Actuellement, ETHE a des frais de gestion de 2,5 %, tandis que les frais de Van Eck et Franklin Templeton sont d'environ 20 points de base. Nous nous attendons à ce que les frais des autres éditeurs se situent autour de ces niveaux. Si le vendeur est uniquement motivé par l’obtention de frais de gestion inférieurs, cela peut simplement être compensé par des entrées nettes dans différents produits. Pour résumer, les deux principaux types de vendeurs que nous anticipons sont :
· Vendu en raison de frais élevés par rapport aux autres éditeurs
· Vendre afin de réaliser un profit en achetant le produit à un prix réduit
Malgré les fortes ventes chez Grayscale, nous constatons toujours des entrées nettes dans l’ensemble de l’ETF, qu’il s’agisse de l’USD ou du BTC.
Conditions de cotation différentes de celles du BTC
L’ETF Bitcoin est peut-être l’un des lancements d’ETF les plus attendus de tous les temps. Mais malgré les discussions et les discussions des analystes de Bloomberg, cela se résume à la percée majeure de Grayscale auprès de la SEC, qui a été annoncée le 29 août et a ensuite vu le GBTC augmenter de 30 % et entamer un lent retour à sa véritable valeur liquidative. Malgré les fausses nouvelles publiées par un stagiaire de Cointelegraph et le piratage du compte Twitter de la SEC, l’ETF a finalement été approuvé le 10 janvier. Tout cela signifie que toutes les parties prenantes potentielles disposent de suffisamment de temps pour se préparer à cet événement.
Cependant, lorsque nous examinons la constitution de l’ETF Ethereum, nous constatons presque exactement le contraire. Il y a eu peu de discussions sur le marché jusqu'au 20 mars, jour où les analystes de Bloomberg ont augmenté leurs chances de gagner de 25 % à 75 %. Le même jour, la nouvelle a été confirmée selon laquelle la SEC exigeait que les bourses se préparent à un ETF Ethereum au comptant. Par la suite, le prix de l’ETHE a grimpé en flèche et trois jours plus tard, la cotation a été officiellement approuvée. Depuis, l’ETHE a retrouvé des niveaux proches de sa valeur liquidative.
Alors, qu’est-ce qui est important ici ? Évidemment, de nombreuses personnes ont été prises au dépourvu. Du point de vue des émetteurs d’ETF, ils n’ont pas suffisamment de temps pour informer leurs clients sur Bitcoin. Cependant, cela peut varier au cas par cas, mais il est clair que les ETF Bitcoin attirent beaucoup l'attention des médias. Enfin, pour certains investisseurs, lancer un produit aussi prestigieux en début d’année pour donner le coup d’envoi de leur performance annuelle est clairement une stratégie judicieuse. Cela pourrait signifier des entrées de capitaux plus lentes que Bitcoin, car plus de temps de formation est nécessaire, ou inversement, les gens pourraient se lancer en raison de l’énorme succès de l’ETF Bitcoin ; Quoi qu’il en soit, je pense que les investisseurs trouveront Ethereum comme un actif numérique plus attractif.
agent de demande
Certains prétendent avoir peu ou pas d’intérêt pour l’ETH ETF. Bien qu’il existe peu de données pour étayer cette affirmation, de nombreux éléments suggèrent que l’Occident, en particulier les Américains, a jusqu’à présent montré un énorme appétit pour l’ETH. Par exemple, alors que Binance est la bourse centralisée avec la plus grande base d'utilisateurs et le plus grand volume de transactions, Coinbase détient plus de 1,4 million d'ETH (plus de 4,75 milliards de dollars). Pour illustrer davantage ce point, Kraken, Robinhood et Gemini (toutes les bourses américaines) possèdent plus d'ETH que OKX, UpBit, Bybit, BitThumb et Crypto.com réunis, avec un excédent de 1,2 million d'ETH. Selon ethernodes.org, 34 % des nœuds Ethereum fonctionnent aux États-Unis. Ce que nous essayons vraiment de dire, c’est que les Américains adorent l’ETH, ils le font depuis un certain temps, et nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive et s’intensifie avec le lancement des ETF spot ETH.
Impact sur DeFi
Vous pouvez avoir votre propre opinion sur ce à quoi ressembleront les flux de fonds à court terme, mais à moyen et long terme, nous pensons que les flux de fonds auront un impact significatif sur l’offre globale d’Ethereum. Dans l’article de @rewkang, il souligne qu’Ethereum n’a pas d’« acheteurs structurels » comme Bitcoin (Saylor, Tether, baleines), cependant, Ethereum présente d’importantes différences structurelles en matière d’offre.
Par exemple, si l’on examine l’offre d’ETH, on constate une baisse continue du pourcentage de l’offre totale détenue sur les bourses, même en dessous de celui du Bitcoin. Ce qui est encore plus intéressant, c’est que la baisse de l’offre de la bourse correspond presque parfaitement au lancement d’Uniswap v2 en mai 2020.
Malgré la volatilité des prix d’Ethereum, cette tendance semble se maintenir
De plus, le jalonnement représente à lui seul 27,57 % de l’offre totale d’ETH, dépassant n’importe quelle entité du BTC en termes de pourcentage. Ajoutez tous les ETH verrouillés dans le pont canonique L2 et les ETH enveloppés dans le contrat ETH, et vous obtenez plus de 32,33 % de l’offre totale d’ETH. Tout cela fait partie d’une tendance plus large.
DeFi n'existe que depuis 5 ans. Étant donné que les jetons de gage liquide et les jetons de réengagement liquide sont devenus les jetons préférés des utilisateurs de DeFi, cela a retiré davantage d'ETH des échanges et l'a verrouillé dans des contrats de gage, décentralisant ainsi davantage la liquidité Spot. Jouez encore dix ou vingt ans et demandez-vous ce qui finira par se passer. De plus, plus il y a d’ETH qui consiste en un jalonnement liquide ou un nouveau jalonnement liquide, plus l’économie en chaîne devient réfléchissante.
Dans l'ensemble, nous ne pensons pas être en bonne position pour prédire les montants en dollars des flux de fonds, mais nous pensons que les raisons ci-dessus peuvent nous donner une idée approximative de l'impact d'un ETF spot ETH sur le pool d'approvisionnement général en tant que Actif ETH et attirer davantage d’investisseurs. Impact sur l’intérêt pour les jetons et l’économie en chaîne. Enfin, rappelez-vous que le prix détermine l’utilisation, l’utilisation détermine le récit, et ensuite le récit détermine le prix. Nous continuons de surveiller de près l’impact plus large de ces produits structurés sur l’ETH.
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