La demande de VanEck de lancer un fonds négocié en bourse au comptant Solana a surpris le marché à plus d’un titre.

Le gestionnaire d'actifs a postulé jeudi pour l'ETF. Notamment, le projet de VanEck concernant un ETF au comptant Solana est sans précédent car il ne comporte pas de marché à terme Solana correspondant basé aux États-Unis.

Mais le dossier répertorie également un risque spécifique non observé dans ses autres applications ETF : la propriété concentrée du jeton SOL.

Fin novembre de l’année dernière, les 100 plus grands portefeuilles contenant le jeton SOL détenaient environ un tiers de tous les SOL en circulation, selon le dossier de VanEck.

"En raison de cette concentration de la propriété, des ventes ou des distributions importantes par ces détenteurs pourraient avoir un effet négatif sur le prix du marché."

La décentralisation des jetons, c'est-à-dire la manière dont une crypto-monnaie donnée est distribuée entre les détenteurs, est importante à la fois pour les investisseurs et les régulateurs.

Le jeton SOL étant moins distribué que Bitcoin et Ether, la propriété concentrée pourrait devenir un point de friction pour l’approbation de l’ETF Solana de VanEck.

La commissaire de la SEC, Caroline Crenshaw, a cité la propriété concentrée de Bitcoin comme l'une des raisons pour lesquelles elle était en désaccord avec l'approbation des ETF Bitcoin au comptant en janvier.

Les 107 principaux portefeuilles Bitcoin détiennent environ 16 % de tous les Bitcoins en circulation, soit environ la moitié de la concentration de Solana.

Les 100 principaux portefeuilles Ethereum détiennent environ 19 % de l’offre d’Ether.

La décentralisation de Solana

Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques de VanEck, a rejeté ces inquiétudes, arguant que le réseau lui-même est décentralisé.

"Aucun intermédiaire ou entité n'exploite ou ne contrôle le réseau Solana", a déclaré Sigel dans un article X peu de temps après que le dossier ait été rendu public.

Sigel a déclaré qu'une base d'utilisateurs diversifiée maintient l'infrastructure qui sous-tend les transactions sur le réseau Solana.

Selon la plateforme de données Solana Solana Beach, le réseau Solana est composé de 1 509 nœuds individuels. Parmi eux, il faudrait que les 20 plus grands s’entendent pour avoir suffisamment de puissance pour attaquer le réseau.

Autres risques

Les demandes d’ETF doivent répertorier les facteurs de risque susceptibles d’avoir un impact négatif sur le prix de leurs actifs sous-jacents.

Un autre risque spécifique à Solana répertorié par VanEck est le mécanisme unique de preuve d’historique de la blockchain.

La preuve d'historique permet à Solana de traiter les transactions plus rapidement que les autres blockchains, comme Ethereum. Cependant, des problèmes avec PoH ont provoqué des pannes de réseau de plusieurs heures ces dernières années.

"PoH est une nouvelle technologie blockchain qui n'est pas largement utilisée et peut ne pas fonctionner comme prévu", indique l'application.

Le dossier Solana ETF de VanEck répertorie également bon nombre des mêmes risques que dans son application Ethereum ETF.

Ces risques incluent, entre autres, « l’extrême volatilité » des actifs cryptographiques, la nature immuable des transactions cryptographiques et la possibilité qu’un fork affecte la valeur des actions ETF.

Tim Craig est correspondant DeFi chez DL News. Vous avez un conseil ? Envoyez-lui un e-mail à tim@dlnews.com.